文/劉工昌

8月15日，一段影石創(chuàng)新老板給員工撒錢的視頻在網(wǎng)絡(luò)上廣為流傳。畫面中，影石創(chuàng)始人劉靖康站在二樓上，他頭頂是飛舞的百元大鈔，下面是揮舞的手臂。

影石創(chuàng)新以員工福利“豪橫”而在業(yè)內(nèi)聞名，有報(bào)道稱，在影石舉辦的“百萬減重”挑戰(zhàn)賽中，一名00后女員工在短短90天內(nèi)狂甩40斤，成為“減重冠軍”，獲得2萬元現(xiàn)金獎勵(lì)。

據(jù)介紹，影石每年都推出“百萬減重”挑戰(zhàn)賽，全體員工均可報(bào)名參賽，報(bào)名成功者每減重一斤，即可獲得500元的現(xiàn)金獎勵(lì)。2022年至今，影石“百萬減重”挑戰(zhàn)賽已經(jīng)連續(xù)舉辦了七期，累計(jì)發(fā)放獎金近200萬元；近一年共有99名影石員工報(bào)名參加，共計(jì)減重1900斤，共獲得100萬元現(xiàn)金獎勵(lì)。

七年來，累計(jì)送出27輛新車，價(jià)值超900萬元；程序員節(jié)時(shí)，工程師們收到的黃金鍵盤帽單個(gè)空格鍵就重達(dá)40克，被戲稱為“黃金鍵帽廠”。七夕節(jié)發(fā)放的1000套美容儀價(jià)值逾240萬元，甚至設(shè)立100萬元“戀愛基金”鼓勵(lì)內(nèi)部員工牽手……①

通過高福利刺激綁定員工歸屬感，塑造“敢想敢為”的企業(yè)文化，據(jù)說這是影石的邏輯。

轉(zhuǎn)型陣痛中的全景相機(jī)企業(yè)

公開資料顯示，影石創(chuàng)新科技股份有限公司（Arashi Vision Inc.）成立于2015年，是一家總部位于中國深圳的高科技企業(yè)，旗下?lián)碛腥跋鄼C(jī)品牌Insta360。公司專注于智能影像設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是以全景技術(shù)為基點(diǎn)的全球知名智能影像設(shè)備提供商。目前該公司主要產(chǎn)品類型包括消費(fèi)級智能影像設(shè)備、專業(yè)級智能影像設(shè)備、無人機(jī)等。

影石創(chuàng)新的招股書顯示，2022年至2024年，影石創(chuàng)新營業(yè)收入分別為20.41億元、36.36億元、55.74億元，年均復(fù)合增長率為65.25%。同期歸母凈利潤分別為4.07億元、8.30億元、9.95億元。與同行業(yè)可比公司相比，公司營收復(fù)合增長率顯著高于安克創(chuàng)新（31.68%）、佳明公司（13.82%）等主要競爭對手。

2025年上半年，影石創(chuàng)新研發(fā)費(fèi)用達(dá)到5.62億元，同比增長100.35%，占營業(yè)收入的比例從2024年同期的11.55%提升至15.30%。與此同時(shí)，公司的銷售費(fèi)用也從2024年同期的3.58億元增至6.28億元，同比增幅達(dá)75.46%。

從收入結(jié)構(gòu)看，影石創(chuàng)新全球化布局成效顯著。公司2025年上半年境外銷售收入26.30億元。其中，公司在美國地區(qū)、歐洲地區(qū)的營收占比分別為23.6%、21.1%，在日韓地區(qū)的營收占比則為7.7%。

2025年6月，影石創(chuàng)新在科創(chuàng)板上市，公司創(chuàng)始人劉靖康成為科創(chuàng)板首位90后創(chuàng)始人。上市首日，影石創(chuàng)新開盤價(jià)182元，一度漲超290%，收盤市值突破700億元。上市兩個(gè)多月，公司市值從700億元一路上漲至1400多億元。

8月29日，影石創(chuàng)新發(fā)布上市后首份中報(bào)，公司營收36.71億元，同比增長51.2%；歸母凈利潤5.2億元，同比微增0.25%，營收增速和凈利增速并不匹配。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，從2023年到今年第一季度，影石創(chuàng)新的歸母凈利潤同比增速由103.7%放緩至2.5%，凈利率由22.8%降至13.0%。

8月29日，影石創(chuàng)新業(yè)績披露后股價(jià)收跌8.48%，公司市值跌至約1292億元，較前一交易日1411億元市值蒸發(fā)119億元。而影石創(chuàng)新的轉(zhuǎn)型陣痛在中報(bào)中逐漸顯露。

與此同時(shí)，影石創(chuàng)新銷售費(fèi)用和各項(xiàng)營業(yè)成本激增。財(cái)報(bào)顯示，上半年，公司營業(yè)成本17.91億元，同比增長58.38%；銷售費(fèi)用6.28億元，同比增長75.46%，同期公司的營收增速只有51.2%，這反映出公司宣傳推廣投入并未成比例轉(zhuǎn)化為營收增長。

由于增加原材料采購備貨，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比減少60.22%，上半年公司的存貨接近15億元，同比增長49.96%。公司在風(fēng)險(xiǎn)提示中也提到了存貨可能帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。②

影石創(chuàng)新2025年上半年期間費(fèi)用合計(jì)占營業(yè)收入的比例約為36%。預(yù)計(jì)公司2025-2027年收入分別為78.1/104.4/139.7億元，同比增速分別為41.21%/33.73%/33.82%；歸母凈利潤分別為11.13/16.29/23.90億元，同比增速分別為11.9%/46.35%/46.64%；對應(yīng)公司8月29日收盤時(shí)的市值，市盈率估算為116/79/54倍。

手持智能影像設(shè)備的全球引領(lǐng)者

中國報(bào)告大廳發(fā)布的《2025-2030年中國影像行業(yè)發(fā)展趨勢分析與未來投資研究報(bào)告》顯示，2017-2025年全球手持智能影像設(shè)備市場規(guī)模從180億元激增至480.5億元，復(fù)合增長率高達(dá)14.2%。從細(xì)分賽道來看，由運(yùn)動相機(jī)、全景相機(jī)、航拍無人機(jī)組成的三大核心產(chǎn)品領(lǐng)域均呈現(xiàn)出快速增長態(tài)勢。

在三大細(xì)分賽道中，全景相機(jī)是影石創(chuàng)新的核心業(yè)務(wù)板塊。針對全景相機(jī)的特點(diǎn)，影石創(chuàng)新開發(fā)了獨(dú)特的“先拍攝后構(gòu)圖”工作流程。公司已連續(xù)六年在全球消費(fèi)級全景相機(jī)市場排名第一，2023年市占率高達(dá)67.2%，2024年預(yù)計(jì)達(dá)到81.7%。

中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，中國消費(fèi)級智能設(shè)備市場規(guī)模由2020年的2321億元增至2024年的4853億元，復(fù)合年增長率為20.3%；預(yù)計(jì)2025年中國消費(fèi)級智能設(shè)備市場規(guī)模將達(dá)到5496億元，增速為13.25%略有放緩。影石創(chuàng)新2025年上半年消費(fèi)級產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入31.6億，同比增長54%?？紤]到消費(fèi)級產(chǎn)品市場需求持續(xù)增長，且影石創(chuàng)新不斷推出新品，預(yù)計(jì)未來增速在30%-40%左右。

通過精準(zhǔn)的細(xì)分市場選擇，影石創(chuàng)新構(gòu)建了覆蓋消費(fèi)級和專業(yè)級的全品類產(chǎn)品體系，能滿足不同用戶群體在多樣化場景下的影像需求。在產(chǎn)品布局上，影石創(chuàng)新展現(xiàn)出鮮明的“品類最全、迭代最快”的特點(diǎn)。公司產(chǎn)品覆蓋了從入門級到旗艦級的全價(jià)位段，無論是日常vlog拍攝、戶外運(yùn)動記錄，還是專業(yè)影視創(chuàng)作，用戶都能找到適合的產(chǎn)品。

在產(chǎn)品迭代速度方面，影石創(chuàng)新保持著行業(yè)領(lǐng)先水平，能夠快速響應(yīng)市場需求變化，持續(xù)提升用戶體驗(yàn)。旗下核心品牌Insta360及系列產(chǎn)品更是風(fēng)靡海內(nèi)外，甚至創(chuàng)造了連美國人都排隊(duì)瘋搶的名場面。

據(jù)弗若斯特沙利文的權(quán)威統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2023年，影石創(chuàng)新斬獲了全景相機(jī)領(lǐng)域的全球第一，市場份額高達(dá)67.2%，在運(yùn)動相機(jī)領(lǐng)域，亦拿下第二的成績，僅次GoPro。據(jù)劉靖康做客《滬市匯·硬科硬客》節(jié)目時(shí)透露，截至2025年目前，全景相機(jī)領(lǐng)域，影石的份額已接近70%。③

中報(bào)顯示，影石創(chuàng)新產(chǎn)品的銷售網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全球的10,000多家零售門店，并與 Apple Store 零售店、Best Buy、B&H、順電、JB Hi-Fi、Media Markt、Sam's Club、Costco、Argos、Yodobashi Camera、Bic Camera 等知名渠道建立了長期合作關(guān)系。2022年至2024年期間，公司線上渠道銷售收入分別為10.00億元、16.85億元、26.52億元，收入占比保持在47%左右；線下渠道銷售收入分別為10.10億元、19.07億元、28.78億元，占主營業(yè)務(wù)收入比例約為52%，呈現(xiàn)出線上、線下均衡發(fā)展的局勢。

公司在境外市場的表現(xiàn)尤為亮眼，2025年上半年，影石創(chuàng)新境外銷售收入為263,005.75萬元，占主營業(yè)務(wù)收入比例為72.38%。尤其是在美國、日本和歐洲等消費(fèi)能力較強(qiáng)的發(fā)達(dá)國家和地區(qū)，影石創(chuàng)新展現(xiàn)出較強(qiáng)的市場領(lǐng)導(dǎo)地位。此外，公司產(chǎn)品在亞太地區(qū)的銷量及市場影響力也在快速增長，尤其是在中國大陸地區(qū)，上半年影石創(chuàng)新中國大陸地區(qū)營業(yè)收入10.04億元，同比增長近8成。

在硬件研發(fā)方面，影石創(chuàng)新不斷突破技術(shù)瓶頸，推出的產(chǎn)品在畫質(zhì)、性能和用戶體驗(yàn)等方面均處于行業(yè)領(lǐng)先水平。2025年推出的旗艦全景相機(jī)X5便是公司硬件創(chuàng)新能力的集中體現(xiàn)。續(xù)航能力和防護(hù)能力的提升是X5的另一大亮點(diǎn)。

在智能影像設(shè)備行業(yè)，軟件算法和用戶體驗(yàn)正成為決定產(chǎn)品競爭力的關(guān)鍵因素。影石創(chuàng)新深刻認(rèn)識到這一點(diǎn)，在軟件研發(fā)方面持續(xù)投入，構(gòu)建了領(lǐng)先的軟件生態(tài)系統(tǒng)，形成了差異化競爭優(yōu)勢。影石創(chuàng)新自主研發(fā)的Insta360 APP是軟件生態(tài)的核心，集成了多種創(chuàng)新功能和AI工具，降低了全景影像的創(chuàng)作門檻，讓普通用戶也能制作專業(yè)級作品。關(guān)鍵幀打點(diǎn)和自動取景功能體現(xiàn)了影石創(chuàng)新在AI算法方面的深厚積累。

重視研發(fā)投入從公司創(chuàng)立之初就融入了影石創(chuàng)新的基因，截至2024年底，公司研發(fā)技術(shù)人員達(dá)57.68%，擁有境內(nèi)外授權(quán)專利900項(xiàng)，其中發(fā)明專利189項(xiàng)。就在近日，影石創(chuàng)新還擬募集資金19.38億元，主要投向“智能影像設(shè)備生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”與“深圳研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”。相關(guān)資金將聚焦智能影像設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈拓展及前沿技術(shù)研發(fā)，涵蓋光學(xué)影像、AI算法、機(jī)器人視覺感知等核心方向，進(jìn)一步夯實(shí)公司在智能影像領(lǐng)域的技術(shù)護(hù)城河。

和大疆在全景無人機(jī)市場交火??

2025年7月28日，影石突然宣布進(jìn)軍無人機(jī)市場，2025年8月影石推出全景無人機(jī)品牌“影翎Antigravity”，直接挑戰(zhàn)大疆的消費(fèi)級無人機(jī)業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)明年1月發(fā)售。業(yè)內(nèi)人士猜測，其定價(jià)區(qū)間可能落在4999-6999元，直接卡位大疆Air系列。

這款由Insta360和第三方共同孵化的新品，據(jù)媒體NotebookCheck報(bào)道，據(jù)悉，Antigravity 首款無人機(jī)將支持 8K 和 360 度全景視頻錄制，重量將低于 249 克，以符合歐盟 C0 類無人機(jī)的標(biāo)準(zhǔn)。并計(jì)劃推出全球首款“全景無人機(jī)”。而從曝光的諜照來看，其中槳翼自帶保護(hù)殼的款式外觀類似穿越機(jī)，形似大疆 Neo掌上 Vlog 無人機(jī)；而側(cè)面標(biāo)有“Antigravity”字樣的款式外觀類似傳統(tǒng)航拍無人機(jī)，頂部具有凸起造型。從官方霸氣無比的酷炫TVC來看，其欲掀起飛行方式革命、誓要巔覆行業(yè)格局的野心。

分析指出，影石此次宣布進(jìn)軍無人機(jī)市場的背后，是對新的增長引擎的迫切需求，甚至已經(jīng)到了“非跨界不可”的地步。在招股書中，影石創(chuàng)新也為投資人提示了風(fēng)險(xiǎn)?！澳壳叭跋鄼C(jī)市場容量較小。若未來行業(yè)市場容量增長受限且公司未能拓展豐富產(chǎn)品線和產(chǎn)品應(yīng)用場景，公司業(yè)務(wù)增長將受到限制?！雹?/p>

就進(jìn)入全景無人機(jī)市場，影石創(chuàng)新曾表示，消費(fèi)級無人機(jī)作為一個(gè)成熟品類，近年來迭代方向聚焦于“卷”參數(shù)，但市場上仍存在拍攝視角單一、操作門檻高等痛點(diǎn)，新玩家入局有望為用戶帶來更豐富的選擇和體驗(yàn)。⑤

7月24日，大疆正式宣布其首款全景相機(jī)將于7月31日晚8點(diǎn)發(fā)布，宣傳語為“一寸見乾坤”。其定位被外界普遍認(rèn)為將直接對標(biāo)影石的旗艦X系列。值得注意的是，Osmo 360已獲得美國聯(lián)邦通信委員會（FCC）認(rèn)證，標(biāo)志著大疆已為這款產(chǎn)品在海外市場的銷售鋪平了道路。而這恰恰擊中了影石的關(guān)鍵腹地，根據(jù)影石招股書顯示，2022至2024年間，其境外銷售收入占比始終維持在76%-81%的高位。

同時(shí)，大疆另一款新品Osmo Nano運(yùn)動相機(jī)主打小型化和模塊化，其市場定位也被視為與影石的Go系列形成直接競爭。面對大疆在全景相機(jī)領(lǐng)域的強(qiáng)勢切入，影石選擇了進(jìn)軍無人機(jī)領(lǐng)域作為回應(yīng)。然而，在消費(fèi)級無人機(jī)領(lǐng)域，大疆已建立起近乎壟斷的市場地位和強(qiáng)大的用戶心智認(rèn)知，影石的破局難度可想而知。

截至目前，大疆累計(jì)獲得專利超2600項(xiàng)，在飛控系統(tǒng)及穩(wěn)定性、圖傳延遲控制、避障核心算法上處于行業(yè)領(lǐng)先的位置，在自研電機(jī)、芯片、云臺系統(tǒng)的垂直產(chǎn)業(yè)鏈整合上也具有顯著優(yōu)勢；同時(shí)大疆還有著無與倫比的品牌溢價(jià)實(shí)力，調(diào)研顯示，有68%的用戶愿意為大疆支付20%的溢價(jià)，這意味著，在高端產(chǎn)品市場，大疆已成功構(gòu)建十分牢固的消費(fèi)心智。

渠道上，橫掃全球市場的大疆，北美首店亦于2024年落子紐約第五大道黃金街區(qū)，并且通過與YouTube和TikTok等社區(qū)媒體平臺的種草，其在美國的聲量超乎想象，而來自中東、東南亞市場的政企訂單的不斷增長，也成了其抵御歐美市場不可控風(fēng)險(xiǎn)的重要緩沖。

必須要承認(rèn)，在無人機(jī)賽道，大疆已經(jīng)創(chuàng)下連續(xù)8年全球第一的戰(zhàn)績，護(hù)城河深不可測。全球70%以上的市場份額，3.8萬項(xiàng)專利構(gòu)筑的技術(shù)壁壘，成熟的飛控、圖傳和避障系統(tǒng)，以及深入人心的品牌認(rèn)知，“消費(fèi)級無人機(jī)就是大疆”已成為用戶心智中的定式。

但大疆進(jìn)軍全景相機(jī)也非易事。

影石憑借在全景相機(jī)領(lǐng)域的技術(shù)積累，其“全景無人機(jī)”可實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)無人機(jī)無法企及的多維拍攝體驗(yàn)。影石在AI算法、圖像處理和硬件小型化方面的優(yōu)勢，使其無人機(jī)產(chǎn)品可能提供更智能的拍攝和剪輯體驗(yàn)。影石在該領(lǐng)域擁有連續(xù)六年全球第一的品牌認(rèn)知，產(chǎn)品線覆蓋從消費(fèi)級到專業(yè)級的全場景。大疆的Osmo 360能否撼動影石的統(tǒng)治地位，尚需市場檢驗(yàn)。

雙方在對方領(lǐng)域的成敗，將取決于技術(shù)遷移能力與用戶需求把握的精準(zhǔn)度。

影石對大疆誰更有優(yōu)勢？

深圳千億雙巨頭針尖對麥芒，大疆與影石互相“串門”的現(xiàn)象，生動地說明了一個(gè)大趨勢：行業(yè)的圍墻正在倒塌，技術(shù)融合的時(shí)代真的來了！這其中，技術(shù)模塊化正成為行業(yè)趨勢演進(jìn)的底層推力。影石將引以為傲的FlowState防抖技術(shù)與AI剪輯工具“FlashCut”整合進(jìn)無人機(jī)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)了“飛行中全景捕獲，后期自由取景”的顛覆性體驗(yàn)。

大疆則把無人機(jī)上錘煉多年的避障算法注入掃地機(jī)器人ROMO，用純視覺方案替代傳統(tǒng)激光雷達(dá)，在降低成本的同時(shí)挑戰(zhàn)著行業(yè)技術(shù)路線。這些遷移背后，是SLAM定位、影像處理、AI算法等底層技術(shù)的通用化成熟，如同樂高積木般，企業(yè)得以將技術(shù)模塊快速重組，適配不同場景。⑥

影石創(chuàng)新在無人機(jī)領(lǐng)域的跨界嘗試對大疆構(gòu)成了一定競爭壓力，但目前尚未形成顯著沖擊。雙方在核心領(lǐng)域仍保持技術(shù)壁壘，競爭主要體現(xiàn)在市場策略與產(chǎn)品布局的直接對抗。

影石創(chuàng)新目前面臨的核心問題主要集中在產(chǎn)品可靠性、海外市場風(fēng)險(xiǎn)及專利糾紛等方面。影石X5等運(yùn)動相機(jī)被用戶投訴存在高溫環(huán)境下關(guān)機(jī)、死機(jī)等故障，維修工程師分析可能由硬件缺陷（如電池保護(hù)電路故障、處理器工藝問題）或固件設(shè)計(jì)缺陷導(dǎo)致。極端工況下（如高溫長時(shí)間高幀率拍攝）可能觸發(fā)設(shè)備異常。

?公司60%以上收入依賴境外銷售，但近期被海外品牌GoPro起訴，盡管六項(xiàng)指控均未成立，仍反映出在同質(zhì)化競爭中，影石創(chuàng)新難以構(gòu)建核心技術(shù)護(hù)城河，因?yàn)橛布夹g(shù)和算法容易被模仿。影石創(chuàng)新對市場本地化需求適應(yīng)較差。若境外國家實(shí)施不利貿(mào)易政策，可能導(dǎo)致出口增速放緩甚至業(yè)務(wù)萎縮。

另外影石創(chuàng)新盈利模式較為單一，主要依賴于硬件銷售，面臨原材料成本上漲和市場增長放緩的挑戰(zhàn)，一旦硬件銷售增速放緩，整體業(yè)績便會受到影響。影石創(chuàng)新需要在AI影像處理上尋求突破，應(yīng)對市場對硬件技術(shù)創(chuàng)新的需求。

在全景相機(jī)領(lǐng)域，硬件技術(shù)的創(chuàng)新已接近極限，要實(shí)現(xiàn)突破，軟件技術(shù)成為關(guān)鍵。影石創(chuàng)新或許能在軟件方面找到突破，例如通過AI影像處理等技術(shù)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新，從而獲得一線生機(jī)。在追求技術(shù)創(chuàng)新的同時(shí)，必須權(quán)衡研發(fā)與回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)，以避免陷入投入巨大而回報(bào)緩慢的困境。⑦

影石創(chuàng)新海外市場貢獻(xiàn)突出，境外銷售占比2024年達(dá)76.35%，但從被GoPro被起訴事件來看，海外拓展之路阻撓頗多。還有難以預(yù)估的是隨著匯率政策、本土化程度等影響因素，將導(dǎo)致全球化進(jìn)程放緩。盡管已經(jīng)成功IPO，但對于上市公司而言，抗風(fēng)險(xiǎn)能力太弱。

上市雖然緩解了資金壓力，但是上市帶來的隱憂不容小覷。單一的盈利模式難以交出一張亮眼的成績單，毛利率主要受供應(yīng)鏈的影響，倘若硬件成本上漲，隨之而來的毛利率下降，透明化的財(cái)報(bào)并不會留情面，反而放大盈利難題，讓資本市場失去信心。⑧

影石創(chuàng)新進(jìn)軍無人機(jī)，不失為開拓業(yè)務(wù)的一種嘗試，具備可行性，但成功與否取決于技術(shù)突破速度和差異化定位?！叭鲥X給員工”是雙刃劍，需配套明確的戰(zhàn)略目標(biāo)，否則可能淪為無效燒錢。

[引用]

①（影石舉辦“百萬減重”活動，一員工90天減40斤獲2萬元獎勵(lì) 深圳特區(qū)報(bào)2025-08-12）

②（影石創(chuàng)新上半年研發(fā)投入增超1倍，押注無人機(jī)能否在跨界混戰(zhàn)中突圍？和訊網(wǎng)2025-08-31）

③（兩大超級獨(dú)角獸，互攻腹地 2025-08-07 來源：澎湃新聞·澎湃號·湃客文丨獵云精選作者丨孫媛）

④（影石創(chuàng)新上半年?duì)I收36.7億：利潤增速放緩，研發(fā)投入翻倍進(jìn)軍無人機(jī) 澎湃新聞2025-08-29）

⑤（市值逼近千億，影石老板“撒錢”觀察者網(wǎng)2025-08-15 ）

⑥（深圳千億雙巨頭殺瘋了！大疆做全景、影石做無人機(jī)，針尖對麥芒？雷科技2025-07-29 ）

⑦（影石創(chuàng)新的戰(zhàn)略布局與無人機(jī)市場挑戰(zhàn) 蓉城閑人2025-07-31 ）

⑧（上市后的影石創(chuàng)新內(nèi)憂外患 新浪財(cái)經(jīng)2025-08-02 來源：江湖老劉）