財聯(lián)社9月22日訊（記者 閆軍）美聯(lián)儲降息并未引起市場的波動。A股沖高3899點迅速回落，核心指數(shù)的下探，投資從來不是簡單的線性外推，“買預期+賣事實”交易規(guī)律再次得到驗證。

滬指在3900點前安營扎寨，暫無心上攻。成交額在9月18日創(chuàng)下年內第三高之后，連續(xù)兩個交易日分別縮量超8000億元和2000余億元，市場熱點輪動較快，缺乏普漲動力，尤其在銀行、頭部券商等權重股表現(xiàn)不佳的情況下，上攻動能受限。投資者迫切想知道后市觀點如何？何時才能迎來3900點？

市場震蕩，短期情緒出現(xiàn)分歧

投資者明顯感受到市場調整起始于9月18日，美聯(lián)儲降息之后首個交易日，三大指數(shù)沖高回落，跌幅均超1%，盤面上個股普跌，全市場超4300只個股下跌。中信證券、國泰海通、招商證券以及國信證券等頭部券商尾盤圍繞著1%震蕩，引發(fā)了市場對于機構資金拋售的猜測。

隨后來到9月19日，市場量能大幅萎縮，三大指數(shù)集體收跌，滬深兩市成交額2.32萬億，較上一個交易日縮量8113億。銀行股大跌、券商板塊依然在尾盤受到壓制，紅利板塊跌幅超1%，不過紅利震蕩也引發(fā)了投資者抄底。

在上證指數(shù)連續(xù)創(chuàng)下十年新高的背景下，包括此前高位發(fā)行的部分主動權益基金陸續(xù)回本，資金出現(xiàn)止盈跡象。創(chuàng)金合信基金首席經濟學家魏鳳春表示，短期市場出現(xiàn)兩大分歧：

首先，股債要切換了。理由有三，一是國家資產負債表縮表速度加快，二是風險偏好基本修復完畢，三是監(jiān)管層在引導長牛和慢牛。

其次，市場情緒高漲，A股要沖擊3900點的高點，近期人工智能消息層出不窮，風險資產將會勢如破竹。

分歧一旦形成，市場上漲就缺乏一致性共振。魏鳳春表示，一方面，市場情緒已經從超賣區(qū)域有所恢復。但股指在9月18日的大幅回調表明調整尚未完全結束，市場仍存在不確定性。另一方面，價格并未站穩(wěn)關鍵阻力位，確認進入上升通道的條件尚未滿足。

美聯(lián)儲進入降息周期，基本面改善與外資回流推動長期慢牛

盡管短期調整，基金公司對長期慢牛行情相當樂觀，多家機構認為，美聯(lián)儲開啟降息周期，將從基本面、流動性和海外環(huán)境三個層面利好A股。

一是流動性層面：美元走弱，全球資本再平衡。這是最直接、最顯著的影響。美聯(lián)儲降息通常伴隨著美元走弱，而美元走弱將推動全球資本進行再平衡。宏利基金明確指出，美元中遠期進入走弱周期是大概率事件，這有望推動外資回流A股與港股，需求預計顯著增強。

摩根資產管理也認為，基于美元可能繼續(xù)走弱，非美市場和黃金可能持續(xù)保持韌性，而A股、港股及日股的結構性機會值得繼續(xù)關注。降息降低了美元資產的吸引力，全球投資者會重新配置資產，尋找更高收益或更具成長性的市場，新興市場尤其是中國資產將受益。

二是政策空間層面：打開國內貨幣政策空間。美聯(lián)儲降息為中國央行提供了更大的政策操作空間。摩根士丹利基金指出，降息有望打開我們的政策空間，疊加目前經濟壓力依舊較大，市場關注國內政策是否跟進以穩(wěn)定經濟增長。

宏利基金也認為，考慮到7-8月經濟數(shù)據(jù)明顯放緩，不排除10月央行跟隨美聯(lián)儲降息的可能。國內貨幣政策的獨立性增強，有助于維持國內流動性的寬裕，對A股形成支撐。泓德基金強調，當前人民幣處于相對美元升值區(qū)間，匯率對貨幣空間的制約不是主要矛盾，國內政策可以更專注于內部經濟目標。

三是基本面層面，內外共振，企業(yè)盈利改善可期。從基本面看，國內經濟正處于復蘇進程中。宏利基金認為，國內財政和貨幣均處在寬松周期，前期政策逐步落地，疊加“十五五”規(guī)劃開局之年和“反內卷”等戰(zhàn)略推進，名義經濟增長將邊際改善，企業(yè)盈利迎來向上拐點。市場可能提前對2026年國內PPI與企業(yè)ROE拐點進行定價。

同時，美國降息后可能帶動全球經濟基本面再度共振上行。摩根資產管理認為，降息有望刺激海外科技類企業(yè)加大研發(fā)投入和投融資活動，這對國內創(chuàng)新藥及醫(yī)藥服務類公司在海外的市場拓展構成利好，A股和港股的創(chuàng)新藥均有望受益。

工銀國際首席經濟學家程實表示，美聯(lián)儲延續(xù)降息路徑也將推動全球資產再定價進程的加速。一方面，溫和通脹與實際利率下行的組合將利好實物資產與貴金屬，如能源、金屬、房地產及黃金等板塊，有望成為投資者配置的優(yōu)選方向。另一方面，美元周期性走弱可能帶來資本流動加速，部分新興市場尤其是受益于制造業(yè)轉移和資源出口的國家，或可在資金流動與貿易格局重塑中獲得相對優(yōu)勢。

金鷹基金提醒投資者，短期由于降息預期兌現(xiàn)，或引發(fā)相關品種短期回調。但中期來看，受益流動性以及潛在基本面改善的品種，中期或依然在全行業(yè)范圍內表現(xiàn)較好，包括科技、基本材料等。

基金經理看好哪些資產？

哪些資產仍具配置價值、未來還有哪些投資機會可挖掘？

9月22日，在介紹“十四五”時期金融業(yè)發(fā)展成就時，證監(jiān)會主席吳清在國新辦新聞發(fā)布會上表示，資本市場服務科技創(chuàng)新跑出“加速度”，資本市場含“科”量上升，目前A股科技板塊市值占比超過1/4，已明顯高于銀行、房地產行業(yè)市值合計占比。市值前50名公司中科技企業(yè)從“十三五”末的18家提升至當前的24家。

含“科”量上升，服務新質生產力也被市場人士調侃：關注領導的KPI。

國泰基金指出，牛市基調不改，繼續(xù)看好市場后續(xù)行情。風格不切換，新興科技依然是主線，并增配周期金融，港股科技醫(yī)藥有望延續(xù)修復。

華商高端裝備制造股票基金經理陳夏瓊表示，國內市場有望保持震蕩上行態(tài)勢，配置方面三類資產或值得重點關注：

一是能夠把握產業(yè)趨勢的成長型公司。以AI為代表的產業(yè)趨勢還在加強，重點關注上游材料、AI電力設備、包括機器人和智駕在內的AI下游應用等方向。

二是具備突出阿爾法的優(yōu)質個股?？申P注具備全球競爭力、業(yè)績確定性高、估值具備性價比的個股，如具備產品周期和智駕能力的車企、摩托車龍頭等企業(yè)。這類企業(yè)受行業(yè)貝塔影響較小，類似消費品的生意模式，同時預計未來估值也有一定修復空間。

三是處于底部反轉區(qū)間的行業(yè)與企業(yè)。比如國內外儲能需求以及風電方向，國內外需求有望超預期，海風零部件、風機等方向或有較大空間。電力市場化背景下，功率預測等需求也有望爆發(fā)。