融資新高背后的市場真相

最近A股市場有個現(xiàn)象特別有意思：兩融余額創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到24469億元。表面看這是市場信心高漲的表現(xiàn)，但細(xì)究之下卻發(fā)現(xiàn)融資資金的行業(yè)偏好正在悄然變化。有色金屬板塊異軍突起，成為10月以來融資凈買入最多的板塊，而9月份的熱門TMT賽道卻遭遇資金撤離。

作為一名量化投資者，我發(fā)現(xiàn)這種資金流向的變化絕非偶然。這讓我想起了2025年二季度開始的這波"慢?？煺{(diào)"行情——上漲緩慢但調(diào)整劇烈，讓很多投資者措手不及。

"慢牛快調(diào)"時代的投資困境

這輪行情從2025年4月初開始，用了整整90天時間才漲了700點(diǎn)。這與過去A股常見的"快速上漲"特征形成鮮明對比。最典型的就是2024年的"9.24"行情，10天就漲了1000點(diǎn)。

表面看慢牛給了大家更多參與機(jī)會，實(shí)則不然。雖然上漲緩慢，但調(diào)整起來毫不含糊。6月18日伊以沖突升溫時，上證指數(shù)跳空低開，很多人就此下車。結(jié)果不到24小時沖突緩和，三連陽輕松突破3400點(diǎn)?；仡^看更像是主力資金借題發(fā)揮的震倉行為。

這種行情下最難的就是分辨究竟是"震倉"還是"做頭"。多數(shù)人對著走勢猜測未來，卻忽略了背后真實(shí)的交易態(tài)度。

量化視角下的市場本質(zhì)

投資最重要的是把握趨勢，但什么決定股價趨勢呢？政策？業(yè)績？資金流向？在我看來這些都只是表象。真正決定趨勢的是資金的交易意圖，尤其是體量大的機(jī)構(gòu)資金。

問題在于我們平時看到的往往不是真相。政策、業(yè)績、資金進(jìn)出這些信息背后都隱藏著資金的意愿。機(jī)構(gòu)大資金展示給我們的信息和他們真實(shí)的意圖往往存在差距。

舉個例子：

這兩只股票都是高位調(diào)整后出現(xiàn)反彈，從走勢圖幾乎看不出區(qū)別。大多數(shù)人只能等行情走出來再做選擇——這時候往往已經(jīng)錯過了最佳時機(jī)。

透過數(shù)據(jù)看穿市場本質(zhì)

我使用的量化系統(tǒng)提供了兩組關(guān)鍵數(shù)據(jù)： 第一組是反映做多、回吐、做空和回補(bǔ)四種交易行為的"主導(dǎo)動能"數(shù)據(jù)； 第二組是反映機(jī)構(gòu)資金活躍程度的"機(jī)構(gòu)庫存"數(shù)據(jù)。

當(dāng)交易行為呈現(xiàn)藍(lán)色"回補(bǔ)"且橙色"庫存"活躍時，表明機(jī)構(gòu)在補(bǔ)倉——這就是典型的"震倉洗盤"。相反如果沒有機(jī)構(gòu)參與的單純回補(bǔ)行為，大概率是散戶在搶反彈。

結(jié)果驗證了這一判斷：

左側(cè)股票在機(jī)構(gòu)誘空后迅速回補(bǔ)繼續(xù)上漲；右側(cè)股票雖有反彈但很快繼續(xù)調(diào)整。這就是看到真實(shí)交易行為的價值所在。

當(dāng)前市場的啟示

回到開篇的兩融數(shù)據(jù)變化。有色金屬板塊的崛起和TMT板塊的退潮并非偶然。通過量化視角可以看到：

1. 機(jī)構(gòu)資金正在從前期漲幅較高的TMT板塊轉(zhuǎn)向估值相對合理的有色金屬等周期性板塊；
2. 這種調(diào)倉行為往往伴隨著劇烈的盤中波動和快速的風(fēng)格切換；
3. 普通投資者如果僅憑感覺追漲殺跌很容易成為犧牲品。

當(dāng)下的A股市場已經(jīng)進(jìn)入了一個全新的階段——機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的市場特征愈發(fā)明顯，"慢牛快調(diào)"將成為新常態(tài)。在這樣的環(huán)境下：

? 單純依靠技術(shù)分析或基本面分析都難以應(yīng)對； ? 必須關(guān)注真實(shí)的交易行為和資金動向； ? 量化工具可以幫助我們穿透表象看到本質(zhì)。

結(jié)語

兩融余額創(chuàng)新高既是市場活躍的表現(xiàn)，也預(yù)示著更大的波動可能到來。有色金屬板塊能否持續(xù)領(lǐng)漲？TMT板塊是否會卷土重來？這些問題都需要我們透過現(xiàn)象看本質(zhì)。

對我而言，十年的量化投資經(jīng)驗告訴我：在這個信息爆炸的時代（抱歉用了這個詞），找到適合自己的分析工具比盲目跟風(fēng)重要得多。市場的真相往往隱藏在冰冷的數(shù)據(jù)背后，而非喧囂的輿論場中。

最后提醒各位投資者：以上內(nèi)容僅為個人觀點(diǎn)分享，不構(gòu)成任何投資建議。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

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