作者｜子煜

編輯｜方圓

排版｜王月桃

業(yè)績(jī)失色的風(fēng)，吹到了酒業(yè)流通行業(yè)。

2025年上半年，華致酒行交出一份成績(jī)單：營(yíng)收39.49億元，同比下滑33.55%；凈利潤(rùn)5620.55萬(wàn)元，同比下滑63.75%。

圖片來(lái)源：華致酒行2025上半年財(cái)報(bào)截圖

市場(chǎng)需求在變化，華致酒行一邊積極去庫(kù)存，一邊發(fā)力即時(shí)零售，但也面臨資產(chǎn)減值和渠道信心不足的挑戰(zhàn)。

作為中國(guó)酒類(lèi)流通行業(yè)的龍頭企業(yè)，華致酒行如同傳統(tǒng)酒類(lèi)流通商的縮影。從名酒儲(chǔ)量和門(mén)店擴(kuò)張的時(shí)代快速崛起，又在來(lái)勢(shì)洶洶的新消費(fèi)浪潮中重尋立足之地。

如今即時(shí)零售當(dāng)?shù)?，深陷調(diào)整節(jié)奏的華致酒行與酒類(lèi)流通商能否扭轉(zhuǎn)局勢(shì)、尋得破局出路？

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

01

核心業(yè)務(wù)下滑

作為華致酒行的營(yíng)收支柱，白酒業(yè)務(wù)在2025年上半年遭遇重創(chuàng)。

從業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，2025上半年，華致酒行除葡萄酒營(yíng)收同比增長(zhǎng)10.96%外，白酒、進(jìn)口烈性酒均同比下滑。其中，白酒產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36.32億元，同比下降34.98%，毛利率則同比下降0.66%至8.70%。

圖片來(lái)源：華致酒行2025上半年財(cái)報(bào)截圖

近兩年，白酒產(chǎn)品營(yíng)收占華致酒行總營(yíng)收比重都在90%以上，白酒板塊關(guān)鍵指標(biāo)的下滑對(duì)于整體營(yíng)收沖擊不言而喻。

關(guān)于業(yè)績(jī)下滑，華致酒行方面對(duì)酒訊表示，酒類(lèi)行業(yè)周期調(diào)整、宏觀環(huán)境及政策面收緊影響，消費(fèi)需求出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，疊加春節(jié)市場(chǎng)動(dòng)銷(xiāo)未達(dá)預(yù)期及二季度傳統(tǒng)淡季等因素，名酒價(jià)格波動(dòng)下行，對(duì)公司業(yè)績(jī)帶來(lái)壓力。

行業(yè)環(huán)境改變，酒類(lèi)流通企業(yè)作為傳統(tǒng)流通鏈條上的重要一環(huán)，感知尤為明顯。

從經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看，華致酒行也面臨一定壓力。

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現(xiàn)金流方面，華致酒行上半年籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額由上年同期的-1.22億元進(jìn)一步降至-4.88億元，同比減少299.2%，主要原因是“償還貸款和票據(jù)到期承兌支出增加”。

盡管經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比增長(zhǎng)293.7%至1.17億元，但這并非源于經(jīng)營(yíng)狀況的改善，而是“購(gòu)買(mǎi)商品支付的現(xiàn)金減少所致”。而公司減少了上游進(jìn)貨，是一種收縮經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略，也是一種“節(jié)流”方式。

事實(shí)上，面對(duì)經(jīng)營(yíng)壓力，華致酒行還采取了一系列降本增效的收縮措施。報(bào)告期內(nèi)，該公司陸續(xù)注銷(xiāo)了6家子公司，并通過(guò)優(yōu)化組織架構(gòu)縮減了銷(xiāo)售、管理及后勤等多條線(xiàn)人員規(guī)模，降低了職工薪酬成本。此外，今年上半年銷(xiāo)售費(fèi)用同比下降40.48%，管理費(fèi)用同比減少24.81%。

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02

強(qiáng)力投入去庫(kù)存

在眾多財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中，華致酒行存貨指標(biāo)下降尤為顯著。2025年上半年，華致酒行的存貨從年初的32.59億元降至28.22億元，減少4.37億元。這是該公司自2024年底起推進(jìn)“去庫(kù)存、促動(dòng)銷(xiāo)”的階段性成果。

但這一成果同時(shí)也伴隨著資產(chǎn)減值。報(bào)告期內(nèi)，華致酒行計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備5576.58萬(wàn)元，占利潤(rùn)總額比例高達(dá)-78.35%。這意味著，近八成的利潤(rùn)被存貨減值侵蝕。

圖片來(lái)源：華致酒行2025上半年財(cái)報(bào)截圖

華致酒行方面對(duì)酒訊表示，當(dāng)前白酒行業(yè)仍處于渠道庫(kù)存承壓的階段，部分名酒產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)倒掛，終端銷(xiāo)售節(jié)奏放緩等情況，公司基于真實(shí)反映資產(chǎn)價(jià)值的審慎性原則，嚴(yán)格按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行存貨的計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，也對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)構(gòu)成一定影響。但這既是對(duì)行業(yè)周期的理性應(yīng)對(duì)，也是保障財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性、維護(hù)股東長(zhǎng)期利益的舉措。

回顧華致酒行的發(fā)展，如今的庫(kù)存問(wèn)題，或與其長(zhǎng)期形成的經(jīng)營(yíng)模式相關(guān)。公司早期通過(guò)引入茅臺(tái)、五糧液等名酒，以高端名酒代理和“保真”標(biāo)簽快速擴(kuò)張，由此奠定了名酒經(jīng)銷(xiāo)的基調(diào)，樹(shù)立了名酒流通大商身份。

圖片來(lái)源：華致酒行公眾號(hào)

當(dāng)行業(yè)下行，名酒價(jià)格下降全面加劇，名酒依賴(lài)路徑則越走越窄。

2025年以來(lái)，以茅臺(tái)為代表的高端白酒價(jià)格持續(xù)下行。其中，53度 500ml飛天茅臺(tái)在接連失守幾大關(guān)口后，不久前已經(jīng)跌破1800元/瓶，以至于很多酒商產(chǎn)生一種認(rèn)識(shí)：賣(mài)了就虧，不賣(mài)可能虧更多。

不光茅臺(tái)，五糧液、瀘州老窖等名酒大單品價(jià)格都在今年遇到挑戰(zhàn)，這也是華致酒行名酒庫(kù)存價(jià)值大幅縮水的原因所在。

對(duì)此，北京酒類(lèi)流通行業(yè)協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)、資深酒類(lèi)評(píng)論員程萬(wàn)松指出，名酒價(jià)格下行，庫(kù)存貨值自然縮水，但對(duì)于流通企業(yè)而言，貨物的流通周轉(zhuǎn)率，才是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的健康指標(biāo)。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

03

抓住即時(shí)零售

價(jià)格下行困境下，企業(yè)能做的只有加速動(dòng)銷(xiāo)，把貨賣(mài)出去。出貨的路上，酒企和流通企業(yè)不可避免地狹路相逢——華致酒行最大的賣(mài)點(diǎn)就是保真，而酒企們直銷(xiāo)渠道擴(kuò)張迅速，且價(jià)格優(yōu)勢(shì)較大，再加上直播電商、即時(shí)零售硝煙四起，無(wú)疑增加了它肩上的壓力。

當(dāng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)越發(fā)“費(fèi)勁”，華致酒行開(kāi)始改變打法，重新向消費(fèi)者證明價(jià)值。

華致酒行年報(bào)顯示，公司電商渠道營(yíng)收在2024年激增72.87%，占總營(yíng)收比例為22.11%，成為第二大業(yè)務(wù)板塊。這一增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)顯然讓管理層看到了轉(zhuǎn)型希望。

前不久華致酒行推出第三大店型“華致優(yōu)選”，正式將即時(shí)零售列為戰(zhàn)略破局的關(guān)鍵抓手。目前該業(yè)態(tài)已在南京、長(zhǎng)沙等城市試點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)“線(xiàn)上下單，最快15分鐘送達(dá)”的服務(wù)體驗(yàn)。

圖片來(lái)源：華致酒行公眾號(hào)

具體操作上，華致酒行通過(guò)與美團(tuán)、餓了么等主流即時(shí)零售平臺(tái)深化合作，將原有終端網(wǎng)點(diǎn)升級(jí)為“即時(shí)配送前置倉(cāng)”，不僅大幅擴(kuò)展了產(chǎn)品的市場(chǎng)覆蓋范圍，也試圖借助即時(shí)消費(fèi)模式有效拉動(dòng)了終端動(dòng)銷(xiāo)。

關(guān)鍵一步已經(jīng)邁出，下一站，是即時(shí)零售領(lǐng)域的新賽事。

除了華致酒行，酒仙網(wǎng)、酒便利、壹玖壹玖等垂直酒類(lèi)平臺(tái)已在即時(shí)零售賽道深耕多年，淘寶閃購(gòu)、歪馬送酒等則借勢(shì)平臺(tái)資源，2025年屢屢傳來(lái)佳績(jī)。

圖片來(lái)源：美團(tuán)App歪馬送酒官網(wǎng)

廣科戰(zhàn)略首席咨詢(xún)師沈萌認(rèn)為，連鎖零售和即時(shí)零售的重點(diǎn)不同，前者在于網(wǎng)絡(luò)覆蓋，后者在于響應(yīng)速度?！斑B鎖零售可以在一定程度上支持即時(shí)零售的發(fā)展，但也需要注重兩者資源配置的平衡?！?/p>

程萬(wàn)松則指出，即時(shí)零售只滿(mǎn)足即時(shí)性消費(fèi)需求，對(duì)于會(huì)員拉新的效果預(yù)計(jì)有限。對(duì)于傳統(tǒng)流通企業(yè)而言，商業(yè)口碑是核心競(jìng)爭(zhēng)力，體現(xiàn)在會(huì)員總量和日活數(shù)量；名酒資源是次要競(jìng)爭(zhēng)力，體現(xiàn)在商品供應(yīng)鏈的配置能力。

“像華致酒行這樣有影響力的傳統(tǒng)名商，相比新銳酒商根基深厚，有較強(qiáng)的市場(chǎng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。核心競(jìng)爭(zhēng)力在于核心用戶(hù)的口碑影響，為用戶(hù)優(yōu)選產(chǎn)品、優(yōu)化服務(wù)，越是遇到風(fēng)險(xiǎn)，華致酒行越是需要保持清醒、夯實(shí)基礎(chǔ)?！背倘f(wàn)松表示。

換言之，即時(shí)零售是趨勢(shì)，但無(wú)法替代傳統(tǒng)流通企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)華致酒行來(lái)說(shuō)，即時(shí)零售是重要的渠道補(bǔ)充，而非唯一破局手段，夯實(shí)產(chǎn)品力和服務(wù)力才是長(zhǎng)久之計(jì)。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

據(jù)了解，在產(chǎn)品端，華致酒行還推出多款高性?xún)r(jià)比的輕量型產(chǎn)品，以差異化策略開(kāi)拓新的增長(zhǎng)點(diǎn)；在供應(yīng)鏈與終端協(xié)同方面，華致酒行在線(xiàn)下通過(guò)品鑒會(huì)和場(chǎng)景化體驗(yàn)增強(qiáng)用戶(hù)黏性，線(xiàn)上則依托數(shù)據(jù)工具實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)引流與營(yíng)銷(xiāo)推廣，協(xié)同拉動(dòng)動(dòng)銷(xiāo)效率提升。

綜合來(lái)看，即時(shí)零售為華致酒行提供了轉(zhuǎn)型方向，后續(xù)如何憑借傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)構(gòu)建起渠道、產(chǎn)品、服務(wù)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，將會(huì)是其下一站勝負(fù)率的關(guān)鍵。

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