作者：薛子敬

第十四屆全國青聯(lián)委員，

倫敦大學(xué)亞洲和非洲研究院研究員

引言：2025年9月7日，俄羅斯對烏克蘭發(fā)動開戰(zhàn)以來最大規(guī)模空襲，基輔政府大樓首次遭襲，造成至少3名平民死亡。美國總統(tǒng)特朗普隨后表示準(zhǔn)備啟動對俄“第二階段”制裁，重點針對俄羅斯油氣收入與買方網(wǎng)絡(luò)。就俄烏沖突開戰(zhàn)以來，戰(zhàn)場態(tài)勢與戰(zhàn)時經(jīng)濟觀察，直接加碼對俄本體的邊際效果已顯著下降，俄羅斯并未因制裁而出現(xiàn)系統(tǒng)性坍塌。其關(guān)鍵外部支撐來自持續(xù)穩(wěn)固的能源出口與替代型貿(mào)易。因此，所謂“第二階段”，核心瞄準(zhǔn)的并非俄方本身，而是其主要貿(mào)易伙伴與避開制裁的運輸—服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

制裁版圖與現(xiàn)實效力

自2022年俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)以來，美國及其盟友實施了多輪制裁，涵蓋能源、金融、航運與軍工領(lǐng)域。2025年初，美國財政部宣布對俄羅斯能源鏈條實施迄今最廣泛的措施，識別并限制了180余艘油輪及多家能源實體，重點遏制“影子船隊”的運作。政策目標(biāo)在于削弱俄羅斯外銷石油的收益，同時封堵規(guī)避空間。

然而，執(zhí)行層面存在兩大結(jié)構(gòu)性約束。第一，價格上限與保險服務(wù)管制被廣泛繞開。俄羅斯通過老舊船只、匿名船東和非主流保險體系維持發(fā)運，使油價上限屢次失效。第二，買方高度集中。中國與印度合計吸收俄原油出口的約85%，若不直接觸及買方，新增制裁難以形成實質(zhì)約束。

▲連接匈牙利和俄羅斯的“友誼”輸油管道入口點。

從邊際效果看，制裁強度已接近峰值。西方需要不斷擴充名單，但執(zhí)法成本與監(jiān)管難度快速上升。與此同時，俄羅斯通過貿(mào)易重定向、以本幣和第三方貨幣結(jié)算、灰色航運網(wǎng)絡(luò)等手段維持外匯與財政流入。市場評估普遍認(rèn)為，除非觸及主要買方，否則“對俄本體”制裁的實際效力有限。當(dāng)前白宮提出的“第二階段”措施，事實上已經(jīng)明確指向買方與承運網(wǎng)絡(luò)。

俄羅斯的韌性結(jié)構(gòu)

俄羅斯未出現(xiàn)系統(tǒng)性坍塌，主要依賴三類韌性。

第一是財政與外貿(mào)再配置。2023—2024年俄羅斯GDP保持正增長，2025年在高利率壓制下增速明顯放緩，但能源收入與軍費支出仍形成支撐。多家機構(gòu)預(yù)測今年增速約在1%—1.4%之間，低于2024年水平。經(jīng)常賬戶順差2025年上半年為250億美元，較上年同期421億美元顯著收窄，但仍處于盈余區(qū)間。

第二是貨幣與信用政策的穩(wěn)定作用。俄羅斯央行將關(guān)鍵利率長期維持在18%左右，以吸收流動性、穩(wěn)定匯率并抑制通脹。2025年7月CPI同比為8.79%，較前月下降。高利率限制了消費和投資擴張，但確保了基本的宏觀穩(wěn)定。

第三是能源—航運—結(jié)算的替代體系。俄羅斯大幅提升對中國和印度的原油出口，其中中國約吸收47%，印度約38%。交易逐步轉(zhuǎn)向盧布或第三方貨幣結(jié)算，同時利用“影子船隊”和中轉(zhuǎn)港口規(guī)避監(jiān)管。即便存在折價與額外物流成本，該體系仍保證了外匯和財政收入的持續(xù)流入。

這種韌性并非無代價。高利率壓縮了產(chǎn)業(yè)部門空間，預(yù)算赤字?jǐn)U大，民間融資環(huán)境趨緊。俄國內(nèi)亦出現(xiàn)對高利率的質(zhì)疑，但官方堅持將其作為宏觀穩(wěn)定的必要條件。由此可見，俄羅斯的穩(wěn)定更多依賴非常規(guī)政策與對外出口的再配置，而非內(nèi)生增長。

貿(mào)易伙伴的暴露面與美國的政策約束

“第二階段”制裁的潛在路徑，是對買方及相關(guān)服務(wù)方施加壓力。最直接的案例是印度。近期，美國對印度部分商品關(guān)稅提升至50%，在政治上釋放強硬信號，但在能源與若干關(guān)鍵部門仍保留豁免。新德里則通過政策緩沖和對美反制回應(yīng)，顯示美國難以在不影響雙邊關(guān)系的前提下全面施壓。

對能源鏈而言，市場普遍認(rèn)同：若不直接打擊買方，俄原油流向難以顯著改變。但一旦針對中國或印度實施次級制裁，將面臨全球油價波動、通脹壓力回流美國國內(nèi)等風(fēng)險。在歐盟內(nèi)部，針對主要買方的制裁尚停留在討論階段，因成員國能源依賴差異而難以達(dá)成一致。

▲近日，特朗普接連向歐盟、G7和北約施壓，要求其對購買俄石油的中國加征關(guān)稅。

美國的現(xiàn)實約束主要體現(xiàn)在三方面：

其一，歐洲盟友內(nèi)部難以完全統(tǒng)一政策；

其二，全球油市承壓閾值較低，一旦大規(guī)模制裁買方，價格波動將迅速傳導(dǎo)至美國本土；

其三，對關(guān)鍵伙伴關(guān)系的考量，例如美印防務(wù)與技術(shù)合作、印太戰(zhàn)略框架等，都限制了“第二階段”的實際力度。

由此判斷，美國次級制裁更可能呈選擇性、示范性，而非全覆蓋。

結(jié)論

從現(xiàn)有路徑看，對俄本體的制裁邊際效力遞減，而俄羅斯憑借能源出口重定向與金融替代體系維持相對穩(wěn)定。所謂“第二階段”制裁，實質(zhì)針對買方與服務(wù)方，但美國在執(zhí)行上存在顯著約束。未來的關(guān)鍵變量在于：一方面，美國是否能與歐洲、日本等盟友協(xié)調(diào)形成一致行動；另一方面，全球能源市場能否在潛在沖擊中保持穩(wěn)定。若這兩點難以突破，新一輪制裁的政策效果仍將有限。

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