本報(bào)記者 李迅典 楊沙沙 本報(bào)特約記者 甄 翔

編者的話(huà)：“寒武紀(jì)讓英偉達(dá)緊張冒汗?！瘪R來(lái)西亞TechWire Asia網(wǎng)站如此評(píng)價(jià)近來(lái)股價(jià)大漲的中國(guó)高科技公司寒武紀(jì)。28日，寒武紀(jì)股價(jià)大幅收漲15.73%，報(bào)收1587.91元/股，超越長(zhǎng)期占據(jù)A股“股王”之位的貴州茅臺(tái)（收盤(pán)價(jià)1446.1元/股），收盤(pán)價(jià)首次位列A股榜首。這并不是寒武紀(jì)首次成為“股王”。27日，A股市場(chǎng)交易盤(pán)中，寒武紀(jì)股價(jià)一度達(dá)到每股1464.98元，短暫超越貴州茅臺(tái)。寒武紀(jì)的表現(xiàn)讓“中國(guó)芯片廠(chǎng)商是否具備了挑戰(zhàn)英偉達(dá)的實(shí)力”成為國(guó)內(nèi)外輿論關(guān)注的話(huà)題。

28日，寒武紀(jì)股價(jià)報(bào)收1587.91元/股 視覺(jué)中國(guó)

本月漲幅超100%

截至周四A股收盤(pán)，寒武紀(jì)總市值達(dá)6643億元。值得關(guān)注的是，寒武紀(jì)本月漲幅超100%，2023年至今累計(jì)漲幅超2800%。28日晚，寒武紀(jì)發(fā)布股票交易風(fēng)險(xiǎn)提示公告，稱(chēng)股票價(jià)格存在脫離當(dāng)前基本面的風(fēng)險(xiǎn)，提醒投資者理性投資并注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

公開(kāi)資料顯示，寒武紀(jì)成立于2016年，前身是中國(guó)科學(xué)院計(jì)算技術(shù)研究所2008年組建的“探索處理器架構(gòu)與AI的交叉領(lǐng)域”10人學(xué)術(shù)團(tuán)隊(duì)。該公司專(zhuān)注于人工智能芯片產(chǎn)品的研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新。

作為“國(guó)產(chǎn)AI芯片第一股”，寒武紀(jì)在上市后經(jīng)歷了較長(zhǎng)的虧損期，直至2024年四季度才首次實(shí)現(xiàn)季度盈利。此前，公司大多將虧損歸因于高額的研發(fā)投入，其全年研發(fā)投入常為同期營(yíng)收的1至2倍，符合AI芯片行業(yè)高投入、長(zhǎng)周期的特點(diǎn)。

寒武紀(jì)26日發(fā)布的半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.81億元，同比激增4347.82%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)10.38億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，而去年同期為凈虧損5.3億元；公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)9.11億元，而去年同期為-6.31億元。寒武紀(jì)在財(cái)報(bào)中表示，當(dāng)期營(yíng)收增長(zhǎng)主要受益于公司持續(xù)拓展市場(chǎng)，積極助力人工智能應(yīng)用落地。上半年寒武紀(jì)仍保持較高強(qiáng)度的研發(fā)投入，同比增長(zhǎng)2%至4.56億元，但因營(yíng)收增速遠(yuǎn)高于研發(fā)支出，研發(fā)投入占營(yíng)收比例下降至15.85%。

高盛日前發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，進(jìn)一步看好寒武紀(jì)走勢(shì)，并將公司目標(biāo)股價(jià)上調(diào)至每股1835元。按高盛發(fā)布的最新目標(biāo)股價(jià)計(jì)算，寒武紀(jì)總市值將接近7700億元。高盛表示，寒武紀(jì)在A(yíng)I芯片技術(shù)上持續(xù)創(chuàng)新，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)國(guó)產(chǎn)AI芯片需求不斷增長(zhǎng)，且中國(guó)云計(jì)算資本支出提高，芯片平臺(tái)多樣化持續(xù)推進(jìn)，寒武紀(jì)研發(fā)投入持續(xù)增加，這些都構(gòu)成寒武紀(jì)目標(biāo)股價(jià)上調(diào)的重要原因。

香港《南華早報(bào)》則將寒武紀(jì)稱(chēng)為“小英偉達(dá)”。有消息稱(chēng)，寒武紀(jì)最新款思元690性能接近英偉達(dá)的H100，其性能將優(yōu)于英偉達(dá)的中國(guó)特供版H20。市場(chǎng)研究公司Futurum集團(tuán)的研究主管雷伊表示，寒武紀(jì)股價(jià)快速上升不僅反映公司當(dāng)前的增長(zhǎng)，也凸顯投資者對(duì)其潛力的巨大期待。監(jiān)管和地緣政治環(huán)境的變化，疊加中國(guó)國(guó)內(nèi)AI需求的增長(zhǎng)以及DeepSeek對(duì)國(guó)產(chǎn)硬件的優(yōu)化，這些因素都在推動(dòng)樂(lè)觀(guān)情緒的提升。

寒武紀(jì)是“國(guó)產(chǎn)AI芯片第一股” 資料圖

“政策+需求”雙輪驅(qū)動(dòng)

寒武紀(jì)的快速發(fā)展離不開(kāi)國(guó)內(nèi)芯片行業(yè)的熱度上漲。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院副教授劉春生在接受《環(huán)球時(shí)報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，中國(guó)人工智能芯片行業(yè)正處在快速發(fā)展階段。自美國(guó)對(duì)華發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)以來(lái)，中國(guó)在芯片領(lǐng)域長(zhǎng)期面臨技術(shù)制約，目前正積極推進(jìn)國(guó)產(chǎn)化。中國(guó)AI芯片正處于“政策+需求”雙輪驅(qū)動(dòng)的爆發(fā)期。

德勤中國(guó)發(fā)布的《技術(shù)趨勢(shì)2025》報(bào)告顯示，2024年全球AI芯片銷(xiāo)售額超過(guò)570億美元，預(yù)計(jì)今年新一代AI芯片市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)1500億美元，到2027年全球AI芯片市場(chǎng)將增至4000億美元。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)AI芯片市場(chǎng)發(fā)展明顯提速。伯恩斯坦發(fā)布的《2025中國(guó)芯片行業(yè)大報(bào)告》顯示，國(guó)產(chǎn)AI芯片銷(xiāo)售額從去年的60億美元增長(zhǎng)至160億美元，市場(chǎng)份額從29%提升至42%，增速達(dá)到112%，幾乎是國(guó)外芯片的3倍。

彭博社稱(chēng)，寒武紀(jì)的出色業(yè)績(jī)說(shuō)明，隨著AI研發(fā)進(jìn)程加速，從小型初創(chuàng)公司到阿里巴巴這樣的大企業(yè)，越來(lái)越多中國(guó)公司采用國(guó)產(chǎn)芯片，而非英偉達(dá)產(chǎn)品。在地緣政治關(guān)系緊張和供應(yīng)鏈?zhǔn)軟_擊的背景下，國(guó)產(chǎn)芯片廠(chǎng)商的情緒得到提振。

深圳巨澤投資管理有限公司負(fù)責(zé)人馬澄對(duì)彭博社表示，面對(duì)美國(guó)對(duì)中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)的限制，政府為國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)提供支持對(duì)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)和推動(dòng)芯片國(guó)產(chǎn)化是至關(guān)重要的，寒武紀(jì)的增長(zhǎng)絕不是暫時(shí)性的。中國(guó)政府的支持也提振了整體市場(chǎng)。在中國(guó)近期的股市熱潮中，芯片股領(lǐng)漲，凸顯出投資者對(duì)中國(guó)AI發(fā)展愈發(fā)樂(lè)觀(guān)的前景展望。

“無(wú)論是芯片板塊還是其他板塊上漲，背后依靠的是中國(guó)股市整體向上走的動(dòng)力?！笔澜缃鹑跉v史學(xué)者、《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》系列叢書(shū)編著宋鴻兵28日接受《環(huán)球時(shí)報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，A股重回十年新高，整體市場(chǎng)氛圍已發(fā)生變化。談及股市這一輪上漲，他認(rèn)為重要原因在于國(guó)家出手，采取一系列舉措，向市場(chǎng)注入信心。

據(jù)證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，目前A股市場(chǎng)中布局AI芯片的個(gè)股共有24只。根據(jù)目前已披露的半年報(bào)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，按照半年報(bào)、業(yè)績(jī)快報(bào)以及業(yè)績(jī)預(yù)告下限統(tǒng)計(jì)，已公布業(yè)績(jī)的AI芯片個(gè)股中，約2/3實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。

今年春節(jié)期間，國(guó)產(chǎn)AI大模型DeepSeek憑借“低成本、高性能”獲得廣泛關(guān)注。上周，杭州深度求索公司發(fā)布了DeepSeek-V3.1版，該版本采用UE8M0 FP8的參數(shù)精度格式。深度求索公司在推文下的置頂留言中表示，UE8M0 FP8是“針對(duì)即將發(fā)布的下一代國(guó)產(chǎn)芯片設(shè)計(jì)”，激發(fā)對(duì)國(guó)產(chǎn)AI芯片新一輪發(fā)展的預(yù)期。

TrendForce集邦咨詢(xún)預(yù)計(jì)，中國(guó)AI服務(wù)器市場(chǎng)外購(gòu)英偉達(dá)、AMD（超威半導(dǎo)體公司）等芯片的比例將從2024年的63%左右下降至2025年的42%左右，而中國(guó)芯片供應(yīng)商在本土AI芯片政策支持下，幾乎與外購(gòu)芯片比例平分秋色。

中關(guān)村信息消費(fèi)聯(lián)盟理事長(zhǎng)項(xiàng)立剛28日在接受《環(huán)球時(shí)報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“在人工智能芯片領(lǐng)域，當(dāng)前中國(guó)仍在持續(xù)推進(jìn)智算中心建設(shè)，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)推理芯片存在明確需求，國(guó)內(nèi)對(duì)芯片的整體需求依然旺盛。若該市場(chǎng)長(zhǎng)期由英偉達(dá)等國(guó)際企業(yè)主導(dǎo)，則國(guó)內(nèi)企業(yè)難以獲得發(fā)展空間。”目前，國(guó)內(nèi)已涌現(xiàn)出包括寒武紀(jì)、華為、燧原等在內(nèi)的多家GPU（圖形處理器）研發(fā)企業(yè)，一些公司已推出實(shí)際產(chǎn)品并形成初步布局。

劉春生表示，英偉達(dá)芯片近期面臨安全性質(zhì)疑，如H20芯片漏洞與后門(mén)風(fēng)險(xiǎn)仍未消除。國(guó)產(chǎn)芯片在安全可控方面具備天然優(yōu)勢(shì)，更易獲得國(guó)內(nèi)企業(yè)信任。

項(xiàng)立剛稱(chēng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空間廣闊，但企業(yè)能否把握機(jī)遇取決于自身的實(shí)力——能否提供性能更強(qiáng)的芯片、穩(wěn)定保障供應(yīng)，以滿(mǎn)足產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要。

“中國(guó)似乎越來(lái)越不怕被美國(guó)‘卡脖子’了”

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》周三報(bào)道稱(chēng)，中國(guó)芯片廠(chǎng)商計(jì)劃于明年將AI芯片產(chǎn)量提高兩倍。中芯國(guó)際也計(jì)劃明年將7納米產(chǎn)能翻番。與此同時(shí)，中國(guó)企業(yè)還在加緊研發(fā)適配DeepSeek標(biāo)準(zhǔn)的新一代AI芯片。在此背景下，寒武紀(jì)、沐曦和壁仞等中國(guó)芯片設(shè)計(jì)公司有望從中芯國(guó)際拿到更多產(chǎn)能分配。一名中國(guó)芯片生產(chǎn)商高管表示，如能成功研發(fā)并優(yōu)化中國(guó)芯片，并在持續(xù)發(fā)展的中國(guó)生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)培訓(xùn)和運(yùn)行中國(guó)自己的模型，今后再回顧這一轉(zhuǎn)變進(jìn)程，將會(huì)發(fā)現(xiàn)這是一個(gè)意義更加重大的“DeepSeek時(shí)刻”，而這種前所未有的生態(tài)系統(tǒng)協(xié)作配合有助于彌補(bǔ)中國(guó)企業(yè)硬件上的不足。

中國(guó)芯片廠(chǎng)商計(jì)劃于明年將AI芯片產(chǎn)量提高兩倍 資料圖

《金融時(shí)報(bào)》認(rèn)為，前期DeepSeek在小批量中國(guó)國(guó)產(chǎn)芯片上的測(cè)試說(shuō)明，用中國(guó)芯片進(jìn)行模型培訓(xùn)是完全可行的。隨著越來(lái)越多國(guó)產(chǎn)芯片適配DeepSeek標(biāo)準(zhǔn)并不斷提高性能，同時(shí)中國(guó)AI軟硬件企業(yè)加強(qiáng)合作，中國(guó)有可能對(duì)英偉達(dá)全球領(lǐng)先的地位發(fā)起挑戰(zhàn)。

隨著中國(guó)本土AI芯片的快速崛起，中美相關(guān)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)也有了新變化。“德國(guó)之聲”網(wǎng)站分析稱(chēng)，在A(yíng)I芯片領(lǐng)域，中國(guó)似乎越來(lái)越不怕被美國(guó)“卡脖子”了。近年來(lái)中國(guó)國(guó)產(chǎn)芯片進(jìn)步很大，許多國(guó)產(chǎn)GPU在硬件上甚至超過(guò)H20，只不過(guò)在軟件生態(tài)上還不如英偉達(dá)完善。目前，華為等企業(yè)已經(jīng)在發(fā)力加強(qiáng)軟件生態(tài)建設(shè)。華為創(chuàng)始人任正非今年6月談中國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)當(dāng)前狀態(tài)時(shí)表示，中國(guó)單芯片還落后美國(guó)一代，但通過(guò)“數(shù)學(xué)補(bǔ)物理、非摩爾補(bǔ)摩爾、用群計(jì)算補(bǔ)單芯片，在結(jié)果上也能達(dá)到實(shí)用狀況”。他還表示：“芯片問(wèn)題沒(méi)必要擔(dān)心，用疊加和集群等方法，計(jì)算結(jié)果上與最先進(jìn)水平是相當(dāng)?shù)摹浖强ú蛔〔弊拥?。?/p>

不過(guò)項(xiàng)立剛提醒說(shuō)，經(jīng)過(guò)數(shù)年技術(shù)積累，國(guó)內(nèi)企業(yè)在芯片設(shè)計(jì)方面雖然已具備一定基礎(chǔ)，但在制造環(huán)節(jié)仍面臨挑戰(zhàn)。國(guó)產(chǎn)芯片需實(shí)現(xiàn)從7納米至5納米、3納米的工藝突破，并構(gòu)建自主可控的制造體系。此外，將芯片轉(zhuǎn)化為商用產(chǎn)品還需建立完整的系統(tǒng)整合能力與軟件生態(tài)。華為等企業(yè)已推出開(kāi)放平臺(tái)，但仍需更多產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)協(xié)同參與，逐步構(gòu)建成熟生態(tài)。

劉春生說(shuō)，“寒武紀(jì)的盈利證明，國(guó)產(chǎn)芯片已能在特定場(chǎng)景下完成商業(yè)閉環(huán)，但長(zhǎng)期看仍面臨五大短板：先進(jìn)制程被卡、EDA（電子設(shè)計(jì)自動(dòng)化）工具鏈不完整、高端人才缺口、軟件生態(tài)薄弱、國(guó)際化程度低。”

項(xiàng)立剛認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)面臨的關(guān)鍵問(wèn)題是制造能力的突破以及生態(tài)鏈的完善。唯有實(shí)現(xiàn)全鏈條協(xié)同發(fā)展，國(guó)產(chǎn)芯片才能逐步走向成熟。在此過(guò)程中，寒武紀(jì)盡管具備一定技術(shù)基礎(chǔ)，但要達(dá)到如英偉達(dá)一樣的行業(yè)地位，仍需長(zhǎng)期技術(shù)積累與產(chǎn)業(yè)整合。