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量販零食界或?qū)⒂瓉硎准?A+H股上市公司。

9月23日，來自福建的萬辰生物科技集團股份有限公司(簡稱“萬辰集團”)在港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市。

處于高速發(fā)展期90后二代接棒

從業(yè)績上看，近兩年萬辰集團正處于快速增長中，勢頭強勁，此時上市頗有“趁熱打鐵”的意味。

招股書顯示，在過去的2022年、2023年、2024年，萬辰集團的營業(yè)收入分別為人民幣5.49億、92.94億、323.29億，相應(yīng)的凈利潤分別為人民幣0.68億、-1.76億、6.11億。2023年至2024年GMV同比增長282%。

根據(jù)萬辰集團于8月28日公布的財報，該公司上半年實現(xiàn)歸母凈利潤4.72億元，同比增長50,358.8%，總營收達225.83億元，同比增長106.89%，2025年上半年的毛利率為?11.49%?。

這得益于公司旗下以“好想來”品牌為主的零食飲料零售業(yè)務(wù)的高速擴張。

王澤寧 來源：萬辰集團官網(wǎng)

萬辰集團以菌菇生意起家。創(chuàng)始人王健坤出生于福建漳州，今年57歲。2011年，他創(chuàng)立萬辰集團，從“蘑菇大王”變身“零食大王”。

2022年8月，萬辰集團在上市第二年，創(chuàng)立了量販零食品牌“陸小饞”，首次進入量販零食賽道。此后，公司通過合資和收購接連拿下來優(yōu)品、好想來、吖滴吖滴、老婆大人等區(qū)域零食品牌，迅速擴大量販零食版圖，并在2023年將這四大品牌統(tǒng)一合并為“好想來品牌零食”。

截至9月24日收盤，萬辰集團股價為172.18元/股，市值為323億元。

不料，突發(fā)狀況。2025年3月，王健坤被國家某監(jiān)察委員會留置，并立案調(diào)查。隨后，王健坤的姐姐、萬辰集團總經(jīng)理王麗卿代理董事長一職。其兒子王澤寧的職位是董事、副總經(jīng)理。

根據(jù)萬辰集團公告，2025年4月，王澤寧、王麗卿、陳文柱三人簽訂的《一致行動協(xié)議》到期終止，公司實際控制人由三人變更為王澤寧一人。

2025年7月，萬辰集團發(fā)布公告稱，因個人精力分配原因，王健坤申請辭去公司第四屆董事會董事、董事長、戰(zhàn)略委員會委員（召集人）及審計委員會委員職務(wù)。同時，董事會選舉公司董事兼總經(jīng)理王麗卿擔任董事長，并免去王麗卿總經(jīng)理職務(wù)， 原副總經(jīng)理王澤寧擔任總經(jīng)理。

公開資料顯示，1993年出生的王澤寧學(xué)歷背景亮眼，2016年獲美國密歇根大學(xué)經(jīng)濟學(xué)學(xué)士學(xué)位，2019年取得哥倫比亞大學(xué)理學(xué)碩士學(xué)位，2015年起任公司董事，作為核心管理層成員，其主要貢獻是 2022年推動公司初步拓展零食飲料零售業(yè)務(wù)。

截至目前，在進軍量販零食行業(yè)三年后，目前零食飲料零售業(yè)務(wù)已成為公司絕對主業(yè)，收入占比達98.9%，“老本行”菌菇業(yè)務(wù)幾乎可以忽略不計。

量販零食業(yè)務(wù)掙錢的核心在于，通過上游統(tǒng)一采購砍掉中間環(huán)節(jié)，使下游獲得更大的利潤空間和價格優(yōu)勢。

據(jù)招股書，截至2025年6月30日，萬辰集團的門店網(wǎng)絡(luò)達15,365家，其中加盟店占比為99.4%，為15,275家。超一萬五千家門店的銷售規(guī)模使公司擁有較大話語權(quán)，可以跳過零食分銷環(huán)節(jié)，直接對接零食廠商。目前，萬辰集團約95%的產(chǎn)品直接從品牌廠商采購。

這種模式使得門店終端零售價格比傳統(tǒng)商超低20-30%，在市場上獲得價格優(yōu)勢，也為加盟商保證了利潤空間。招股書顯示，截止2025年中，旗下加盟店占比高達99.4%，閉店率僅為1.9%。

不過，這種模式同時也使得集團營收取決于加盟店的表現(xiàn)。公司在招股書中直言“我們的收入主要來自于向加盟店銷售零食及飲料，我們的財務(wù)表現(xiàn)高度依賴加盟店的業(yè)務(wù)表現(xiàn)”。

值得注意的是，為吸引加盟商，萬辰集團對加盟商不收取加盟費，只收取押金和開店時的一次性開戶費用。在采購環(huán)節(jié)，采用了“款到發(fā)貨”的加盟模式，加盟商必須向總部采購，先付款再提貨，這亦為集團帶來了穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

目前來看，經(jīng)過2024年瘋狂擴張后，萬辰集團新增門店數(shù)從2024年全年的9776家驟降至2025年上半年的1468家，開店速度大幅下降。

據(jù)招股書，此次赴港上市，萬辰集團計劃將募集資金用于進一步擴張和升級門店網(wǎng)絡(luò)、持續(xù)豐富產(chǎn)品組合、提升倉儲物流效率及升級數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施等。

新一輪“A+H”上市潮

“福建軍團” 表現(xiàn)亮眼

2025年，中國資本市場迎來新一輪“A+H”上市潮。

2025年上半年，香港IPO市場表現(xiàn)強勁。根據(jù)安永報告，港交所以140億美元（約1087億港元）的籌資額位列全球首位，占全球總籌資額的24%。

據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至9月14日，年內(nèi)已有17家A股上市公司正式向港交所遞交H股上市申請，另有超過10家企業(yè)宣布籌劃赴港上市。

在此次 “A+H” 上市潮中，不少知名企業(yè)紛紛布局，其中 “福建軍團” 的表現(xiàn)尤為突出。

8月份以來，格林美、華勤技術(shù)、科興制藥等近20家A股公司相繼官宣赴港上市計劃；同時，立訊精密、勝宏科技、軍信股份、星環(huán)科技等A股公司正式向港交所遞交H股發(fā)行上市申請?！癆+H”雙軌模式成為中國企業(yè)叩開國際資本市場大門、加速國際化發(fā)展進程的高效途徑。

據(jù)iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至9月16日，目前“A+H”上市公司共計161家。年內(nèi)成功轉(zhuǎn)H股的A股上市公司有11家，分別為：天岳先進、峰岹科技、藍思科技、安井食品、三花智控、海天味業(yè)、吉宏股份、恒瑞醫(yī)藥、寧德時代、鈞達股份、赤峰黃金。

其中，安井食品、吉宏股份、寧德時代均來自福建。華勤技術(shù)也由福建龍巖人邱文生創(chuàng)立。

8月22日，華勤技術(shù)發(fā)布公告稱，計劃發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所主板上市。這意味著，在登陸A股主板不到兩年后，這家“隱形巨頭”將正式開啟“A+H”雙資本平臺運作時代。

9月14日，紫金黃金國際通過港交所聆訊。作為“A+H”上市公司紫金礦業(yè)的控股子公司，紫金黃金由紫金礦業(yè)的所有中國以外黃金礦山整合而成。

市場消息稱，紫金黃金國際計劃近期開啟在港首次公開募股，目標估值超300億美元，預(yù)計籌集超過30億美元的資金，有望成為今年香港第二大上市項目。

與此同時，港股市場年內(nèi)新增11家“A+H”公司，總數(shù)量達161家，覆蓋新能源、生物醫(yī)藥、消費、人工智能等領(lǐng)域。這一趨勢既是企業(yè)全球化戰(zhàn)略的主動選擇，也是港股市場流動性回暖與制度優(yōu)化的直接體現(xiàn)。

今年“A+H”火爆原因

政策降門檻、估值挖洼地、資金添柴火

政策、市場、公司三方合力，把“A+H”燒成持續(xù)旺火。

政策端：證監(jiān)會去年起多次喊話“好公司快去香港”，港方同步把審核周期砍到30天、特?？萍奸T檻降到市值50億，兩邊一起開綠燈。

市場端：AH溢價指數(shù)跌破130，港股估值洼地+南向資金歷史天量，讓“同股同權(quán)”瞬間便宜一截，資金搶籌。

公司端：出海、避險、再定價三大訴求疊加，龍頭把港股當成“全球跳板”。

8月再送“加杠桿”禮包：公眾股占比門檻從15%降到10%，或只需30億港元市值即可掛牌——先少量IPO“上車”，后市況回暖再用增發(fā)、配股“補票”，融資不再看短線臉色。

展望未來，隨著政策支持的不斷加碼以及相關(guān)制度的持續(xù)優(yōu)化，“A+H”雙軌模式必將邁入高質(zhì)量發(fā)展的新階段，預(yù)計將有更多具備國際競爭力的中國企業(yè)選擇通過這一路徑實現(xiàn)資本與戰(zhàn)略的全球化布局，在全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的關(guān)鍵機遇期搶占先機。

從更宏觀的視角來看，“A+H”模式的成熟與發(fā)展，是中國資本市場對外開放持續(xù)深化的必然結(jié)果，更是中國企業(yè)直面全球化挑戰(zhàn)、提升國際競爭力的戰(zhàn)略抉擇。

閩商報綜合整理報道

編輯 | 肖澤峻

審校 | 楊柳青

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