兩極分化加劇，中小型包材企業(yè)能否“虎口奪食”？

來源| 聚美麗

作者| 左祐

在比難更難的2025年，美妝企業(yè)正舉步艱難，這也直接影響美妝上游企業(yè)，使得它們的經(jīng)營同樣面臨嚴峻挑戰(zhàn)。

聚美麗梳理了12家美妝包材上市企業(yè)的2025年上半年財報情況，雖然大部分企業(yè)當前的發(fā)展有一定改善，但仍有幾家美妝包材商的表現(xiàn)仍不理想，且企業(yè)間的差距在持續(xù)拉大，具體有以下數(shù)據(jù)值得關(guān)注：

1、12家企業(yè)中，半數(shù)企業(yè)實現(xiàn)營利雙增，柏星龍、錦盛新材兩家企業(yè)營利雙降，上海艾錄、龍利得、嘉亨家化增收不增利；

2、其中，錦盛新材凈利暴跌1664%，翔港科技凈利暴漲432%；

3、半數(shù)企業(yè)毛利率同比下滑，嘉亨家化下滑幅度近24個百分點；

4、多數(shù)企業(yè)銷售費用vs研發(fā)費用比率<1，僅合興包裝與柏星龍該比率>1。

從營收來看，上半年各個公司收入規(guī)模差距明顯，從數(shù)億元到超七十億元，頭尾部公司營收相差超過50倍，競爭格局極為分散。

12家美妝包材上市企業(yè)，按營收規(guī)模排序分別為：裕同科技、紫江企業(yè)、合興包裝、永新股份、中榮股份、力合科創(chuàng)(原通產(chǎn)麗星)、上海艾錄、翔港科技、嘉亨家化、龍利得、柏星龍、錦盛新材。

按粗略的標準，大體可以將這12家企業(yè)分為4個梯隊。

第一梯隊營收超50億的裕同科技、紫江企業(yè)和合興包裝。這三家企業(yè)作為包材業(yè)的頭部，因體量巨大，業(yè)績增長壓力相比于小企業(yè)更顯著。

不過，這三家企業(yè)中，裕同科技與紫江企業(yè)均頂住了壓力，實現(xiàn)營收增長，其中紫江企業(yè)更是實現(xiàn)了雙位數(shù)增長；而合興包裝的營收則下滑了9.52%，是12家中降幅最顯著的企業(yè)。

值得注意的是，合興包裝自2022年中報披露以來，已連續(xù)4年處于營收下滑的狀態(tài)。并且，較2021年上半年82.14億元的營收，2025年上半年已縮水近四成，僅為當時的63%左右的水平。

第二梯隊營收10億~50億的永新股份、中榮股份和力合科創(chuàng)，這三家企業(yè)均實現(xiàn)了營收增長。其中，中榮股份實現(xiàn)雙位數(shù)增長，也成為超10億的6家中同比增長幅度最大的企業(yè)。

對此，中榮股份在財報中表示，報告期內(nèi)營收的大幅增長，“主要系本期訂單量增加和收購子公司納入合并報表所致”。

第三梯隊營收5億~10億的上海艾錄、翔港科技、嘉亨家化，與上一梯隊一樣，三家企業(yè)均營收處于上漲態(tài)勢，且翔港科技與嘉亨家化均實現(xiàn)雙位數(shù)增長，上海艾錄則微增2.57%。

值得注意的是，翔港科技以43.76%的同比漲幅位居榜首，成為12家企業(yè)中增長最為顯著的一家。

其在財報中表示，報告期內(nèi)，“公司持續(xù)加大市場開拓力度，包裝業(yè)務整體表現(xiàn)良好，包裝印刷業(yè)務板塊的營業(yè)收入較上年同期實現(xiàn)大幅增長“。

據(jù)悉，翔港科技與知名代工廠科絲美詩簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，并新增了RNW如薇、UODO優(yōu)沃朵等集團級一站式客戶；同時，其子公司久塑科技，成功開拓漢高、彩棠、自然堂、貝德美等10多個新客戶。此外，子公司瑾亭化妝品也通過業(yè)務優(yōu)化與效率提升，進一步推動了整體業(yè)績的增長。

可見，翔港科技通過業(yè)務拓展、加強子公司協(xié)同與效率提升，實現(xiàn)營收大幅增長。

第四梯隊營收1億~5億的龍利得、柏星龍和錦盛新材。這一梯隊的三家營收同比增幅差異顯著，龍利得營收增長幅度達20.71%，而柏星龍和錦盛新材營收則分別下滑8.38%和9.33%。

結(jié)合柏星龍與錦盛新材的財報，兩家企業(yè)均表示，營收下滑系受行業(yè)需求疲軟影響，可見小體量企業(yè)的抗風險能力較弱。

總的來看，在四個梯隊的包材企業(yè)中，處于中位的二三梯隊企業(yè)營收漲幅相對穩(wěn)定，而大體量的第一梯隊與小體量的第四梯隊中，有三家企業(yè)均存在營收“漲不動了”的壓力。

暴跌1663.95%！半數(shù)陷凈利下滑

而從凈利潤方面來看，12家企業(yè)中，僅錦盛新材與嘉亨家化凈利潤出現(xiàn)虧損，其余企業(yè)均呈盈利狀態(tài)。

按凈利潤盈虧情況來看，12家企業(yè)排序分別為：裕同科技、紫江企業(yè)、永新股份、力合科創(chuàng)(原通產(chǎn)麗星)、合興包裝、翔港科技、中榮股份、柏星龍、上海艾錄、龍利得、錦盛新材、嘉亨家化。

不過，從凈利潤同比增減情況來看，12家企業(yè)中，有6家企業(yè)的凈利潤下滑，且多為高位數(shù)下跌；其余6家企業(yè)，除翔港科技實現(xiàn)三位數(shù)增長，多數(shù)企業(yè)增長幅度較小。

首先，聚焦凈利潤跌幅近1664%的錦盛新材，結(jié)合其營收下滑9.33%，可以發(fā)現(xiàn)，錦盛新材在上半年并不好過。

其在財報中披露，業(yè)績下滑系收入端內(nèi)外銷雙降影響，尤其高毛利外銷，同比降幅達13.98%；

其次，成本端固定費用增長，2025年上半年其項目折舊及攤銷費用，較上年同期顯著增加，擠壓利潤空間；

另外，利潤端非經(jīng)常性損益支撐減弱，2024年上半年錦盛新材因處置房產(chǎn)，產(chǎn)生667.44萬元資產(chǎn)處置收益，而2025年上半年無此類資產(chǎn)出售業(yè)務，對凈利潤的支撐大幅減弱。

可見，錦盛新材作為小體量企業(yè)，業(yè)績受行業(yè)需求變動與成本上升、資產(chǎn)出售等因素影響顯著。

反觀增幅高達432.14%的翔港科技，以及營收43.76%的增長率，業(yè)績表現(xiàn)亮眼。

同樣作為中小型企業(yè)，除了上文提到的多項舉措，翔港科技子公司久塑科技，還通過持續(xù)產(chǎn)品迭代，進一步完善泵類產(chǎn)品線，助力凈利潤增長2431.24萬元，成為重要利潤貢獻點。

與此同時，翔港科技還通過精細化成本與費用管控，有效降低財務費用，并精準優(yōu)化研發(fā)投入結(jié)構(gòu)，進一步拓展了盈利空間，增強了整體盈利能力。

從錦盛新材和翔港科技截然不同業(yè)績表現(xiàn)中，可以發(fā)現(xiàn)，錦盛新材的下滑源于業(yè)務單一性、產(chǎn)能擴張碰壁及外部環(huán)境沖擊，而翔港科技通過多元化布局、技術(shù)升級和客戶拓展實現(xiàn)高增長。

長期看，包裝行業(yè)具備一體化服務能力和技術(shù)壁壘的企業(yè)更具韌性，而依賴單一賽道的公司，需加速轉(zhuǎn)型以應對行業(yè)洗牌。

另外，值得一提的是，作為大體量企業(yè)的合興包裝，雖營收下滑了9.52%，但凈利實現(xiàn)30.87%的增長。

結(jié)合財報披露數(shù)據(jù)與相關(guān)布局，可以發(fā)現(xiàn)，合興包裝的營收下滑是行業(yè)需求變動與結(jié)構(gòu)優(yōu)化的雙重結(jié)果。其通過成本控制、提升高毛利產(chǎn)品占比，從而實現(xiàn)凈利潤同比大幅增長。

這也說明合興包裝的營收下滑更多是“主動取舍”而非“經(jīng)營惡化”，長期來看，其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化有利于企業(yè)盈利質(zhì)量提升。

難逃“低毛利”困境？

除了最直觀的營利情況，毛利率是體現(xiàn)企業(yè)營利能力的直接數(shù)據(jù)。而低毛利率，也是困擾美妝包材企業(yè)的難題之一。

本次統(tǒng)計的12家企業(yè)，毛利率多數(shù)在10%~30%區(qū)間，僅柏星龍毛利率達到36.5%。

按毛利率情況，12家企業(yè)排序分別為：柏星龍、翔港科技、紫江企業(yè)、力合科創(chuàng)(原通產(chǎn)麗星)、裕同科技、永新股份、上海艾錄、中榮股份、錦盛新材、嘉亨家化、龍利得、合興包裝。

而從毛利率同比增減情況來看，12家企業(yè)中，有半數(shù)企業(yè)毛利率同比下滑。其中，嘉亨家化的毛利率下滑幅度最大，達23.92%；上海艾錄下滑幅度也超20%，為22.97%。

首先，聚焦嘉亨家化，從上文也可知，其凈利暴跌489.78%，并處于虧損狀態(tài)。

在業(yè)績報告中，嘉亨家化明確提及：“湖州嘉亨折舊攤銷等固定支出增加，導致毛利率同比下降”，這是毛利率下滑的核心因素；

其次，其營業(yè)成本增速遠超收入增速，成本端壓力無法完全轉(zhuǎn)嫁；

另外，值得注意的是，嘉亨家化在上半年產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向低毛利品類傾斜，高毛利的塑料包裝容器業(yè)務收入停滯，進而拉低整體盈利水平；

同時，嘉亨家化還表示，對于長期合作的核心客戶，為維持合作穩(wěn)定性，可能選擇自身承擔部分成本上漲壓力，導致“成本漲而售價漲不動”，毛利率被動壓縮。

此外，下滑幅度達22.97%的上海艾錄，結(jié)合其微增的營收與下跌94.35%的凈利，毛利率大幅下滑的原因也值得深究。

上海艾錄表示，其成本端承壓，原材料漲價與固定成本分攤增加，致使成本增速遠超營收，成為毛利率下滑最主要的因素。

其次，從收入端來看，受部分行業(yè)需求疲軟，加之價格競爭拖累，上海艾錄的營收增長乏力。

結(jié)合嘉亨家化與上海艾錄兩家企業(yè)毛利率下滑原因，可主要歸結(jié)為三方面：上游原材料價格波動與下游調(diào)價滯后，導致可變成本承壓；新業(yè)務、產(chǎn)能的擴張與固定成本高企，拖累單位固定成本上升；疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向低毛利領(lǐng)域傾斜，進一步壓縮利潤空間。三者共同作用下，其在業(yè)務擴張階段，企業(yè)普遍面臨的“成本先行、收入與盈利滯后”的階段性特征。

高要求倒逼供應鏈升級！

在這一背景下，企業(yè)若想突破困局，需要構(gòu)建自身核心競爭力，而研發(fā)技術(shù)作為其關(guān)鍵支撐，重要性尤為突出。

通過對上半年12家企業(yè)的銷售與研發(fā)費用梳理可見，多數(shù)企業(yè)的銷售費用vs研發(fā)費用比率小于1。從中可知，整體上，美妝包材企業(yè)對研發(fā)投入的重視程度較高。

而合興包裝與柏星龍則基于業(yè)務定位、行業(yè)特性、戰(zhàn)略節(jié)奏的考量，選擇遵循客戶需求驅(qū)動，優(yōu)先市場拓展與客戶維護。

結(jié)合12家包材商合作的客戶來看，其中涉及歐萊雅、雅詩蘭黛、寶潔、聯(lián)合利華等國際美妝集團，也包括LVMH、Dior等奢侈品集團，同時也與上海家化、貝泰妮、巨子生物等國內(nèi)知名美妝企業(yè)合作。

不過，面對消費者的多元化需求，對品牌方的要求也會愈發(fā)提高，若是供應鏈端無法滿足需求，則會因達不到預期導致客戶流失，長此以往，就會在激烈的競爭中被淘汰出局。

低價、內(nèi)卷......包材商們?nèi)绾纹凭郑?/strong>

總的來看，在經(jīng)濟下行期，在加上行業(yè)的競爭壓力，美妝包材商們還面臨諸多難題與挑戰(zhàn)。

首先，原材料價格波動與成本壓力是影響包材商們業(yè)績的首要因素。如龍利得、合興包裝等企業(yè)的核心原材料廢紙，價格受供需關(guān)系影響顯著。

2025年8月紙企發(fā)起的第四輪漲價潮中，瓦楞紙成本占比達75%的廢紙，價格因臺風等因素持續(xù)攀升，導致龍利得2024年毛利率下降1.15個百分點至13.91%，合興包裝物流成本占比高達97.87%，傳統(tǒng)業(yè)務收入全面下滑。

可見，企業(yè)們需積極優(yōu)化收支結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)機構(gòu)，以抵御時刻變動的原材料市場。

其次，市場競爭激烈與盈利空間壓縮。低價內(nèi)卷與產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象，在美妝包材領(lǐng)域尤為突出。如嘉亨家化、錦盛新材等企業(yè)只能在低價競爭中維持市場份額，此外還有萬臣塑料等企業(yè)因毛利率低且客戶單一而破產(chǎn)。

同時，環(huán)保政策倒逼導致轉(zhuǎn)型成本提升。因限塑令，部分企業(yè)轉(zhuǎn)向可降解材料的開發(fā)。其中，上海艾錄雖投入9700萬元研發(fā)ESpeed?無塑膜紙基包裝，但2024年凈利潤仍下降29.16%。

而力合科創(chuàng)雖通過EREMA塑料再生設備實現(xiàn)廢塑高質(zhì)化利用，但化妝品包裝業(yè)務受行業(yè)整體萎靡影響，客戶訂單波動加劇。

總體而言，包裝材料企業(yè)正普遍面臨著原材料波動、環(huán)保約束、技術(shù)迭代三重壓力，行業(yè)整體步入陣痛期。

雖頭部企業(yè)可通過規(guī)模效應、技術(shù)投入和并購整合突圍，但中小企業(yè)需在細分領(lǐng)域深耕或?qū)で蟛町惢献?，否則將面臨被淘汰的命運。

值得注意的是，像翔港科技這樣的中小型企業(yè)，依然在競爭白熱化的市場中，從各大企業(yè)中虎口奪食，搶占自己的市場份額。這也說明了唯有真正具備核心競爭力、運營高效率的企業(yè)，才可能在行業(yè)中生存下來。

目前來看，包材商們面臨諸多挑戰(zhàn)，企業(yè)經(jīng)營策略亟需調(diào)整。自我變革已不再是一道可選題，而成為企業(yè)長期發(fā)展的必選題。

消息來源：各企業(yè)財報、雪球app

視覺設計：筱情
微信排版：左祐
責任編輯：高高

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