本文來源：時代周報(bào) 作者：張釔璟

圖片來源：圖蟲創(chuàng)意

近日，“王健林被限制消費(fèi)”的消息登上熱搜。企查查此前信息顯示，9月26日，該限高措施源于一起標(biāo)的1.86億元的強(qiáng)制執(zhí)行案件，萬達(dá)集團(tuán)及旗下萬達(dá)地產(chǎn)集團(tuán)有限公司（以下簡稱“萬達(dá)地產(chǎn)”）已因該案被列入被執(zhí)行人名單。

對于上述限制高消費(fèi)措施，萬達(dá)集團(tuán)內(nèi)部人士回應(yīng)稱，此次事件是萬達(dá)下屬項(xiàng)目公司經(jīng)濟(jì)糾紛，此前雙方一直在通過多種方式協(xié)商解決，本次或因在執(zhí)行層面信息不對稱導(dǎo)致?！?/p>

9月29日，時代周報(bào)查詢獲悉，中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)已經(jīng)沒有萬達(dá)集團(tuán)董事長王健林限高信息。同時，另據(jù)企查查信息，也并未顯示王健林及大連萬達(dá)集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“萬達(dá)集團(tuán)”）的“限高”風(fēng)險。

從被限制消費(fèi)到相關(guān)信息迅速取消，王健林此次經(jīng)歷的 “限高風(fēng)波”，恰恰是他及 “萬達(dá)系” 企業(yè)過去三年來深陷流動性困境，卻始終積極自救的真實(shí)縮影。

對賭失敗引發(fā)連鎖反應(yīng)

事實(shí)上，與一眾房企因“高周轉(zhuǎn)”模式導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)不同，萬達(dá)自2018年以來，便通過資產(chǎn)及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式，完成主營業(yè)務(wù)從房地產(chǎn)開發(fā)向商業(yè)地產(chǎn)的轉(zhuǎn)型。

除房地產(chǎn)深度調(diào)整外，萬達(dá)此前與投資者們的多輪對賭失利或是引發(fā)流動性問題的關(guān)鍵因素。

2016年，王健林斥資340億港元私有化萬達(dá)商業(yè)，并與投資者簽訂對賭協(xié)議，承諾2018年完成A股上市。然而，彼時A股對地產(chǎn)公司IPO的嚴(yán)控讓計(jì)劃落空。

2018年1月，萬達(dá)商業(yè)引入戰(zhàn)略投資者，騰訊、蘇寧、京東、融創(chuàng)四家股東以340億元，收購其香港退市時引入投資人持有的14%股份。按照當(dāng)時簽訂的協(xié)議，萬達(dá)商業(yè)最晚要在2023年10月31日前完成A股上市。

由于房地產(chǎn)企業(yè)在A股上市融資難度較大，萬達(dá)商業(yè)為上市決定剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。與此同時，疊加房地產(chǎn)大環(huán)境影響及公司危機(jī)，萬達(dá)商管開始全面轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)。

2018年3月，萬達(dá)商業(yè)更名為萬達(dá)商管（全稱“大連萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司”），宣布該平臺不再進(jìn)行房地產(chǎn)開發(fā)，全面轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)。2019年底，萬達(dá)商管正式完成房地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離，但A股上市還是無望。

2021年3月，在A股排隊(duì)近六年時間后，萬達(dá)商管撤回A股IPO申請，成立輕資產(chǎn)平臺——珠海萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“珠海萬達(dá)”），向港股主板發(fā)起沖擊。

在騰訊、蘇寧、京東和融創(chuàng)的基礎(chǔ)上，王健林再拉來了鄭裕彤家族、碧桂園、中信資本、螞蟻、PAG太盟投資集團(tuán)等22家機(jī)構(gòu)投資人。根據(jù)投資者協(xié)議，珠海萬達(dá)最遲要在2023年底前完成上市，否則將進(jìn)行股份回購或現(xiàn)金賠償。

引入投資者后，珠海萬達(dá)開始向港交所遞交招股書。2021年10月、2022年4月、2022年10月、2023年6月，其前后四次向港交所遞交上市申請材料。隨著2023年10月底，第四次上市未果，戰(zhàn)投回購條款被觸發(fā)，萬達(dá)流動性問題徹底爆發(fā)。

企查查APP顯示，截至2025年9月29日，萬達(dá)集團(tuán)存在10條被執(zhí)行人信息，總金額達(dá)52.62億元。而“萬達(dá)系”眾多公司中，萬達(dá)地產(chǎn)有高達(dá)424條被執(zhí)行人信息，被執(zhí)行總金額共計(jì)18.62億元，其中失信被執(zhí)行人共4條，涉案總金額211.51萬元；此外，萬達(dá)商管也有1條被執(zhí)行人信息，累計(jì)被執(zhí)行總金額約295.90萬元。

不過，萬達(dá)的債務(wù)問題集中在非公開市場。在公開市場，萬達(dá)在公開市場中其并未發(fā)生違約的情況，剛兌紀(jì)錄仍未打破。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，股權(quán)穿透來看，截至2025年9月29日，“萬達(dá)系”企業(yè)境內(nèi)債已清償完畢，目前無境內(nèi)存續(xù)債；海外債方面，目前僅存續(xù)1筆4億美元債“萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)11 20260213”，將于2026年2月13日到期。

引戰(zhàn)投、賣資產(chǎn)自救

為緩解流動性壓力，王健林又一次選擇了引入戰(zhàn)投。

2023年12月12日，萬達(dá)商管與老朋友太盟投資集團(tuán)簽署投資框架協(xié)議，對珠海萬達(dá)進(jìn)行股權(quán)重組。按照協(xié)議，萬達(dá)商管持股40%，太盟等投資人持股60%。重要的是，新投資協(xié)議將不附帶對賭協(xié)議。

2024年1月，萬達(dá)成立了新平臺大連新達(dá)盟商業(yè)管理有限公司（以下簡稱“大連新達(dá)盟”）。2024年3月30日，太盟集團(tuán)、阿布扎比投資局、中信資本等5家機(jī)構(gòu)向大連新達(dá)盟投資約600億元，合計(jì)持股60%，萬達(dá)商管持股40%。

在引入戰(zhàn)投注資的同時，大面積的資產(chǎn)處置則是王健林補(bǔ)充現(xiàn)金流的另一達(dá)重要舉措。自2023年起，萬達(dá)便開始頻頻出手旗下萬達(dá)廣場。

今年5月，國家市場監(jiān)督管理總局批準(zhǔn)了由太盟投資集團(tuán)、高和豐德、騰訊、京東潘達(dá)、陽光人壽等等企業(yè)共同收購萬達(dá)商管旗下48家目標(biāo)公司的收購案，涉及全國39個城市的48座萬達(dá)廣場。

據(jù)時代周報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2023年至2024年，萬達(dá)集團(tuán)共計(jì)出售萬達(dá)廣場超30座。2025年初，萬達(dá)再度出售7座萬達(dá)廣場。若算上5月一次性打包轉(zhuǎn)讓的48座，自2023年以來，萬達(dá)集團(tuán)已累計(jì)出售超過80座萬達(dá)廣場。

今年8月，萬達(dá)與騰訊、京東等13位合伙人設(shè)立蘇州寬遇股權(quán)投資基金合伙企業(yè)，出資額高達(dá)224.29億元。同月，萬達(dá)還與騰訊設(shè)立深圳智薯投資合伙企業(yè)，出資額160.76億元；與京東在北京成立了北京泓睿潘達(dá)管理咨詢合伙企業(yè)，出資額80.53億元。

對此，中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜分析稱，這三家合伙企業(yè)的出資金額合計(jì)465億元，這與三個月前太盟、騰訊、京東等組成私募基金擬以約500億元收購萬達(dá)48家公司股權(quán)的交易金額、股東名單高度吻合，這些舉動可視為該交易在資金端的實(shí)際性落地。

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對于非核心的資產(chǎn)處置，萬達(dá)也在同步推進(jìn)。2025年4月，萬達(dá)酒店發(fā)展（00169.HK）公告稱，擬將持有的萬達(dá)酒店管理（香港）有限公司（簡稱“萬達(dá)酒管集團(tuán)”）100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給同城旅行，作價24.973億元。

今年7月，中國儒意發(fā)布公告稱，其附屬公司已與上海萬達(dá)網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)有限公司簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以2.4億元收購快錢金融服務(wù)（上海）有限公司30%的股權(quán)。

9月24日，萬達(dá)電影（002739.SZ）公告稱，北京萬達(dá)文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司旗下持股企業(yè)——莘縣融智興業(yè)管理咨詢中心（有限合伙）于2025年9月1日至9月23日期間累計(jì)減持公司股份4223.58萬股，占公司總股本的2%。

頻繁處置資產(chǎn)還債也讓王健林的身價大幅縮水。根據(jù)今年6月發(fā)布的《2025新財(cái)富500創(chuàng)富榜》，王健林父子今年的財(cái)富為588.1億元，較上年縮水約820億元，排名從上年的第9名急劇下滑至第51名。

超28億元債券將于明年2月到期，萬達(dá)還剩多少資產(chǎn)？

目前來看，萬達(dá)或?qū)⒗^續(xù)保持資產(chǎn)瘦身的節(jié)奏。2026年2月，萬達(dá)系僅存續(xù)的債券“萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)11 20260213”將到期，待償還余額為4億美元，合計(jì)超28億元。

回溯過往，王健林曾公開承諾 “萬達(dá)集團(tuán)在全球絕不會出現(xiàn)任何信用違約！我們把信用看得比資產(chǎn)、利潤更重要”。從結(jié)果來看，事實(shí)也正是如此，是故此次萬達(dá)此次大概率會如期償付。

另據(jù)企業(yè)預(yù)警通統(tǒng)計(jì)，截至2024年9月，萬達(dá)商管短期債務(wù)約439.74億元，有息債務(wù)合計(jì)1725.33億元。在償債高峰過去之前，萬達(dá)無法停下資產(chǎn)處置的腳步。

那么萬達(dá)集團(tuán)手上還剩下多少資產(chǎn)呢？萬達(dá)集團(tuán)官網(wǎng)顯示，公司產(chǎn)業(yè)涉及商管集團(tuán)、文旅集團(tuán)以及投資集團(tuán)三大板塊。

圖片來源：萬達(dá)集團(tuán)官網(wǎng)

其中，商管集團(tuán)即珠海萬達(dá)，主要負(fù)責(zé)全國萬達(dá)廣場的商業(yè)管理運(yùn)營。目前，萬達(dá)集團(tuán)通過持有大連新達(dá)盟40%股權(quán)，占有珠海萬達(dá)40%權(quán)益。

而文旅集團(tuán)則包含酒店管理、寶貝王集團(tuán)、體育集團(tuán)、文旅項(xiàng)目以及國際醫(yī)院等。

具體來看，負(fù)責(zé)酒店管理的主要平臺為萬達(dá)酒店發(fā)展。該公司原本的業(yè)務(wù)分為四部分：酒店?duì)I運(yùn)及管理服務(wù)、酒店設(shè)計(jì)及建設(shè)管理服務(wù)、投資物業(yè)租賃，以及海外買賣和租賃物業(yè)。概括而言，前兩者為酒店業(yè)務(wù)、后兩者物業(yè)業(yè)務(wù)，目前其酒店業(yè)務(wù)部分已于今年4月出售予同城旅行。

而寶貝王集團(tuán)、體育集團(tuán)、文旅項(xiàng)目以及國際醫(yī)院近期未發(fā)生股權(quán)變化。其中，寶貝王集團(tuán)是為兒童娛樂企業(yè)，擁有寶貝王樂園、IP運(yùn)營兩大核心業(yè)務(wù)。截至2023年底，寶貝王累計(jì)開業(yè)450家門店，覆蓋全國200多座城市，會員超2180萬人。

至于投資集團(tuán)，則包含了萬達(dá)在全國投資開發(fā)萬達(dá)廣場、萬達(dá)酒店、萬達(dá)文旅城、萬達(dá)小鎮(zhèn)和住宅等重資產(chǎn)項(xiàng)目。

在上述項(xiàng)目中，萬達(dá)廣場為萬達(dá)旗下規(guī)模最大、最為重要的總資產(chǎn)項(xiàng)目。萬達(dá)商管官網(wǎng)信息顯示，截至2024年年底，萬達(dá)集團(tuán)在全國開業(yè)513座萬達(dá)廣場（包括輕資產(chǎn)運(yùn)營），商業(yè)運(yùn)營總建筑面積7090萬平方米。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道，2023年3月末數(shù)據(jù)，萬達(dá)集團(tuán)自持的萬達(dá)廣場占比約60%。據(jù)此來看，留給王健林能出售的萬達(dá)廣場僅200座左右。

值得注意的是，在還債之外，王健林似乎要有新的動作。今年8月，近年來鮮少在公眾眼前露面的王健林罕見現(xiàn)身。據(jù)克拉瑪依市融媒體中心報(bào)道，2025年8月20日-21日，王健林在克拉瑪依考察招商引資、文旅發(fā)展等工作。

王健林表示，“克拉瑪依就像是新疆的一顆明珠，超出預(yù)期，這里的旅游資源豐富，獨(dú)山子大峽谷、世界魔鬼城景區(qū)在中國乃至世界都是獨(dú)有的。資源稟賦是很好的，就是需要怎么進(jìn)一步提升，我去看了獨(dú)庫公路，一年有150萬輛車經(jīng)過，怎么樣使這種資源能夠提升更大化，總體來看，克拉瑪依的旅游資源還可以，但是項(xiàng)目本身的規(guī)劃設(shè)計(jì)、運(yùn)營程度，可能有些地方跟先進(jìn)地區(qū)相比可能還是有需要提高的地方。我們也正在探討和克拉瑪依合作的可能性?！?/p>