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（來源：海運經(jīng)紀(jì)）

■ 信息來源|化工新材料

9月29日消息，經(jīng)過近一年的調(diào)查，意大利總理府決定撤銷對中化控股在倍耐力公司所涉股份的行政調(diào)查，并已結(jié)案。經(jīng)過調(diào)查，意大利總理府認為沒有證據(jù)支持中化違反了規(guī)定。具體來說：

1、組織隔離有效：倍耐力與中化之間沒有發(fā)現(xiàn)不被允許的組織和功能聯(lián)系；

2、管理自主權(quán)未受損：由中化任命的董事（中國化工橡膠有限公司），其行為沒有損害倍耐力的管理自主權(quán)。

目前來看，這一結(jié)果降低了意大利政府根據(jù)意大利“黃金權(quán)力”規(guī)則制裁中化的可能性。此前意大利政府啟動這項調(diào)查的原因是擔(dān)心中化持有倍耐力37%的股份并進入董事會，可能會對后者的運營產(chǎn)生不當(dāng)影響。

商業(yè)邏輯如何被迫讓位

2015年，中國企業(yè)最大海外并購項目?誕生。

據(jù)了解，自2015年中化集團前身中國化工集團收購倍耐力37%的股權(quán)至今，中國中化集團依舊是倍耐力輪胎最大股東，持股比例為37.01%。

2023年，博弈開始。

2023年6月18日，倍耐力表示，在致投資者的一份聲明中表示，意大利政府已剝奪其最大股東中國中化任命CEO的權(quán)力。根據(jù)政府裁定，只有Camfin——倍耐力第二大股東（由倍耐力前任CEO兼現(xiàn)任執(zhí)行副主席普羅維拉控制，根據(jù)協(xié)議，普羅維拉將于2026年失去任命倍耐力CEO的權(quán)力）擁有提名CEO候選人的權(quán)利。

此外，據(jù)英國《金融時報》報道，中化集團還被禁止參與倍耐力在并購、出售等重大事項上的決策。這意味著，盡管中化是倍耐力的最大單一股東，但其在公司治理和戰(zhàn)略決策中的影響力已被大幅削弱。

2025年，狀況升級。

2025年4月28日，倍耐力表示由于意大利政府賦予該公司的“黃金權(quán)力”，中化對其的控制權(quán)經(jīng)多數(shù)票表決后終止。2024年報中，倍耐力董事會也確認這一內(nèi)容。

彼時，倍耐力管理層指出，關(guān)于股東中化集團不再控制的決定，是公司治理調(diào)整的第一步，但并非決定性的一步。而倍耐力的中國和意大利股東在集團治理問題上一直存在分歧，起因是倍耐力擔(dān)心中化集團作為股東，對其進軍美國的計劃有一定的影響。

倍耐力及其第二大投資者Camfin（持股32.4%）表示，中化集團阻礙了其在美國擴張的雄心，而美國是其主要市場之一。因此，管理層重申將繼續(xù)與主要股東進行對話，以確保倍耐力的治理符合美國法規(guī)，尤其是在聯(lián)網(wǎng)汽車方面，從而維護公司及其所有利益相關(guān)者的利益。

隨后于6月，倍耐力再次公告指出： 根據(jù)Camfin的評估，目前不存在能夠?qū)Ρ赌土緦嵤┛刂频闹黧w。

據(jù)悉，此案也引起了國際社會的關(guān)注。今年早些時候，據(jù)彭博新聞社報道，現(xiàn)有的保護措施可能不足以使倍耐力免受美國對聯(lián)網(wǎng)汽車技術(shù)的限制。

值得一提的是，目前行政調(diào)查雖然告一段落，但經(jīng)此一役，中國中化對于倍耐力的實質(zhì)性控制權(quán)走向或仍有面臨變數(shù)的可能，再次凸顯跨國投資者在多重監(jiān)管與商業(yè)變量間維持影響力的艱難。