擁抱ETF大時代。

作者 | 市值風(fēng)云基金研究部

編輯 | 小白

上周五，監(jiān)管發(fā)布了《公募銷售費用管理規(guī)定（征求意見稿）》，核心內(nèi)容其實只有兩塊。

第一，降低公募產(chǎn)品的認申購費、銷售服務(wù)費費用，設(shè)定上限；

第二，針對各類產(chǎn)品，重新框定了贖回費的要求，對股票、混合、債券、FOF類產(chǎn)品，按目前規(guī)定持有6個月以上，才能免贖回費。否則，會有最低0.5%的贖回費。

這份規(guī)定可以說是監(jiān)管針對公募基金行業(yè)的降費規(guī)定中最重磅的一份，會較大影響到現(xiàn)有基金公司的商業(yè)模式和布局戰(zhàn)略，也會影響到投資機構(gòu)和廣大個人投資者的選擇偏好。

今天，風(fēng)云君就只分析這份規(guī)定對于個人投資者的影響，其他關(guān)于基金公司、投資機構(gòu)和銷售機構(gòu)的生態(tài)改變等情況不再點評。

債基大地震

規(guī)定中，最核心的條款是這一條：對持續(xù)持有期滿三十日、少于六個月的投資者，收取不低于贖回金額0.5%的贖回費。

對于債基投資來說，如果從流動性的角度（即這筆錢暫時不用，先買點債基賺利息）出發(fā)，個人投資者沒有必要再投資短債、純債類產(chǎn)品，即使是0.5%的贖回費也是不可承受之重。

今年不少表現(xiàn)較好的純債型基金也就賺了0.5%左右，上證國債指數(shù)今年迄今為止只上漲了0.9%，這0.5%的贖回費一收，贖回時收益直接減半，更別說持有不足1個月以內(nèi)，收得費用就更高了。

除了一個品種，同業(yè)存單基金目前大多都是7天持有期產(chǎn)品，仍可按照持有7天后免贖回費。因此存單基金將成為貨幣基金以外，個人投資者最好的公募流動性投資品種。

不過，目前每家公募存單基金的上限都是100億，且大部分存單基金歷史業(yè)績都比較差，估計難入各位老鐵的法眼。

因此，如果投資場外純債基金，各位老鐵要做好半年內(nèi)不賣的準備。

另外，這條規(guī)定也可能會產(chǎn)生兩個現(xiàn)象，一個是倒逼個人投資者投資場內(nèi)的利率債、信用債等債券類ETF，隨時變現(xiàn)還不收取贖回費。

另一個是讓銀行大量儲戶的資金分流到理財?shù)绕渌Y管產(chǎn)品上去。

所以，在新規(guī)執(zhí)行后，對于咱們老鐵來說，公募基金的固收類品種（短期）將主要集中在場內(nèi)的債券類ETF、貨幣基金、存單基金上。

基金C類“廢”了

對于股票類基金的投資，認/申購費的下調(diào)和銷售服務(wù)費的下調(diào)并不太影響我們，無非就是讓利給投資者，讓持有的基金的收益漲了一丟丟。

但是持有6個月后才免贖回費的規(guī)定一旦出來，對于個人投資者來說，投資A份額和C份額基本沒有區(qū)別了。

C份額的優(yōu)勢除了免申購費以外，就是贖回費方面。不少基金為了吸引短線資金，會給予持有不少于7天就免贖回費的優(yōu)惠。

（來源：Choice基金）

即使是很多規(guī)模較大的基金，C類份額在持有滿30天后也會免贖回費。

（來源：Choice基金）

這樣一來，在某寶或者某天平臺買場外基金A份額，假設(shè)申購費打一折能延續(xù)下去，費率上反而相對C份額的銷售服務(wù)費是有優(yōu)勢的。

因此，以后大部分場外基金，買A份額就行了。

而且，由于C份額無法7天免贖回費，原來某寶上最為流行的用權(quán)益基金C份額搓波段的玩法就基本GG了。

所以，交易型個人投資者以后都會用ETF做投資。

順便提一嘴，目前公募的債基是銀行理財?shù)闹匾鲃有酝顿Y工具，甚至可以說，銀行理財把流動性風(fēng)險都轉(zhuǎn)嫁到了公募身上，一遇到散戶的贖回，就贖回公募債基。

如果公募債基6個月以上才能免贖回費，那么，它們作為流動性管理的作用就會喪失。一部分機構(gòu)資金會轉(zhuǎn)而進一步擁抱場內(nèi)的債券ETF，另一部分機構(gòu)資金則會重新開始買現(xiàn)券，做流動性管理。

風(fēng)云君前段時間分享過，目前投資者正在以前所未有的速度積極擁抱ETF，ETF基金對A股市場的影響也越來越大。

從監(jiān)管這些年發(fā)布的多份關(guān)于公募基金改革的文件來看，引導(dǎo)個人投資者參與被動投資的意圖是非常清晰的，這份文件更是一記實錘。

所以，各位老鐵也要熟練地把ETF基金運用起來，為自己的股市生涯添磚加瓦。

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