對(duì)現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)代幣化的興趣推動(dòng)市場(chǎng)在 2025 年的估值達(dá)到230 億美元。然而，持續(xù)的成功取決于強(qiáng)大的基礎(chǔ)設(shè)施。

概括

• 代幣化正在獲得關(guān)注——Coinbase、摩根大通、花旗、富蘭克林鄧普頓和高盛均已啟動(dòng)試點(diǎn)——但努力仍然是孤立和分散的。

• 流動(dòng)性缺口和不一致的基礎(chǔ)設(shè)施威脅著世界經(jīng)濟(jì)論壇對(duì) 2030 年代幣化資產(chǎn) 4 萬(wàn)億美元的預(yù)測(cè)。

• 戰(zhàn)略聯(lián)盟（例如 Chainlink 與 DTCC、Securitize 與 Ethena）取得了進(jìn)展，但有可能在沒(méi)有真正互操作性的情況下產(chǎn)生依賴性。

• 真正的突破將來(lái)自于統(tǒng)一、包容、端到端的基礎(chǔ)設(shè)施，該基礎(chǔ)設(shè)施在機(jī)構(gòu)規(guī)模上整合托管、合規(guī)、結(jié)算和流動(dòng)性。

代幣化轉(zhuǎn)型近期勢(shì)頭強(qiáng)勁，Coinbase向美國(guó)證券交易委員會(huì) (SEC)提交了提供代幣化股票的申請(qǐng)，摩根大通 (JP Morgan) 也完成了 5 億美元的代幣化國(guó)債交易。然而，除非基礎(chǔ)設(shè)施跟上，否則這種勢(shì)頭無(wú)法轉(zhuǎn)化為規(guī)模效應(yīng)，而這正是整個(gè)代幣化轉(zhuǎn)型可能遭遇挫折的地方。

世界經(jīng)濟(jì)論壇預(yù)測(cè)，到 2030 年，代幣化資產(chǎn)可能吸引4 萬(wàn)億美元，但流動(dòng)性缺口和不一致的標(biāo)準(zhǔn)威脅著其采用。

01

碎片化阻礙了代幣化的前景

代幣化的前景已初現(xiàn)端倪。主要金融機(jī)構(gòu)的行動(dòng)遠(yuǎn)不止于白皮書(shū)和概念驗(yàn)證?；ㄆ旒瘓F(tuán)正在將貿(mào)易融資存款代幣化。富蘭克林鄧普頓正在公共區(qū)塊鏈上運(yùn)營(yíng)貨幣市場(chǎng)基金。高盛發(fā)行了數(shù)字債券，而IBM則在探索專利代幣化。

他們之間的共同點(diǎn)是什么？這些努力仍然是孤立的。

該生態(tài)系統(tǒng)仍然是由各種利基解決方案拼湊而成，缺乏無(wú)縫的互操作性。德勤的一份報(bào)告指出，56%的機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，基礎(chǔ)設(shè)施碎片化是區(qū)塊鏈應(yīng)用的障礙。這導(dǎo)致流動(dòng)性孤島化，限制了代幣化資產(chǎn)對(duì)尋求高效結(jié)算的銀行的吸引力。

作為回應(yīng)，戰(zhàn)略聯(lián)盟不斷涌現(xiàn)。Chainlink 和美國(guó)存管信托與清算公司 (DTC) 正在測(cè)試跨鏈互操作性。Securitize 正與 Ethena 合作，將收益型穩(wěn)定幣代幣化。這些合作令人鼓舞，但也揭示了一個(gè)更深層次的現(xiàn)實(shí)——迄今為止，還沒(méi)有人構(gòu)建起能夠獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)設(shè)施。這種真空狀態(tài)為一個(gè)更廣泛的問(wèn)題打開(kāi)了大門(mén)：壟斷。

02

平衡增長(zhǎng)與基礎(chǔ)設(shè)施多樣性

中心化交易所通過(guò)代幣上線，在提升項(xiàng)目知名度方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用。它們提供流動(dòng)性、開(kāi)放準(zhǔn)入并增強(qiáng)市場(chǎng)信心的能力，是數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)的基石。

然而，隨著代幣化的發(fā)展，同時(shí)也需要確?；A(chǔ)設(shè)施的多樣性和可訪問(wèn)性。代幣化的核心是承諾擴(kuò)大金融機(jī)會(huì)的獲取。為了完全實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，生態(tài)系統(tǒng)必須朝著包容、可互操作的基礎(chǔ)設(shè)施的方向發(fā)展。

戰(zhàn)略伙伴關(guān)系對(duì)早期項(xiàng)目仍然至關(guān)重要，但如果沒(méi)有更多樣化的基礎(chǔ)設(shè)施，這些伙伴關(guān)系可能會(huì)導(dǎo)致依賴而不是長(zhǎng)期實(shí)力。歐盟的《加密資產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)管局》等全球監(jiān)管舉措旨在執(zhí)行競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則，維護(hù)公平性。隨著生態(tài)系統(tǒng)的成熟，該行業(yè)必須采取積極措施，確保代幣化符合其去中心化和包容性的核心價(jià)值。通過(guò)優(yōu)先考慮開(kāi)放性、鼓勵(lì)基礎(chǔ)設(shè)施多樣性和支持公平競(jìng)爭(zhēng)，我們可以建立一個(gè)大型機(jī)構(gòu)和新興參與者都能蓬勃發(fā)展的未來(lái)。

加密貨幣行業(yè)常常推崇無(wú)需許可，但實(shí)際上卻被少數(shù)人控制。雖然短期內(nèi)這可能會(huì)吸引監(jiān)管機(jī)構(gòu)或機(jī)構(gòu)的關(guān)注，但真正的機(jī)會(huì)在于建立能夠避免權(quán)力失衡的系統(tǒng)。

03

代幣化需要全?；A(chǔ)設(shè)施

機(jī)構(gòu)不希望選擇多家供應(yīng)商。他們想要的是能夠正常運(yùn)行的基礎(chǔ)設(shè)施。這意味著需要托管、合規(guī)、發(fā)行、結(jié)算、隱私和流動(dòng)性的集成解決方案。這不是一個(gè)拼湊起來(lái)的平臺(tái)，而是一個(gè)統(tǒng)一的平臺(tái)。

早期版本已初具規(guī)模。市面上已有平臺(tái)陸續(xù)為代幣化證券提供生命周期管理工具。Provenance 和 RedSwan 等其他平臺(tái)則為房地產(chǎn)和私募股權(quán)提供代幣化即服務(wù)。這些舉措意義重大，但還不夠。市場(chǎng)需要更具雄心的端到端架構(gòu)。

為了充分發(fā)揮代幣化的優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建者必須打破各自為政的模式。我們需要的是能夠可靠、安全且合規(guī)地大規(guī)模滿足機(jī)構(gòu)級(jí)需求的互操作系統(tǒng)。

因?yàn)闃?biāo)記化不僅僅是區(qū)塊鏈的功能，它還是下一代金融基礎(chǔ)設(shè)施的基礎(chǔ)。

04

統(tǒng)一的前進(jìn)道路

代幣化的 4 萬(wàn)億美元潛力并非取決于新聞?lì)^條或試點(diǎn)項(xiàng)目，而是取決于一個(gè)能夠統(tǒng)一托管、合規(guī)、隱私和流動(dòng)性的、有凝聚力的基礎(chǔ)設(shè)施。

我們無(wú)法通過(guò)短期聯(lián)盟或炒作周期來(lái)實(shí)現(xiàn)這樣的未來(lái)。代幣化下一階段的贏家不會(huì)是那些占據(jù)新聞?lì)^條的人，而是那些構(gòu)建持久、可互操作且包容的基礎(chǔ)設(shè)施的人。

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