本文來源：時(shí)代商業(yè)研究院 作者：陸爍宜

憑借市政排水管網(wǎng)非開挖修復(fù)行業(yè)第一梯隊(duì)的行業(yè)地位，巍特環(huán)境順應(yīng)國家政策，憑借豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)、強(qiáng)勁的技術(shù)創(chuàng)新實(shí)力和優(yōu)質(zhì)的客戶資源成功穿越周期，實(shí)現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)定增長。

本次北交所IPO，巍特環(huán)境擬募資1.69億元，重點(diǎn)投向區(qū)域運(yùn)營中心建設(shè)項(xiàng)目和技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，以強(qiáng)化市場競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力。

政策東風(fēng)與創(chuàng)新賦能，競逐萬億管網(wǎng)市場

近年來，隨著我國城鎮(zhèn)化進(jìn)程不斷深入，城市環(huán)境質(zhì)量日益成為衡量城市綜合競爭力和高質(zhì)量發(fā)展水平的關(guān)鍵要素。在此背景下，推動(dòng)城市發(fā)展方式轉(zhuǎn)型、加快城市更新與治理現(xiàn)代化已上升至國家戰(zhàn)略層面。

2025年8月15日，《中共中央、國務(wù)院關(guān)于推動(dòng)城市高質(zhì)量發(fā)展的意見》正式發(fā)布，明確提出要完善城市基礎(chǔ)設(shè)施體系，優(yōu)化布局與功能，加強(qiáng)地下空間綜合利用，推進(jìn)地下管線和綜合管廊建設(shè)，實(shí)現(xiàn)污水管網(wǎng)全覆蓋，持續(xù)改善水環(huán)境質(zhì)量。而此前不久，住建部部長倪虹8月1日在《求是》雜志發(fā)表文章，強(qiáng)調(diào)要大力推進(jìn)新型城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快實(shí)施地下管網(wǎng)改造與智慧化治理，推動(dòng)城市治理數(shù)字化轉(zhuǎn)型。事實(shí)上，自2024年以來，國家層面已陸續(xù)出臺(tái)至少14項(xiàng)支持排水管網(wǎng)更新修復(fù)與智慧化運(yùn)營的相關(guān)政策，為該領(lǐng)域帶來持續(xù)的政策紅利。

以敏銳的嗅覺洞察市場風(fēng)向，把握行業(yè)發(fā)展先機(jī)。巍特環(huán)境自2003年成立以來，始終聚焦排水管網(wǎng)修復(fù)與運(yùn)營領(lǐng)域，不僅積累了豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，更建立起顯著的技術(shù)與市場優(yōu)勢。

技術(shù)創(chuàng)新實(shí)力強(qiáng)勁，催生出大量領(lǐng)先的核心技術(shù)。

招股書顯示，巍特環(huán)境及其子公司共取得83項(xiàng)專利（其中發(fā)明專利9項(xiàng)）和72項(xiàng)軟件著作權(quán)。

招股書顯示，巍特環(huán)境憑借自主研發(fā)的墊襯法技術(shù)、貼合短管內(nèi)襯修復(fù)技術(shù)以及纏繞式紫外光固化修復(fù)技術(shù)等多項(xiàng)核心技術(shù)，有效解決了傳統(tǒng)開挖方式導(dǎo)致的交通干擾和環(huán)境污染問題，具備綠色、高效、成本低的綜合優(yōu)勢，其基于人工智能（AI）的管網(wǎng)檢測與評估系統(tǒng)，也顯著提升了檢測精度與經(jīng)濟(jì)性。

憑借領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力，巍特環(huán)境承建的項(xiàng)目還入選CCTV-1播出的《綠水青山中國答卷》系列節(jié)目。今年5月23日，住建部公布的市政供水排水管網(wǎng)更新改造與提質(zhì)增效典型案例名單中，巍特環(huán)境的項(xiàng)目也憑借創(chuàng)新技術(shù)與卓越成效脫穎而出成功入選，品牌影響力與行業(yè)地位持續(xù)提升。

多年的行業(yè)深耕，為巍特環(huán)境積累了豐富的優(yōu)質(zhì)客戶資源與客戶服務(wù)經(jīng)驗(yàn)。近年來公司連續(xù)服務(wù)了中國建筑（601668.SH）、中國鐵建（601186.SH）、中國中鐵（601390.SH）、中國電建（601669.SH）、中國交建（601800.SH）、中國長江三峽集團(tuán)有限公司、廣州市市政集團(tuán)有限公司、天健集團(tuán)（000090.SZ）等大型央企、國企客戶，項(xiàng)目成果獲得業(yè)主、總承包方等各方的廣泛認(rèn)可。

在技術(shù)創(chuàng)新和優(yōu)質(zhì)客戶的雙重助力下，巍特環(huán)境業(yè)績保持穩(wěn)定增長，2022年-2024年，巍特環(huán)境的營收分別為3.03億元、2.93億元和3.30億元，凈利潤分別為0.46億元、0.49億元和0.53億元，呈現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定增長趨勢，業(yè)績韌性盡顯。2024年度，憑借優(yōu)異的競爭力，巍特環(huán)境在廣東省市政排水管網(wǎng)非開挖修復(fù)行業(yè)中排名第一，全國排名前列。

在國家大力治理黑臭水體的政策支持下，未來排水管網(wǎng)更新市場空間將達(dá)到數(shù)萬億元。

2024年10月，在國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì)中，國家發(fā)改委領(lǐng)導(dǎo)表示，未來5年需改造地下管網(wǎng)近60萬公里，總投資需求4萬億元，年均投入8,000億元，而2019年至2022年年均投入不到3,700億元。今年7月14日-15日召開的中央城市工作會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)，著力建設(shè)安全可靠的韌性城市，推進(jìn)城市基礎(chǔ)設(shè)施生命線安全工程建設(shè)，加快老舊管線改造升級；強(qiáng)化城市自然災(zāi)害防治，統(tǒng)籌城市防洪體系和內(nèi)澇治理。排水管網(wǎng)更新市場空間廣闊。

乘著政策東風(fēng)，憑借技術(shù)創(chuàng)新深筑護(hù)城河，加上優(yōu)質(zhì)客戶的大力支持，巍特環(huán)境有望憑借自身的綜合發(fā)展優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)。

經(jīng)營性現(xiàn)金流改善持續(xù)，筑牢企業(yè)發(fā)展根基

值得關(guān)注的是，巍特環(huán)境在業(yè)績穩(wěn)步增長的同時(shí)，經(jīng)營性現(xiàn)金流也在2024年實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，呈現(xiàn)顯著改善態(tài)勢，且這一趨勢有望持續(xù)。

招股書顯示2022年度-2024年度，巍特環(huán)境經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-2,077.29萬元、-3,182.40萬元、942.94萬元，2024年已經(jīng)從此前的凈流出轉(zhuǎn)為凈流入。這一改善，既與企業(yè)自身業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化有關(guān)，也離不開國家層面在賬款支付及地方債務(wù)化解方面的政策支持。

過去，公司部分項(xiàng)目合同中存在“背靠背”條款，即付款以客戶收到第三方款項(xiàng)為前提，導(dǎo)致回款周期較長，尤其在與大型央企、國企合作中更為常見。然而，自2024年以來，最高人民法院、國務(wù)院及全國人大常委會(huì)相繼出臺(tái)政策，明確禁止大型企業(yè)以第三方付款為由拖延中小企業(yè)賬款的支付。隨著《保障中小企業(yè)款項(xiàng)支付條例》修訂及相關(guān)司法解釋落地，未來大型企業(yè)與巍特環(huán)境簽署的合同將不可再設(shè)置背靠背付款條件。

此外，由于巍特環(huán)境的項(xiàng)目資金最終來源于財(cái)政支出，隨著國家持續(xù)推進(jìn)地方政府債務(wù)化解工作，2024-2028年計(jì)劃大幅壓降隱性債務(wù)，并通過專項(xiàng)債、特別國債等財(cái)政工具支持地方償債和能力建設(shè)。巍特環(huán)境的主要客戶多為建筑類央企和國企，將是本輪化債政策的重點(diǎn)受益對象，其回款保障顯著增強(qiáng)。

此外，公司所處的排水管網(wǎng)檢測與修復(fù)業(yè)務(wù)，恰屬國債資金重點(diǎn)支持領(lǐng)域。2020年度-2025年度，國債發(fā)行規(guī)模年復(fù)合增長率達(dá)16.13%，為行業(yè)提供了穩(wěn)定的資金環(huán)境。

綜合來看，隨著政策紅利持續(xù)釋放、合同結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化以及財(cái)政資金支持到位，巍特環(huán)境的經(jīng)營性現(xiàn)金流改善具備可持續(xù)性。

經(jīng)營性現(xiàn)金流的改善，不僅有助于提升巍特環(huán)境運(yùn)營效率和自主“造血”能力，也將為其業(yè)務(wù)擴(kuò)張與技術(shù)研發(fā)提供穩(wěn)健財(cái)務(wù)支撐，進(jìn)一步增強(qiáng)抗周期的能力、夯實(shí)可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)、鞏固其在行業(yè)中的領(lǐng)先地位。