美聯(lián)儲(chǔ)降息落地，市場(chǎng)沖高回落，尾盤(pán)放量大跌。
但從盤(pán)后數(shù)據(jù)看，主要ETF仍然是大量?jī)羯曩?gòu)，資金逆勢(shì)抄底已成為常態(tài)。
6月下旬至8月下旬，市場(chǎng)漲幅較大、熱門(mén)行業(yè)漲速較快，8月以來(lái)增量資金的邊際流入放緩疊加巨大的盈利盤(pán)是壓制市場(chǎng)繼續(xù)上行的重要因素，故回顧8月上旬觀點(diǎn)，我們就認(rèn)為，市場(chǎng)調(diào)整后將會(huì)更加健康，即便整個(gè)9月市場(chǎng)都處于回調(diào)，也符合預(yù)期。

展望后市，我們中期仍然看好市場(chǎng)，較為樂(lè)觀。

1、美聯(lián)儲(chǔ)降息交易雖然落地，但是降息在歷史上并不是撤退的號(hào)角，停止降息才是，15年和20年底，A股市場(chǎng)均因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)停止降息而調(diào)整。AI的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)干擾了美國(guó)大型科技公司的股價(jià)走勢(shì)，美股小盤(pán)股仍然處于低估待修復(fù)狀態(tài)，繼續(xù)跑輸。從歷史上看，如果將來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)有停止降息的預(yù)期，所有新興市場(chǎng)國(guó)家股票均需要關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)。

2、從國(guó)內(nèi)宏觀看，最明顯的幾個(gè)指標(biāo)都揭示寬松預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)烈。按照當(dāng)前的通脹數(shù)據(jù)，三季度結(jié)束后將會(huì)創(chuàng)造史無(wú)前例的連續(xù)9個(gè)季度GDP平減指數(shù)為負(fù)，京滬深二手房?jī)r(jià)在近期加速調(diào)整，一線城市消費(fèi)數(shù)據(jù)高質(zhì)量發(fā)展，所有的線索都指向了同一個(gè)結(jié)果：優(yōu)質(zhì)股權(quán)將被價(jià)值重估，wind全A的長(zhǎng)期中樞將會(huì)繼續(xù)抬升。
繼續(xù)看好主動(dòng)權(quán)益基金的超額收益和價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。

3、從機(jī)構(gòu)行為看，高切低的敘事被反復(fù)討論，產(chǎn)生巨大分歧。原因在于，本輪市場(chǎng)的核心主線是景氣度投資，AI產(chǎn)業(yè)鏈的交易者認(rèn)為如果科技行情不再，整個(gè)市場(chǎng)行情隨之結(jié)束，故不認(rèn)同高切低的邏輯。但也要考慮到，對(duì)于險(xiǎn)資等絕對(duì)收益考核導(dǎo)向的機(jī)構(gòu)而言，前8月的收益已經(jīng)足夠，沒(méi)有必要再重倉(cāng)搏更高的收益抬高明年考核基數(shù)，故此類資金對(duì)收益率預(yù)期要求更低，更有動(dòng)力從景氣度投資切換到低估值順周期方向，或者直接降倉(cāng)位等回調(diào)后再買(mǎi)入。
我們無(wú)法做預(yù)測(cè)，但可以做選擇，想要更高收益率的投資者選擇成長(zhǎng)，想要保住勝利果實(shí)的投資者選擇價(jià)值，沒(méi)有誰(shuí)對(duì)誰(shuí)錯(cuò)，只有投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)偏好的差異。

在勝率和賠率逐步走弱的市場(chǎng)，我們努力尋找確定性，以弱者思維和均衡配置積極應(yīng)對(duì)。
綜上所述：對(duì)于景氣度投資，可以回調(diào)后買(mǎi)入（如創(chuàng)業(yè)板），對(duì)于順周期低估值方向，想加倉(cāng)了就可以買(mǎi)入。
祝大家投資順利。
（不作為投資依據(jù)）