阿里又悶聲發(fā)大財了！

這次不是電商，也不是云計算，而是藏在汽車操作系統(tǒng)里的“隱形印鈔機”——斑馬網(wǎng)絡(luò)。

這家由阿里和上汽聯(lián)手孵化的公司，靠著給國內(nèi)汽車裝“操作系統(tǒng)”，愣是做到了年入8億、估值超200億的規(guī)模，成了國內(nèi)車載系統(tǒng)的扛把子。

最近，這“匹馬”要單飛了，“斑馬”網(wǎng)絡(luò)即將沖擊港股IPO。

阿里這步棋，看似押寶操作系統(tǒng)，實則卡位的是萬億級智能汽車生態(tài)系統(tǒng)。

這系統(tǒng)有多牛？簡單說，它不但能讓你的車機不再卡頓，還能讓車子從“老年機”秒變“智能手機”。

工作累了一天的你，一坐進車里，空調(diào)已經(jīng)自動幫你打開，回家哪條路線最不堵車已幫你規(guī)劃好。

如果你餓了，還能順便幫你點個外賣，甚至你打哈欠它都會放音樂提醒你。

這就是AI智能座艙功能，它帶給你的是全新舒適如愛人般的貼心體驗。

當然，你可能覺得這不就是手機能實現(xiàn)的功能嗎？

但斑馬的核心競爭力遠不止于此，它是如何做到年入八億行業(yè)排第一的呢？

2015年，阿里和上汽砸了10億搞了個“互聯(lián)網(wǎng)汽車基金”，斑馬網(wǎng)絡(luò)就這么含著金湯匙出生了。

別人創(chuàng)業(yè)到處找融資，斑馬起步就拿到了16億，后來更是單輪融資就狂攬30億，活脫脫一個“企二代”。

上汽既是它爹又是它金主，訂單占了一半，但斑馬也沒有躺平，如今智己、福特的車里都跑著它的系統(tǒng)，并悄悄拿下了國內(nèi)智能座艙操作系統(tǒng)的頭把交椅。

當然，斑馬的成功絕非僅僅依靠其“富二代”的身份。在智能汽車操作系統(tǒng)這個賽道上，它用了9年時間來證明自己更是當之無愧的“賽道之王”。

2016年，斑馬推出了首個基于AliOS的智能車載系統(tǒng)，搭載在上汽榮威RX5上。

這款車一上市，就憑借那塊既能語音控制、又能在線導(dǎo)航，甚至能預(yù)約保養(yǎng)的中控屏引起轟動，讓傳統(tǒng)車企第一次見識到“軟件定義汽車"的威力。

但斑馬真正的厲害之處在于如何讓系統(tǒng)真正好用。

比如它的語音交互能通過車內(nèi)攝像頭識別駕駛員打哈欠就自動調(diào)低空調(diào)溫度。

它的導(dǎo)航能結(jié)合實時路況和車主習(xí)慣智能規(guī)劃路線。這些細節(jié)的打磨，讓斑馬系統(tǒng)在用戶體驗上甩開對手幾條街。

當然，斑馬的成功也離不開阿里的支持。但與其說是資金支持，不如說是生態(tài)賦能。

斑馬巧妙地把阿里生態(tài)高德、支付寶、餓了么都“裝"進了汽車。這種深度整合，讓斑馬系統(tǒng)不僅是工具，更成為連接汽車與數(shù)字生活的橋梁。

如今，斑馬系統(tǒng)已經(jīng)裝在了超過300萬輛汽車上，從10萬元級的榮威到30萬元級的智己，覆蓋了不同價位的主流車型。

最新數(shù)據(jù)顯示，斑馬在中國智能座艙操作系統(tǒng)市場的份額已經(jīng)達到23.4%，是當之無愧的行業(yè)第一。

更關(guān)鍵的是，它已經(jīng)開始擺脫對上汽的單一依賴，客戶拓展到了福特、東風(fēng)等多家車企。

在科技行業(yè)，我們常聽到一個詞叫“技術(shù)護城河”，在智能汽車這個賽道，真正的護城河可能不是某項技術(shù)，而是一整套生態(tài)系統(tǒng)的掌控力。

斑馬網(wǎng)絡(luò)的估值能達到220億，表面看是因為它的智能座艙系統(tǒng)裝機量第一，但深層次的原因在于它編織了一張“生態(tài)網(wǎng)”，這張網(wǎng)的起點是阿里。

當其他車聯(lián)網(wǎng)公司還在從零開始搭建服務(wù)時，斑馬直接“拿來”阿里生態(tài)無縫植入車機系統(tǒng)。

用戶早已習(xí)慣在手機上使用這些服務(wù)，轉(zhuǎn)到車機上幾乎不需要重新適應(yīng)。

更關(guān)鍵的是，斑馬通過阿里云的數(shù)據(jù)中臺，把行車數(shù)據(jù)和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)打通。

比如系統(tǒng)會根據(jù)你的行駛路線，提前推送沿途商家的優(yōu)惠；或者通過分析你的駕駛時間，判斷是否需要來杯咖啡提神。

這種數(shù)據(jù)流動讓服務(wù)越用越“懂你”，而競爭對手想要復(fù)制，就得重建整個阿里式的生態(tài)，先不說能不能完成任務(wù)，在時間上就追不上。

斑馬的另一高明之處，是它精準拿捏了傳統(tǒng)車企的心理。對上汽這樣的制造商來說，自研操作系統(tǒng)就像讓“鐵匠去造芯片”，投入大、周期長、風(fēng)險高。

斑馬提供的是一站式解決方案：從底層系統(tǒng)到上層應(yīng)用全包，還附贈阿里流量入口。

車企看似省心，實則慢慢喪失了對“汽車大腦”的控制權(quán)。

這種依賴一旦形成就很難打破。以上汽為例，它近四成的營收依賴斑馬系統(tǒng)，但系統(tǒng)迭代的主導(dǎo)權(quán)早已不在自己手中。

除此之外，當車企想換系統(tǒng)時，會發(fā)現(xiàn)用戶已經(jīng)習(xí)慣斑馬的服務(wù)，更換成本高到讓人望而卻步。

當然，斑馬并非沒有技術(shù)。它的AliOS系統(tǒng)號稱國產(chǎn)唯一全棧操作系統(tǒng)，但其真正的優(yōu)勢不在于代碼本身，而在于對阿里生態(tài)的深度適配。

比如它的AR導(dǎo)航能調(diào)用高德實景數(shù)據(jù)，語音交互直接對接天貓精靈，這些功能單靠技術(shù)團隊很難快速復(fù)制。

當同行還在為算力成本發(fā)愁時，斑馬早已用阿里的基礎(chǔ)設(shè)施筑起了成本優(yōu)勢。

這種生態(tài)優(yōu)勢最終反映在估值上。對比德賽西威等硬件廠商3倍左右的市銷率，斑馬的市銷率高達26.7倍。

投資人看重的不是它現(xiàn)在的盈利能力，而是它作為阿里汽車生態(tài)“接口”的壟斷潛力，未來每輛智能汽車的軟件訂閱、數(shù)據(jù)變現(xiàn)、廣告分成，斑馬都能分一杯羹。

不過，斑馬也并非一片坦途。華為的鴻蒙車機來勢洶洶，百度的Apollo系統(tǒng)也在加速布局。

斑馬需要證明，在沒有阿里持續(xù)輸血的情況下，它依然能保持技術(shù)領(lǐng)先和市場優(yōu)勢。

從更宏觀的視角看，斑馬的故事折射出中國智能汽車產(chǎn)業(yè)的一個深刻變化。

未來，決定汽車競爭力的可能不是發(fā)動機的馬力，而是操作系統(tǒng)的智能程度。

斑馬能否保持領(lǐng)先，不僅關(guān)系著一家公司的命運，更關(guān)乎中國能否在智能汽車時代掌握核心技術(shù)的話語權(quán)。這場關(guān)于“汽車靈魂”的較量，才剛剛開始。

這次，斑馬帶著220億估值沖刺港股IPO，表面看是阿里系“智能座艙第一股”的高光時刻。

但翻開招股書，三年虧26億、客戶依賴上汽、毛利率連年下滑的殘酷現(xiàn)實，讓這場資本盛宴多多少少有了幾分懸疑。

另外，斑馬的危機從高管內(nèi)訌就已顯現(xiàn)。原CFO夏蓮離職時曾公開質(zhì)疑公司“上市只為圈錢”，甚至主動幫朋友調(diào)低估值50%，這種“自曝家丑”的舉動在創(chuàng)投圈極為罕見。

而2025年一季度，斑馬單季虧損暴增675%至15.8億，更讓市場警覺：阿里生態(tài)的輸血能否持續(xù)？

畢竟，斑馬系統(tǒng)里高德導(dǎo)航、支付寶等阿里系應(yīng)用占比過高，車企越來越擔(dān)心“用了斑馬就等于把數(shù)據(jù)通道交給阿里”。

就連最大客戶上汽，貢獻的營收占比也從54.7%降至38.8%，這是否意味著“去斑馬化”趨勢正在蔓延。

更尷尬的是財務(wù)表現(xiàn)：雖然裝機量達800萬套，但每套系統(tǒng)收入僅100元，不到華為鴻蒙授權(quán)費（500-800元/套）的五分之一。

如果生態(tài)溢價無法轉(zhuǎn)化為真金白銀，220億估值就會像一場資本幻夢。

當然，斑馬并非沒有自救動作。其最新推出的“Powered by AliOS”開放模式，試圖從“全家桶供應(yīng)商”轉(zhuǎn)型為“生態(tài)賦能者”，車企可自主選擇功能模塊。

斑馬開始專注底層系統(tǒng)，這種輕量化打法若能成功，或能緩解車企對數(shù)據(jù)主權(quán)的焦慮。

有困境，當然也有機遇，中國是全球最大的智能汽車市場，智能座艙滲透率快速提升，為其OS提供了廣闊的裝機土壤。

從數(shù)據(jù)來看，2024年中國車載平臺服務(wù)市場規(guī)模約7億元，預(yù)計2027年將突破50億元，年復(fù)合增長率超60%。

斑馬雖年入8億，但對于200億估值而言，市盈率極高。其必須能持續(xù)證明收入的高速增長能力和盈利前景，才能提升并支撐估值。

斑馬沖擊IPO，可以看出未來智能汽車的戰(zhàn)場，核心可能在軟件和生態(tài)。投資機會不僅在于整車廠，更在于像斑馬這樣的核心零部件和軟件平臺。

斑馬的終局，或許是獨立上市，成為汽車軟件領(lǐng)域的巨頭；或許是被某個體量更大的巨頭收購，整合進更大的生態(tài)中。它的每一步，都將是中國汽車產(chǎn)業(yè)智能化進程的注腳。

參考資料：

1.鉛筆道：《阿里養(yǎng)出個200億超級獨角獸：做汽車操作系統(tǒng) 年入8億全國第一》

2.科技大事：《斑馬智行三年多來虧超41.8億 今年一季度就虧15.8億 戴瑋靠什么上市》

3.新浪財經(jīng)：《阿里養(yǎng)出個200億超級獨角獸 AI智能座艙新機遇》

4.資市會：《前CFO扒開“阿里系”斑馬股份底褲冰山一角》

作者：陳璐

編輯：歌