8月21日，艾芬達(dá)正式啟動(dòng)首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的發(fā)行工作。按照本次發(fā)行計(jì)劃，公司公開發(fā)行新股2167萬股，于9月1日進(jìn)行申購，申購代碼“301575”，發(fā)行價(jià)格為27.69元/股。

招股說明書（注冊稿）顯示，公司是一家專業(yè)從事暖通家居產(chǎn)品和暖通零配件的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品包括衛(wèi)浴毛巾架系列產(chǎn)品和溫控閥、暖通閥門、磁性過濾器等暖通零配件。

艾芬達(dá)本次IPO擬募集資金約為6.65億元，計(jì)劃投資于“年產(chǎn)130萬套毛巾架自動(dòng)化生產(chǎn)線技改升級項(xiàng)目”、“年產(chǎn)100萬套毛巾架自動(dòng)化生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”及“補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目”。

表：艾芬達(dá)募集資金擬投項(xiàng)目

數(shù)據(jù)來源：招股說明書（注冊稿）

其中，“年產(chǎn)130萬套毛巾架自動(dòng)化生產(chǎn)線技改升級項(xiàng)目”系公司對廠房實(shí)施搬遷并購置新型智能、自動(dòng)化設(shè)備，旨在提升公司生產(chǎn)自動(dòng)化水平，優(yōu)化工藝路線，提升生產(chǎn)效率；“年產(chǎn)100萬套毛巾架自動(dòng)化生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”系對公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)進(jìn)行的擴(kuò)張，旨在擴(kuò)大公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模，進(jìn)而對公司產(chǎn)品進(jìn)行升級和優(yōu)化完善；“補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目”將有效提升公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，增強(qiáng)公司在市場中的綜合競爭實(shí)力。

研發(fā)筑基、品質(zhì)立市、數(shù)智化提速

2005年，艾芬達(dá)前身“上饒市艾芬達(dá)衛(wèi)浴有限公司”在江西上饒正式成立。彼時(shí)，公司聚焦于水暖配件領(lǐng)域，憑借創(chuàng)始人吳劍斌在閥門相關(guān)產(chǎn)業(yè)積累的經(jīng)驗(yàn)開啟創(chuàng)業(yè)征程。成立之后，艾芬達(dá)敏銳把握歐洲市場對電熱毛巾架的需求，以O(shè)DM模式（Original Design Manufacturer，原始設(shè)計(jì)制造商模式）與歐洲知名品牌達(dá)成合作。為支撐業(yè)務(wù)落地，公司通過自建生產(chǎn)工廠構(gòu)建起完整的電熱毛巾架生產(chǎn)線，并將英國市場確定為海外業(yè)務(wù)拓展的初始切入點(diǎn)。

2015年，艾芬達(dá)掛牌新三板，完成股份制改造，并正式更名為江西艾芬達(dá)暖通科技股份有限公司，業(yè)務(wù)重心也從單純的衛(wèi)浴配件拓展至全屋暖通系統(tǒng)。同年，艾芬達(dá)察覺到國內(nèi)市場對高品質(zhì)家居產(chǎn)品的需求，開啟國內(nèi)、國際市場雙輪驅(qū)動(dòng)的發(fā)展模式。

早在2013年，艾芬達(dá)憑借在技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品創(chuàng)新等方面的突出表現(xiàn)，被授予“高新技術(shù)企業(yè)”稱號。2025年，公司獲評江西省首批“數(shù)智工廠”企業(yè)，標(biāo)志其在數(shù)字化轉(zhuǎn)型、智能制造領(lǐng)域的成就獲得官方高度認(rèn)可。這家以O(shè)DM模式叩開海外大門的江西企業(yè)，如今已蛻變成暖通家居領(lǐng)域的數(shù)智化標(biāo)桿。

艾芬達(dá)取得的成績并非偶然。公司一直致力于自主創(chuàng)新，以精湛的工藝、高品質(zhì)的產(chǎn)品打造自身市場和品牌優(yōu)勢。在資金投入上，公司最近三年累計(jì)研發(fā)投入資金超8700萬元。其中，公司2024年研發(fā)費(fèi)用達(dá)3334萬元，占營收的比例為3.65%，且已連續(xù)兩年加大研發(fā)費(fèi)用支出，為技術(shù)突破提供了資金保障。

表：艾芬達(dá)近三年研發(fā)費(fèi)用及營收占比

數(shù)據(jù)來源：招股說明書（注冊稿）

截至2024年12月31日，艾芬達(dá)共有研發(fā)人員189人，占員工總數(shù)的比例為9.92%。通過持續(xù)自主研發(fā)和人才隊(duì)伍建設(shè)，公司通過自主研發(fā)等已擁有境內(nèi)外專利700余項(xiàng)，其中境內(nèi)發(fā)明專利87項(xiàng)，包括“全自動(dòng)沖孔翻邊技術(shù)”“全自動(dòng)液壓擴(kuò)管技術(shù)”等核心技術(shù)。這些核心技術(shù)涉及的產(chǎn)品收入占營收的比例超過了80%，有助于企業(yè)在市場競爭中形成差異化技術(shù)壁壘。

此外，艾芬達(dá)在原材料采購、產(chǎn)品制造及成品質(zhì)量控制等各個(gè)方面均實(shí)施了嚴(yán)格的質(zhì)量控制管理程序，具有較高的企業(yè)管理水平和制造能力。公司通過了中國CQC產(chǎn)品認(rèn)證、歐盟CE認(rèn)證、ISO9001質(zhì)量管理體系認(rèn)證、ISO45001職業(yè)健康安全管理體系認(rèn)證、ISO14001環(huán)境管理體系認(rèn)證和SA8000社會責(zé)任管理體系認(rèn)證等在內(nèi)的多項(xiàng)國際和國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證。

招股說明書（注冊稿）顯示，艾芬達(dá)的前五大客戶均為歐洲知名建材批發(fā)與零售企業(yè)，其中包括歐洲最大、全球第三大五金連鎖集團(tuán)翠豐集團(tuán)。歐洲等國際市場對衛(wèi)浴產(chǎn)品的安全性和能效標(biāo)準(zhǔn)較為嚴(yán)苛，頭部企業(yè)的長期合作為公司產(chǎn)品實(shí)力與市場信譽(yù)提供了有力背書。

表：艾芬達(dá)2024年前五大客戶

數(shù)據(jù)來源：招股說明書（注冊稿）

值得一提的是，在智能制造領(lǐng)域，艾芬達(dá)打造了國內(nèi)首條電熱毛巾架智能無人生產(chǎn)線，并引入多條具備行業(yè)領(lǐng)先水平的全自動(dòng)釬焊、噴涂及電鍍生產(chǎn)線，推動(dòng)電熱毛巾架產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)數(shù)字化與智能化轉(zhuǎn)型升級，為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供了重要的示范樣本。

這條生產(chǎn)線通過整合工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算和人工智能技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了從原材料上料、核心部件加工到成品組裝、質(zhì)量檢測的全流程無人化操作，不僅避免了人工操作帶來的誤差風(fēng)險(xiǎn)，還大幅降低了單位產(chǎn)品的人工成本與時(shí)間成本。同時(shí)借助MES數(shù)字化平臺，公司實(shí)時(shí)采集設(shè)備數(shù)據(jù)、工藝數(shù)據(jù)和質(zhì)檢數(shù)據(jù)，構(gòu)建起了可視化的生產(chǎn)管理中樞。

暖通家居領(lǐng)域“隱形冠軍”的成長基因

歐洲以溫帶為主，受海洋影響，全年溫和多雨，潮濕環(huán)境便成了霉菌滋生的溫床。作為歐洲暖通市場衛(wèi)浴烘干架產(chǎn)品的主要供應(yīng)商之一，艾芬達(dá)的電熱毛巾架通過使毛巾表面溫度維持在30-70℃的可調(diào)范圍。公開研究顯示，50℃以上的持續(xù)溫度（配合低濕度）可有效抑制霉菌繁殖。艾芬達(dá)的產(chǎn)品在實(shí)現(xiàn)這一功能的同時(shí)能避免過度加熱損傷織物，為用戶營造潔凈健康的衛(wèi)浴環(huán)境。

依托智能溫控等技術(shù)，艾芬達(dá)的產(chǎn)品成功打入全球60多個(gè)國家和地區(qū)的市場，在歐洲市場更占據(jù)半壁江山——是歐洲暖通市場的主要供應(yīng)商。公司自2015年起積極布局線上銷售渠道，天貓、京東等國內(nèi)主流電商平臺的數(shù)據(jù)顯示其電熱毛巾架產(chǎn)品長期處于衛(wèi)浴家居銷量榜的榜首位置。

在行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定方面，艾芬達(dá)作為主編單位起草的中國建筑金屬結(jié)構(gòu)協(xié)會團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)《電熱毛巾架》（T/CCMSA50104-2018）是國內(nèi)首個(gè)電熱毛巾架團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)。2021年，公司作為主編單位牽頭完成對該團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)的修訂（T/CCMSA50104-2021）。這意味著其在技術(shù)規(guī)范、產(chǎn)品質(zhì)量等方面具有引領(lǐng)作用，在行業(yè)內(nèi)具有較高的話語權(quán)。

2020年至2024年的五年間，艾芬達(dá)的經(jīng)營規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張，營業(yè)收入從5.57億元增長至10.50億元，五年?duì)I收復(fù)合增長率達(dá)12.15%。同期扣非凈利潤從2020年的1477萬元一路攀升至2024年的1.2億元，五年復(fù)合增長率高達(dá)28.56%，遠(yuǎn)超營收增速，直觀反映出公司在成本控制、產(chǎn)品溢價(jià)能力等運(yùn)營層面的持續(xù)優(yōu)化。

表：艾芬達(dá)近五年?duì)I業(yè)收入

表：艾芬達(dá)近五年扣非凈利潤

毛利率方面，2022年至2024年期間，艾芬達(dá)主營業(yè)務(wù)毛利率分別為26.17%、25.66%和27.43%。衛(wèi)浴毛巾架作為核心品類，2024年毛利率回升至29.5%，雖低于同行均值但仍處于較高水平；暖通零配件毛利率則從2022年的22.9%升至2024年的25.73%，且后期超越五金/閥門類同行，體現(xiàn)出公司在該細(xì)分領(lǐng)域的競爭力快速提升。

表：艾芬達(dá)衛(wèi)浴毛巾架產(chǎn)品及可比上市公司毛利率情況

表：艾芬達(dá)暖通零配件及可比上市公司毛利率情況

數(shù)據(jù)來源：招股說明書（注冊稿）

根據(jù)KBV Research的研究數(shù)據(jù)顯示，全球衛(wèi)浴毛巾架市場規(guī)模呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢，從2020年的7.69億美元增長至2024年的9.81億美元。其中，歐洲市場作為核心區(qū)域，占比約42%；預(yù)計(jì)到2031年，全球市場規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大至15.29億美元，歐洲市場仍將保持重要地位，占比達(dá)40.65%。這一持續(xù)擴(kuò)容的市場格局為艾芬達(dá)提供了增長機(jī)遇。

在國內(nèi)市場，我國城鎮(zhèn)化率已從2012年的53.10%提升至2024年的67.00%，而根據(jù)國務(wù)院規(guī)劃，到2030年常住人口城鎮(zhèn)化率將進(jìn)一步達(dá)到70%。隨著城鎮(zhèn)化水平的不斷提高，新房裝修與老房翻新需求持續(xù)釋放，艾芬達(dá)的衛(wèi)浴毛巾架憑借提升居住品質(zhì)的核心功能，有望在國內(nèi)市場獲得廣闊的增長空間。

國際市場方面，“一帶一路”沿線新興市場的城鎮(zhèn)化進(jìn)程加速，正帶動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與家居消費(fèi)需求的快速攀升，為艾芬達(dá)的海外業(yè)務(wù)拓展創(chuàng)造了有利條件。依托齊全的國際資質(zhì)認(rèn)證，以及與翠豐集團(tuán)等歐洲知名建材零售商建立的長期穩(wěn)定合作關(guān)系，公司可充分發(fā)揮現(xiàn)有產(chǎn)能優(yōu)勢與豐富的渠道經(jīng)驗(yàn)，積極布局新興市場，從而有效降低對單一區(qū)域市場的依賴，實(shí)現(xiàn)海外業(yè)務(wù)的多元化發(fā)展。

艾芬達(dá)本次IPO公開發(fā)行股票的每股發(fā)行價(jià)為27.69元，以2024年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)測算，該發(fā)行價(jià)對應(yīng)的市盈率為15.30倍，市凈率為2.46倍，在同行業(yè)可比公司中處于較低水平。結(jié)合公司在衛(wèi)浴毛巾架領(lǐng)域的技術(shù)積累以及市場份額優(yōu)勢，其作為細(xì)分領(lǐng)域龍頭的競爭地位有望帶來額外的龍頭溢價(jià)，進(jìn)一步凸顯本次發(fā)行的估值合理性與長期投資價(jià)值。

表：艾芬達(dá)可比上市公司估值水平

數(shù)據(jù)來源：估值之家整理，數(shù)據(jù)截止到2025年8月28日

在暖通家居這一細(xì)分賽道上，艾芬達(dá)的成長軌跡堪稱中國制造業(yè)升級的生動(dòng)注腳。從早期依托ODM模式代工海外，到攻克歐洲市場的資質(zhì)認(rèn)證，再到牽頭主導(dǎo)國內(nèi)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定、讓“數(shù)智工廠”成為新的競爭砝碼，公司的每一步跨越都鐫刻著中國制造向中國智造的進(jìn)化印記。資本市場的認(rèn)可亦不是終點(diǎn)。對艾芬達(dá)而言，上市募資的6.65億元不僅是產(chǎn)能規(guī)模的擴(kuò)容升級，更是推動(dòng)企業(yè)向自有品牌轉(zhuǎn)型、深化生產(chǎn)自動(dòng)化和智能化的“助推器”。