9月22日A股開盤，三大股指集體高開，滬指漲0.05%，深成指漲0.37%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.10%。盤面上，有色鈷概念全線走強(qiáng)，消費(fèi)電子板塊活躍，機(jī)器人概念、油氣板塊概念跌幅居前。游戲板塊低開后表現(xiàn)略有震蕩，游戲ETF（159869）現(xiàn)跌超1%，持續(xù)打開低位布局通道。游戲ETF（159869）近5個(gè)交易日累計(jì)獲得資金凈流入達(dá)5.07億元，備受資金青睞。

中信建投表示，在歷經(jīng)2021~2024年的自我梳理與外部變化后，游戲行業(yè)在2025年重新煥發(fā)生機(jī)，今年上半年，國(guó)內(nèi)自研網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)規(guī)模同比增長(zhǎng)19%，在該機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的17家A+H股核心公司中，Q2收入增速的中位數(shù)為18%，頭部公司與中型公司趨勢(shì)共同向好，騰訊《三角洲行動(dòng)》，巨人《超自然行動(dòng)組》、點(diǎn)點(diǎn)《無(wú)盡冬日》《Kingshot》，吉比特《仗劍傳說(shuō)》在各自的優(yōu)勢(shì)賽道上獲得亮眼的流水表現(xiàn)。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這一輪游戲景氣變化的核心是，供給、需求雙旺盛帶動(dòng)的游戲總時(shí)長(zhǎng)提升和大盤擴(kuò)容，并且競(jìng)爭(zhēng)格局明顯趨緩，頭部公司發(fā)力長(zhǎng)青游戲，中型公司布局垂類優(yōu)勢(shì)賽道。此外，今年?duì)I銷范式轉(zhuǎn)移（輕買量、重內(nèi)容營(yíng)銷），渠道變革（輕安卓聯(lián)運(yùn)、重自有渠道）帶來(lái)銷售費(fèi)用、渠道分成壓力的減輕，與此同時(shí)游戲社區(qū)與直播平臺(tái)受益。此外，AI對(duì)管線的賦能和產(chǎn)能提升，也逐漸體現(xiàn)在報(bào)表端（申萬(wàn)游戲整體研發(fā)費(fèi)用率從1Q23的48%降低到2Q25的29%），板塊整體利潤(rùn)率的上行趨勢(shì)明顯。

游戲板塊具備AI、內(nèi)容、商業(yè)化模式變革多點(diǎn)催化，游戲ETF（159869）跟蹤中證動(dòng)漫游戲指數(shù)，反映動(dòng)漫游戲產(chǎn)業(yè)A股上市公司股票的整體表現(xiàn)，關(guān)注游戲ETF（159869）布局機(jī)會(huì)。