說起爛尾項目，大家腦子里蹦出來的多半是那些半拉子樓盤，空蕩蕩的框架在風(fēng)里晃悠?？纱瑥S里也藏著類似的事兒，這不，南通港區(qū)就有一艘大塊頭散貨船，拖了整整14年還沒完工，前兩天剛通過司法拍賣賣出去，成交價2389萬。買家是福建環(huán)航海運有限公司，這價格聽著不高，但擱在船市里頭，得好好掂量掂量值不值。船叫H1155，原代號熔盛119，是個7.6萬噸級的大家伙，長224.9米，寬32.25米，吃水12.2米，深19.7米。本來該是江蘇熔盛重工的得意之作，結(jié)果公司出事兒，船就這么卡在那兒了。

開工是2011年11月20日，那時候熔盛重工還風(fēng)頭正勁，訂單滿天飛。龍骨鋪設(shè)在12月30日，主船體結(jié)構(gòu)很快就合攏了，上層建筑的分段也做出來了，全堆在塢內(nèi)和場地上等著安裝?？上?，好景不長，公司資金鏈一斷，船就停工了。到現(xiàn)在，主結(jié)構(gòu)是貫通的，但上建部分壓根兒沒動，船一直駐塢狀態(tài)，八年多沒挪窩。2017年8月8日，熔盛跟臺州東海船舶修造有限公司簽了個維護協(xié)議，8月10日對方進場干活兒，刷刷銹、補補焊，勉強維持了會兒，可沒多久又黃了，各類因素一攪和，施工又卡殼。船就這樣躺平了，銹跡爬滿身，成了南通港的“活化石”。

這船的命數(shù)跟熔盛重工綁得死死的。張志熔是熔盛的創(chuàng)始人。九十年代初，上海樓市亂成一鍋粥，好多開發(fā)商資金周轉(zhuǎn)不開，直接破產(chǎn)倒地。張志熔不一樣，他抓準(zhǔn)時機，1994年集中資金推了幾棟住宅，市場低谷期賣得飛起，第一桶金就這么攢出來了。接著成立恒盛地產(chǎn)，穩(wěn)扎穩(wěn)打，積累了不少本錢。地產(chǎn)這行讓他嘗到甜頭，也讓他眼界開闊，看中了重工業(yè)，尤其是造船。2002年，他在如皋長青沙島建廠，搞起江蘇熔盛重工，一開始就瞄準(zhǔn)中小型船舶，靠地產(chǎn)錢砸進去，產(chǎn)能蹭蹭往上竄。

到2005年，廠子初具規(guī)模，首座船塢落成，設(shè)備引進一批，訂單開始堆積。2007年10月，張志熔控股的熔盛重工正式發(fā)力，年產(chǎn)值破百億。2010年，公司在香港交易所上市，市值一度沖到全球造船企業(yè)前列，手里訂單超300億美元，工人上萬人，廠區(qū)忙得熱火朝天。張志熔那會兒登上福布斯中國富豪榜第十位，外號“民營船王”。熔盛不光造船，還伸手到海洋工程和發(fā)動機，產(chǎn)業(yè)鏈拉得老長。巔峰時，供應(yīng)商絡(luò)繹不絕，銀行信貸源源不斷，大家都覺得這民營船企要飛黃騰達。

可船市這水深著呢，全球航運一波動，訂單就跟雪崩似的往下砸。2012年起，國際需求下滑，熔盛的訂單取消通知像雪片一樣飛來，資金鏈開始吃緊。供應(yīng)商上門要賬，銀行抽貸，債務(wù)越滾越大。張志熔2012年11月26日突然宣布辭職，熔盛重工總裁陳強接棒，可局面沒穩(wěn)住。2013年，張志熔把股權(quán)轉(zhuǎn)給父親，徹底退居二線。公司裁員潮來襲，廠區(qū)冷清不少。2014年，虧損33億，財務(wù)報表紅得刺眼。2015年4月，熔盛重工正式進入破產(chǎn)重整，債權(quán)人排隊，資產(chǎn)評估忙活了好一陣。政府協(xié)調(diào)銀企關(guān)系，試圖拉巨頭重組，可最后沒談攏，重組方幾頭談，熔盛就這么拖著。

重整后，熔盛的造船業(yè)務(wù)被剝離，核心殼資源并入華榮能源，專注上游能源。張志熔呢，移居上海，低調(diào)起來，偶爾露面談地產(chǎn)，沒再碰船業(yè)。熔盛的衰落不是天災(zāi)，更多是擴張?zhí)?，杠桿拉得過高。民營船企起步晚，抗風(fēng)險能力弱，一遇市場寒冬，就露餡兒。債務(wù)堆到200億級別，擔(dān)保37.4億還沒解，重組障礙一大堆。2024年5月27日，新熔重工注冊成立，注冊資本5000萬，法定代表人王安杰，經(jīng)營范圍包括船舶制造和修理。大股東是境外投資方，張志熔作為出租人，只持少量股份。這事兒傳出后，圈里議論紛紛，有人說這是張志熔在幕后操盤，重啟老本行，可船市見頂?shù)男盘栆膊夭蛔?，訂單雖回暖，但成本高企，風(fēng)險不小。

回到H1155這艘船，拍賣是2025年9月29日，南通市司法拍賣平臺上線的。起拍價2339萬，評估價2923萬，直降584萬，折價率82%。報名就倆人，競拍只進行了6輪，報價從2339萬起步，慢慢爬到2389萬，溢價50萬，成交得挺快。買家福建環(huán)航海運有限公司，2018年注冊，資本1000萬，主營散貨運輸，手里幾艘船在跑。接手這爛尾船，意味著得砸大錢續(xù)建，上建安裝、系統(tǒng)調(diào)試、海試，得幾億起步。估摸兩年內(nèi)能交付，之后拉去運礦石或糧食，賺回成本。

這價格聽著便宜，可擱船市里，得算筆細賬。評估價2923萬是基于殘值和完工潛力，成交2389萬，買家撿了個漏，但續(xù)建投入是真金白銀。散貨船市場2025年還行，干散貨運價指數(shù)在1800點上下浮動，比疫情前穩(wěn)，但油價高、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)，運營成本不低。環(huán)航這步棋，賭的是市場繼續(xù)回暖，要是需求再滑坡，船建好了也可能閑置。反過來想，2389萬起步價低，風(fēng)險自擔(dān)，成功了就是賺翻。

民營船企崛起快，敗得也脆。張志熔從地產(chǎn)跨界，抓住了2000年代的船市黃金期，手令超300億USD，全球前十。可忽略了周期性，杠桿過高，2012年金融海嘯余波一打，訂單蒸發(fā)，債務(wù)雪崩。陳強接手后，試圖轉(zhuǎn)型，可船廠閑置，工人流失，重組談崩。華榮能源接盤后，造船資產(chǎn)甩賣，H1155這種半成品就成了包袱。政府協(xié)調(diào)了幾年，銀企債權(quán)扯皮，擔(dān)保解不了，廠子空轉(zhuǎn)。

最近新熔重工的動靜，讓人琢磨。張志熔持股少，但出租人身份擺那兒，境外大股東進場，注冊資本5000萬，聽著不小，可跟熔盛巔峰比，差遠了。船市2024年底訂單回升，散貨船手持量漲20%，但鋼材漲價，勞動力短缺，中小船企日子緊巴。新熔要重啟，得先清債務(wù)，37.4億擔(dān)保像座山，談不好，廠門還得鎖。圈里人說，這或許是船市見頂前的小反彈，需求拉動有限，環(huán)保船型成本翻倍，小廠難翻身。

H1155的拍賣，也折射出司法處置的效率。南通法院平臺上線，透明度高，報名審核嚴(yán)，競拍實時，成交后過戶快。殘值拍賣常見，船這種大件，流動性差，買家挑剔。環(huán)航接盤，說明散貨市場還有空間，福建船東活躍，運力缺口大。后續(xù)，船出塢拖到試航區(qū)，引擎裝上，主機調(diào)試，預(yù)計2027年交付。環(huán)航運營經(jīng)驗足，幾艘船在東南亞跑線，H1155建好，能補上運力短板。

爛尾船不是孤例，船業(yè)周期長，投資門檻高，民營企業(yè)容易栽跟頭。張志熔的軌跡典型，從地產(chǎn)轉(zhuǎn)船，賺了快錢，也賠了血本。熔盛從0到全球前十，用了八年；從頂峰滑落，也就三年。重組后，華榮能源穩(wěn)住能源業(yè)務(wù)，造船甩掉，可教訓(xùn)留給后人。新熔重工的起步，賭注不小，境外資金進場，技術(shù)或許跟上，但市場變數(shù)多，2025年全球貿(mào)易摩擦加劇，散貨需求不確定。