摩根士丹利在其最新報(bào)告中描繪了一幅對(duì)蘋(píng)果公司更為樂(lè)觀的圖景。盡管當(dāng)前iPhone 17周期的開(kāi)局強(qiáng)于預(yù)期，但一個(gè)由存量設(shè)備升級(jí)和重大產(chǎn)品創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的、可能更強(qiáng)大的iPhone 18周期已在醞釀之中。

追風(fēng)交易臺(tái)消息，大摩分析師Erik W Woodring在報(bào)告中認(rèn)為，iPhone 17的早期需求信號(hào)，特別是基礎(chǔ)型號(hào)和Pro型號(hào)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，已促使其上調(diào)對(duì)蘋(píng)果2026財(cái)年的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)。供應(yīng)鏈的調(diào)查顯示，由于需求旺盛，蘋(píng)果即將增加iPhone 17的生產(chǎn)訂單。

基于此，摩根士丹利將蘋(píng)果的目標(biāo)價(jià)從240美元大幅上調(diào)至298美元。不過(guò)分析師也提醒，近期的股價(jià)上漲可能已經(jīng)消化了市場(chǎng)對(duì)iPhone 17的樂(lè)觀預(yù)期，未來(lái)股價(jià)若要持續(xù)跑贏大盤(pán)，將需要盈利預(yù)測(cè)的進(jìn)一步上調(diào)。

該行認(rèn)為，真正驅(qū)動(dòng)蘋(píng)果長(zhǎng)期增長(zhǎng)的關(guān)鍵在于下一個(gè)產(chǎn)品周期。報(bào)告預(yù)測(cè)，屆時(shí)將有約10億部老舊iPhone進(jìn)入升級(jí)窗口，疊加蘋(píng)果首款折疊屏手機(jī)這一“多年來(lái)最具創(chuàng)新性的新設(shè)備”的推出，預(yù)計(jì)將共同推動(dòng)蘋(píng)果的營(yíng)收在2027財(cái)年實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。

iPhone 17開(kāi)局強(qiáng)于預(yù)期

摩根士丹利指出，iPhone 17周期的初步需求勢(shì)頭比他們預(yù)想的要強(qiáng)勁得多。這一判斷基于兩個(gè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)點(diǎn)：

首先，發(fā)貨等待時(shí)間顯著延長(zhǎng)。截至9月30日的數(shù)據(jù)顯示，iPhone 17系列多數(shù)型號(hào)和地區(qū)的等待時(shí)間均同比（Y/Y）更長(zhǎng)。尤其值得注意的是，被視為老用戶(hù)升級(jí)首選的基礎(chǔ)款iPhone 17，其等待時(shí)間持續(xù)拉長(zhǎng)，在中國(guó)市場(chǎng)甚至比去年同期長(zhǎng)了近1個(gè)月。

其次，也是更重要的證據(jù)，大摩的供應(yīng)鏈調(diào)查顯示，iPhone 17的生產(chǎn)訂單增加“迫在眉睫”。雖然官方尚未正式上調(diào)產(chǎn)量，但與多家獨(dú)家供應(yīng)商的溝通表明，2025年下半年的iPhone 17系列生產(chǎn)計(jì)劃可能從目前的8400萬(wàn)至8600萬(wàn)部，上調(diào)至9000萬(wàn)部以上。需求增長(zhǎng)集中在iPhone 17基礎(chǔ)款、Pro和Pro Max型號(hào)。

基于這些強(qiáng)勁的早期信號(hào)，大摩決定上調(diào)其對(duì)蘋(píng)果2026財(cái)年的預(yù)測(cè)，將iPhone出貨量預(yù)期增加750萬(wàn)部，達(dá)到2.43億部（同比增長(zhǎng)3.3%），并將該財(cái)年的iPhone總營(yíng)收預(yù)測(cè)上調(diào)4%。

為何iPhone 18更值得期待

自iPhone 17發(fā)布會(huì)前一天以來(lái)，蘋(píng)果股價(jià)已上漲7%至255美元。大摩認(rèn)為，這一漲幅很大程度上已經(jīng)消化了市場(chǎng)對(duì)iPhone 17周期的樂(lè)觀情緒。從戰(zhàn)術(shù)層面看，市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)反映了他們最新的FY26基本情景預(yù)測(cè)。

盡管iPhone 17表現(xiàn)不俗，但摩根士丹利將目光更多地投向了iPhone 18所在的新周期。

報(bào)告中估算出，在iPhone 17周期結(jié)束時(shí)（即距今12個(gè)月后），蘋(píng)果龐大的設(shè)備保有量中，只有約4.15億部iPhone（約占30%）能夠支持Apple Intelligence的全部功能。這意味著，當(dāng)蘋(píng)果在2027財(cái)年（始于2026年秋季）推出其多年來(lái)最具創(chuàng)新性的產(chǎn)品——首款折疊屏iPhone時(shí)，市面上仍有大約10億部iPhone需要升級(jí)才能體驗(yàn)到完整的AI功能。

屆時(shí)，蘋(píng)果不僅會(huì)推出這款革命性的折疊屏手機(jī)，更將在FY27總共發(fā)布6款新機(jī)型。可以預(yù)見(jiàn)，運(yùn)營(yíng)商的補(bǔ)貼和換購(gòu)支持只會(huì)更加激進(jìn)。這些因素共同構(gòu)成了一個(gè)極為有利的背景，支持FY27成為又一個(gè)iPhone銷(xiāo)量增長(zhǎng)年。因此，大摩初步預(yù)測(cè)FY27的iPhone出貨量將達(dá)到2.53億部，顯著高于此前預(yù)測(cè)的2.405億部和市場(chǎng)共識(shí)的2.47億部。

基于上述判斷，摩根士丹利全面上調(diào)了對(duì)蘋(píng)果的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)。該行將2026財(cái)年的每股收益（EPS）預(yù)測(cè)上調(diào)2%至8.14美元，將2027財(cái)年的EPS預(yù)測(cè)上調(diào)6%至9.30美元，均高于市場(chǎng)普遍預(yù)期。