不知不覺(jué)在飛機(jī)上寫(xiě)了好長(zhǎng)，還是發(fā)文章吧。

有朋友留言問(wèn)問(wèn)題，我整理一下，統(tǒng)一回復(fù)：

1、之前創(chuàng)業(yè)板call得很準(zhǔn)，能否再call一個(gè)下一階段比較好的品種？
答：不能，我能力不夠。
6月份以前創(chuàng)業(yè)板估值低，沒(méi)怎么漲，性價(jià)比高，所以確定性強(qiáng)一些，現(xiàn)在的大盤(pán)點(diǎn)位和整體估值，找不到類似的品種了，其實(shí)當(dāng)下創(chuàng)業(yè)板性價(jià)比在寬基里面仍然是比較好的，不過(guò)這個(gè)位置，如果不暴跌一波，我可能也沒(méi)有加倉(cāng)欲望了。

近期加倉(cāng)的寬基，只有一點(diǎn)點(diǎn)北證50，其實(shí)北證50估值也不低，只不過(guò)它和大盤(pán)相關(guān)性較低，幾乎是純流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)，所以某種程度上是一個(gè)對(duì)沖倉(cāng)位，我并不覺(jué)得這個(gè)可以大幅上倉(cāng)位。
另外，我身邊有很多朋友創(chuàng)業(yè)板也在止盈了，因?yàn)橘嵙?，后面的行情看不懂了，所以就走了，我完全支持。只要你賺錢(qián)了，什么時(shí)候止盈都可以，但是別后面漲了50%再?zèng)_進(jìn)來(lái)。人只能賺自己看得懂的錢(qián)，后面再漲，其實(shí)是沒(méi)有緣分。

2、為什么不做一個(gè)行業(yè)指數(shù)的打野賬戶，只使用寬基，賺錢(qián)也太慢了吧？
答：行業(yè)指數(shù)的銳度更高、波動(dòng)更大，投資難度大于寬基，我自身能力不足，行業(yè)認(rèn)知有限，無(wú)法辨別那么多機(jī)會(huì)，所以寬基是相對(duì)穩(wěn)定的方式，你只需要稍微判斷大小盤(pán)、成長(zhǎng)價(jià)值或者整體的估值貴不貴就可以了，做行業(yè)主題勝率太低了。
之前的幾個(gè)行業(yè)看起來(lái)call得比較準(zhǔn)，本質(zhì)上是牛市初期很容易判斷資金短期邏輯，但是中后期，全市場(chǎng)的估值中樞提升，行業(yè)輪動(dòng)加速，再去做行業(yè)判斷就比較困難了。比如這個(gè)周末，機(jī)構(gòu)都在討論光模塊抱團(tuán)遷移到電池的邏輯，周一大概率在市場(chǎng)有所演繹，但是再往后長(zhǎng)一點(diǎn)就看不清了。這種景氣度抱團(tuán)的打法定價(jià)周期很短，需要很高的水平才能操盤(pán)，而我水平不行。

3、以白酒為代表的傳統(tǒng)消費(fèi)是不是可以買了？
答：我們?cè)诮诤捅ｋU(xiǎn)非OCI部門(mén)的交流中，也了解到當(dāng)下有一部分資金正在從景氣度方向撤離，并且買了一些傳統(tǒng)消費(fèi)，但是并不能定量測(cè)算，也許有資金在買白酒，不過(guò)科技在全市場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的環(huán)境下可能仍然是主線，你要買白酒，就要忍受別人大漲你不漲、別人大跌你也跌的問(wèn)題。
之前提到過(guò)，按照2~3年的維度看，白酒開(kāi)始有投資價(jià)值，但這個(gè)是大資金玩法，現(xiàn)在買白酒的，都是大幾百億規(guī)模的私募/專戶那種錢(qián)，必須做逆向投資，對(duì)于小資金而言，策略就更加豐富，保持靈活度也不錯(cuò)。

4、你是不是踏空了光模塊，所以發(fā)表了一些不利的看法？
答：光模塊的基本面比某些芯片半導(dǎo)體股票要好，需求也比較明確，這毋庸置疑，但是市場(chǎng)的定價(jià)能力還是很強(qiáng)的，我們可以一個(gè)月把未來(lái)十年的估值都定價(jià)完畢。

我并不是看空光模塊，畢竟光模塊上漲，創(chuàng)業(yè)板也受益，而是本周光模塊大幅波動(dòng)的時(shí)候，我觀察到有一些比較靈活的基金經(jīng)理開(kāi)始減倉(cāng)，想必他們比我要更加聰明。其中有幾位我比較認(rèn)可的基金經(jīng)理疑似也減倉(cāng)了，作為持有人，我選擇相信他們的判斷。
當(dāng)然減倉(cāng)不能說(shuō)明什么問(wèn)題，實(shí)際上在2020年年底也有基金經(jīng)理提前減倉(cāng)光伏新能源，結(jié)果年底那一波沖得非?？?，減倉(cāng)后還繼續(xù)漲，直到2021年10月新能源才真正見(jiàn)頂。以此類推，光模塊或許還能再漲一年。
那么為什么他們要賣，我覺(jué)得有幾個(gè)原因，第一是找到了更好的方向，比如去抱團(tuán)電池，第二是擔(dān)心賣不掉，提前賣，第三是真的不看好了。具體情況，我沒(méi)找他們交流過(guò)，所以不得而知。
其實(shí)我想說(shuō)，21年年初，我質(zhì)疑了一下中概互聯(lián)（恒生科技），有人追著我罵了一整年，各種陰陽(yáng)怪氣，承受了非常大的精神壓力。因?yàn)楫?dāng)時(shí)買中概互聯(lián)的人太多了，他們接受不了自己的持倉(cāng)不被看好；我不過(guò)是那只打鳴的公雞，太陽(yáng)升起與我無(wú)關(guān)。
現(xiàn)在在泛光模塊里面的投資人也有很多，大家目前還是比較團(tuán)結(jié)，但是未來(lái)的崩塌也一定是從內(nèi)部開(kāi)始的，肯定有人忍不住先止盈，越漲獲利盤(pán)越大，大家越想止盈，這是人性。
再?gòu)?qiáng)調(diào)一遍，吸取教訓(xùn)，我不是看空光模塊，我是越來(lái)越看不懂光模塊了。

5、接下來(lái)有什么打算，或者有什么提示？
答：這一次三階段費(fèi)率改革征求意見(jiàn)稿出來(lái)，我有一個(gè)很大的感觸，就是業(yè)務(wù)的多元化和投資的多元化變得越來(lái)越重要。
想起了當(dāng)年字節(jié)進(jìn)軍教培，后面又退出的事情。一家大公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)比較單一，客戶也比較單一，其抗風(fēng)險(xiǎn)能力就會(huì)差很多。很多人喜歡做容易的事情，這也沒(méi)錯(cuò)，但是如果只做容易的事情，就容易價(jià)值毀滅。
比如大家看不上的低費(fèi)率固收業(yè)務(wù)，22年~24年證明也可以起很大的量；曾經(jīng)弱小的ETF業(yè)務(wù)，國(guó)家隊(duì)直接帶飛；一直在被challenge的FOF業(yè)務(wù)，今年在渠道加持下出了好幾個(gè)爆款。但是如果沒(méi)有提前播種，后面會(huì)有參天大樹(shù)嗎？
只用“短期思維”或者“終局思維”去看待問(wèn)題是不夠的，因?yàn)槭袌?chǎng)環(huán)境會(huì)變化，比如大家用永續(xù)思維去給水電估值，有沒(méi)有想過(guò)如果未來(lái)可控核聚變技術(shù)真的突破了，估值體系會(huì)如何演變？
放在五年前，有多少人認(rèn)為黃金就是0息國(guó)債，毫無(wú)增值價(jià)值，現(xiàn)在大家都不這么想了；也許再過(guò)幾年，大家又會(huì)覺(jué)得黃金是不增值的垃圾資產(chǎn)。
我們做資產(chǎn)配置和經(jīng)營(yíng)一家大公司，也是有異曲同工之妙的，多頭押注是一種長(zhǎng)期保險(xiǎn)。有一句話說(shuō)的很好，只要你把資產(chǎn)分散投資在各個(gè)領(lǐng)域，就能享受到社會(huì)發(fā)展的平均紅利。是不是高鐵我們不知道，反正起碼能上車。
所以接下來(lái)，我會(huì)努力讓自己的投資更加多元化一點(diǎn)。多一種資產(chǎn)確實(shí)是多一種風(fēng)險(xiǎn)，但也多了一種收益來(lái)源。任何投資都是有風(fēng)險(xiǎn)的，但只要風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償夠了，就可以考慮。

（不作為投資依據(jù)）