下半年以來市場已誕生了2只“翻倍基” 資料圖

在近期科技板塊加速上升的勢頭里，僅下半年以來就已誕生了2只“翻倍基”，還有多只產(chǎn)品同期漲幅超過了九成。

個股中，光模塊龍頭新易盛、中際旭創(chuàng)和天孚通信持續(xù)上攻的漲幅為基金凈值貢獻(xiàn)良多，此外，年內(nèi)漲超6倍的勝宏科技和下半年翻倍的英維克等也出現(xiàn)在多只績優(yōu)基金的重倉名單中。

值得一提的是，下半年敢于重倉光模塊并凈值漲幅居前的基金，在上半年表現(xiàn)各異。有基金經(jīng)理選擇“從一而終”堅守相關(guān)板塊，也有基金經(jīng)理勇于“認(rèn)錯”，承認(rèn)此前的減倉“草率”并及時加倉。

下半年已誕生兩只“翻倍基”

復(fù)盤下半年至今的A股行情，人工智能帶來的硬件投資熱潮更為火爆。細(xì)分領(lǐng)域中，以“易中天”（新易盛、中際旭創(chuàng)和天孚通信）為主導(dǎo)的CPO（光模塊）更是其中翹楚。

數(shù)據(jù)顯示，僅7月1日至今的兩個多月時間里，上述三只個股漲幅分別達(dá)到了175%、189%以及136%。因此，重倉這幾只個股乃至CPO板塊的基金也受益匪淺。

據(jù)研報統(tǒng)計，截至二季度末，公募基金重點加倉光模塊/光器件板塊，個股方面，公募基金持倉股份量增加前十依次為新易盛、中際旭創(chuàng)、長芯博創(chuàng)、仕佳光子、華測導(dǎo)航、天孚通信、永鼎股份、中天科技、德科立、燦勤科技等。

因此，多只公募基金下半年亦有不俗斬獲，7月1日至今已經(jīng)誕生了長安鑫瑞科技先鋒6個月定開和永贏科技智選兩只“翻倍基”，漲幅分別達(dá)到了101.49%和101.13%。此外，同期還有長安宏觀策略、中航機(jī)遇領(lǐng)航、財通多策略福鑫等9只產(chǎn)品漲幅超過了90%。

這部分漲幅居前的產(chǎn)品中，“易中天”三只股票貢獻(xiàn)良多，并均出現(xiàn)在前述兩只“翻倍基”前十大重倉股中；此外，年內(nèi)漲超6倍的勝宏科技和下半年翻倍的英維克等也出現(xiàn)在多只基金的重倉名單中。

為何下半年CPO板塊能夠走出主線行情？華寶基金認(rèn)為，光模塊行業(yè)近年來業(yè)績突出，“易中天”等部分頭部企業(yè)凈利潤同比增幅顯著，其核心驅(qū)動力在于技術(shù)升級的確定性以及業(yè)績兌現(xiàn)的階段性驗證。永贏基金表示，首先，歐美光模塊廠商雖然起步較早，但后續(xù)更多轉(zhuǎn)為芯片研發(fā)，CPO生產(chǎn)端產(chǎn)能則漸漸向中國轉(zhuǎn)移；其次，國內(nèi)光模塊廠商依托勞動力成本等優(yōu)勢，在國際競爭中取得份額突破，業(yè)績持續(xù)超預(yù)期。

“當(dāng)前，CPO正處于驗證試產(chǎn)階段，預(yù)計2025—2026年為關(guān)鍵的驗證和初步量產(chǎn)階段，2027—2028年將進(jìn)入規(guī)模化量產(chǎn)階段，2029年之后將進(jìn)入全面滲透階段?！庇磊A基金預(yù)判稱。

多名基金經(jīng)理“半路上車”

值得一提的是，下半年業(yè)績領(lǐng)先的多名基金經(jīng)理，在上半年展示出了不同的投資風(fēng)格。有基金經(jīng)理選擇“從一而終”堅守相關(guān)板塊，也有基金經(jīng)理勇于“認(rèn)錯”，承認(rèn)此前的減倉“草率”并及時加倉。

如中航機(jī)遇領(lǐng)航成立于2023年，成立至今“易中天”三只個股幾乎從未跌出過前十大重倉股，因此該基金得以在年內(nèi)大放異彩，繼上半年上漲20%以后，下半年至今再度漲超97%。

此前，“易中天”作為財通基金金梓才持續(xù)多個季度的重倉股，但在一季度內(nèi)，他選擇了減持前述個股。在一季報中他表示，結(jié)合美國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，以及北美算力投資進(jìn)入到第三年，“我們認(rèn)為海外算力板塊后續(xù)出現(xiàn)風(fēng)險的概率可能會加大?！睆慕?jīng)營數(shù)據(jù)來看，新易盛、中際旭創(chuàng)和天孚通信三家公司與海外算力業(yè)務(wù)深度綁定。

然而據(jù)二季報持倉數(shù)據(jù)，金梓才在二季度內(nèi)大幅調(diào)倉，將前十大重倉股悉數(shù)洗牌，重新買回“易中天”三只個股，他所管多只產(chǎn)品在下半年已取得超九成的漲幅。

金梓才在二季報中寫道：從二季度我們對全球科技產(chǎn)業(yè)趨勢的跟蹤來看，我們注意到盡管國產(chǎn)算力敘事持續(xù)演進(jìn)，海外巨頭AI模型研發(fā)及其資本開支非但未見收縮，反而在持續(xù)加碼。這一現(xiàn)象既是對之前“算力過剩將導(dǎo)致通縮”的擔(dān)憂的證偽，也有海外商業(yè)模式閉環(huán)的原因。我們看到海外頭部企業(yè)的大模型用戶數(shù)和Tokens都出現(xiàn)了“幾何級”高速增長，“基于這樣的產(chǎn)業(yè)背景，我們認(rèn)為有必要修正我們在一季度時的產(chǎn)業(yè)觀點。在算力總需求持續(xù)增長的長期趨勢下，我們此前相對低估了海外算力增長的持續(xù)性和確定性?；谶@樣的認(rèn)知，我們認(rèn)為有必要重點關(guān)注海外算力板塊，尤其是服務(wù)于海外科技巨頭的光模塊、PCB等領(lǐng)域，這些板塊有望享受業(yè)績與估值的雙擊。”金梓才表示。

類似情況還有永贏基金胡澤，他管理的永贏高端制造截至今年一季度末的持倉風(fēng)格與算力股大相徑庭，但在二季度內(nèi)他迅速轉(zhuǎn)向“易中天”以及勝宏科技等算力相關(guān)股。

需關(guān)注風(fēng)險

在個股批量翻倍后，已有基金經(jīng)理提示光模塊板塊的風(fēng)險。

有公募人士指出，當(dāng)前不少翻倍基金的重倉股市盈率已處于歷史高位，短期回調(diào)風(fēng)險不容低估。其次是行業(yè)輪動方面，今年以來熱點頻繁切換，若所持賽道進(jìn)入調(diào)整期，產(chǎn)品業(yè)績波動將更加劇烈。此外，規(guī)模與流動性問題也不容忽視。部分翻倍基金在規(guī)模迅速擴(kuò)張后，配置難度增加，重倉股調(diào)整空間受限，甚至可能對未來操作靈活性形成約束。

東吳基金陳偉斌認(rèn)為，光模塊中長期看后面仍可能有估值上行空間，但最猛烈的“主升浪”階段或已結(jié)束，行情將大概率轉(zhuǎn)入橫盤震蕩。

“我的判斷是，行情可能沒有結(jié)束。從估值看，龍頭公司對應(yīng)明年的PE只有15—16倍，對比其40%—50%的行業(yè)增速，空間依然有望充足。但短期來看，最暴力的拉升階段可能已經(jīng)過去了。接下來，行情很可能會從‘主升浪’轉(zhuǎn)為‘震蕩期’，通過橫盤來消化前期的獲利盤?！标悅ケ蟊硎?。

相比之下華寶基金鐘奇較為樂觀，他認(rèn)為雖然板塊短期漲幅較大，但未來幾年行業(yè)復(fù)合增長率預(yù)計維持高位，頭部企業(yè)業(yè)績兌現(xiàn)能力強，當(dāng)前估值與未來業(yè)績增長潛力基本匹配，仍處合理區(qū)間。光模塊板塊在經(jīng)歷大幅上漲后，交易擁擠度問題確實有所顯現(xiàn)，市場波動明顯加劇。資金博弈方面出現(xiàn)機(jī)構(gòu)與游資的分歧。然而，算力板塊作為率先實現(xiàn)“概念→訂單→業(yè)績”全鏈條兌現(xiàn)的領(lǐng)域，其機(jī)構(gòu)持倉邏輯已從早期的高風(fēng)險偏好轉(zhuǎn)向價值成長主導(dǎo)?；久骖A(yù)期錨定長期價值。

“雖然短期板塊波動難免，但AI驅(qū)動的高景氣周期仍將持續(xù)。光模塊這個黃金賽道，也許才剛剛開始它的長跑。”鐘奇認(rèn)為。

責(zé)編：楊喻程

排版：劉珺宇

校 對：王錦程