美國ISM制造業(yè)PMI連續(xù)6個(gè)月萎縮

9月2日，ISM公布的數(shù)據(jù)顯示，美國8月ISM制造業(yè)指數(shù)48.7，預(yù)期49，前值48，這是ISM制造業(yè)PMI連續(xù)六個(gè)月低于榮枯線。重要分項(xiàng)指數(shù)方面，新訂單指數(shù)51.4，這是新訂單指數(shù)自今年年初以來首次擴(kuò)張，單月大幅躍升4.3，產(chǎn)出指數(shù)下滑3.6至47.8。

標(biāo)普全球公布的數(shù)據(jù)顯示，美國8月Markit制造業(yè)PMI終值53，預(yù)期53.3，初值53.3。標(biāo)普全球市場情報(bào)公司首席商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Chris Williamson表示，采購經(jīng)理報(bào)告稱，美國制造業(yè)在夏季表現(xiàn)火爆。過去三個(gè)月，美國制造業(yè)出現(xiàn)了自2022年上半年以來最強(qiáng)勁的擴(kuò)張，隨著銷售額的增長，8月份的復(fù)蘇步伐加快。（華爾街見聞）

｜點(diǎn)評(píng)｜美國8月PMI數(shù)據(jù)顯示出的信息略有沖突，主要還是由關(guān)稅以及通脹的不確定性因素所致。更側(cè)重于大型企業(yè)和全球化企業(yè)的ISM制造業(yè)PMI年內(nèi)表現(xiàn)持續(xù)偏弱，8月在美國內(nèi)需強(qiáng)勁外需略有修復(fù)的情況下，新訂單有所增加。但制造業(yè)對(duì)于擴(kuò)大生產(chǎn)持謹(jǐn)慎態(tài)度，招工意愿偏低，給美國就業(yè)市場帶來壓力。

更關(guān)注中小企業(yè)和美國國內(nèi)企業(yè)的Markit制造業(yè)PMI表現(xiàn)則較為強(qiáng)勢(shì)，此前美國的通脹預(yù)期對(duì)居民消費(fèi)產(chǎn)生的抑制作用有限，負(fù)面預(yù)期更多的是對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)計(jì)劃產(chǎn)生了影響。隨著美國通脹趨勢(shì)以及關(guān)稅政策逐漸明朗化，以及美聯(lián)儲(chǔ)潛在的降息利好，后續(xù)美國制造業(yè)有望迎來整體修復(fù)。

外國央行黃金持有量30年來首超美債

9月3日消息，紐約黃金期貨價(jià)格周二突破3600美元，創(chuàng)歷史新高，黃金現(xiàn)貨價(jià)格也飆升至每盎司3533美元以上的歷史高點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，在金價(jià)創(chuàng)下新紀(jì)錄之際，非美央行的黃金持有量自1996年以來首次超過美國國債。今年以來，黃金期貨價(jià)格上漲了36%，遠(yuǎn)超同期分別上漲8%和19%的標(biāo)普500指數(shù)和比特幣。

世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）對(duì)全球央行進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，絕大多數(shù)受訪者認(rèn)為，未來12個(gè)月全球央行的黃金儲(chǔ)備將會(huì)增加。摩根士丹利在最新研報(bào)中將黃金年底目標(biāo)價(jià)設(shè)定為每盎司3800美元。本月早些時(shí)候，高盛分析師重申了其對(duì)金價(jià)2026年中期將達(dá)到每盎司4000美元的預(yù)測。（財(cái)聯(lián)社）

｜點(diǎn)評(píng)｜全球央行近年來資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化，涵蓋了這些官方機(jī)構(gòu)對(duì)黃金與美債態(tài)度上的轉(zhuǎn)變。全球央行持續(xù)不斷地購買黃金，是全球黃金價(jià)格近三年來飆升的一大因素。各國央行對(duì)于潛在的金融沖突產(chǎn)生擔(dān)憂，特別是對(duì)于俄羅斯、中東等深陷地緣沖突的國家來說，其央行增加黃金戰(zhàn)略儲(chǔ)備的需求更加緊迫。

歷史上將黃金非貨幣化的嘗試均以失敗告終，黃金作為一般等價(jià)物的交換價(jià)值遠(yuǎn)比任何法幣的歷史要長。并且，美債總額越來越高，再加上美國關(guān)稅以及對(duì)外政策上的改變，都降低了央行們對(duì)于美債等美元資產(chǎn)的單一依賴，加速全球央行儲(chǔ)備多元化進(jìn)程。全球貨幣體系正逐步向多極化方向轉(zhuǎn)變，未來美國借貸成本或?qū)@著上升。

宇樹科技計(jì)劃四季度提交上市申請(qǐng)文件

9月2日，宇樹科技在社交媒體官方賬號(hào)中宣布，預(yù)計(jì)將在2025年10月至12月期間向證券交易所提交上市申請(qǐng)文件，屆時(shí)公司的相關(guān)運(yùn)營數(shù)據(jù)將正式披露。此前，浙江證監(jiān)局披露杭州宇樹科技股份有限公司已進(jìn)入上市輔導(dǎo)階段，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。處于同一賽道的智元機(jī)器人、四川天鏈機(jī)器人等亦在不同階段推進(jìn)融資和上市準(zhǔn)備。

作為一家成立于2016年的機(jī)器人企業(yè)，宇樹科技最初因四足機(jī)器人（即“機(jī)器狗”）產(chǎn)品Go系列、B系列在全球市場的量產(chǎn)化而受到關(guān)注。隨后，公司業(yè)務(wù)擴(kuò)展到人形機(jī)器人領(lǐng)域，先后推出H1、G1、R1等新品，力求在新賽道領(lǐng)域占據(jù)先機(jī)。8月5日，宇樹科技發(fā)布了新一代四足機(jī)器狗Unitree A2。（財(cái)聯(lián)社）

｜點(diǎn)評(píng)｜作為國內(nèi)第一梯隊(duì)的機(jī)器人公司，宇樹科技上市過程備受關(guān)注。上市意味著宇樹科技經(jīng)營狀況的透明度提升，將成為觀察國內(nèi)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈的重要窗口。宇樹科技沒有選擇行業(yè)主流的液壓驅(qū)動(dòng)技術(shù)，而是自研電機(jī)直驅(qū)，降低了機(jī)器人的開發(fā)、制造成本，使其成為國內(nèi)機(jī)器人行業(yè)中的佼佼者。

目前，宇樹科技機(jī)器人的主要銷量來自科研采購或表演需求，工業(yè)占比較少，消費(fèi)者市場占比更是微乎其微。即便是久負(fù)盛名，宇樹科技在機(jī)器人的商業(yè)化探索上也正處于摸索過程中，國內(nèi)其他機(jī)器人公司的生存狀況更加艱難。本輪機(jī)器人熱潮中，機(jī)器人企業(yè)扎堆上市得到更多融資后，能否運(yùn)用這筆錢拓展更多商業(yè)化應(yīng)用場景，是國內(nèi)機(jī)器人行業(yè)未來最大的看點(diǎn)。

中石油擬將5.41億股無償劃轉(zhuǎn)中國移動(dòng)

9月2日晚間，中國石油天然氣股份有限公司發(fā)布關(guān)于國有股份劃轉(zhuǎn)的提示性公告。據(jù)公告，中國石油的控股股東中國石油天然氣集團(tuán)，擬通過國有股份劃轉(zhuǎn)方式，將其持有的中國石油的5.41億股A股股份（占中國石油總股本的0.3%）劃轉(zhuǎn)給中國移動(dòng)通信集團(tuán)有限公司，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為0元。

公告對(duì)此次劃轉(zhuǎn)的背景做出介紹，是為了進(jìn)一步深化中國石油集團(tuán)與中國移動(dòng)集團(tuán)的戰(zhàn)略合作，拓寬合作領(lǐng)域，優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、合作雙贏、共同發(fā)展。2024年1月，中國石油集團(tuán)與中國移動(dòng)集團(tuán)簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議。（綜合21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）

｜點(diǎn)評(píng)｜國企間股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)，是國企改革和資源重組比較常見的手段。就中國移動(dòng)和中國石油各自龐大的體量而言，0.3%的劃轉(zhuǎn)比例較為有限，象征意義可能遠(yuǎn)大于實(shí)際影響。依托中國移動(dòng)的5G、大數(shù)據(jù)等技術(shù)，中國石油有望進(jìn)一步推動(dòng)在勘探、銷售等多個(gè)環(huán)節(jié)的智能化轉(zhuǎn)型。隨著雙方的跨行業(yè)合作深入，產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同或也能打開空間。

從政策導(dǎo)向來看，目前國家層面鼓勵(lì)央國企主動(dòng)調(diào)整資源配置，充分合作提升各自競爭力，國有資本的靈活性有所加強(qiáng)。不過，股權(quán)劃轉(zhuǎn)只是融合的第一步，后續(xù)如何推動(dòng)合作落地并創(chuàng)造價(jià)值，或還需要雙方在體制機(jī)制上的配套變革。

上半年新茶飲上市公司凈賺超50億元

9月3日消息，蜜雪集團(tuán)、古茗、茶百道、滬上阿姨、霸王茶姬以及奈雪的茶六家新茶飲上市公司，近日陸續(xù)披露2025年上半年業(yè)績。上半年，六家新茶飲公司營收總計(jì)超過300億元，歸母凈利潤超過50億元，大多數(shù)公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)正增長。蜜雪集團(tuán)以超148億元營收蟬聯(lián)行業(yè)榜首，同時(shí)是上半年最賺錢的茶飲公司，凈賺近27億元，同比增長超四成。

營收方面，五家新茶飲均實(shí)現(xiàn)營收上漲，僅奈雪的茶營收下滑14.4%。凈利方面，古茗凈利增速排名第一，同比超過1.2倍，蜜雪集團(tuán)凈利增幅超四成，茶百道增幅近四成，滬上阿姨超兩成，霸王茶姬上半年凈利降近四成，奈雪的茶繼續(xù)小幅虧損，但虧損同比收窄超七成。（澎湃新聞）

｜點(diǎn)評(píng)｜外賣補(bǔ)貼大戰(zhàn)中，客單價(jià)低、消費(fèi)頻次高的茶飲成為關(guān)鍵發(fā)力點(diǎn)，上半年多數(shù)新茶飲公司的盈利水平都得到改善。不過，不同公司業(yè)績表現(xiàn)有一定分化。蜜雪冰城、古茗等品牌在下沉市場保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)，加上供應(yīng)鏈成本控制良好，營收和凈利表現(xiàn)亮眼。相較而言，此前定位高端市場的奈雪尚未走出虧損陰影，關(guān)閉門店在一定程度上壓降了成本，但收入端的修復(fù)仍需時(shí)間驗(yàn)證。

在經(jīng)濟(jì)景氣度整體不高的大環(huán)境下，消費(fèi)者更加注重“質(zhì)價(jià)比”。品牌要在成本與價(jià)格優(yōu)勢(shì)以外，建立差異化壁壘，并不是容易的事。后續(xù)外賣補(bǔ)貼退坡，各家品牌回歸正常經(jīng)營節(jié)奏，新茶飲市場的競爭可能會(huì)更殘酷。

谷歌被裁定無需剝離瀏覽器與安卓系統(tǒng)

9月3日消息，在歷時(shí)五年的反壟斷審判中，美國地區(qū)法官作出關(guān)鍵裁定，谷歌母公司Alphabet無需剝離Chrome瀏覽器與安卓系統(tǒng)，也可繼續(xù)向蘋果等合作伙伴支付默認(rèn)搜索引擎費(fèi)用。該案由美國司法部于2020年提起，被視為十年來科技巨頭面臨的最大監(jiān)管挑戰(zhàn)之一。美國地區(qū)法院法官梅塔最終僅要求谷歌向競爭對(duì)手共享搜索數(shù)據(jù)，以改善市場競爭環(huán)境。

市場觀點(diǎn)普遍認(rèn)為，雖然裁定并非完全站在谷歌一邊，但保留了核心資產(chǎn)和商業(yè)模式的完整性，算得上一場“實(shí)質(zhì)性勝利”。然而，美國司法部針對(duì)谷歌廣告技術(shù)業(yè)務(wù)的另一樁反壟斷訴訟將于9月開庭，補(bǔ)救措施仍可能觸及Alphabet廣告體系的底層架構(gòu)。（第一財(cái)經(jīng)）

｜點(diǎn)評(píng)｜Siri谷歌被要求共享搜索數(shù)據(jù)，固然會(huì)使其他搜索引擎開發(fā)商更容易改善搜索體驗(yàn)，但相比于剝離瀏覽器與安卓系統(tǒng)等結(jié)果來說，共享搜索數(shù)據(jù)顯得不值一提，谷歌在傳統(tǒng)搜索引擎中的領(lǐng)先地位幾乎不可動(dòng)搖。然而，生成式AI應(yīng)用的迅速普及，是傳統(tǒng)搜索引擎市場面臨的巨大的新挑戰(zhàn)，這也正是美國法官在作出最后裁定時(shí)的重要依據(jù)之一。

隨著這場反壟斷案告一段落，蘋果后續(xù)與谷歌在AI方面的合作有望加速，包括將谷歌旗下的AI Gemini加入到蘋果硬件生態(tài)中。另一項(xiàng)即將開庭的反壟斷案更加棘手，其目的在于拆分谷歌廣告業(yè)務(wù)，將廣告服務(wù)器端和廣告交易端一分為二然后剝離相關(guān)業(yè)務(wù)。谷歌希望以技術(shù)開放作為解決方案，如果9月的訴訟案敗訴，谷歌將失去在廣告業(yè)務(wù)上的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

前8月A股新開戶數(shù)同比增長約48%

9月2日，上交所發(fā)布的新開戶數(shù)據(jù)顯示，今年8月上交所A股新開戶數(shù)為265.03萬戶，較7月的新開戶數(shù)196.36萬戶增長近69萬戶，環(huán)比增長逾三成，同比大增約165%（去年8月上交所A股新開戶數(shù)為99.93萬戶）。今年前8個(gè)月上交所A股合計(jì)新開戶數(shù)達(dá)到1721.17萬戶，較去年同期增長約48%。

上證指數(shù)8月份累計(jì)上漲7.97%，為連續(xù)第四個(gè)月上漲，且漲幅較此前月份進(jìn)一步擴(kuò)大。今年5—7月，上證指數(shù)漲幅分別為2.09%、2.90%、3.74%。在總體交投方面，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)口徑，今年8月滬深北三市合計(jì)成交股數(shù)約為3.15萬億股，創(chuàng)出年內(nèi)月度新高，亦為史上單月成交股數(shù)第三高，較7月增加超過2000億股。（證券時(shí)報(bào)）

｜點(diǎn)評(píng)｜今年以來，A股的持續(xù)上漲行情吸引了更多新股民入場，增量資金入市繼續(xù)推高A股漲幅，形成正向循環(huán)。當(dāng)然，左腳踩右腳無法上天，潛在的場外新股民數(shù)量有限，任何市場也不會(huì)只漲不跌。場外投資者對(duì)市場行情的開始和結(jié)束總是后知后覺，導(dǎo)致新開戶數(shù)成為一項(xiàng)滯后指標(biāo)。

近期，居民“存款搬家”得到廣泛討論，甚至將其視為本輪行情的主要成因，有些倒果為因。過去兩年，國內(nèi)存款利率一直處于下行區(qū)間，優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的數(shù)量稀缺，而去年A股表現(xiàn)則相對(duì)偏弱。正是由于今年A股展現(xiàn)出持續(xù)的賺錢能力，才讓部門居民選擇將存款投資于股市。

周三兩市震蕩調(diào)整滬指跌1.16%

9月3日，市場全天震蕩分化，三大指數(shù)漲跌不一。滬深兩市全天成交額2.36萬億，較上個(gè)交易日縮量5109億。盤面上，市場熱點(diǎn)較為雜亂，個(gè)股跌多漲少，全市場超4500只個(gè)股下跌。從板塊來看，光伏、儲(chǔ)能概念股震蕩走強(qiáng)，CPO概念股局部反彈，創(chuàng)新藥概念股一度沖高。下跌方面，券商股集體調(diào)整，小金屬、證券、軟件開發(fā)、農(nóng)業(yè)等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報(bào)3813.56點(diǎn)，跌1.16%，成交額為10123億元；深成指報(bào)12472點(diǎn)，跌0.65%，成交額為13518億元；創(chuàng)指報(bào)2899.37點(diǎn)，漲0.95%，成交額為6576億元。（新浪財(cái)經(jīng)）

｜點(diǎn)評(píng)｜周三兩市延續(xù)調(diào)整，盤中兩次回暖均是科技板塊領(lǐng)頭，未能形成日內(nèi)翻轉(zhuǎn)。從盤面上看，芯片概念全天表現(xiàn)分化，CPO概念相對(duì)偏強(qiáng)，部分龍頭股早盤延續(xù)大幅調(diào)整。軍工板塊全天領(lǐng)跌，金融板塊表現(xiàn)疲軟。目前，市場焦點(diǎn)暫時(shí)仍集中在科技板塊中。不過，科技板塊估值來到偏高區(qū)間后，缺乏新故事推動(dòng)，場內(nèi)獲利資金平倉意愿較強(qiáng)，百尺竿頭很難再進(jìn)一步。

低位板塊市場關(guān)注度偏低，市場熱點(diǎn)青黃不接，情緒較為低落，臨近尾盤調(diào)整加速。周三兩市縮量調(diào)整，部分投資者再次退回到觀望席之中。周三調(diào)整更多屬于連續(xù)上漲行情后，對(duì)可能出現(xiàn)的潛在調(diào)整的擔(dān)憂。

文中股市、期貨內(nèi)容僅供參考

不構(gòu)成投資建議

欄目主編|魏英杰| 主編|何夢(mèng)飛

南極，是世界的盡頭，也是內(nèi)心的起點(diǎn)。 對(duì)企業(yè)家來說，南極之行看似是一場遠(yuǎn)離商業(yè)場的 “極地之旅”，實(shí)則是一次深度的 “經(jīng)營認(rèn)知升級(jí)”。 11月29日—12月13日，跟激蕩商學(xué)一起前往南極，讓思維回歸本源。

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