中信建投最新研報拋出關(guān)鍵判斷：儲能行業(yè)正復(fù)刻光伏、新能源汽車等產(chǎn)業(yè)的成長路徑，站在市場化驅(qū)動的經(jīng)濟(jì)性拐點(diǎn)之上，未來需求增速將脫離線性軌道，進(jìn)入 “爆發(fā)式增長” 新階段，而這一趨勢將直接推動鋰電行業(yè)邁入新周期。

從產(chǎn)業(yè)規(guī)律看，滲透率的 “非線性躍升” 往往伴隨成本臨界點(diǎn)的突破。復(fù)盤歷史，2018 年光伏組件價格跌破 3 元 / 瓦、2020 年新能源汽車?yán)m(xù)航突破 500 公里時，兩大行業(yè)均開啟滲透率 “跳漲” 模式。如今，儲能行業(yè)正復(fù)制這一路徑 —— 過去兩年，儲能電芯價格從 2023 年初的 1.2 元 / Wh 降至 2025 年中的 0.5 元 / Wh 以下，疊加疊片工藝普及、系統(tǒng)集成效率提升，國內(nèi)大型儲能系統(tǒng)成本已跌破 0.8 元 / Wh，較 2020 年降幅超 60%。成本下降直接激活市場，歐美市場中，當(dāng)儲能度電成本低于 0.15 美元時，工商業(yè)與戶用場景訂單量自 2024 年起同比增速均超 200%，形成 “成本下降 - 需求放量” 的正向循環(huán)。

海外市場的 “全面開花”，進(jìn)一步印證儲能需求的爆發(fā)潛力。2024 年美國儲能新增裝機(jī) 21GW，同比增長 120%，IRA 法案補(bǔ)貼推動戶用儲能滲透率從 5% 升至 18%；歐洲受能源危機(jī)后電價波動影響，工商業(yè)儲能訂單量同比增長 180%；印度、巴西等新興市場 2025 年上半年儲能招標(biāo)量超 10GW，較去年全年增長 80%。這種全球范圍內(nèi)的需求共振，與 2010 年后光伏行業(yè) “多區(qū)域輪動增長” 的態(tài)勢高度契合，也為鋰電產(chǎn)業(yè)鏈打開增量空間。

具體到產(chǎn)業(yè)鏈，儲能需求爆發(fā)將帶來結(jié)構(gòu)性改善。電池環(huán)節(jié)，頭部企業(yè)儲能業(yè)務(wù)營收占比已從 10% 升至 25%，預(yù)計(jì) 2026 年將突破 35%；鋰電材料環(huán)節(jié)，磷酸鐵鋰需求增速將從 20% 升至 40%，負(fù)極、電解液環(huán)節(jié)也將受益于儲能電池出貨增長；集成環(huán)節(jié)，具備全產(chǎn)業(yè)鏈資源的企業(yè)憑借成本控制能力搶占市場，行業(yè)集中度（CR5）預(yù)計(jì)從 30% 升至 50%。中信建投重點(diǎn)看好集成、電池鋰電材料、逆變器等環(huán)節(jié)龍頭，認(rèn)為其將在行業(yè)紅利中占據(jù)核心地位。

不過，需警惕行業(yè)快速發(fā)展中的潛在風(fēng)險。歐美市場貿(mào)易壁壘加劇，美國 IRA 法案對本土制造的要求可能增加中國企業(yè)出海成本；若產(chǎn)能擴(kuò)張過快，2026 年或出現(xiàn)階段性供過于求，引發(fā)價格戰(zhàn)。但長期來看，在全球能源轉(zhuǎn)型目標(biāo)下，儲能作為 “新能源消納基礎(chǔ)設(shè)施”，需求增長確定性遠(yuǎn)高于短期波動。

從行業(yè)格局看，儲能推動鋰電行業(yè)進(jìn)入新周期的邏輯已較為清晰。過去鋰電行業(yè)增長高度依賴新能源汽車，而儲能的崛起將形成 “車儲雙輪驅(qū)動” 的新格局，分散單一市場波動風(fēng)險。對于投資者而言，把握儲能產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)龍頭，或許就能抓住下一個 “光伏級” 產(chǎn)業(yè)機(jī)遇；對于企業(yè)而言，技術(shù)迭代與全球化布局將成為在新周期中立足的關(guān)鍵。