本文來源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：馮戀閣

9月26日，上交所上市審核委員會(huì)召開2025年第40次上市審核委員會(huì)審議會(huì)議，審議摩爾線程智能科技（北京）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“摩爾線程”）的首發(fā)事項(xiàng)。

26日下午17:00左右，上交所官網(wǎng)顯示，摩爾線程智能科技（北京）股份有限公司首發(fā)申請(qǐng)成功通過上交所上市審核委員會(huì)會(huì)議審議。

（圖源：圖蟲）

據(jù)披露，摩爾線程IPO募資80億元，如果年內(nèi)順利上市，將成為科創(chuàng)板今年掛牌的最大IPO。

從受理到過會(huì)僅僅88天，摩爾線程已經(jīng)創(chuàng)下科創(chuàng)板IPO過會(huì)紀(jì)錄。而這一天剛好也是證監(jiān)會(huì)科創(chuàng)板“1+6”改革政策發(fā)布后的第100天。

2025年6月18日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)主席吳清在2025陸家嘴論壇上中明確提出，將更好發(fā)揮科創(chuàng)板“試驗(yàn)田”作用，加力推出進(jìn)一步深化改革的“1+6”政策措施，100天后，摩爾線程叩響科創(chuàng)板大門。

打鐵還需自身硬，從招股書看，摩爾線程的業(yè)績(jī)相當(dāng)亮眼。

2022年，摩爾線程的收入還不到5000萬元，但次年公司營(yíng)收就突破1億元，到2024年，其營(yíng)收則沖向4.38億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為208.44%。2025年上半年，摩爾線程的收入已突破7億元。

不過公司尚未盈利。招股書顯示，公司在2022年度至2024年度分別錄得歸母凈虧損約18.4億元、16.73億元、14.92億元，2025年上半年歸母凈虧損約2.710億元。但公司毛利率已經(jīng)從2022年的-70.08%大幅提升至2024年的70.71%。

截至2025年6月30日，摩爾線程累計(jì)未彌補(bǔ)虧損約14.78億元。

（圖源：摩爾線程招股說明書上會(huì)稿）

“預(yù)計(jì)首次公開發(fā)行股票并上市后，發(fā)行人賬面累計(jì)未彌補(bǔ)虧損將持續(xù)存在，導(dǎo)致一定時(shí)期內(nèi)無法向股東進(jìn)行現(xiàn)金分紅?！辈贿^摩爾線程在招股書中提到，“公司管理層預(yù)計(jì)，公司最早將于2027年實(shí)現(xiàn)合并報(bào)表盈利?！?/p>

在回應(yīng)問詢時(shí)，摩爾線程提到，受到國(guó)際環(huán)境、國(guó)產(chǎn)化替代發(fā)展需要更多時(shí)間和GPU技術(shù)門檻較高的影響，公司形成具規(guī)模的收入體量尚需時(shí)間；公司期間費(fèi)用較高，尤其是研發(fā)費(fèi)用較高。

招股書顯示，2022-2024年度，摩爾線程研發(fā)投入分別為11.16億元、13.34億元和13.59億元，合計(jì)研發(fā)投入金額38.10億元。最近3年累計(jì)研發(fā)投入占最近三年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入的626.03%。

截至2025年6月30日，摩爾線程有員工共1122人，其中，研發(fā)人員占了大頭，達(dá)到77.81%（873人）。

（圖源：摩爾線程招股說明書上會(huì)稿）

這個(gè)研發(fā)支出與已經(jīng)上市的另一“國(guó)產(chǎn)英偉達(dá)”寒武紀(jì)已經(jīng)很接近，研發(fā)人員數(shù)量也處在同一量級(jí)。

寒武紀(jì)在2022年-2024年的研發(fā)支出分別是15.23億元、11.18億元和12.16億元。2025年其半年報(bào)披露的研發(fā)人員為792人。

造芯是一場(chǎng)需要傾注大量資源的勇敢者游戲，這也意味著燒錢、續(xù)血、融資成為芯片企業(yè)不可或缺的日常。進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)后，何時(shí)能夠拿出真金白銀的成果，成為公司更迫切需要解決的問題。

摩爾線程提到，募資將主要用于摩爾線程新一代自主可控AI訓(xùn)推一體芯片研發(fā)項(xiàng)目、摩爾線程新一代自主可控圖形芯片研發(fā)項(xiàng)目、摩爾線程新一代自主可控AISoC芯片研發(fā)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

在招股書中，公司坦陳，與國(guó)際龍頭公司英偉達(dá)、AMD等企業(yè)相比，公司在技術(shù)積累、產(chǎn)品性能等方面仍需持續(xù)提升。

不過摩爾線程提到，公司已推出“蘇堤”、“春曉”、“曲院”、“平湖”四代GPU芯片架構(gòu)，并圍繞芯片構(gòu)建了板卡、一體機(jī)、智算集群等多種層級(jí)形態(tài)的全線產(chǎn)品矩陣，全方位滿足企業(yè)級(jí)和消費(fèi)級(jí)客戶的不同需求。

在生態(tài)系統(tǒng)方面，基于自主研發(fā)的MUSA架構(gòu)，摩爾線程實(shí)現(xiàn)了在單芯片架構(gòu)上同時(shí)支持AI計(jì)算加速、圖形渲染、物理仿真以及超高清視頻處理所需計(jì)算能力的突破。

招股書顯示，在IPO進(jìn)程開始前，摩爾線程已經(jīng)完成了多輪融資。

時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，摩爾線程背后融資方相當(dāng)多元：既有紅杉資本、厚雪資本等知名投資機(jī)構(gòu)，也有騰訊、字節(jié)等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，還有中移資本、深創(chuàng)投、中關(guān)村科學(xué)城基金等央企、國(guó)資平臺(tái)和地方引導(dǎo)基金。

據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，在投資者互動(dòng)平臺(tái)和公告中，有ST華通（002602.SZ）、廈門國(guó)貿(mào)（600755.SH）、萬和電氣（002543.SZ）、七匹狼（002029.SZ）、瑞豐新材（300910.SZ）、宏力達(dá)（688330.SH）、和而泰（002402.SZ）、晶盛機(jī)電（300316.SZ）、初靈信息（300250.SZ）、中天科技（600522.SH）、盈趣科技（002925.SZ）等不下兩位數(shù)的上市公司在近期“閃現(xiàn)”，官宣公司與摩爾線程的關(guān)聯(lián)。

（圖源：時(shí)代財(cái)經(jīng)梳理自公開信息）

除了摩爾線程，久負(fù)盛名的“國(guó)產(chǎn)GPU四小龍”另外三家沐曦股份、壁仞科技和燧原科技也在加緊IPO進(jìn)程。目前，沐曦在6月30日受理、9月21日第二輪審核問詢后，正在等待上會(huì)公告。

燧原科技、壁仞科技于去年8月、9月發(fā)布輔導(dǎo)備案報(bào)告后，暫時(shí)沒有進(jìn)一步動(dòng)態(tài)。

中信建投證券認(rèn)為，受美國(guó)高端GPU持續(xù)出口限制影響，國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)中心與AI廠商對(duì)本土高算力芯片的替代需求不斷增強(qiáng)。GPU作為AI 訓(xùn)練與推理的核心底座，在大模型時(shí)代的重要性持續(xù)提升，是當(dāng)前國(guó)產(chǎn)化突破的戰(zhàn)略高地。摩爾線程與沐曦先后獲得科創(chuàng)板IPO受理，燧原科技與壁仞科技也進(jìn)入了上市輔導(dǎo)階段，標(biāo)志著中國(guó)高性能GPU與AI算力芯片企業(yè)加速邁入資本市場(chǎng)，政策與市場(chǎng)層面對(duì)關(guān)鍵芯片自主化的支持正在強(qiáng)化。