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出品 | 潮起網(wǎng)「于見(jiàn)專欄」

在全球AI產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化的賽道上，據(jù)商湯集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱商湯）作為計(jì)算機(jī)視覺(jué)領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，始終以技術(shù)創(chuàng)新為錨點(diǎn)、業(yè)務(wù)迭代為引擎。

據(jù)商湯發(fā)布的2025年中期業(yè)績(jī)，總收入同比增長(zhǎng)36%，達(dá)24億元；生成式AI收入連續(xù)第三年高速增長(zhǎng)，增長(zhǎng)73%；經(jīng)調(diào)整凈虧損11.62億元，同比下降50%；貿(mào)易應(yīng)收回款額32億元；毛利9.08億元，毛利率38.5%。截至2025年上半年，商湯集團(tuán)總現(xiàn)金儲(chǔ)備132億元，高于上兩個(gè)報(bào)告期。

這些數(shù)據(jù)背后，是技術(shù)生態(tài)的深度布局、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略升級(jí)與財(cái)務(wù)狀況的持續(xù)優(yōu)化。在AI行業(yè)加速滲透的浪潮中，商湯科技正以“大裝置-大模型-應(yīng)用”的三位一體戰(zhàn)略，構(gòu)建起可持續(xù)的增長(zhǎng)邏輯，其未來(lái)發(fā)展值得期待。

三位一體戰(zhàn)略，構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)護(hù)城河

技術(shù)創(chuàng)新是AI企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，商湯科技通過(guò)全鏈條技術(shù)布局，已形成難以復(fù)制的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。這種壁壘并非單一技術(shù)的領(lǐng)先，而是“算力基礎(chǔ)設(shè)施-大模型研發(fā)-行業(yè)應(yīng)用落地”的生態(tài)協(xié)同效應(yīng)。

在大模型技術(shù)領(lǐng)域，商湯的“日日新”大模型已確立國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，據(jù)沙利文2024年底發(fā)布的權(quán)威報(bào)告：商湯科技GenAI技術(shù)棧市場(chǎng)綜合能力位居國(guó)內(nèi)第一。在全球范圍內(nèi)，商湯也僅次于亞馬遜云，其多模態(tài)推理、資源優(yōu)化等核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)顯著。

2024年，該模型驅(qū)動(dòng)的生成式AI業(yè)務(wù)收入突破24億元，同比激增103.1%，這是生成式AI連續(xù)兩年以三位數(shù)增速增長(zhǎng)，已成為集團(tuán)最大業(yè)務(wù)。

這一增長(zhǎng)并非偶然，而是建立在堅(jiān)實(shí)的算力支撐之上——臨港AIDC算力中心達(dá)12000P算力，為大模型訓(xùn)練與推理提供了核心基礎(chǔ)設(shè)施保障。

盡管算力擴(kuò)張帶來(lái)了巨大的成本壓力，但這種投入換來(lái)了技術(shù)迭代的加速度，使其在IDC《2024年大模型應(yīng)用市場(chǎng)份額》報(bào)告中以13.8%的占比躋身國(guó)內(nèi)前三，僅次于百度與阿里云。

全棧式技術(shù)布局進(jìn)一步強(qiáng)化了壁壘深度。商湯不僅在算法研發(fā)（計(jì)算機(jī)視覺(jué)連續(xù)八年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額第一）保持優(yōu)勢(shì)，更延伸至芯片設(shè)計(jì)（與華為昇騰合作自研AI芯片）與算力運(yùn)營(yíng)（AIDC服務(wù)市場(chǎng)份額15.4%）。

與此同時(shí)，其專利儲(chǔ)備與標(biāo)準(zhǔn)化布局則為長(zhǎng)期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。數(shù)據(jù)顯示，商湯在全球已布局10余家研發(fā)中心，近6000人專業(yè)團(tuán)隊(duì)，專利申請(qǐng)累計(jì)超1.4萬(wàn)件，產(chǎn)品及解決方案覆蓋40余個(gè)國(guó)家和地區(qū)，服務(wù)超1000家大型企業(yè)及數(shù)萬(wàn)家中小客戶，充分體現(xiàn)了其全球化協(xié)作與服務(wù)能力。

盡管目前專利商業(yè)授權(quán)率還有待提升，但隨著AI標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)程加速，這些技術(shù)資產(chǎn)有望轉(zhuǎn)化為持續(xù)的收入來(lái)源。商湯連續(xù)八年穩(wěn)居中國(guó)計(jì)算機(jī)視覺(jué)市場(chǎng)份額第一，并在2024年國(guó)家部委評(píng)測(cè)中,視覺(jué)AI項(xiàng)目榮獲科學(xué)技術(shù)一等獎(jiǎng)。這些成果，更是印證了技術(shù)的權(quán)威性與應(yīng)用價(jià)值。

業(yè)務(wù)進(jìn)化路徑清晰，生成式AI主導(dǎo)增長(zhǎng)新范式

商湯科技的業(yè)務(wù)進(jìn)化路徑清晰可見(jiàn)：以傳統(tǒng)視覺(jué)AI為基礎(chǔ)，向高增長(zhǎng)的生成式AI與高潛力的智能汽車領(lǐng)域聚焦，形成“核心業(yè)務(wù)領(lǐng)跑、新興業(yè)務(wù)爆發(fā)”的格局。

生成式AI的爆發(fā)式增長(zhǎng)成為最亮眼的增長(zhǎng)極。2023年該業(yè)務(wù)占比僅34.8%，2024年便躍升至63.7%，收入規(guī)模兩年實(shí)現(xiàn)數(shù)倍擴(kuò)張。

據(jù)觀察，這一增長(zhǎng)源于對(duì)應(yīng)用場(chǎng)景的精準(zhǔn)挖掘。在智能營(yíng)銷領(lǐng)域，結(jié)合數(shù)字人技術(shù)生成視頻時(shí)長(zhǎng)同比增長(zhǎng)805%，帶動(dòng)GMV增長(zhǎng)94%；在智能硬件領(lǐng)域，開(kāi)放測(cè)試數(shù)月即接入70余家企業(yè)，覆蓋機(jī)器人、智能眼鏡等多元場(chǎng)景。

這種“技術(shù)-場(chǎng)景-營(yíng)收”的轉(zhuǎn)化效率，印證了生成式AI的商業(yè)化可行性，也使其在全球計(jì)算機(jī)視覺(jué)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中搶占了先機(jī)。

傳統(tǒng)視覺(jué)AI業(yè)務(wù)的“提質(zhì)增效”同樣值得關(guān)注。盡管2024年收入同比下降39.5%至11.12億元，但商湯通過(guò)聚焦高毛利、高現(xiàn)金流場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)了結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

數(shù)據(jù)顯示，其長(zhǎng)期客戶達(dá)389家，占感知AI客戶總數(shù)約四成，客戶復(fù)購(gòu)率同比提升31個(gè)百分點(diǎn)。這種“收縮規(guī)模、提升質(zhì)量”的策略，既降低了低效投入，又為新興業(yè)務(wù)提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流支撐。同時(shí)，海外市場(chǎng)拓展打開(kāi)新空間，通過(guò)培育伙伴體系，逐步構(gòu)建起不依賴單一市場(chǎng)的增長(zhǎng)模式。

智能汽車業(yè)務(wù)雖短期承壓，但長(zhǎng)期潛力顯著。2024年該業(yè)務(wù)營(yíng)收2.56億元，同比下降33%，主要因V2X業(yè)務(wù)收縮及戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向智能座艙與自動(dòng)駕駛。

但從訂單儲(chǔ)備看，新增定點(diǎn)車型41款、定點(diǎn)車輛超1100萬(wàn)輛，且首發(fā)符合歐洲E-NCAP2026標(biāo)準(zhǔn)的離位檢測(cè)功能并獲歷史高分，為未來(lái)增長(zhǎng)埋下伏筆。

隨著全球自動(dòng)駕駛市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)2030年占計(jì)算機(jī)視覺(jué)市場(chǎng)35%以上，商湯“駕-艙-云”一體化方案有望充分受益于行業(yè)紅利。

商業(yè)化加速，行業(yè)紅利帶來(lái)財(cái)務(wù)突破

對(duì)于科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言，“增長(zhǎng)可持續(xù)性”最終取決于財(cái)務(wù)健康度的提升。商湯科技2024年財(cái)報(bào)展現(xiàn)出“收入增長(zhǎng)、虧損收窄、現(xiàn)金充裕”的良性態(tài)勢(shì)，其盈利路徑在行業(yè)紅利的加持下愈發(fā)清晰。

虧損收窄與毛利提升彰顯運(yùn)營(yíng)效率改善。2024年公司Non-IFRS凈虧損率降至113%，絕對(duì)虧損額大幅收窄33.7%，同時(shí)毛利率維持42.9%的健康水平。

這一變化源于兩點(diǎn)核心改進(jìn)：一是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高毛利的生成式AI占比提升帶動(dòng)整體盈利水平上升；二是費(fèi)用管控見(jiàn)效，盡管研發(fā)投入仍高（2024H1達(dá)18.92億元），但研發(fā)費(fèi)用率較此前有所回落，技術(shù)轉(zhuǎn)化效率提升。這種“規(guī)模效應(yīng)+效率提升”的組合，為其邁向盈利拐點(diǎn)奠定了基礎(chǔ)。

充裕的現(xiàn)金儲(chǔ)備提供了穿越周期的底氣。截至2024年末，商湯總現(xiàn)金儲(chǔ)備達(dá)127.5億元，足以覆蓋未來(lái)3-4年的研發(fā)與運(yùn)營(yíng)投入。

在AI行業(yè)“高投入、長(zhǎng)周期”的特性下，充足的資金鏈意味著其能持續(xù)投入大模型迭代與算力建設(shè)，而不必受制于短期盈利壓力。對(duì)比行業(yè)數(shù)據(jù)，2024年全球AI企業(yè)平均營(yíng)收約7.8億元，商湯37.7億元的營(yíng)收規(guī)模與百億級(jí)現(xiàn)金儲(chǔ)備，使其在資源競(jìng)爭(zhēng)中處于優(yōu)勢(shì)地位。

據(jù)預(yù)測(cè)，全球機(jī)器視覺(jué)市場(chǎng)2024-2029年的復(fù)合年增長(zhǎng)率將在20%左右，至2029年，全球機(jī)器視覺(jué)市場(chǎng)規(guī)模將有望接近400億美元，而基于機(jī)器視覺(jué)為核心的檢測(cè)設(shè)備將會(huì)有千億美元的市場(chǎng)規(guī)模。

商湯在生成式AI、智能汽車、傳統(tǒng)視覺(jué)等領(lǐng)域的布局，恰好契合了智能安防、智慧交通等細(xì)分賽道的增長(zhǎng)需求。這種“企業(yè)戰(zhàn)略與行業(yè)趨勢(shì)”的同頻共振，將進(jìn)一步放大其增長(zhǎng)動(dòng)能。

結(jié)語(yǔ)

從技術(shù)生態(tài)看，商湯的“三位一體”戰(zhàn)略構(gòu)建了全鏈條競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；從業(yè)務(wù)進(jìn)化看，生成式AI的爆發(fā)與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的提質(zhì)形成雙輪驅(qū)動(dòng)；從財(cái)務(wù)基本面看，虧損收窄與現(xiàn)金充裕為長(zhǎng)期發(fā)展提供保障。

盡管商湯仍面臨研發(fā)投入高企、部分業(yè)務(wù)待突破等挑戰(zhàn)，但在全球計(jì)算機(jī)視覺(jué)市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)張的背景下，商湯科技已具備“技術(shù)領(lǐng)先、場(chǎng)景落地、財(cái)務(wù)改善”的核心要素。

AI產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)本質(zhì)是長(zhǎng)期主義的比拼，商湯科技用八年時(shí)間奠定了計(jì)算機(jī)視覺(jué)的龍頭地位，用兩年時(shí)間實(shí)現(xiàn)了生成式AI的爆發(fā)增長(zhǎng)。

這種技術(shù)迭代與業(yè)務(wù)進(jìn)化的能力，使其在千億美元級(jí)的市場(chǎng)機(jī)遇中占據(jù)了有利位置。隨著技術(shù)轉(zhuǎn)化效率的進(jìn)一步提升與行業(yè)紅利的持續(xù)釋放，商湯科技的未來(lái)成長(zhǎng)值得市場(chǎng)期待。

【天眼查顯示】商湯集團(tuán)股份有限公司，成立于2021年，位于香港特別行政區(qū)。