財(cái)聯(lián)社10月14日訊（編輯 瀟湘）有跡象顯示，全球債券持有者當(dāng)前正要求發(fā)達(dá)國(guó)家政府債券提供更高的收益率溢價(jià)，因近來法國(guó)和日本的政壇動(dòng)蕩凸顯出，在全球范圍內(nèi)，政治因素正取代央行政策成為市場(chǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素……

上周，法國(guó)總理勒科爾尼在預(yù)算僵局中辭職后，法國(guó)債券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)一度飆升至了今年以來的最高水平，盡管勒科爾尼此后在上周五晚間又很快被重新任命為總理；

在日本方面，隨著高市早苗意外接掌自民黨領(lǐng)導(dǎo)權(quán)并引發(fā)支出擴(kuò)張擔(dān)憂，長(zhǎng)期日本國(guó)債價(jià)格一度暴跌。上周五，已合作26年的日本執(zhí)政聯(lián)盟“自公聯(lián)盟”更是宣告破裂。

顯然，上述全球政壇的最新動(dòng)蕩，對(duì)許多債市交易員而言并不陌生：“債券義警”們要求各國(guó)政府進(jìn)行財(cái)政整頓，但任何類似的緊縮舉措都可能引發(fā)政治爭(zhēng)議，并在選舉中成為“政治毒藥”。

AXA投資管理研究所主席Chris Iggo指出：“地緣政治風(fēng)險(xiǎn)與政治風(fēng)險(xiǎn)均在攀升，且接下來形勢(shì)只會(huì)惡化。未來十年政治風(fēng)險(xiǎn)將持續(xù)居高不下?！?/p>

在許多地區(qū)，經(jīng)通脹調(diào)整后的債券收益率——即實(shí)際收益率近來正攀升至新高。德國(guó)商業(yè)銀行利率與信貸研究主管Christoph Rieger指出，這既反映了“政治風(fēng)險(xiǎn)上升”，也源于各國(guó)政府不斷擴(kuò)大的債務(wù)發(fā)行需求。

他警告稱，從德國(guó)、意大利到法國(guó)、英國(guó)，眾多擁有最高信用評(píng)級(jí)國(guó)家的長(zhǎng)期實(shí)際收益率現(xiàn)已明顯高于潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。

“投資者需警惕可能危及債務(wù)可持續(xù)性的惡性循環(huán)，”Rieger表示，“在痛苦調(diào)整完成并形成新的可持續(xù)均衡狀態(tài)前，陣痛或?qū)⒊掷m(xù)加劇。”

在英國(guó)，政府借貸成本目前已居主要發(fā)達(dá)市場(chǎng)之首，金邊債券的投資者正為11月底工黨向議會(huì)提交預(yù)算案做準(zhǔn)備。官員們正竭力尋找填補(bǔ)350億英鎊(約合466億美元)財(cái)政缺口的方案，同時(shí)避免打破上次大選中關(guān)于稅率的政治敏感承諾。

AXA的Iggo指出，法國(guó)和英國(guó)的投資者普遍認(rèn)為“政府缺乏推動(dòng)必要結(jié)構(gòu)性改革、削減開支及增稅的治理能力”，“政治格局過于碎片化”。

周一，法德十年期國(guó)債利差維持在83個(gè)基點(diǎn)的高位附近，勒科爾尼正加緊準(zhǔn)備本周向新內(nèi)閣提交阻力重重的預(yù)算提案。

對(duì)于Allspring全球投資公司高級(jí)投資組合經(jīng)理Lauren van Biljon等投資者而言，當(dāng)前背景預(yù)示著全球國(guó)債收益率曲線將持續(xù)陡峭化。

即便在日本——其收益率曲線已顯著陡于英美法等國(guó)，van Biljon仍認(rèn)為日本國(guó)債收益率曲線陡峭化仍有進(jìn)一步空間。日本執(zhí)政聯(lián)盟的突然瓦解使該國(guó)陷入數(shù)十年來最嚴(yán)重的政治危機(jī)之一?！俺掷m(xù)的不確定性讓我對(duì)持有過多日本債券久期保持警惕，即便當(dāng)前長(zhǎng)期債券收益率較高?！?/p>

當(dāng)然，在本輪全球國(guó)債承壓的過程中，美債市場(chǎng)“一反常態(tài)”顯得頗為“低調(diào)”，美國(guó)投資者似乎普遍接受了當(dāng)前高企的不確定性——因?yàn)槠涓呤找媛时旧硪烟峁┝俗銐虻难a(bǔ)償。

與此同時(shí)，盡管美國(guó)政治對(duì)市場(chǎng)的侵蝕程度空前——政府停擺正使投資者喪失關(guān)鍵數(shù)據(jù)，但美國(guó)國(guó)債在劇烈波動(dòng)中仍保持避險(xiǎn)屬性。美元也剛結(jié)束了近一年來最強(qiáng)勁的周度表現(xiàn)。

德意志資產(chǎn)管理公司美洲固定收益主管George Catrambone在過去數(shù)月以較高收益率買入長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債后，近期已對(duì)收益率曲線轉(zhuǎn)為中性立場(chǎng)。

他表示：“美國(guó)國(guó)債并未出現(xiàn)避險(xiǎn)跡象。美國(guó)資產(chǎn)仍保持著某種例外性，當(dāng)看到日本、法國(guó)和英國(guó)的財(cái)政問題時(shí)，投資者還能去哪里投資呢？”