杰西卡 發(fā)自 副駕寺
智能車參考 | 公眾號 AI4Auto

理想最新財報，數(shù)據(jù)不如以往亮眼，卻處處是關(guān)鍵的信號。

第二季度營收同比下降4.5%，凈利潤增長踩剎車，連第三季度的交付指引也下調(diào)……

然而資本市場的反應(yīng)，遠比數(shù)字樂觀：財報發(fā)布后，理想股價在美股一度大漲超7%

如果把這份財報，和理想的全年戰(zhàn)略放在一起看，那么一切都說得通了。

理想Q2財務(wù)表現(xiàn)

2025年第二季度，理想汽車總交付量為111074輛汽車，同比增長2.3%，環(huán)比增長19.6%。

上半年，理想累計交付20.4萬輛車，同比增長7.9%，在新勢力中排到第二；同時，理想在新能源汽車市場市占率達到13.6%，仍是20萬以上的汽車品牌銷冠。

理想第二季度總營收為302億元，同比下降4.5%，環(huán)比增長16.7%。其中，同期汽車銷售額為289億元，同比下降4.7%，環(huán)比增長17.0%。

計算下來，理想這一季度的汽車平均售價為26萬元，同比下降7%。

汽車收入下滑，主要來自產(chǎn)品組合差異，也就是走量的理想L6價位相對更低，同時面向車主的利息補貼、銷售激勵政策也在增加。

但毛利水平保持了相對穩(wěn)定，第二季度，理想毛利為61億元，同比下降1.8%，環(huán)比增長14.1%；同期的綜合毛利率為20.1%，同比上漲0.6個百分點，環(huán)比下滑0.4個百分點。

理想這一季度的汽車利潤率為19.4%，而2024年第二季度為18.7%，2025年第一季度為19.8%；同比有所增長，主要是因為成本降低，平均銷售成本下降。

理想的汽車毛利率依然領(lǐng)先大部分新勢力品牌，在新勢力中穩(wěn)定到第三的水平，前兩名是汽車毛利率在20%以上的小米汽車和賽力斯。

第二季度，理想營業(yè)費用為52億元，同比下降8.2%，環(huán)比增長3.8%；第二季度研發(fā)費用為28億元，同比下降7.2%，環(huán)比增長11.8%。

研發(fā)費用同比下降，主要是由于員工薪酬的減少；環(huán)比增長，主要是因為新車項目推進速度的影響，以及為支持不斷擴展的產(chǎn)品組合和技術(shù)而增加的費用。

理想預(yù)計，今年將為AI投入超60億元，主要用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)，公司全年研發(fā)費用將達到120億元。

據(jù)晚點援引知情人士消息，理想有數(shù)十億美元的資金預(yù)算用于自研芯片項目，這部分的最新進展，我們后面還會提到。

第二季度凈利潤為11億元，同比基本持平，環(huán)比增長69.6%；經(jīng)調(diào)整凈利潤為15億元，同比微下降2.3%，環(huán)比增長44.7%。

截至第二季度末，理想的現(xiàn)金儲備為1069億元，現(xiàn)金彈藥充足。

對于今年第三季度，理想的判斷保持謹慎：

預(yù)計Q3交付量將在9萬~9.5萬輛之間，同比減少41.1%~37.8%。理想7月已經(jīng)完成3萬輛交付，接下來8、9月份，加上i8完成爬坡，i6上市交付，保持在月均3萬臺以上應(yīng)該難度不大。

預(yù)計Q3總收入將在248億元~262億元之間，同比減少42.1%~38.8%，也和交付的同比變化保持一致。

直觀上看，今年正在努力爬坡的理想，業(yè)績確實“慢下來了”，但市場的響應(yīng)卻相當積極，美股股價一度漲超7%

財報電話會的內(nèi)容，闡釋了其中原因。

轉(zhuǎn)折節(jié)點，理想準備怎么走？

2025年，對理想而言尤為關(guān)鍵。

理想汽車的發(fā)展被分為三個階段：

第一階段始于2020年初，理想汽車第一款產(chǎn)品理想ONE大規(guī)模交付，終于2024年，期間主要聚焦國內(nèi)市場以及增程產(chǎn)品。

第二階段是從2025年~2027年，銷售市場從國內(nèi)正式擴展為國內(nèi)+海外，產(chǎn)品組合的重心也正式變?yōu)?strong>增程+純電

第三階段是在2027年之后，理想將步入L4級自動駕駛，以及更多新形態(tài)的智能體產(chǎn)品階段。

所以理想為今年賦予了兩層含義，一是產(chǎn)品變陣大年，二是正式出海元年。

產(chǎn)品變陣的具體表現(xiàn)，直觀上看，是理想為L系列和MEGA全面煥新，把下半年的重心放在理想i8、i6兩款純電新車上。

但背后還涉及到的是理想對內(nèi)部架構(gòu)的重新思考和主動調(diào)整。

理想的銷售體系在半個月前做了優(yōu)化：

總部直管全國23個區(qū)域，新增銷售運營和市場營銷兩個部門，同時重組了門店的選址團隊，強化了培訓(xùn)學(xué)院以及交付團隊。

據(jù)理想聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁、智能汽車群組負責人馬東輝透露，目前架構(gòu)已經(jīng)調(diào)整完畢。理想現(xiàn)在已經(jīng)回歸正常運轉(zhuǎn)，開始進入初步驗收階段。

他還表示，這些動作短期內(nèi)可能會有磨合，但是長期內(nèi)將會提升用戶的體驗、團隊的戰(zhàn)斗力。

策略上，理想也做出更精細地劃分：

北方區(qū)域，聚焦增程車型推廣，重點傳遞“冬季續(xù)航里程穩(wěn)定”等。

南方區(qū)域，側(cè)重純電車型，強調(diào)節(jié)能、空間智能等亮點。

打好整個銷售體系的基礎(chǔ)，理想也為接下來的銷量提升做好了規(guī)劃。

增程這邊，理想計劃用智能化穩(wěn)固基本盤。

理想最新VLA智能輔助駕駛，模型參數(shù)規(guī)模將達到40億，較之前的端到端模型提升超過10倍，相當于腦容量大幅度擴容。

目前VLA已經(jīng)首發(fā)于理想i8，駕駛性能顯著提升，理想將其比喻為“從ChatGPT 3.5躍升至4.0”；等到9月份，VLA還會上車理想增程全系的AD Max版本。

行車端，理想VLA的平順性和舒適性顯著優(yōu)化，理想稱，車主反饋已經(jīng)很難區(qū)分是輔助駕駛還是人類駕駛了。

泊車端，VLA的遠程召喚自動泊車功能，也被車主認可，能解決實際用車的難題。

從行業(yè)角度看，VLA架構(gòu)更契合人類智能進化的邏輯，并且除理想外，很多車企今年也加入了VLA的研發(fā)陣營。

李想認為，VLA能看到很清晰地通往L3、L4，甚至L5級自動駕駛的路徑，其工作方式和人一樣，是真正的第三階段的AGI智能體。

因此理想預(yù)計，未來，VLA會比人類的駕駛能力強10倍甚至100倍，至少在2年左右，就會達到人類駕駛安全的10倍以上。

而在純電車這邊，理想計劃以梯次格局發(fā)力，具體來講就是：

• MEGA月銷已經(jīng)穩(wěn)定在3000臺以上，穩(wěn)住了理想的純電銷量基本盤；
• 理想i8在試駕后的市場反饋良好，目前正在產(chǎn)能爬坡，爭取在9月底達到8000~10000臺交付；
• 9月內(nèi)上市并交付的理想i6，面向年輕用戶需求，理想預(yù)計其將成為純電的走量主力

李想透露，在i6車型上，公司計劃采用更貼近車主的新傳播方式宣傳，更方便用戶理解，銷售、交付、服務(wù)團隊的培訓(xùn)也會更到位，以及：

• 理想i6會認真、全面地做一次輿情防御。

聽勸的李想，還表示公司未來的車型會減少SKU數(shù)量（可以簡單理解為不同版本），回歸理想One和L9時代——

把每款車的一個配置打造到極致，提供最強的產(chǎn)品力和性價比。

同時，作為純電車的保障，理想在補能方面的建設(shè)進展飛速。

補能網(wǎng)絡(luò)方面，理想已擁有超充站超3100座，共計16671個充電樁。

其中，高速超充站超1000座，覆蓋全國“九橫九縱”高速公路，平均間隔150公里；城市超充站超過2100座，覆蓋260座城市，一二線城市平均3.5公里覆蓋一座。

理想表示，有信心今年年底達成4000座的建設(shè)目標。

充電速度方面，目前理想的充電樁均為250千瓦以上，其中4C和5C充電樁占比超61%，后續(xù)新建充電站，將全部采用4C和5C充電樁。

特別要提的是5C電池，理想自研了電芯和管理系統(tǒng)，以保證從0充到80%，都保持300千瓦以上的高功率。

理想在電池壽命上的研發(fā)也下了功夫，在超充模式下，1500個滿充滿放循環(huán)后，其電池健康度仍能保持在80%以上。

另外，今年的特殊意義，也在于今年是理想正式出海元年。

在研發(fā)側(cè)，理想已建立了德國和美國的研發(fā)中心。

銷售渠道側(cè)，理想已開始正式搭建海外的銷售和售后服務(wù)體系，組建海外的團隊。

產(chǎn)品側(cè)，目前理想在研的2026年的新產(chǎn)品，都在提前考慮到海外的法律法規(guī)。

接下來，理想已經(jīng)定好了推進節(jié)奏和范圍，計劃主攻中東、中亞，以及歐洲市場

最后，理想還提到了一個關(guān)鍵里程碑——自研芯片

據(jù)理想CTO謝炎透露，理想的自研芯片，目前已經(jīng)成功流片，并且已進入到車載測試階段。

他表示，在運行ChatGPT等大語言模型（LLM）時，理想自研芯片的有效算力是市面最強芯片——英偉達Thor-U的2倍，在運行視覺模型（如卷積神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)CNN）時，有效算力甚至能達到后者的3倍。

預(yù)計明年，理想自研芯片就會應(yīng)用到部分車型上。

英偉達的中國客戶，要-1了嗎？