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作者｜梁昌均

外賣“三國殺”玩家阿里最后交出財(cái)報(bào)。

8月29日晚，阿里發(fā)布2026財(cái)年第一季度（今年第二季度）財(cái)報(bào)，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收近2477億元，同比增長2%；若不考慮高鑫和銀泰已處置業(yè)務(wù)，同比增長為10%。

相較京東和美團(tuán)同期分別為22%、12%的營收同比增速，阿里表現(xiàn)相對欠佳，而且也面臨著盈利增長壓力。

財(cái)報(bào)顯示，阿里該季度非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈利潤為335億元，同比下降18%，這反映出阿里在核心經(jīng)營業(yè)務(wù)盈利增長承壓。

對比京東、美團(tuán)來看，阿里前述凈利潤下滑幅度最低。美團(tuán)今年二季度經(jīng)調(diào)整凈利潤15億元，同比下滑89%；京東同期非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈利潤為74億元，同比下降近49%。

這也是阿里宣布四大業(yè)務(wù)架構(gòu)之后發(fā)布的首份季度財(cái)報(bào)，從該季度開始，阿里將按阿里巴巴中國電商集團(tuán)、阿里國際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)、云智能集團(tuán)以及所有其他進(jìn)行分部業(yè)績披露。

阿里集團(tuán)CEO吳泳銘在財(cái)報(bào)會(huì)上表示，展望未來，阿里有兩大歷史性機(jī)遇——打造以AI+云為核心的技術(shù)平臺，以及創(chuàng)建綜合性購物及生活服務(wù)消費(fèi)平臺。

“未來我們將大規(guī)模投資以把握機(jī)遇，這也標(biāo)志著我們在26年后開啟了新的創(chuàng)業(yè)?！卑⒗锏谋響B(tài)也帶動(dòng)了投資者預(yù)期，阿里美股最新交易日大漲近13%，市值超3200億美元。

調(diào)整后凈利下降18%

銷售營銷費(fèi)用大增63%

從京東和美團(tuán)已發(fā)布的財(cái)報(bào)來看，在這場外賣大戰(zhàn)的廝殺中，這兩家企業(yè)都付出了不小的代價(jià)——成本和投入增加，凈利潤大幅下滑。

阿里也不例外。財(cái)報(bào)顯示，阿里二季度經(jīng)營利潤為350億元，同比下降3%；凈利潤為424億元，同比增長76%。但不要被該數(shù)據(jù)迷惑，其增長主要由阿里投資的股權(quán)市值提升173億元，以及處置Trendyol本地生活服務(wù)業(yè)務(wù)獲得60億元收益帶動(dòng)。

從更能反映業(yè)務(wù)經(jīng)營盈利表現(xiàn)的非GAAP指標(biāo)來看，阿里該季度經(jīng)調(diào)整EBITA同比下降14%至388億元，主要原因在于對淘寶閃購，以及用戶體驗(yàn)、用戶獲取和科技的投入。

同時(shí)，阿里非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈利潤為335億元，同比下降18%。這意味著阿里核心業(yè)務(wù)經(jīng)營盈利面臨一定增長壓力，但相較京東、美團(tuán)要下滑幅度要小很多。

從成本投入來看，阿里二季度的產(chǎn)品開發(fā)費(fèi)用達(dá)到135億元，同比增長近17%；銷售和營銷費(fèi)用更是大幅增長63%，達(dá)到527億元，占營收比相較上期增加8個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到21%。

對比來看，美團(tuán)二季度銷售和營銷費(fèi)用為225億元，同比增長近52%，占營收比超24%。京東二季度營銷費(fèi)用為270億元，同比大幅增長128%，占營收比不到8%。值得注意的是，阿里該費(fèi)用指標(biāo)超過美團(tuán)和京東之和。

相較來看，阿里不是最激進(jìn)的那一個(gè)，但可能是最有資金底氣的那一個(gè)，正如蔡崇信和吳泳銘此前聯(lián)名信所言“阿里將以飽和式投入的打法聚焦于核心戰(zhàn)役”。

阿里電商事業(yè)群CEO蔣凡在財(cái)報(bào)會(huì)上表示，此前對淘寶閃購追加的500億投資，會(huì)根據(jù)市場情況控制投入節(jié)奏和規(guī)模。

這些費(fèi)用的增長，一定程度拖累了阿里盈利表現(xiàn)。而伴隨著盈利規(guī)模下降和對淘寶閃購、AI和云基礎(chǔ)設(shè)施等投入增加，阿里的現(xiàn)金流也出現(xiàn)下降甚至轉(zhuǎn)負(fù)。

阿里二季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額207億元，同比下降39%；自由現(xiàn)金流凈流出188億元，而上年同期凈流入174億元。截止6月底，阿里持有現(xiàn)金及其他流動(dòng)投資為5857億元，相較一季度也有所下降。

外賣收入增長12%至148億元

日單峰值不及美團(tuán)

在過去的幾個(gè)月里，阿里從戰(zhàn)略投入、業(yè)務(wù)架構(gòu)等方面都為這場新一輪外賣大戰(zhàn)做足了準(zhǔn)備。

今年4月底，阿里宣布淘寶小時(shí)達(dá)業(yè)務(wù)升級為淘寶閃購，并在淘寶APP首頁以一級入口呈現(xiàn)。這標(biāo)志著阿里對即時(shí)零售的戰(zhàn)略級押注，并入局美團(tuán)和京東如火如荼的新一輪外賣大戰(zhàn)。

5月，在外賣市場常年居于老二的餓了么宣布進(jìn)一步加大平臺補(bǔ)貼力度，開啟“餓補(bǔ)超百億”大促活動(dòng)。隨后6月，阿里進(jìn)行新的業(yè)務(wù)架構(gòu)調(diào)整，將餓了么、飛豬合并入阿里電商事業(yè)群。

7月，阿里宣布重啟“補(bǔ)貼大戰(zhàn)”——淘寶閃購將投入500億元補(bǔ)貼商家和用戶。8月初，淘寶上線全新的大會(huì)員體系，打通餓了么、飛豬等阿里系資源，形成更為全面的用戶場景。

最近，在阿里公布的全新業(yè)務(wù)架構(gòu)中，淘寶閃購和餓了么作為即時(shí)零售板塊納入四大核心業(yè)務(wù)之一——阿里巴巴中國電商集團(tuán)。

財(cái)報(bào)顯示，阿里巴巴中國電商集團(tuán)二季度營收1401億元，同比增長10%；其中即時(shí)零售收入148億元，同比增12%，在該集團(tuán)占比中接近11%。

對比來看，京東同期包括外賣在內(nèi)的新業(yè)務(wù)收入為139億元，規(guī)模不及阿里，但同比大幅增長199%。美團(tuán)核心本地商業(yè)二季度收入653億元，同比增長近8%。

由于對淘寶閃購及用戶體驗(yàn)、技術(shù)的投入增加，阿里巴巴中國電商集團(tuán)期內(nèi)經(jīng)調(diào)整EBITA為384億元，同比下降21%，由此整體影響了阿里整體盈利表現(xiàn)。

蔣凡在財(cái)報(bào)會(huì)上透露，七月以來，淘寶閃購日訂單峰值達(dá)到1.2億，8月周平均日訂單量達(dá)8000萬單；月度交易用戶買家達(dá)3億，對比4月前增長200%；日均活躍騎手?jǐn)?shù)達(dá)200萬，比4月份增長三倍，“實(shí)現(xiàn)了第一階段目標(biāo)”。

美團(tuán)早前公布的數(shù)據(jù)顯示，美團(tuán)7月即時(shí)零售日訂單量峰值超過1.5億單，意味著阿里還有一定差距。

蔣凡還表示，在巨大的市場份額差距下，不能拋開規(guī)模談效率?！巴凶龅梅浅?yōu)秀，尤其是效率方面，我們正在努力縮小差距?！彼Q，下一階段會(huì)推動(dòng)用戶結(jié)構(gòu)、訂單結(jié)構(gòu)、履約效率和成本的優(yōu)化。

高盛此前分析認(rèn)為，外賣行業(yè)的競爭已經(jīng)改變市場格局，淘寶閃購有望獲得45%的市場份額。目前美團(tuán)仍牢牢守著外賣市場第一位置，市占率仍在70%左右。阿里則認(rèn)為，外賣行業(yè)從一家獨(dú)大到多平臺參與，長期對行業(yè)一定有利。

不過，從業(yè)務(wù)協(xié)同看，阿里加大外賣投入拉動(dòng)了淘寶用戶活躍度的提升，8月前三周帶動(dòng)淘寶APP的月度活躍消費(fèi)者同比增長25%，從而帶來了廣告和客戶管理收入的提升。

“即時(shí)零售業(yè)務(wù)本身尚未盈利，但其與淘天的整合已帶來流量、頻次提升，進(jìn)而推動(dòng)平臺廣告等收入增長，以及從遠(yuǎn)場向近場的轉(zhuǎn)移，需在短期和長期做好平衡?！?/p>

蔣凡還表示，未來會(huì)積極引入天貓品牌線下門店，加入淘寶即時(shí)零售，實(shí)現(xiàn)線上線下一體化經(jīng)營?！邦A(yù)計(jì)未來會(huì)有百萬家品牌線下門店進(jìn)入淘寶閃購，三年內(nèi)閃購和即時(shí)零售將為平臺帶來1萬億的新增成交。”

云業(yè)務(wù)增長26%

過去一年AI投入達(dá)千億

此次也是阿里宣布新的業(yè)務(wù)架構(gòu)后的首份財(cái)報(bào)。

阿里上周在官網(wǎng)更新業(yè)務(wù)介紹頁面，將旗下業(yè)務(wù)劃分為四大部門：阿里巴巴中國電商集團(tuán)、阿里國際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)、云智能集團(tuán)以及所有其他業(yè)務(wù)，正式宣告阿里從之前的“1+6+N”架構(gòu)收縮為四大業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

阿里巴巴中國電商集團(tuán)涵蓋電商業(yè)務(wù)淘寶、天貓、閑魚、飛豬，即時(shí)零售淘寶閃購、餓了么，以及批發(fā)業(yè)務(wù)1688。二季度，該集團(tuán)電商業(yè)務(wù)營收1186億元，同比增長9%，但受對淘寶閃購等業(yè)務(wù)的投入，整體經(jīng)調(diào)整EBITA出現(xiàn)下降。

阿里國際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)包括AliExpress、trendyol、Lazada、Daraz、Alibaba.com，期內(nèi)整體營收達(dá)347億元，同比增長19%；經(jīng)調(diào)整EBITA虧損0.59億元，同比減虧98%，顯示業(yè)務(wù)效率有所增強(qiáng)。

云智能集團(tuán)在四大業(yè)務(wù)中增速最高，收入同比增長26%達(dá)334億元，經(jīng)調(diào)整EBITA也增長26%至近30億元。這一增長勢頭主要由公共云業(yè)務(wù)收入增長所帶動(dòng)，其中包括AI相關(guān)產(chǎn)品采用量的提升。

阿里披露，該集團(tuán)AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)八個(gè)季度實(shí)現(xiàn)三位數(shù)同比增長，得益于AI需求高速增長，同時(shí)計(jì)算、存儲(chǔ)以及其他公共云服務(wù)的需求也持續(xù)增長以支持AI應(yīng)用，AI收入已經(jīng)占外部商業(yè)化收入超20%。

吳泳銘表示，目前重點(diǎn)是繼續(xù)擴(kuò)大阿里云的市場份額，優(yōu)先級是獲取更多用戶，獲取更多的用戶應(yīng)用場景，而非提升毛利率。他透露，阿里本季度在AI和云基礎(chǔ)設(shè)施方面的資本支出達(dá)386億元，過去四個(gè)季度在AI基礎(chǔ)設(shè)施和AI產(chǎn)品研發(fā)方面累計(jì)投入超過1000億元。

“AI與云的深度融合，將為阿里帶來未來十年科技領(lǐng)域最重大的機(jī)遇?！眳怯俱憦?qiáng)調(diào)，將維持未來三年3800億元投資承諾，且在AI芯片方面已制定了后備計(jì)劃，會(huì)和其他合作伙伴完善供應(yīng)鏈的儲(chǔ)備。

所有其他業(yè)務(wù)則包括釘釘、夸克、高德地圖、菜鳥、優(yōu)酷、大麥娛樂、盒馬、阿里健康和橙獅體育，二季度合計(jì)營收達(dá)585億元，同比下降28%，主要受出售高鑫和銀泰收入減少，以及菜鳥收入下降所致；但由于對AI等投入，經(jīng)調(diào)整EBITA虧損14億元，同比增虧31%。

“未來三年，阿里將以創(chuàng)業(yè)心態(tài)開啟新征程，通過圍繞消費(fèi)和AI+云等戰(zhàn)略領(lǐng)域持續(xù)投資，推動(dòng)業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長?！眳怯俱懕硎尽?/p>

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