關(guān)于硅料產(chǎn)能收儲，趕碳號最近一個最深刻的感受就是，參加收儲的企業(yè)太多，被收儲企業(yè)簡直不夠用了！如果沒有合盛硅業(yè)準備退出的20萬噸，這場收儲游戲簡直就玩不下去了。

俗話說，一滴水，可以喚醒沉睡的大地；一粒種子，可以改變整個世界。有時，一個創(chuàng)意，就有可能影響一個行業(yè)。

硅料產(chǎn)能收儲備受關(guān)注，這不僅直接關(guān)系硅料去產(chǎn)能，同時也將深刻影響整個中國光伏行業(yè)未來的競爭格局和商業(yè)生態(tài)。

趕碳號個人認為，光伏行業(yè)惡性競爭并導(dǎo)致全產(chǎn)業(yè)鏈多輸?shù)木置姹仨氀杆俑淖?，”反?nèi)卷“必須進行到底！但是，怎么”反“，其實是一個非常復(fù)雜的問題。

客觀說，“內(nèi)卷”固然有錯，但我們也不能否認，這至少是市場化競爭的一種狀態(tài)，哪怕是一種極不正常的狀態(tài)。反內(nèi)卷工作，如果不小心走了樣，到最后成了“齊步走”、”平均主義“、“大鍋飯”，雖然有可能助力中國光伏階段性地擺脫危機，避免企業(yè)暴雷，避免行業(yè)大起大落，但是，接下來如何讓這個本就高度市場化的行業(yè)繼續(xù)保持良性競爭，保持創(chuàng)新與活力，或又將成為全新的挑戰(zhàn)。

總之，無利不起早，姜還是老的辣。頭部老玩家一頓操作猛如虎，硅料價格企穩(wěn)反彈，順便清掉了庫存不說，聽說還暗中在期貨上大賺特賺。關(guān)鍵是，公司股價上來了，再無爆倉之虞。公司借這事搞了一筆大錢，一舉解決了流動性危機，真是一舉多得！

2023年8月，新疆其亞硅業(yè)正在施工中的20萬噸金屬硅項目一期10萬噸建安工程。現(xiàn)在，這家企業(yè)的多晶硅產(chǎn)能雖然新建不久，仍將成為被收儲的對象之一。也有人說，其亞在硅料收儲企業(yè)名單之中。

01硅料總公司，呼之欲出

近日，硅料產(chǎn)能收儲，有了實質(zhì)性進展。估計過不了多長時間，官方將會公布最新進展，各相關(guān)上市公司也將發(fā)布相關(guān)公告。

硅料產(chǎn)能收儲計劃，能不能達到預(yù)期效果，有待時間的檢驗。當然，硅料產(chǎn)能收儲這件事最終能不能干得成，其實也并不是板上釘釘，不確定因素依然存在。

上周有傳言稱，硅料收儲平臺公司名稱為“中硅產(chǎn)能整合有限公司”，已注冊完成。但是很快這個消息就被證偽。

平臺公司肯定沒有成立。趕碳號了解到，有些企業(yè)在硅料產(chǎn)能收儲的一些關(guān)鍵問題上沒有最后確認，比如是否參與收儲、參與多少。

雖然是假的，但造謠者“中硅產(chǎn)能整合有限公司”這個“中”字頭選得不錯，真要如此，不知道能不能通過審核順利注冊。相較之下，趕碳號更認同某家硅料企業(yè)高管的建議，可以簡稱為“**硅料總公司”，這個名字更大氣。

據(jù)知情人士稱，光伏協(xié)會領(lǐng)導(dǎo)將出任該平臺公司負責人，成為話事人。趕碳號的另外一個信源則表示，協(xié)會領(lǐng)導(dǎo)或?qū)⒊鋈纹脚_公司的外部董事。當然，最終不管由誰來出任這家平臺公司的負責人，收儲企業(yè)、被收儲企業(yè)以及上下游產(chǎn)業(yè)鏈所有相關(guān)企業(yè)只有一個心聲，那就是一定要在廣大光伏企業(yè)的監(jiān)督之下，實現(xiàn)公平、公正、公開。當然，也不能完全由大企業(yè)說了算。

行業(yè)內(nèi)都知道，硅料產(chǎn)能收儲計劃是由兩大硅料龍頭企業(yè)發(fā)起，現(xiàn)在有協(xié)會負責組織、協(xié)調(diào)各方關(guān)系。以后，硅料總公司即使交由專業(yè)的團隊管理，估計龍頭企業(yè)也將在其中起到關(guān)鍵性作用。

一位行業(yè)人士向趕碳號表示，他對這種模式比較看好。未來各收儲企業(yè)都會向平臺公司注資，哪一家硅料企業(yè)如果違反了規(guī)定的開工率、銷售價格，平臺公司就會按照約定對相關(guān)公司進行處罰，措施也會包括罰沒其在平臺公司的”押金“。

這次硅料產(chǎn)能收儲是中國光伏行業(yè)的一步大棋，也是一項持久的工作，將至少影響到中國光伏產(chǎn)業(yè)未來5年的走勢。

02收儲方案，如何層層加杠桿？

硅料產(chǎn)能收儲這項”地下“工作，從今年5月時某龍頭企業(yè)刻意向媒體放風，進行到現(xiàn)在已經(jīng)持續(xù)了近半年時間。

據(jù)了解，此前之所以推動緩慢，主要原因是卡在國家反壟斷部門。現(xiàn)在之所以能夠被放行，就是問題得到了有效解決。至于調(diào)整了哪些方案細節(jié)，不得而知。總之，現(xiàn)在終于可以名正言順地推動了，雖然每次的工作會議后沒有任何流傳出來的文字紀要，所有參會人員都不得記錄，亦不得對外散播相關(guān)消息。

趕碳號個人認為，硅料產(chǎn)能收儲是否涉及壟斷，是否行得通，關(guān)鍵還要看這件事的出發(fā)點、立場、目的和最終結(jié)果——一切要以國家、行業(yè)利益為重。更何況，當下國際貿(mào)易環(huán)境錯綜復(fù)雜，海外各國小院高墻林立，貿(mào)易保護主義盛行，WTO規(guī)則被大洋彼岸的漂亮國肆意破壞得已經(jīng)蕩然無存。

眾所周知，硅料收儲的計劃是由龍頭企業(yè)牽頭的。經(jīng)過半年的磨合，方案越來越具有可行性。趕碳號采訪了各家企業(yè)，整理要點如下：

（1）現(xiàn)在的硅料企業(yè)要明確是賣，還是買，即是要參加收儲，還是被收儲。

一般來說，企業(yè)的選項只有一個。這里面有兩個例外。

一個是資金壓力不大，有信心能撐過去的小企業(yè)們，他們現(xiàn)在態(tài)度還有些猶豫。比如晶諾，大股東家底厚，如果價格合適就賣，不合適就繼續(xù)觀望。這不是龍頭企業(yè)預(yù)計的那樣是老企業(yè)收購新企業(yè)。畢竟能干硅料的都是家底豐厚的。

另外，有一家規(guī)模企業(yè)擁有2個新建產(chǎn)能，公司計劃是如果價格適，會賣掉其中一個項目，保留下綜合成本相對較低的項目。

（2）確定參與硅料產(chǎn)能收儲的企業(yè)，會聯(lián)合成立收儲平臺公司。最后以平臺公司的名義去收購其它擬退出市場的硅料產(chǎn)能。這樣，收儲平臺公司就能統(tǒng)攬、統(tǒng)籌全國的硅料產(chǎn)能，根據(jù)市場需求，調(diào)配生產(chǎn)，包括開工率和最低售價。

統(tǒng)籌全國產(chǎn)能不是夸張的說法。根據(jù)現(xiàn)在的方案，若是不參與這次收儲行動，企業(yè)就被認為沒有參加行業(yè)自律行動。協(xié)會將會采取相應(yīng)的制裁手段，比如倡議成員企業(yè)不要采購其硅料，甚至在硅片、電池、組件等環(huán)節(jié)也不能與之做生意。這種懲罰措施，具有相當?shù)臍Α?/p>

（3）為了吸引部分企業(yè)退出，硅料產(chǎn)能收儲平臺公司將會給予較為理想的收購價格——約為硅料項目原始建設(shè)成本的8成左右。被收企業(yè)雖然仍會有一些虧損，但考慮當前硅料產(chǎn)能過?，F(xiàn)狀，硅料項目即便骨折價估計都沒有人買，能收回大部分投資已經(jīng)是不錯的一個結(jié)果了。對于一些企業(yè)來說，與其失血而死，不如盡早脫身。

（4）根據(jù)現(xiàn)行方案，硅料收儲需要五六百億的基金。這個消息來自硅料產(chǎn)能收儲的核心牽頭企業(yè)——協(xié)鑫科技。據(jù)路透社7月31日報道，協(xié)鑫科技表示，中國多晶硅生產(chǎn)商正商議設(shè)立一只500億元人民幣（約合70億美元）的基金，用于收購并關(guān)閉約三分之一的產(chǎn)能，同時對該虧損行業(yè)的部分業(yè)務(wù)進行重組。

但是，錢從哪里來呢？

除了大全能源、東方希望以外，估計每家硅料企業(yè)都資金緊張。Wind統(tǒng)計顯示，今年中報時，大全能源的負債率低至8%了，且負債大部分還是合同負債。東方希望非上市公司，但公司一向經(jīng)營穩(wěn)健，成本控制能力在中國所有民營企業(yè)中數(shù)一數(shù)二。

數(shù)據(jù)來源：Wind

趕碳號分析各家企業(yè)資金狀況，重點可以看貨幣資金/流動負債（現(xiàn)金比率）這個指標。這個指標可以衡量企業(yè)用最具流動性的 “貨幣資金” 償還短期債務(wù)（流動負債）的能力，反映企業(yè)短期償債能力的 “底線”。通常認為現(xiàn)金比率在0.2-0.5之間較為合理。

牽頭硅料收儲的兩大硅料龍頭企業(yè)的短期償債能力都不高。特別是協(xié)鑫科技，在2025年中報時，比率只有0.2059。

一般來說，比率過低（如低于0.2），表明企業(yè)短期償債能力較弱，一旦流動負債到期，可能需要依賴變賣資產(chǎn)或借新債來償還，存在較大財務(wù)風險。

有意思的是，資金緊張的協(xié)鑫科技正是此次硅料收儲的主要發(fā)起人。據(jù)知情人士透露，為了促成該計劃，今年四五月份，協(xié)鑫科技掌門人朱共山曾多次前往成都，與通威溝通此事?！眳f(xié)鑫科技的西南總部離通威的總部其實很近“，這位知情者透露。此外，協(xié)鑫科技同時在積極與中國光伏行業(yè)協(xié)會、以及發(fā)改委、工信部等相關(guān)政府部門溝通，尋求支持。

協(xié)鑫科技相關(guān)負責人表示，“我們完全是以一種擔當精神，從硅料行業(yè)健康發(fā)展的角度提出收儲計劃的。顆粒硅是先進產(chǎn)能，我們本來就具備競爭優(yōu)勢，最不怕硅料行業(yè)洗牌。”

話雖如此，硅料產(chǎn)能收儲這事還是給協(xié)鑫科技帶來了一些實實在在的商業(yè)價值。值得一提的是，為了參與這次硅料收購，協(xié)鑫科技已經(jīng)提前開始籌備收儲的資金了。

今年3季度，協(xié)鑫科技轉(zhuǎn)讓了領(lǐng)先的半導(dǎo)體聯(lián)營公司鑫華半導(dǎo)體，回收資金14億元——該項目為公司貢獻了一次性利潤6.4億元。

9月16日，協(xié)鑫科技發(fā)布公告，宣布與無極資本(Infini Capital)達成戰(zhàn)略融資協(xié)議，通過定向增發(fā)方式配售約47.36億股，認購價為每股1.15港元，募集資金54.46億港元(約合50億元人民幣)。

（5）據(jù)協(xié)鑫科技一位高管透露，公司融資50億，但是只會拿出其中的一二十億用于硅料產(chǎn)能收儲，其他資金將主要用于補充流動資金。

現(xiàn)在硅料的大哥是通威，二哥是協(xié)鑫。若是協(xié)鑫科技只拿出一二十億用于收儲，注入平臺公司。如果按產(chǎn)能或市場份額來計算，其余幾個股東（硅料收儲企業(yè)）累計投資金額估計最多也就在一百多億元。

僅靠企業(yè)的出資，距離五六百億的收儲資金總目標差距甚大。

那么，剩下的錢又從哪里來呢？當然就是向金融機構(gòu)融資了。

（6）若是向金融機構(gòu)融資，必然就會產(chǎn)生資金成本。只有硅料價格上漲，有利潤了，平臺公司的收益才有可能覆蓋融資成本。

因此，協(xié)鑫科技多次向市場公開觀點，硅料價格將會漲到每噸7萬至8萬元。

當然，很多人認為這個目標太過夸張。也有一家中小型硅料企業(yè)高管預(yù)計，硅料的價格至少要保持在6萬元/噸以上，平臺公司的模式才能成立。

總之，若是硅料收儲平臺公司運行成功，硅料價格必須繼續(xù)上漲。因此，多晶硅期貨就從ICU抬進了KTV。包括協(xié)鑫科技在內(nèi)，收儲企業(yè)將因此大大受益，今年第四季度單季甚至能實現(xiàn)扭虧。

03價格傳導(dǎo)很困難：硅料已吃肉，組件尚未喝上湯

硅料產(chǎn)能收儲計劃，看起來很縝密。

相信龍頭企業(yè)以及光伏行業(yè)協(xié)會一定做了大量的工作。甚至有對接光伏協(xié)會的業(yè)內(nèi)人士說，光伏行業(yè)的骨干人員最近面容憔悴。趕碳號估計，這事千頭萬緒，費心勞神，肯定是操勞過度了。

在采訪中趕碳號發(fā)現(xiàn)很多光伏企業(yè)、光伏企業(yè)的高管對此情緒不佳，有躺平的無助感。這主要表現(xiàn)在兩方面：

一是對硅料的價格和走勢已經(jīng)審美疲勞、不怎么關(guān)注了。這里的首要原因是多數(shù)硅片企業(yè)都提前囤積了大量的硅料，沒有采購的意愿。次要原因是現(xiàn)在已經(jīng)是四季度了，為了維持一個不錯的財報，各家企業(yè)都比較珍惜現(xiàn)金。

二是組件價格沒有漲起來，對光伏行業(yè)反彈缺乏信心。

此處還是有必要再啰唆一下“限價”的問題。雖然光伏自律公約，要求企業(yè)不低于成本價銷售。事實上“買十送一”、陰陽合同的現(xiàn)象一直存在，有增無減。這方面被吐槽較多的集中在光伏頭部企業(yè)。

光伏頭部企業(yè)國內(nèi)渠道發(fā)達、完善，在訂單的執(zhí)行上有較大的價格調(diào)節(jié)空間。相反，小企業(yè)報出來的價格可能更貼近真實的成交價。

所以，有關(guān)方面若是抓低于成本價銷售的典型，不能光盯著中標價看，還得細究“交易實質(zhì)”，不能瞎舉報，更不能刻意搞冤假錯案。趕碳號這樣說是有所指的。一位跨界企業(yè)訴苦，這一行水太深了，某頭部企業(yè)”欺生“不說，還經(jīng)常在背后捅刀，瞎舉報，令人不勝其煩。

這些不能見光的套路，有關(guān)部門或不清楚，光伏行業(yè)協(xié)會的工作人員都是實戰(zhàn)經(jīng)驗豐富的專家，肯定門兒清。希望下一步，光伏行業(yè)協(xié)會能夠把所有的陰陽合同都揪出來，曬出來，讓真正的違約行為無處遁形。

當然，組件價格漲不起來的根本原因不是大家不愿意遵守行業(yè)自律公約，而是供過于求?，F(xiàn)在國內(nèi)、國外的需求都太弱了。

趕碳號認為，不低于成本價銷售，最應(yīng)該管的甚至不是國內(nèi)市場，而是國外市場。在國內(nèi)，光伏組件低于成本銷售，至少是補貼了國內(nèi)光伏電站，”肉爛在鍋里“；若是低于成本價銷售賣到海外，那真是賠本還要挨罵，“補貼”了全世界。對此現(xiàn)象，中國能源研究會常務(wù)理事李俊峰評價：“沒有一個行業(yè)像光伏行業(yè)這么笨！”

若是組件不漲，繼續(xù)虧錢，那么硅料的價格和利潤能維持住嗎？總不能一直只讓硅料吃肉，組件喝湯，電池、組件啃骨頭吧？

現(xiàn)在還有一種說法：硅料收儲成功后，硅片、電池、組件環(huán)節(jié)也有可能會嘗試收儲……

對此，你怎么看呢？

04硅料收儲，5年內(nèi)鈣鈦礦不能起勢

現(xiàn)在的硅料產(chǎn)能收儲得到了社會各方面的大力支持。特別是讓相當多的人看到了光伏產(chǎn)品漲價的希望。

然而光伏人對此方案的憂慮并沒有完全消除。

光伏行業(yè)反內(nèi)卷，通過硅料收產(chǎn)能儲，甚至以后的硅料、電池、組件都收儲的方式，能不能行得通，是否科學(xué)。

今年9月1日，在隆基綠能的中期業(yè)績交流會上，董事長鐘寶申表示：“目前光伏去產(chǎn)能的出清路徑尚不清晰。從方向來講，‘齊步走’降低開工率，只是希望能夠維護市場供需平衡，避免過度‘內(nèi)卷’，但這不符合產(chǎn)業(yè)進步的方向，也不符合整體市場競爭的邏輯?！?/p>

鐘寶申認為，技術(shù)進步，鼓勵先進，才能讓落后產(chǎn)品和產(chǎn)能退出，這符合市場經(jīng)濟的基本原則，也符合中央精神。

有效市場，有為政府。趕碳號比較贊同鐘寶申的觀點：齊步走，大鍋飯，平均主義，肯定會影響到公平競爭。假如在三四年前，硅料行業(yè)就全國上下一盤棋，齊步走、一刀切的話，那么行業(yè)當中可能就不會出現(xiàn)顆粒硅了。

當然，現(xiàn)在的光伏行業(yè)遇到的問題史無前例，探索一些新的方式試法也在情理之中。然而，對于硅料收儲的能不能達到預(yù)期效果，有沒有副作用，各方仍然有不少擔心。

其一，擔心“擁硅為王”重現(xiàn)。若是這樣的話，以及硅片、電池、組件整個下游的日子就難過了。

這也是一部分硅片企業(yè)、一體化企業(yè)主張自己也出錢參與收儲的重要原因。當然，他們最后被拒之門外了。

據(jù)說，會建立協(xié)調(diào)機制，從而杜絕這種現(xiàn)象發(fā)生。不過，在上一輪擁硅為王的時代，工信部約談過硅料企業(yè)好幾次，效果也不明顯。最后還是因為硅料產(chǎn)能過剩，價格才一路暴跌，拖垮了整個行業(yè)。

另外，若如協(xié)鑫科技所言，硅料價格漲到每噸7萬至8萬元，那么硅料毛利率普遍達到50%。這足夠其他各方艷羨的了。

其二，擔心組件價格漲不動，沒有得利，反面受到拖累。

硅料是整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈條的牛鼻子。理論上，抓住了硅料，也就控制住了整個光伏產(chǎn)能。在硅料供需平衡的情況下，電池、組件的產(chǎn)能如何控制呢？

在供大于求的市場環(huán)境下，價格就很難漲起來。

將來電池與組件也是通過收儲實現(xiàn)供需平衡，還是通過兼并收購、流血來實現(xiàn)產(chǎn)能出清嗎？

對于一些企業(yè)來說，可能沒有硅料收儲這種外部干預(yù)，更具有競爭優(yōu)勢。

其三，其實最令人擔憂的是硅料收儲方案在未來的不確定性。硅料收儲解決的是眼前的危機，還是光伏行業(yè)長遠發(fā)展的根本問題。受影響最大的可能是被收購的硅料企業(yè)。

雖然協(xié)鑫科技已經(jīng)精心準備，把收儲資金都準備好了，但據(jù)說所有收儲資金是分批注入平臺公司的。

有一種說法是，每賣出一噸硅料，硅料企業(yè)就向平臺公司打款5000元；另一種說法是，每賣出一噸硅料需向平臺公司打款1萬元。因此，被收購企業(yè)也不會立馬拿到交割款。一位硅料企業(yè)高管透露，交易款要分期5年支付。

這就是說，至少未來5年，全國的硅料產(chǎn)能都是統(tǒng)一支配的。

那么問題來了：5年后就是2030年、2031年了。被收購企業(yè)能撐過5年嗎？5年后，光伏行業(yè)又是什么樣的格局呢？

協(xié)鑫科技較早布局了下一代光伏技術(shù)——鈣鈦礦。董事會主席朱共山多次公開表示，鈣鈦礦才是下一步光伏技術(shù)，2027年將全面實現(xiàn)疊層產(chǎn)能大爆發(fā)。

天合光能董事長高紀凡在今年上海光伏展期間也曾說過：“光伏行業(yè)以效率為王，目前TOPCon、BC、異質(zhì)結(jié)等技術(shù)路線之間的效率差距不足1個百分點，而鈣鈦礦技術(shù)能夠把光電轉(zhuǎn)換理論效率由現(xiàn)在的29%提升至45%，鈣鈦礦技術(shù)有望重塑行業(yè)技術(shù)壁壘，推動光伏產(chǎn)業(yè)回歸健康發(fā)展軌道。”

若是在五年以內(nèi)，鈣鈦礦技術(shù)就成熟了，大規(guī)模量產(chǎn)了，晶硅路線遇到重大挑戰(zhàn)，那么被收企業(yè)還能如期拿到錢嗎？