來源：市場資訊

（來源：大象財(cái)局）

A股和人民幣國際化有著非常緊密的聯(lián)系。

人民幣國際化的核心任務(wù)之一，就是讓境外資金愿意長期持有人民幣，使用人民幣；

并且把多出來暫時(shí)不用的人民幣，回流到中國，變成持有中國的資產(chǎn)。

中國有沒有足夠有吸引力的資產(chǎn)，來留住老外賺到的人民幣，而不是兌換成美元，關(guān)鍵就看最重要的中國資產(chǎn)——A股給不給力。

人民幣要想“出海”，別人手里得先有人民幣才行。

人民幣走出去，我們要大膽在部分對外貿(mào)易中形成逆差，也就是我們要多進(jìn)口別國的東西，把人民幣“投放”出去。

我們作為一個(gè)出口導(dǎo)向的順差國，在“投放人民幣”這一塊，相比美國這種貿(mào)易逆差國，其實(shí)需要更多主動的作為。

比如通過貿(mào)易結(jié)算、對外援助、人民幣貸款等來釋放人民幣；

2013年我國提出的某耳熟能詳?shù)闹卮笕蚝献骺蚣埽?/p>

比如建設(shè)中歐班列、港口、公路等物流基礎(chǔ)設(shè)施；

與沿線國家共建工業(yè)園區(qū)，如巴基斯坦瓜達(dá)爾港；

再比如建立亞投行、絲路基金等，增加金融互聯(lián)……

都是在向全世界投放人民幣。

其他國家拿到人民幣后，肯定不可能長期以貨幣形式持有，總會換成更有吸引力的資產(chǎn)。

一個(gè)非常重要的“收回”人民幣的方式，就是讓境外持有人能買到足夠規(guī)模、流動性好、回報(bào)穩(wěn)健的人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)；

方便國際投資者把他們手里通過各種方式賺來的人民幣，換成人民幣資產(chǎn)。

人民幣資產(chǎn)無非三類：國債、房地產(chǎn)和股票。

目前最有潛力承接國際投資者手中人民幣的，只有A股了。

A股容量大、流動性高、行業(yè)分布廣，天然是人民幣資產(chǎn)的“集大成者”。

類似的，美國是全球最大的貿(mào)易逆差國，它向全世界買東西的同時(shí)，就是在向全世界“發(fā)”美元；

其他國家拿到美元之后，除了買一些美國的芯片、軍工、農(nóng)產(chǎn)品、能源、醫(yī)藥之外，剩余花不完的美元，就可以投資美股賺錢。

而且很巧的是，美國的資本市場長牛幾十年，給全球投資者帶來了持續(xù)的正回報(bào)。

如果A股長期低迷，境外機(jī)構(gòu)即使手上拿到了人民幣，也沒地方投資，便只能換成美元去買美股。

反之，若A股具備持續(xù)盈利效應(yīng)，外資就會“甘愿”留存人民幣并增配A股，形成“資金-資產(chǎn)-貨幣”的正循環(huán)。

比如，一家東南亞企業(yè)通過對華出口賺了1億元人民幣，若A股處于長牛，它可以用這1億元買入中國的股票；

1年后升值到1.1億元，再用這1.1億元向中國企業(yè)采購設(shè)備。

整個(gè)過程中，人民幣沒有被兌換成其他貨幣，而是在“貿(mào)易-投資-再貿(mào)易”中循環(huán)；

既提升了人民幣的使用頻率，也降低了對美元的依賴。

若A股沒有長牛，這家企業(yè)可能會把賺來的1億元人民幣直接兌換成美元，畢竟美元有美股、美債等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)承接。

所以，A股在人民幣國際化的過程中，扮演著非常重要的角色。

人民幣國際化要求，A股不能老是“跌跌不休”，也不能總是“上躥下跳”，不然老外不敢把手里的人民幣變成中國的資產(chǎn)；

A股承擔(dān)了人民幣國際化閉環(huán)的“蓄水池”功能，就必須走長牛，慢牛。

外資持有我國債券的金額已經(jīng)達(dá)到4.4萬億元，但是持有的國內(nèi)股票可能連債券的零頭都不到。

所以A股未來如果做好了，會有非常多的離岸人民幣成為A股的增量資金來源。

人民幣要“出得去，回得來”，完成循環(huán)流動，還必須“可自由兌換”。

目前人民幣還不能在境內(nèi)外完全自由流動。

雖然管制在逐步放開，但目前仍有三道關(guān)卡：

1.外商來華投資仍需審批，因?yàn)檫@筆錢會增加國內(nèi)基礎(chǔ)貨幣；

2.中國人對外投資也得審批，批下來才能換到外匯，且原則上不得以外幣負(fù)債，防止“大鱷”把錢倒騰出去；

3.外資進(jìn)入中國資本市場雖有各種通道，但仍有限額。

設(shè)這三關(guān)的目的，就是為了擋住短期熱錢。

熱錢突然涌入，會推高資產(chǎn)價(jià)格、吹起泡沫；

然后泡沫一破，它們集中撤離，就可能引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

因此，這些管制其實(shí)是在為國內(nèi)安全放開爭取時(shí)間，最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)人民幣可自由兌換。

當(dāng)然，開放不會一步到位，過程一定是漸進(jìn)、試探式的。

按照中國人的思維習(xí)慣，必須有了十足的把握，把開放后可能遇到的所有問題都預(yù)想到，并且做好應(yīng)對準(zhǔn)備，才會打開資本流動的大門：

比如，2009年起，我們啟動跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)，鼓勵全球貿(mào)易多用人民幣；

既然要走自己的路，就不能老在別人的SWIFT系統(tǒng)里打轉(zhuǎn)。于是，人民銀行搭建了自己的跨境支付系統(tǒng)（CIPS）；

2015年“8·11”匯改，把人民幣匯率從官方定價(jià)逐步交給市場，為國際化鋪路。

開放之后，如果你沒有足夠多的籌碼，等哪天人民幣可自由兌換，全球資本可以自由進(jìn)入A股市場，那么可能會面臨全球某著名的、神秘而且強(qiáng)大的資本，對本國市場的沖擊。

當(dāng)年香港金融保衛(wèi)戰(zhàn)中，雙方曾經(jīng)交過手，正是因?yàn)橛凶銐虻幕I碼，才沒有讓對手賺到便宜。

如果我們在實(shí)力不足的時(shí)候貿(mào)然開打人民幣自由兌換，其實(shí)是比較危險(xiǎn)的。

所以，一方面為了走出長牛，需要把資產(chǎn)的定價(jià)權(quán)掌握在自己手里，提升A股的吸引力；

同時(shí)那只“有形的手”，需要積累足夠的籌碼，來應(yīng)對資本市場開放后的強(qiáng)大對手。

所以最近這段時(shí)間A股有一股神秘力量的托舉，其實(shí)也是有這方面的原因。

當(dāng)然，這是個(gè)非常長期的邏輯，并不影響市場短期的走勢。