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出品 | 潮起網(wǎng)「于見專欄」

在全球AI產(chǎn)業(yè)競爭白熱化的賽道上，據(jù)商湯集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱商湯）作為計算機(jī)視覺領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，始終以技術(shù)創(chuàng)新為錨點、業(yè)務(wù)迭代為引擎。

據(jù)商湯發(fā)布的2025年中期業(yè)績，總收入同比增長36%，達(dá)24億元；生成式AI收入連續(xù)第三年高速增長，增長73%；經(jīng)調(diào)整凈虧損11.62億元，同比下降50%；貿(mào)易應(yīng)收回款額32億元；毛利9.08億元，毛利率38.5%。截至2025年上半年，商湯集團(tuán)總現(xiàn)金儲備132億元，高于上兩個報告期。

這些數(shù)據(jù)背后，是技術(shù)生態(tài)的深度布局、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略升級與財務(wù)狀況的持續(xù)優(yōu)化。在AI行業(yè)加速滲透的浪潮中，商湯科技正以“大裝置-大模型-應(yīng)用”的三位一體戰(zhàn)略，構(gòu)建起可持續(xù)的增長邏輯，其未來發(fā)展值得期待。

三位一體戰(zhàn)略，構(gòu)建競爭護(hù)城河

技術(shù)創(chuàng)新是AI企業(yè)的核心競爭力，商湯科技通過全鏈條技術(shù)布局，已形成難以復(fù)制的競爭壁壘。這種壁壘并非單一技術(shù)的領(lǐng)先，而是“算力基礎(chǔ)設(shè)施-大模型研發(fā)-行業(yè)應(yīng)用落地”的生態(tài)協(xié)同效應(yīng)。

在大模型技術(shù)領(lǐng)域，商湯的“日日新”大模型已確立國內(nèi)領(lǐng)先地位，據(jù)沙利文2024年底發(fā)布的權(quán)威報告：商湯科技GenAI技術(shù)棧市場綜合能力位居國內(nèi)第一。在全球范圍內(nèi)，商湯也僅次于亞馬遜云，其多模態(tài)推理、資源優(yōu)化等核心技術(shù)優(yōu)勢顯著。

2024年，該模型驅(qū)動的生成式AI業(yè)務(wù)收入突破24億元，同比激增103.1%，這是生成式AI連續(xù)兩年以三位數(shù)增速增長，已成為集團(tuán)最大業(yè)務(wù)。

這一增長并非偶然，而是建立在堅實的算力支撐之上——臨港AIDC算力中心達(dá)12000P算力，為大模型訓(xùn)練與推理提供了核心基礎(chǔ)設(shè)施保障。

盡管算力擴(kuò)張帶來了巨大的成本壓力，但這種投入換來了技術(shù)迭代的加速度，使其在IDC《2024年大模型應(yīng)用市場份額》報告中以13.8%的占比躋身國內(nèi)前三，僅次于百度與阿里云。

全棧式技術(shù)布局進(jìn)一步強(qiáng)化了壁壘深度。商湯不僅在算法研發(fā)（計算機(jī)視覺連續(xù)八年國內(nèi)市場份額第一）保持優(yōu)勢，更延伸至芯片設(shè)計（與華為昇騰合作自研AI芯片）與算力運營（AIDC服務(wù)市場份額15.4%）。

與此同時，其專利儲備與標(biāo)準(zhǔn)化布局則為長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。數(shù)據(jù)顯示，商湯在全球已布局10余家研發(fā)中心，近6000人專業(yè)團(tuán)隊，專利申請累計超1.4萬件，產(chǎn)品及解決方案覆蓋40余個國家和地區(qū)，服務(wù)超1000家大型企業(yè)及數(shù)萬家中小客戶，充分體現(xiàn)了其全球化協(xié)作與服務(wù)能力。

盡管目前專利商業(yè)授權(quán)率還有待提升，但隨著AI標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)程加速，這些技術(shù)資產(chǎn)有望轉(zhuǎn)化為持續(xù)的收入來源。商湯連續(xù)八年穩(wěn)居中國計算機(jī)視覺市場份額第一，并在2024年國家部委評測中,視覺AI項目榮獲科學(xué)技術(shù)一等獎。這些成果，更是印證了技術(shù)的權(quán)威性與應(yīng)用價值。

業(yè)務(wù)進(jìn)化路徑清晰，生成式AI主導(dǎo)增長新范式

商湯科技的業(yè)務(wù)進(jìn)化路徑清晰可見：以傳統(tǒng)視覺AI為基礎(chǔ)，向高增長的生成式AI與高潛力的智能汽車領(lǐng)域聚焦，形成“核心業(yè)務(wù)領(lǐng)跑、新興業(yè)務(wù)爆發(fā)”的格局。

生成式AI的爆發(fā)式增長成為最亮眼的增長極。2023年該業(yè)務(wù)占比僅34.8%，2024年便躍升至63.7%，收入規(guī)模兩年實現(xiàn)數(shù)倍擴(kuò)張。

據(jù)觀察，這一增長源于對應(yīng)用場景的精準(zhǔn)挖掘。在智能營銷領(lǐng)域，結(jié)合數(shù)字人技術(shù)生成視頻時長同比增長805%，帶動GMV增長94%；在智能硬件領(lǐng)域，開放測試數(shù)月即接入70余家企業(yè)，覆蓋機(jī)器人、智能眼鏡等多元場景。

這種“技術(shù)-場景-營收”的轉(zhuǎn)化效率，印證了生成式AI的商業(yè)化可行性，也使其在全球計算機(jī)視覺市場的競爭中搶占了先機(jī)。

傳統(tǒng)視覺AI業(yè)務(wù)的“提質(zhì)增效”同樣值得關(guān)注。盡管2024年收入同比下降39.5%至11.12億元，但商湯通過聚焦高毛利、高現(xiàn)金流場景實現(xiàn)了結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

數(shù)據(jù)顯示，其長期客戶達(dá)389家，占感知AI客戶總數(shù)約四成，客戶復(fù)購率同比提升31個百分點。這種“收縮規(guī)模、提升質(zhì)量”的策略，既降低了低效投入，又為新興業(yè)務(wù)提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流支撐。同時，海外市場拓展打開新空間，通過培育伙伴體系，逐步構(gòu)建起不依賴單一市場的增長模式。

智能汽車業(yè)務(wù)雖短期承壓，但長期潛力顯著。2024年該業(yè)務(wù)營收2.56億元，同比下降33%，主要因V2X業(yè)務(wù)收縮及戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向智能座艙與自動駕駛。

但從訂單儲備看，新增定點車型41款、定點車輛超1100萬輛，且首發(fā)符合歐洲E-NCAP2026標(biāo)準(zhǔn)的離位檢測功能并獲歷史高分，為未來增長埋下伏筆。

隨著全球自動駕駛市場規(guī)模預(yù)計2030年占計算機(jī)視覺市場35%以上，商湯“駕-艙-云”一體化方案有望充分受益于行業(yè)紅利。

商業(yè)化加速，行業(yè)紅利帶來財務(wù)突破

對于科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言，“增長可持續(xù)性”最終取決于財務(wù)健康度的提升。商湯科技2024年財報展現(xiàn)出“收入增長、虧損收窄、現(xiàn)金充裕”的良性態(tài)勢，其盈利路徑在行業(yè)紅利的加持下愈發(fā)清晰。

虧損收窄與毛利提升彰顯運營效率改善。2024年公司Non-IFRS凈虧損率降至113%，絕對虧損額大幅收窄33.7%，同時毛利率維持42.9%的健康水平。

這一變化源于兩點核心改進(jìn)：一是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高毛利的生成式AI占比提升帶動整體盈利水平上升；二是費用管控見效，盡管研發(fā)投入仍高（2024H1達(dá)18.92億元），但研發(fā)費用率較此前有所回落，技術(shù)轉(zhuǎn)化效率提升。這種“規(guī)模效應(yīng)+效率提升”的組合，為其邁向盈利拐點奠定了基礎(chǔ)。

充裕的現(xiàn)金儲備提供了穿越周期的底氣。截至2024年末，商湯總現(xiàn)金儲備達(dá)127.5億元，足以覆蓋未來3-4年的研發(fā)與運營投入。

在AI行業(yè)“高投入、長周期”的特性下，充足的資金鏈意味著其能持續(xù)投入大模型迭代與算力建設(shè)，而不必受制于短期盈利壓力。對比行業(yè)數(shù)據(jù)，2024年全球AI企業(yè)平均營收約7.8億元，商湯37.7億元的營收規(guī)模與百億級現(xiàn)金儲備，使其在資源競爭中處于優(yōu)勢地位。

據(jù)預(yù)測，全球機(jī)器視覺市場2024-2029年的復(fù)合年增長率將在20%左右，至2029年，全球機(jī)器視覺市場規(guī)模將有望接近400億美元，而基于機(jī)器視覺為核心的檢測設(shè)備將會有千億美元的市場規(guī)模。

商湯在生成式AI、智能汽車、傳統(tǒng)視覺等領(lǐng)域的布局，恰好契合了智能安防、智慧交通等細(xì)分賽道的增長需求。這種“企業(yè)戰(zhàn)略與行業(yè)趨勢”的同頻共振，將進(jìn)一步放大其增長動能。

結(jié)語

從技術(shù)生態(tài)看，商湯的“三位一體”戰(zhàn)略構(gòu)建了全鏈條競爭優(yōu)勢；從業(yè)務(wù)進(jìn)化看，生成式AI的爆發(fā)與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的提質(zhì)形成雙輪驅(qū)動；從財務(wù)基本面看，虧損收窄與現(xiàn)金充裕為長期發(fā)展提供保障。

盡管商湯仍面臨研發(fā)投入高企、部分業(yè)務(wù)待突破等挑戰(zhàn)，但在全球計算機(jī)視覺市場持續(xù)擴(kuò)張的背景下，商湯科技已具備“技術(shù)領(lǐng)先、場景落地、財務(wù)改善”的核心要素。

AI產(chǎn)業(yè)的競爭本質(zhì)是長期主義的比拼，商湯科技用八年時間奠定了計算機(jī)視覺的龍頭地位，用兩年時間實現(xiàn)了生成式AI的爆發(fā)增長。

這種技術(shù)迭代與業(yè)務(wù)進(jìn)化的能力，使其在千億美元級的市場機(jī)遇中占據(jù)了有利位置。隨著技術(shù)轉(zhuǎn)化效率的進(jìn)一步提升與行業(yè)紅利的持續(xù)釋放，商湯科技的未來成長值得市場期待。

【天眼查顯示】商湯集團(tuán)股份有限公司，成立于2021年，位于香港特別行政區(qū)。