圖片來(lái)源：山東遠(yuǎn)洋

9月23日，山東遠(yuǎn)洋海運(yùn)集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“山東遠(yuǎn)洋”）在青島證監(jiān)局辦理輔導(dǎo)備案登記，擬首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市，輔導(dǎo)券商為申萬(wàn)宏源。

資料顯示，山東遠(yuǎn)洋成立于2020年3月27日，注冊(cè)資本4.45億元，由山東港口航運(yùn)集團(tuán)改制而來(lái)，主要從事集裝箱運(yùn)輸及代理、油品加注及運(yùn)輸、干散貨運(yùn)輸、客箱班輪運(yùn)輸?shù)葮I(yè)務(wù)，打造了“中韓日日達(dá)”“山港快線(xiàn)”“半島速航”“油運(yùn)巴士”“南來(lái)北往”五大服務(wù)品牌。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，山東遠(yuǎn)洋由山東港口集團(tuán)控股，持股29.47%；其他股東包括日照港集團(tuán)持股26.24%、威海港持股21.95%、煙臺(tái)港集團(tuán)持股9.86%、青島港集團(tuán)持股6.09%、中谷物流（603565.SH）持股4.49%以及渤海灣港集團(tuán)持股1.89%。

值得關(guān)注的是，在山東遠(yuǎn)洋的股東隊(duì)伍里，除了山東港口集團(tuán)及旗下子公司，還有中谷物流的身影。據(jù)港口圈（ID：gangkouquan）了解，2024年9月，山東遠(yuǎn)洋集團(tuán)啟動(dòng)增資擴(kuò)股，并表示意向投資人自身或其控制的企業(yè)或其控股股東為上市航運(yùn)企業(yè)的優(yōu)先。同年12月，注冊(cè)資本由4億元增至4.45億元。而中谷物流2024年年報(bào)也顯示，當(dāng)年投資山東遠(yuǎn)洋1.19億元。

至此，中谷物流與山東港口集團(tuán)之間形成雙向投資關(guān)系：山東港口投資控股有限公司持有中谷物流0.93%股份，而中谷物流入股山東遠(yuǎn)洋，形成了港口與航運(yùn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的資本閉環(huán)。此外，中谷物流主營(yíng)內(nèi)貿(mào)航運(yùn)市場(chǎng)，山東遠(yuǎn)洋則聚焦內(nèi)貿(mào)與中韓航線(xiàn)，雙方或?qū)⒃跇I(yè)務(wù)上形成更緊密的利益共同體。

聊完背景，再看看山東遠(yuǎn)洋的“業(yè)務(wù)能力”如何。

業(yè)務(wù)方面，截至2024年底，山東遠(yuǎn)洋經(jīng)營(yíng)船舶70艘，載重噸110萬(wàn)噸，載箱量4萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱，客位2232人。運(yùn)營(yíng)集裝箱航線(xiàn)38條，其中環(huán)黃渤海內(nèi)外貿(mào)支線(xiàn)25條、內(nèi)貿(mào)干線(xiàn)5條、國(guó)際航線(xiàn)8條。2024年，山東遠(yuǎn)洋共完成集裝箱運(yùn)輸281萬(wàn)標(biāo)箱，同比增長(zhǎng)19.07%；完成干散貨運(yùn)輸1895萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)40.37%；完成原油轉(zhuǎn)水185萬(wàn)噸。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2021年至2023年，山東遠(yuǎn)洋的營(yíng)業(yè)收入分別是0.49億元、1.95億元、2.45億元，凈利潤(rùn)分別是139.99萬(wàn)元、9963.56萬(wàn)元、10942.55萬(wàn)元。2024年開(kāi)始，山東遠(yuǎn)洋收入大增，僅一季度就實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.27億元，凈利潤(rùn)3485.97萬(wàn)元；2024年全年實(shí)現(xiàn)航運(yùn)收入23.47億元，同比增長(zhǎng)24.64%；業(yè)務(wù)毛利率為10.86%。

根據(jù)最新披露的輔導(dǎo)安排，山東遠(yuǎn)洋的上市輔導(dǎo)將分三個(gè)階段推進(jìn)：2025年9月至10月，重點(diǎn)開(kāi)展盡職調(diào)查與合規(guī)培訓(xùn)，完善公司內(nèi)控體系；2025年11月至2026年3月，針對(duì)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題進(jìn)行整改優(yōu)化；2026年4月至5月，完成驗(yàn)收考試并報(bào)送輔導(dǎo)材料。

目前，山東港口集團(tuán)旗下有青島港（601298.SH，06198.HK）、日照港（600017.SH）、日照港裕廊（6117.HK）三家上市公司。若進(jìn)展順利，山東遠(yuǎn)洋集團(tuán)有望在2026年內(nèi)遞交招股書(shū)，成為山東港口集團(tuán)自組建以來(lái)首家自主培育的上市公司。

那么問(wèn)題來(lái)了，山東遠(yuǎn)洋沖擊IPO有難度嗎？

根據(jù)上海證券交易所的要求，境內(nèi)發(fā)行人申請(qǐng)?jiān)诒舅鲜?，市值及?cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)至少符合下列標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)：

1、最近3年凈利潤(rùn)均為正，且最近3年凈利潤(rùn)累計(jì)不低于2億元，最近一年凈利潤(rùn)不低于1億元，最近3年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)不低于2億元或營(yíng)業(yè)收入累計(jì)不低于15億元；

2、預(yù)計(jì)市值不低于50億元，且最近一年凈利潤(rùn)為正，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于6億元，最近3年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)不低于2.5億元；

3、預(yù)計(jì)市值不低于100億元，且最近一年凈利潤(rùn)為正，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于10億元。

從硬性指標(biāo)來(lái)看，山東遠(yuǎn)洋符合標(biāo)準(zhǔn)一中的上市要求。不過(guò)除此之外，監(jiān)管也看重上市企業(yè)的業(yè)績(jī)是否具備可持續(xù)性。從行業(yè)屬性來(lái)看，航運(yùn)類(lèi)企業(yè)周期性強(qiáng)、受?chē)?guó)際形勢(shì)和運(yùn)價(jià)波動(dòng)影響大。如果山東遠(yuǎn)洋在沖擊IPO時(shí)能說(shuō)明自身的“差異化競(jìng)爭(zhēng)力”或“穩(wěn)健盈利模式”，或許能夠更容易過(guò)會(huì)。

當(dāng)然，目前山東遠(yuǎn)洋還處在上市前輔導(dǎo)階段，還需要經(jīng)過(guò)籌備和發(fā)行申報(bào)，促銷(xiāo)和發(fā)行，最后才會(huì)完成IPO。

放眼業(yè)內(nèi)，港口集團(tuán)拆分航運(yùn)企業(yè)上市并非首例：2022年，寧波舟山港股份有限公司拆分寧波遠(yuǎn)洋上市；2023年，上港集團(tuán)拆分錦江航運(yùn)上市。這樣操作帶來(lái)的益處顯而易見(jiàn)，一方面，可以促進(jìn)業(yè)務(wù)多元化，獲得合理估值，單獨(dú)融資加速航線(xiàn)布局與運(yùn)力升級(jí)；另一方面，可以?xún)?yōu)化治理結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)業(yè)績(jī)，一舉多得。

不過(guò)，目前山東遠(yuǎn)洋的業(yè)務(wù)仍主要集中在環(huán)渤海區(qū)域，運(yùn)營(yíng)內(nèi)貿(mào)支線(xiàn)服務(wù)，在航運(yùn)行業(yè)大周期波動(dòng)時(shí)，如何突破區(qū)域局限、持續(xù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的盈利增長(zhǎng)，仍是其需要重點(diǎn)應(yīng)對(duì)的關(guān)鍵課題。山東遠(yuǎn)洋能否順利完成IPO，港口圈將持續(xù)關(guān)注報(bào)道。