當(dāng)前鋼市處變量交織震蕩階段。政策分化明顯，國內(nèi)產(chǎn)能調(diào)控、低碳支持及反傾銷關(guān)稅穩(wěn)供給擴需求，海外卻加征關(guān)稅加劇出口壁壘；貨幣環(huán)境迎來寬松窗口，美聯(lián)儲降息與國內(nèi)降準(zhǔn)降息預(yù)期升溫，助力緩解鋼企資金壓力；基本面供需博弈加劇，供給收縮有限、需求旺季不及預(yù)期，高庫存成核心矛盾，僅高端制造需求有支撐；盤面則反映謹(jǐn)慎情緒，螺紋等品種低位震蕩下探，整體呈現(xiàn)政策托底與基本面壓力博弈態(tài)勢。

01

政策內(nèi)穩(wěn)供給、外臨壁壘

國內(nèi)聚焦供需平衡與結(jié)構(gòu)升級。五部門聯(lián)合印發(fā)《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2025-2026 年）》，通過產(chǎn)能精準(zhǔn)調(diào)控與分級管理倒逼低效產(chǎn)能退出，同時擴大鋼結(jié)構(gòu)建筑應(yīng)用以挖掘需求。供給端延續(xù)減量置換政策，建材產(chǎn)量環(huán)比下降，供給收縮態(tài)勢初顯。關(guān)稅方面，對歐盟、英國等進口不銹鋼產(chǎn)品繼續(xù)征收43%反傾銷稅，有效抵御低價進口沖擊。

海外貿(mào)易壁壘加劇出口壓力。美國對中國鋼鐵等“戰(zhàn)略性產(chǎn)品”加征關(guān)稅，當(dāng)前部分鋼材稅率已提至25%，直接影響出口商品。世界鋼鐵協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，全球鋼鐵需求下降，中國房地產(chǎn)低迷拖累需求減少。

02

全球?qū)捤韶泿蓬A(yù)期打開政策空間

國際流動性轉(zhuǎn)向?qū)捤?。美?lián)儲開啟降息周期，預(yù)計2025年10月、12月各降息25個基點概率大，國內(nèi)貨幣政策有望跟進發(fā)力，為實現(xiàn)5%經(jīng)濟增速目標(biāo)，后期降準(zhǔn)降息預(yù)期升溫，將降低鋼企融資成本，緩解下游基建、制造業(yè)資金壓力。資金面對鋼市支撐漸顯，當(dāng)前高爐鋼廠螺紋鋼噸鋼利潤及電爐鋼仍虧損，寬松貨幣政策若落地，有可能改善電爐鋼復(fù)產(chǎn)意愿。

03

基本面供需雙弱庫存凸顯

供給端收縮力度有限。鋼廠檢修力度分化，螺紋鋼檢修減弱供給壓力仍存。原料端呈現(xiàn)“煤穩(wěn)”格局，四季度鐵礦石普氏價格預(yù)計在90-115美元/干噸震蕩，焦煤因“查超產(chǎn)” 政策供應(yīng)受限，成本端對鋼價存支撐。需求端旺季不及預(yù)期，房地產(chǎn)持續(xù)下滑，拖累建筑用鋼需求；制造業(yè)用鋼占比上升，新能源汽車、船舶等領(lǐng)域帶動高端鋼材需求增長，形成結(jié)構(gòu)性支撐。但庫存成為核心矛盾，關(guān)注庫存去化表現(xiàn)。

04

盤面震蕩偏弱格局難改

期貨盤面反映市場謹(jǐn)慎情緒。截至10月15日，螺紋鋼主力價格報3034元/噸，降幅為0.85%，空方占據(jù)主導(dǎo)力量。盤面走勢受多重因素牽制，高庫存與弱內(nèi)需壓制上行空間，而供給側(cè)調(diào)控與原料成本形成底部支撐。市場聚焦 “銀十” 需求兌現(xiàn)情況，若庫存拐點不盡快顯現(xiàn)，負(fù)反饋風(fēng)險可能引發(fā)繼續(xù)回調(diào)。

綜合看，短期鋼市將維持震蕩盤整格局。國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，超長期特別國債支持低碳改造與數(shù)字化轉(zhuǎn)型，有望逐步改善需求預(yù)期。但海外關(guān)稅壁壘與國內(nèi)高庫存問題短期難解，預(yù)計10月鋼價震蕩調(diào)整為主。中長期看，制造業(yè)升級與綠色轉(zhuǎn)型將打開高端鋼材增長空間，鋼貿(mào)商短期操作盡量低庫維持。

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