市場(chǎng)一刀切，規(guī)則隨時(shí)改，中國企業(yè)的海外資產(chǎn)正面臨前所未有的不確定性。

10月13日，A股半導(dǎo)體板塊領(lǐng)軍企業(yè)聞泰科技復(fù)牌后遭遇一字跌停，市值蒸發(fā)超百億元。這一慘劇的根源，是其控股子公司安世半導(dǎo)體（Nexperia）的全球資產(chǎn)及知識(shí)產(chǎn)權(quán)遭荷蘭政府凍結(jié)。

緊隨其后，中化集團(tuán)在意大利的投資、李嘉誠在巴拿馬的港口資產(chǎn)也遭遇類似命運(yùn)。 一系列事件勾勒出一種新型風(fēng)險(xiǎn)——“荷蘭模式”，即東道國通過法律手段將中國企業(yè)的合法投資“武器化”。

合規(guī)投資遭遇政治化狙擊

聞泰科技的遭遇絕非普通商業(yè)糾紛。荷蘭政府以“國家安全”為由下達(dá)部長令，凍結(jié)安世全球30個(gè)主體的資產(chǎn)與知識(shí)產(chǎn)權(quán)，有效期長達(dá)一年。

更令人震驚的是，企業(yè)法庭在未庭審的情況下直接暫停了中方董事長的職務(wù)，將幾乎全部股權(quán)托管給第三方。

回顧歷史，聞泰科技對(duì)安世半導(dǎo)體的收購原本是成功的跨國合作典范。2018年，聞泰科技以17億自有資金撬動(dòng)332億收購荷蘭安世半導(dǎo)體，交易流程完全符合當(dāng)時(shí)荷蘭法律規(guī)定。

在聞泰科技接手后，安世半導(dǎo)體業(yè)績斐然，2021至2024年累計(jì)利潤達(dá)105億元，成為全球半導(dǎo)體領(lǐng)域的“盈利明星”。

“荷蘭模式”本質(zhì)上是一種法律工具化操作。它表現(xiàn)為東道國在吸引外資時(shí)提供寬松環(huán)境，而在企業(yè)盈利后或地緣政治風(fēng)向變化時(shí)，通過法律手段重新定義規(guī)則。

盈利成為規(guī)則變臉的“催化劑”。在安世半導(dǎo)體案例中，盈利能力越強(qiáng)，遭遇的法律干預(yù)就越劇烈。這種模式遵循一個(gè)清晰路徑：合規(guī)準(zhǔn)入—成功運(yùn)營—盈利增長—干預(yù)觸發(fā)。

法律在此過程中不再是中立的裁判，而是任人打扮的“工具”。荷蘭政府凍結(jié)安世資產(chǎn)的依據(jù)是模糊的“國家安全”概念，未提供具體證據(jù)。

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)正在形成

“荷蘭模式”不僅局限于荷蘭，它正在全球范圍內(nèi)蔓延。在意大利，中化集團(tuán)550億持有的倍耐力股權(quán)被意政府以“黃金權(quán)力法案”為由否定控制權(quán)。

在巴拿馬，李嘉誠旗下長和集團(tuán)的港口特許經(jīng)營權(quán)在合規(guī)運(yùn)營24年后，突然被巴拿馬政府以“審計(jì)有問題”為由訴諸法院，總統(tǒng)穆利諾甚至公開表示不排除強(qiáng)制收回經(jīng)營權(quán)。

更令人擔(dān)憂的是，這種模式正在被系統(tǒng)性地復(fù)制。從歐洲到美洲，從半導(dǎo)體到關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施，類似的劇本在不同地區(qū)、不同行業(yè)輪番上演。

“荷蘭模式”的蔓延正在侵蝕全球商業(yè)秩序的根基。它破壞了契約精神這一市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)。投資者開始質(zhì)疑：今天的合規(guī)是否會(huì)成為明天的罪狀？

國際資本流動(dòng)將因此扭曲。當(dāng)法律成為可隨意改寫的工具，投資者不得不將“規(guī)則變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)”納入核心評(píng)估體系，甚至不得不回避那些戰(zhàn)略意義重大的行業(yè)。

中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)已發(fā)表聲明，反對(duì)濫用“國家安全”概念、對(duì)中國企業(yè)實(shí)施選擇性和歧視性限制的做法。這種聲音代表了國際商界的普遍擔(dān)憂。

從譴責(zé)到系統(tǒng)性防護(hù)

面對(duì)“荷蘭模式”，簡(jiǎn)單的譴責(zé)已不足夠。中國企業(yè)需要建立更強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)防控體系。在投資前，不僅要核查交易時(shí)的法律合規(guī)性，更要預(yù)判資產(chǎn)所在國的政策傾向。

行業(yè)協(xié)會(huì)和法律專家建議，中國企業(yè)應(yīng)建立動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)機(jī)制，密切關(guān)注地緣政治風(fēng)向、東道國政權(quán)更迭等因素，這些都可能成為規(guī)則改寫的誘因。

在國際層面，需要通過一切合法渠道向國際社會(huì)表達(dá)中國產(chǎn)業(yè)界的共同關(guān)切。只有形成強(qiáng)大的國際輿論壓力，才能遏制“荷蘭模式”的擴(kuò)散。

法律不應(yīng)是任人操縱的武器，而應(yīng)是跨國商業(yè)的基石。隨著“荷蘭模式”在意大利、巴拿馬等地的復(fù)制，全球商業(yè)體系正站在十字路口。

選擇短期利益保護(hù)，將摧毀幾十年建起的全球合作網(wǎng)絡(luò)；堅(jiān)持公平公正，則能挽救全球化于危難。

聞泰科技的跌停板上，封存的不只是百億市值，更是國際社會(huì)對(duì)法律公平性的信任。若坐視“荷蘭模式”蔓延，明天倒下的將不僅是另一家企業(yè)，而是整個(gè)全球商業(yè)秩序的根基。