以下文章來源于證券市場周刊，作者宗合

儲(chǔ)能行業(yè)此前一段時(shí)間曾被預(yù)估需求放緩，但近一段時(shí)間，增量政策接連出臺(tái)，提供政策目標(biāo)底線，行業(yè)需求度又明顯回升，這都為儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展提供了強(qiáng)有力的支撐。

政策支持不減

最新出臺(tái)的增量政策是9月12日，國家能源局印發(fā)《新型儲(chǔ)能規(guī)模化建設(shè)專項(xiàng)行動(dòng)方案(2025—2027年)》。根據(jù)這一方案，到2027年全國新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模達(dá)到1.8億千瓦（180GW）以上，帶動(dòng)項(xiàng)目直接投資約2500億元。根據(jù)CNESA統(tǒng)計(jì)，截至2024年底，中國新型儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)78.3GW/184.2GWh；2024年，中國電力儲(chǔ)能新增裝機(jī)43.7GW/109.8GWh。從裝機(jī)目標(biāo)空間來看，未來三年新增裝機(jī)目標(biāo)102GW（年均34GW）。年均數(shù)字較2024年的44GW有所下降，但考慮到裝機(jī)目標(biāo)通常會(huì)超額完成，平安證券認(rèn)為這一政策可以看做未來三年裝機(jī)規(guī)模的托底，有利于增強(qiáng)國內(nèi)大儲(chǔ)信心。除了對裝機(jī)體量給出支撐，該方案在政策端肯定了儲(chǔ)能在電力系統(tǒng)中的作用，并致力于提高新型儲(chǔ)能利用水平、完善新型儲(chǔ)能參與市場的機(jī)制，有望推動(dòng)國內(nèi)新型儲(chǔ)能繼續(xù)向高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)。

開源證券也認(rèn)為，截至2025年上半年，中國新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模為94.91GW。要實(shí)現(xiàn)2027年的裝機(jī)目標(biāo)，未來兩年半內(nèi)需將儲(chǔ)能規(guī)模接近翻倍，新增裝機(jī)約85GW，年均新增裝機(jī)約34GW，按4小時(shí)備電時(shí)長算，年均裝機(jī)將達(dá)136GWh，相較2024年新增的101GWh增長約34%。從政策上看，首次提出儲(chǔ)能建設(shè)專項(xiàng)行動(dòng)，頂層表態(tài)清晰，需求具備政策托底。

招商證券則認(rèn)為，這將加快新型儲(chǔ)能市場機(jī)制完善。具體措施包括推動(dòng)“新

能源＋儲(chǔ)能”作為聯(lián)合報(bào)價(jià)主體，一體化參與電能量市場交易；有序引導(dǎo)新型儲(chǔ)能參與輔助服務(wù)市場；推動(dòng)完善新型儲(chǔ)能等調(diào)節(jié)資源容量電價(jià)機(jī)制。

省級容量政策是大趨勢。寧夏披露發(fā)電側(cè)容量電價(jià)機(jī)制，電網(wǎng)側(cè)新型儲(chǔ)能容量電價(jià)標(biāo)準(zhǔn)2025年10月至12月按照100元/千瓦·年執(zhí)行，2026年1月起按照165元/千瓦·年執(zhí)行。內(nèi)蒙古也發(fā)布相關(guān)通知，對納入規(guī)劃的獨(dú)立新型儲(chǔ)能電站向公用電網(wǎng)的放電量進(jìn)行補(bǔ)償，補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)一年一定，2025年補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)為 0.35 元/千瓦時(shí)， 補(bǔ)償期為 10 年，創(chuàng)下補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)最高、補(bǔ)償時(shí)間最長兩個(gè)全國第一；明確補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)一年一定。甘肅也出臺(tái)相關(guān)通知征求意見，煤電機(jī)組、電網(wǎng)側(cè)新型儲(chǔ)能容量電價(jià)標(biāo)準(zhǔn)暫按每年每千瓦330元執(zhí)行，執(zhí)行期限2年；容量電費(fèi)按照月度外送電量 (不含直流配套電源) 和省內(nèi)全體工商業(yè)用戶月度用電量比例分?jǐn)?，由國網(wǎng)甘肅省電力公司按月發(fā)布、滾動(dòng)清算；首創(chuàng)“火儲(chǔ)同補(bǔ)”模式，賦予儲(chǔ)能與煤電同等容量主體地位。開源證

券認(rèn)為，國內(nèi)各省級單位陸續(xù)陸續(xù)出臺(tái)的容量電價(jià)細(xì)則/指導(dǎo)，不斷推動(dòng)儲(chǔ)能商業(yè)模式加快完善，提高儲(chǔ)能項(xiàng)目的收益率。

招商證券也表示，隨著 136 號(hào)文取消強(qiáng)制配儲(chǔ)，各省容量政策的接力是大趨勢，是大儲(chǔ)行業(yè)未來發(fā)展的重要基礎(chǔ)。

行業(yè)景氣上升

從行業(yè)需求來看，將是超預(yù)期且可持續(xù)。

根據(jù)儲(chǔ)能與電力市場，2025年8月國內(nèi)儲(chǔ)能市場共計(jì)完成 25.8GW/69.4GWh 儲(chǔ)能系統(tǒng)和含設(shè)備的 EPC 總承包招標(biāo)工作，另外還有 13.3GWh 儲(chǔ)能電芯和直流側(cè)采招落地。從項(xiàng)目類型看，8 月獨(dú)立儲(chǔ)能/集采/可再生能源儲(chǔ)能項(xiàng)目/用戶側(cè)儲(chǔ)能項(xiàng)目分別占總規(guī)模的 55.5%/38.3%/4.5%/1.8%。1-8 月，國內(nèi)儲(chǔ)能招標(biāo)規(guī)模達(dá)到 80GW/272GWh，同比增長 131%/191%。浙商證券表示，展望后續(xù)，隨著各省 136 號(hào)文承接方案逐步落地，大儲(chǔ)盈利模式逐步明晰并優(yōu)

化，儲(chǔ)能需求開始由政策導(dǎo)向轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鰧?dǎo)向。后續(xù)若容量電價(jià)推廣，經(jīng)濟(jì)性將更加顯現(xiàn)。商業(yè)模式的邊際改善推動(dòng)國內(nèi)儲(chǔ)能需求超預(yù)期。

招商證券同樣認(rèn)為，隨著國家級規(guī)劃與各省容量政策的托底，國內(nèi)大儲(chǔ)招投標(biāo)仍維持高景氣度，需求有望超預(yù)期。

與此同時(shí)，海外儲(chǔ)能需求也呈現(xiàn)高景氣。興業(yè)證券預(yù)計(jì)2025年全球儲(chǔ)能裝 機(jī)規(guī)模將達(dá)到106.04GW/265.1GWh,同比增長43%/49%，分區(qū)域看中美歐三大市場均維持平穩(wěn)增長，同時(shí)中東非為代表的新興市場快速上量，預(yù)計(jì)未來五年，行業(yè)復(fù)合增長率仍將保持25-30%的增速。

從海外主要需求地來看，美國關(guān)稅再次延期90天，在此政策窗口期，2025 年全年美國儲(chǔ)能市場搶裝節(jié)奏將加速。澳洲通過聯(lián)邦+州的疊加補(bǔ)貼、前端折扣的消費(fèi)刺激，到2030年前新增100萬個(gè)家庭電池，推動(dòng)分布式儲(chǔ)能普及。2025年標(biāo)準(zhǔn)為372澳元/kWh（約1737元人民幣），覆蓋安裝成本的30%左右，將戶儲(chǔ)系統(tǒng)投資回收期縮短至4-5年，帶動(dòng)下半年戶儲(chǔ)爆發(fā)。同樣的，歐洲、中東非等新興市場需求持續(xù)爆發(fā)，主要是對于靈活

性資源的需求迫切、儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性提升和政府補(bǔ)貼。

從投資的角度來看，開源證券認(rèn)為，政策端積極推動(dòng)，產(chǎn)業(yè)趨勢向前，電池行業(yè)的景氣度逐步改善，相對其他板塊優(yōu)勢逐漸凸顯。中央性政策和地方性政策帶動(dòng)儲(chǔ)能需求回暖，促進(jìn)國內(nèi)儲(chǔ)能行業(yè)的發(fā)展，利好電池板塊。產(chǎn)業(yè)趨勢上，固態(tài)電池，作為電池領(lǐng)域新興技術(shù)，近期催化不斷，技術(shù)不斷提高，商業(yè)化或逐步落地，因此電池板塊受市場較高關(guān)注。鋰電池，在儲(chǔ)能項(xiàng)目、海外需求的帶動(dòng)下，電池行業(yè)排產(chǎn)或提升，行業(yè)景氣度上行。建議重視創(chuàng)業(yè)板的投資機(jī)會(huì)，尤其電池方向。

浙商證券建議關(guān)注儲(chǔ)能系統(tǒng)集成及 PCS 廠商、儲(chǔ)能電芯廠商、溫控廠商，以及電力智能化相關(guān)廠商等。

平安證券認(rèn)為海外非美大儲(chǔ)市場機(jī)遇可期，推薦全球市場競爭力領(lǐng)先、估值較低的相關(guān)公司；積極出海、海外業(yè)務(wù)基數(shù)較小的優(yōu)質(zhì)企業(yè)；新興市場戶儲(chǔ)和歐洲工商儲(chǔ)需求向好，推薦新興市場實(shí)力領(lǐng)先的相關(guān)公司。

責(zé)任編輯丨汪鵬