歐陽曉紅/文

一

有的放矢的結(jié)構(gòu)性政策正在制度賽道上“搶跑”。

2025年9月15日，國家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于深化跨境投融資外匯管理改革有關(guān)事宜的通知》（匯發(fā)〔2025〕43號，下稱《通知》）。

國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人李斌表示，《通知》旨在“不斷提升跨境投融資便利化水平，助力吸引和利用外資，促進(jìn)金融服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展”。

在深化外商直接投資（FDI）外匯管理改革方面，《通知》提出“二取消，一允許與一便利”。具體為：取消外商直接投資前期費用基本信息登記；取消外商投資企業(yè)境內(nèi)再投資登記；允許外商直接投資項下外匯利潤境內(nèi)再投資；便利境內(nèi)非企業(yè)科研機構(gòu)接收境外資金。

在跨境融資外匯管理改革中，擴大科創(chuàng)類企業(yè)跨境融資便利，符合條件的高新技術(shù)、“專精特新”和科技型中小企業(yè)跨境融資便利化額度統(tǒng)一提高至等值1000萬美元，部分“創(chuàng)新積分制”遴選企業(yè)的便利化額度可達(dá)等值2000萬美元；簡化企業(yè)簽約登記管理要求，不再要求提供上一年度或最近一期審計財務(wù)報告。

尤其值得關(guān)注的是資本項目收入支付方面的調(diào)整：縮減負(fù)面清單，取消“不得用于購買非自用住宅性質(zhì)房產(chǎn)”的限制；優(yōu)化支付便利化業(yè)務(wù)，銀行可自定事后抽查比例與頻率；便利境外個人境內(nèi)購房結(jié)匯支付，全國推廣“先結(jié)后補”模式。

綜上所述，《通知》實現(xiàn)了多項制度突破：境外投資者可“先匯錢、后登記”，開戶流程變審批為報備；外企資本金再投資無需外匯局登記，資金直接劃轉(zhuǎn)；外匯利潤可直接用于境內(nèi)新項目，減少匯兌成本；資本項下結(jié)匯資金理論上可支付住宅購房款；境外個人憑購房合同即可辦理結(jié)匯。

李斌表示：“近年來國內(nèi)房地產(chǎn)市場形勢已發(fā)生變化，相關(guān)宏觀調(diào)控措施優(yōu)化調(diào)整，外匯管理措施也需適應(yīng)新形勢，助力房地產(chǎn)市場穩(wěn)健發(fā)展?！?/p>

《通知》更像是一場“資金管道”的改革，商業(yè)資產(chǎn)與跨境現(xiàn)金流顯著受益——它通過制度重構(gòu)、渠道擴容與激勵相容，補長了跨境資金流動、結(jié)算渠道、本幣使用等結(jié)構(gòu)性短板，同時為“十五五”時期人民幣國際化、跨境支付與本幣結(jié)算提供了制度接口。

二

同一周，《求是》雜志刊發(fā)中國人民銀行行長潘功勝署名文章——《堅定踐行全球治理倡議持續(xù)推進(jìn)全球金融治理改革完善》。文章指出，跨境支付體系是全球貨幣資金運行的“動脈”，并暗示傳統(tǒng)資金運行“動脈”正因技術(shù)代差、法律碎片和地緣博弈而面臨“粥樣硬化”。

潘功勝指出，國際貨幣體系向少數(shù)幾個主權(quán)貨幣并存演進(jìn)和數(shù)字技術(shù)的快速發(fā)展，將促進(jìn)跨境支付體系的多元化發(fā)展，多元化的跨境支付體系反過來也將加速國際貨幣體系的變革。

他指出，傳統(tǒng)跨境支付體系面臨三大挑戰(zhàn)：技術(shù)代差導(dǎo)致效率低、成本高；法律監(jiān)管協(xié)調(diào)不足，國際合作需加強；地緣政治下易被武器化。G20等國際組織已制定改革路線圖，全球正推動新興支付基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展，向高效、安全、多元方向演進(jìn)。

文章強調(diào)，跨境支付體系向多元化發(fā)展。在幣種方面，越來越多的國家和地區(qū)使用本幣結(jié)算，促進(jìn)更多貨幣的國際化使用，單一主權(quán)貨幣主導(dǎo)跨境支付的局面正逐步改變。在渠道方面，除傳統(tǒng)的代理行模式外，新興跨境支付系統(tǒng)、區(qū)域性多邊支付系統(tǒng)等陸續(xù)出現(xiàn)，結(jié)算渠道更加多樣，跨境支付效率進(jìn)一步提升。經(jīng)過10余年的建設(shè)與發(fā)展，中國已初步建成多渠道、廣覆蓋的人民幣跨境支付清算網(wǎng)絡(luò)。

同時，新興技術(shù)的應(yīng)用尤值得關(guān)注。區(qū)塊鏈和分布式賬本等技術(shù)推動央行數(shù)字貨幣等發(fā)展，重塑傳統(tǒng)支付體系，縮短了跨境支付鏈條。智能合約、去中心化金融等也將持續(xù)推動跨境支付體系的演進(jìn)和發(fā)展。

此時，正值人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）啟動十周年前夜。2015年10月8日，CIPS一期上線，有19家直接參與者、38家境內(nèi)間接參與者和138家境外間接參與者。截至2025年8月末，CIPS有176家直接參與者、1552家間接參與者，系統(tǒng)處理金額175萬億元/年，十年復(fù)合增速為43%。

中國人民銀行副行長陸磊在第十四屆中國支付清算論壇上表示，CIPS已覆蓋189個國家和地區(qū)，今年上半年處理業(yè)務(wù)403萬筆、金額90.2萬億元，成為人民幣國際化的重要支撐。

“哪里有人民幣，哪里就有CIPS的服務(wù)。”這句口號正在成為全球貨幣資金“動脈”的現(xiàn)實注腳。

三

不言而喻，在這一承前啟后的關(guān)鍵時點，匯發(fā)43號文與CIPS十周年的協(xié)同推進(jìn)，或凸顯了中國在金融領(lǐng)域“統(tǒng)籌發(fā)展和安全”的戰(zhàn)略思路。

一位資深外匯人士分析稱，匯發(fā)43號文在此歷史性時刻出臺，或提供了“跨境投資便利化、跨境融資擴容、資本項目優(yōu)化”等三大關(guān)鍵政策突破。這些政策共同構(gòu)建了一個更加開放的制度型開放體系，為跨境支付活動提供了堅實基礎(chǔ)。

10月即將召開的二十屆四中全會將為“十五五”時期（2026年—2030年）定調(diào)。中信建投證券首席經(jīng)濟學(xué)家黃文濤認(rèn)為，“十五五”期間正處于第四次科技與工業(yè)革命之際；預(yù)計“十五五”規(guī)劃將重點突出科技發(fā)展、新質(zhì)生產(chǎn)力、提振內(nèi)需、民生安全等內(nèi)容。其繼續(xù)看好A股和港股，建議積極擁抱第四次科技與工業(yè)革命。

聯(lián)博基金市場策略負(fù)責(zé)人李長風(fēng)表示，貨幣寬松預(yù)期推升了海內(nèi)外市場表現(xiàn)，其持續(xù)看好后市。8月份滬深300指數(shù)上漲逾10%，創(chuàng)業(yè)板指上漲逾20%，創(chuàng)下自去年9月以來最強的單月漲幅；板塊方面，受AI（人工智能）預(yù)期影響，科技表現(xiàn)強勁，較高股息的題材板塊如公用事業(yè)、金融則表現(xiàn)較弱。

有分析認(rèn)為，匯發(fā)43號文是一項貨幣河流的改道工程——通過“技術(shù)+制度”降低人民幣跨境支付的摩擦系數(shù)，引導(dǎo)離岸美元存款流向在岸真實資產(chǎn)。潘功勝所言的“跨境支付體系多元化”正在發(fā)生：幣種多元化（人民幣）+渠道多元化（CIPS）+法律一體化（一張表格）。

對于投資者，這是久期溢價+制度套利的罕見窗口，但也需謹(jǐn)記：當(dāng)河流改道完成，折價消失，溢價也將隨風(fēng)而去。

（作者 歐陽曉紅）

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歐陽曉紅

經(jīng)濟觀察報首席記者 長期關(guān)注宏觀經(jīng)濟、金融貨幣市場、保險資管、財富管理等領(lǐng)域。十多年財經(jīng)媒體從業(yè)經(jīng)驗。