10月下旬，A股風(fēng)電板塊三季報進入密集披露期。金風(fēng)科技（002202.SZ）、新強聯(lián)（300850.SZ）、中材科技(002080.SZ)等產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)亮眼，營收與利潤均實現(xiàn)顯著增長，其中軸承、葉片等關(guān)鍵零部件環(huán)節(jié)率先迎來業(yè)績爆發(fā)。

從曾經(jīng)的虧損到盈利激增近20倍，從產(chǎn)能閑置到滿產(chǎn)趕工，風(fēng)電企業(yè)們交出的一份份成績單不僅印證了風(fēng)電產(chǎn)業(yè)逐步走出“價格戰(zhàn)”泥潭的階段性成果，更標(biāo)志著在政策支持與市場需求的雙重驅(qū)動下，行業(yè)正式邁入的新發(fā)展周期。

隨著《風(fēng)能北京宣言2.0》的發(fā)布以及整機企業(yè)海外布局的不斷提速，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇動能正從國內(nèi)擴展至全球，高質(zhì)量發(fā)展路徑愈發(fā)清晰。??

業(yè)績改善，產(chǎn)業(yè)鏈盈利修復(fù)趨勢明確

??風(fēng)電行業(yè)的復(fù)蘇態(tài)勢已從核心零部件環(huán)節(jié)逐步傳導(dǎo)至整機制造與運營維護等全產(chǎn)業(yè)鏈。

已披露的三季報數(shù)據(jù)顯示，多家細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)的凈利潤增速超過200%，毛利率水平較去年同期得到明顯修復(fù)，成為當(dāng)前市場中備受關(guān)注的業(yè)績增長板塊。

其中整機龍頭金風(fēng)科技的業(yè)績表現(xiàn)尤為突出，成為觀察行業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢的重要窗口。2025年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入481.47億元，同比增長34.34%；實現(xiàn)凈利潤25.84億元，同比增長44.21%。特別值得關(guān)注的是，第三季度單季凈利潤達到10.97億元，同比大幅增長170.64%，顯示出強勁的盈利改善勢頭。近日公司在業(yè)績溝通會上表示，公司在手訂單充足，截至9月末總計達52460.84兆瓦，同比增長18.48%，其中海外訂單量為7161.72兆瓦，為未來業(yè)績增長提供了堅實保障。

基于行業(yè)高景氣度和風(fēng)機投標(biāo)價格回升的積極因素，國金證券已將公司2025年凈利潤預(yù)測上調(diào)至35.9億元，有望創(chuàng)近四年新高。

作為產(chǎn)業(yè)鏈上游的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，零部件企業(yè)業(yè)績同樣表現(xiàn)優(yōu)異。

軸承龍頭企業(yè)新強聯(lián)前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入36.18億元，同比增長84.10%；凈利潤6.64億元，相比去年同期的虧損0.36億元實現(xiàn)根本性扭轉(zhuǎn)，同比增幅高達1939.50%。業(yè)績大幅改善主要得益于行業(yè)需求回暖以及公司產(chǎn)品毛利率和凈利率的顯著提升。

海上風(fēng)電設(shè)備代表性企業(yè)海力風(fēng)電也實現(xiàn)了強勁反彈。憑借風(fēng)電塔筒、樁基等核心產(chǎn)品銷量的快速增長，公司前三季度營收達36.71億元，同比增長246.01%；凈利潤3.47億元，同比增長299.36%，成功扭轉(zhuǎn)了此前的盈利困境。單季度表現(xiàn)更為亮眼，第三季度實現(xiàn)營收16.41億元，同比增長134.73%；凈利潤1.41億元，較去年同期虧損2083萬元同樣實現(xiàn)根本性改善，同比增幅達779.32%。

風(fēng)電葉片頭部供應(yīng)商中材科技也交出了優(yōu)秀成績單，前三季度實現(xiàn)營收217.01億元，同比增長29.09%；凈利潤14.80億元，同比大幅增長143.24%。此外，雖然明陽智能尚未正式披露三季報，但其近期推出的股權(quán)激勵方案中設(shè)定“2025年凈利潤增長率不低于200%”的考核目標(biāo)，也顯示出公司對下半年業(yè)績增長的充足信心。有風(fēng)電行業(yè)人士向筆者表示，“零部件與整機企業(yè)業(yè)績的全面向好并非個別現(xiàn)象，而是行業(yè)整體盈利模式向好的集中體現(xiàn)。”

事實上，從2025年上半年數(shù)據(jù)已可見端倪：上半年風(fēng)電全產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)營業(yè)收入1794.02億元，同比增長29.35%；凈利潤98.24億元，同比增長16.19%，這些數(shù)據(jù)都從不同角度印證了在“反內(nèi)卷”政策引導(dǎo)下，全產(chǎn)業(yè)鏈盈利修復(fù)已具備可持續(xù)性。

圖源：研報

政策破局，反內(nèi)卷與需求釋放共塑行業(yè)新生態(tài)

??三季報的優(yōu)異表現(xiàn)并非偶然的市場波動，而是政策紅利與重大項目穩(wěn)步推進共同作用的結(jié)果。從國家層面出臺“反內(nèi)卷”相關(guān)法規(guī)，到大型新能源基地集中開工，從海上風(fēng)電稅收優(yōu)惠政策的延續(xù)，到海外市場的快速拓展，多種積極因素共同重塑了風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的增長邏輯，為行業(yè)中長期健康發(fā)展注入了確定性。

回顧2023年至2024年，風(fēng)電行業(yè)深陷“內(nèi)卷”困境，產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)普遍面臨經(jīng)營壓力，風(fēng)機設(shè)備價格持續(xù)下行，導(dǎo)致多家企業(yè)業(yè)績下滑，部分公司甚至陷入虧損。

為扭轉(zhuǎn)這一局面，國家層面及時介入并出臺一系列政策措施，遏制低價惡性競爭：2024年7月，中共中央政治局會議明確提出“強化行業(yè)自律，防止‘內(nèi)卷式’惡性競爭”；2025年《政府工作報告》進一步強調(diào)“綜合整治‘內(nèi)卷式’競爭”；不久后，國家發(fā)改委與國家市場監(jiān)管總局聯(lián)合發(fā)布的《價格法修正草案（征求意見稿）》，首次將“反內(nèi)卷”要求納入法律框架，為行業(yè)健康發(fā)展提供了制度保障。

在政策引導(dǎo)下，行業(yè)內(nèi)部也積極行動起來。2024年10月，金風(fēng)科技、遠(yuǎn)景能源等12家主要整機企業(yè)在北京國際風(fēng)能大會上共同簽署了《中國風(fēng)電行業(yè)維護市場公平競爭環(huán)境自律公約》，承諾共同解決低價競爭、惡意詆毀及不公正合同條款等行業(yè)痛點。隨著政策與行業(yè)自律的共同發(fā)力，各地風(fēng)電項目招標(biāo)價格開始理性回升，行業(yè)競爭重點逐步從“價格戰(zhàn)”轉(zhuǎn)向“價值競爭”。

中國可再生能源學(xué)會風(fēng)能專業(yè)委員會秘書長秦海巖近期公開表示，風(fēng)電行業(yè)“反內(nèi)卷”工作已取得階段性成效，今年上半年風(fēng)機中標(biāo)價格普遍回升，產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營壓力得到有效緩解。

與此同時，重大項目的集中建設(shè)為風(fēng)電需求釋放提供了直接動力。近期，我國“十四五”規(guī)劃中規(guī)模最大的“沙戈荒”風(fēng)電光伏基地——庫布其沙漠風(fēng)電基地已全面啟動建設(shè)，該項目總投資達988億元，規(guī)劃風(fēng)電裝機容量400萬千瓦。除庫布其基地外，內(nèi)蒙古還有5個同類大型風(fēng)電光伏基地獲批，各基地規(guī)劃新能源裝機規(guī)模約1200萬千瓦，將在“十五五”期間陸續(xù)建成投運。

更值得關(guān)注的是，2025年北京國際風(fēng)能大會發(fā)布的《風(fēng)能北京宣言2.0》明確提出，“十五五”期間我國風(fēng)電年新增裝機容量將不低于120GW，其中海上風(fēng)電不低于15GW，較“十四五”期間年均60GW的規(guī)模實現(xiàn)翻倍增長，這樣進一步打開了行業(yè)的想象空間。

新動能顯現(xiàn)，聚焦“兩海”與AI拓展產(chǎn)業(yè)邊界

??除了政策的支持和大規(guī)?？善诘氖袌鐾?，未來風(fēng)電行業(yè)的持續(xù)增長還將更多海上風(fēng)電與海外市場的雙輪驅(qū)動，同時技術(shù)升級與新業(yè)態(tài)融合也將開辟新的增長空間。

對于海上風(fēng)電未來的發(fā)展，政策層面相關(guān)文件持續(xù)出臺。今年7月召開的中央財經(jīng)委員會第六次會議強調(diào)要做大做強海洋產(chǎn)業(yè)，推動海上風(fēng)電規(guī)范有序發(fā)展；9月，工信部、市場監(jiān)管總局與國家能源局聯(lián)合印發(fā)《電力裝備行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2025-2026年）》，明確提出推動海上風(fēng)電規(guī)范建設(shè)；近日，財政部等三部門進一步明確，自2025年11月1日至2027年12月31日，對海上風(fēng)電電力產(chǎn)品實行增值稅即征即退50%的優(yōu)惠政策。

政策支持帶來的是海上裝機容量的提升，根據(jù)全球風(fēng)能理事會和中國風(fēng)能協(xié)會的預(yù)測，國信證券預(yù)測2025至2030年，全球海上風(fēng)電新增裝機容量將從15.5GW增長至38.5GW，年復(fù)合增長率達30%，其中歐洲、日韓等地區(qū)將是主要增長市場。

圖源：研報

面對廣闊海外市場，國內(nèi)企業(yè)加快全球化布局步伐。遠(yuǎn)景能源作為連續(xù)三年海外訂單排名第一的企業(yè)，近期連續(xù)獲得國際大單；近期，明陽智能也宣布投資15億英鎊在英國蘇格蘭建設(shè)當(dāng)?shù)刈畲蟮娘L(fēng)電整機制造基地，產(chǎn)品將輻射英國及歐洲市場；金風(fēng)科技作為最早出海的企業(yè)之一，截至上半年國際業(yè)務(wù)累計裝機容量已突破10GW。

長江證券研報預(yù)計，2026年中國以外地區(qū)海上風(fēng)電裝機容量有望突破10GW，海外業(yè)務(wù)將成為整機企業(yè)盈利增長的重要貢獻點。

在新業(yè)態(tài)探索方面，“AI+能源”成為行業(yè)創(chuàng)新焦點。近期舉行的北京風(fēng)能大會上，遠(yuǎn)景能源對外展示了深度融合風(fēng)機、儲能與AI大模型技術(shù)的伽利略AI風(fēng)儲一體機，公司董事長張雷指出，未來能源企業(yè)的核心競爭力將逐步從裝機規(guī)模轉(zhuǎn)向“人工智能資產(chǎn)”的積累與應(yīng)用。

同時，金風(fēng)科技、明陽智能等企業(yè)也在綠色氫氨醇等新興領(lǐng)域積極布局?！讹L(fēng)能北京宣言2.0》也呼吁，政府主管部門應(yīng)著力完善綠色氫氨醇、綠電直連、零碳園區(qū)等方面的配套政策，通過政策引導(dǎo)和市場拉動，推動技術(shù)加快成熟。

從三季報傳遞的系列信號來看，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)已經(jīng)度過最具挑戰(zhàn)的時期。在政策支持持續(xù)強化、技術(shù)瓶頸不斷突破、市場空間加速打開的多重利好下，行業(yè)不僅實現(xiàn)了業(yè)績反彈，更開啟了一個以質(zhì)量與效益為核心的高質(zhì)量發(fā)展新周期。那些聚焦“兩?！保êＩ稀⒑Ｍ猓┦袌?、掌握核心技術(shù)、布局高增長環(huán)節(jié)的企業(yè)，有望在這一輪發(fā)展中獲得超越行業(yè)平均水平的增長回報。(文 | 公司觀察，作者 |曹晟源 ，編輯 |鄧皓天 )