本文來源：時代商業(yè)研究院 作者：雷小艷

來源|時代商業(yè)研究院

作者|雷小艷

編輯|鄭琳

10月13日，翰宇藥業(yè)（300199.SZ)發(fā)布《2025年第二次臨時股東大會決議公告》。該公告顯示，翰宇藥業(yè)擬進行新一輪定增計劃，并表決通過了相關(guān)議案。

9月26日，翰宇藥業(yè)披露的《2025年度向特定對象發(fā)行A股股票預(yù)案》顯示，翰宇藥業(yè)擬發(fā)行不超過發(fā)行前總股本30%的股份數(shù)量，擬募資不超過9.68億元用于產(chǎn)能擴建、研發(fā)實驗室升級、產(chǎn)品研發(fā)。此外，該公司擬使用2.8億元募資補充流動資金。

這是翰宇藥業(yè)上市以來第5次發(fā)起定增計劃。公告顯示，該公司曾于2015年、2016年、2020年、2023年都披露過定增計劃，其中2015年、2016年的定向發(fā)行A股股票計劃獲得了證監(jiān)會批復(fù)文件并分別成功募資10.69億元、6.44億元，而2020年、2023年的定增計劃并未最終落地。

除了定增融資，翰宇藥業(yè)還先后4次發(fā)行了公司債。Wind數(shù)據(jù)顯示，翰宇藥業(yè)分別于2014年、2015年、2018年、2023年發(fā)行了公司債，分別融資2億元、2億元、5億元、3億元，合計達12億元。不難發(fā)現(xiàn)，若把IPO融資凈額7.15億元納入核算，翰宇藥業(yè)累計已融資超36億元。

然而，在資本的支持下，翰宇藥業(yè)的經(jīng)營業(yè)績卻并不理想。Wind數(shù)據(jù)顯示，2018—2024年，翰宇藥業(yè)的扣非歸母凈利潤連續(xù)7年為虧損狀態(tài)，合計金額高達-34.50億元，并自2019年至2024年連續(xù)6年未進行任何利潤分紅。

2025年半年報顯示，今年上半年，翰宇藥業(yè)實現(xiàn)營收5.49億元，扣非歸母凈利潤1.23億元，首次扭虧為盈。不過，截至今年上半年末，翰宇藥業(yè)賬面上仍有17.05億元的待彌補虧損。

需注意的是，翰宇藥業(yè)實控人曾少貴、曾少強、曾少彬已在2018—2024年間累計減持了2.72億股該公司股份，三人合計直接持股比例從2017年末的48.73%降至2025年上半年末的20.77%。截至2025年10月21日收盤，翰宇藥業(yè)股價為21.45元/股。

10月11日、10月20日，就實控人持股比例下降、擬定增融資、最新經(jīng)營動態(tài)等相關(guān)問題，時代商業(yè)研究院向翰宇藥業(yè)發(fā)郵件并嘗試致電詢問。10月21日，時代商業(yè)研究院收到了該公司的回復(fù)。

上市至今累計融資超36億元，擬再定增融資

2025年9月26日，翰宇藥業(yè)發(fā)布了《2025年度向特定對象發(fā)行A股股票預(yù)案》。

該公告顯示，翰宇藥業(yè)擬向不超過（含）35名特定投資者發(fā)行不超過發(fā)行前總股本30%的A股股票數(shù)量，擬募資不超9.68億元（含本數(shù)），募集資金凈額將用于產(chǎn)能擴建、研發(fā)實驗室升級、在研產(chǎn)品司美格魯肽的研發(fā)及上市、補充流動資金。其中，用于補充流動資金的募集金額擬為2.8億元。

2025年10月13日，翰宇藥業(yè)發(fā)布《2025年第二次臨時股東大會決議公告》。該公告則顯示，本次向特定對象發(fā)行A股股票的相關(guān)事項已經(jīng)股東大會審議并表決通過。

這意味著，本次定增融資計劃尚需深交所審核通過、中國證監(jiān)會作出同意注冊的決定后方可實施。

公告顯示，這是翰宇藥業(yè)上市以來第5次發(fā)起定增計劃。早在2015年、2016年、2020年、2023年，該公司曾4次披露定增計劃。不過，翰宇藥業(yè)僅在2015年、2016年成功完成了定增融資，該公司2020年和2023年發(fā)布的定增預(yù)案并未最終落地實施。

其中，2015年1月9日，翰宇藥業(yè)公告顯示，中國證監(jiān)會審核通過了翰宇藥業(yè)以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購甘肅成紀(jì)生物藥業(yè)有限公司（下稱“成紀(jì)藥業(yè)”）100%股權(quán)的定增方案，并以24.44元/股向交易對方發(fā)行2700.4908萬股購買標(biāo)的資產(chǎn)50%股權(quán)和向?qū)嵖厝嗽儋F、曾少強、曾少彬發(fā)行1800.3273萬股用于支付標(biāo)的資產(chǎn)50%股權(quán)的現(xiàn)金對價（不足部分由翰宇藥業(yè)自籌資金解決）。

在扣除發(fā)行費用后，翰宇藥業(yè)實際募集配套資金凈額為4.09億元，向交易對手發(fā)行股份的對應(yīng)募資凈額為6.60億元，合計10.69億元。

2016年1月29日，翰宇藥業(yè)公告顯示，中國證監(jiān)會審核通過了該公司擬以23.32元/股向5名特定投資機構(gòu)發(fā)行股份的定增方案，并在扣除發(fā)行費用后成功凈募資6.44億元用于新產(chǎn)品開發(fā)及研發(fā)中心建設(shè)、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、補充流動資金。

若將翰宇藥業(yè)2011年首發(fā)上市時IPO募資凈額7.15億元也納入核算，不難發(fā)現(xiàn)該公司自上市至今已累計獲得24.28億元的股權(quán)融資凈額。

需注意的是，Wind數(shù)據(jù)顯示，除了股權(quán)融資，翰宇藥業(yè)也分別于2014年、2015年、2018年和2023年4次發(fā)行公司債融資，分別凈募資2億元、2億元、5億元、3億元，合計獲得12億元債權(quán)融資凈額。

也就是說，自首發(fā)上市至今，翰宇藥業(yè)至少已累計融資36.28億元。

過去7年持續(xù)大幅虧損，實控人持股比例較上市之初砍半

不過，翰宇藥業(yè)在經(jīng)營層面的表現(xiàn)并不樂觀。

一方面，翰宇藥業(yè)花費13.2億元收購的成紀(jì)藥業(yè)并未完成業(yè)績承諾，同時還給翰宇藥業(yè)留下了高額的商譽資產(chǎn)。

定增收購方案的業(yè)績承諾條款顯示，成紀(jì)生物原股東張有平承諾成紀(jì)藥業(yè)2014年、2015年的經(jīng)審計歸母凈利潤分別不低于1.1億元、1.485億元，曾少貴、曾少強、曾少彬承諾成紀(jì)藥業(yè)2016年、2017年的經(jīng)審計歸母凈利潤分別不低于1.93億元、2.413億元。若上述業(yè)績承諾未完成，業(yè)績承諾方同意向上市公司以現(xiàn)金方式補足。

2018年3月，翰宇藥業(yè)發(fā)布《關(guān)于2017年度重大資產(chǎn)重組業(yè)績承諾實現(xiàn)情況說明》。該公告顯示，以經(jīng)審計后歸母凈利潤扣除非經(jīng)常損益前后孰低原則的確認(rèn)，成紀(jì)藥業(yè)2014年、2015年、2016年、2017年實現(xiàn)的凈利潤數(shù)額分別為1.16億元、1.14億元、1.69億元、2.04億元，在2015—2017年均未完成業(yè)績承諾目標(biāo)。翰宇藥業(yè)在該公告中解釋，成紀(jì)藥業(yè)未達承諾業(yè)績，主要是由于國家醫(yī)改政策深化實施、擴大產(chǎn)能、市場準(zhǔn)入等原因。

而業(yè)績補償安排的相關(guān)條款顯示，張有平2015年應(yīng)向翰宇藥業(yè)補償?shù)默F(xiàn)金金額等于成紀(jì)藥業(yè)2014年、2015年的業(yè)績承諾目標(biāo)合計金額減去成紀(jì)藥業(yè)2014年、2015年實現(xiàn)的凈利潤合計金額。

對此，翰宇藥業(yè)分別于2016年5月、2017年6月、2018年4月披露《關(guān)于收到業(yè)績承諾補償款的公告》，表示分別對應(yīng)收到業(yè)績承諾方2015—2017年度業(yè)績補償款2926.94萬元、2362.57萬元、3733.66萬元。

然而，隨著業(yè)績承諾期過去，翰宇藥業(yè)開始對成紀(jì)藥業(yè)賬面高達8.72億元的商譽資產(chǎn)計提減值損失。年度報告顯示，2018—2019年，翰宇藥業(yè)對成紀(jì)藥業(yè)分別計提5.29億元、3.44億元的商譽減值準(zhǔn)備。

除了成紀(jì)藥業(yè)，翰宇藥業(yè)自身業(yè)務(wù)還受海外業(yè)務(wù)收入下滑以及國內(nèi)醫(yī)?？刭M趨嚴(yán)、注射劑和仿制藥集采等多種因素影響，陷入長期虧損。

年報顯示，2018—2024年，翰宇藥業(yè)的扣非歸母凈利潤分別為-3.58億元、-9.21億元、-6.25億元、-4.00億元、-3.15億元、-5.91億元、-2.40億元，合計-34.50億元。

在連續(xù)7年大幅虧損后，今年上半年，翰宇藥業(yè)實現(xiàn)了扭虧。2025年半年報顯示，因海外業(yè)務(wù)收入增長，該公司今年上半年實現(xiàn)營收5.49億元，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.23億元。

翰宇藥業(yè)回復(fù)時代商業(yè)研究院表示，近年來受國家集采影響，公司重點產(chǎn)品基本進入集采，產(chǎn)品售價進一步壓縮，毛利率下滑明顯。依托長期布局的產(chǎn)能升級成果，公司已自主掌控“原料藥—制劑”全鏈條生產(chǎn)環(huán)節(jié)，這一優(yōu)勢推動海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)較高的營業(yè)利潤率，同時依托原料藥與制劑出口的規(guī)模化效應(yīng)，國際業(yè)務(wù)強勢崛起，成為公司業(yè)績增長的核心引擎，公司在2025年上半年實現(xiàn)扭虧。

翰宇藥業(yè)還表示，基于公司經(jīng)營現(xiàn)金流和基本面的穩(wěn)步改善，公司的融資能力有了很大提升，公司已在逐步優(yōu)化短期貸款的結(jié)構(gòu)，降低融資成本，也在推進定增計劃及RWA等多元融資方式。

不過，若要憑借海外業(yè)務(wù)發(fā)力推動翰宇藥業(yè)徹底擺脫持續(xù)虧損的經(jīng)營現(xiàn)況，尚需等待一段時間。截至2025年上半年末，該公司賬面仍有17.05億元累計待彌補虧損。這或許不難理解，翰宇藥業(yè)為何在2019—2024年連續(xù)6年未進行任何利潤分紅。

而年報顯示，實控人曾少貴、曾少強、曾少彬在2018—2024年已累計減持了2.72億股該公司股份，三人合計直接持股比例從2017年末的48.73%降至今年上半年末的20.77%。

也就是說，翰宇藥業(yè)實控人持股比例較上市之初已減少50%以上。

對于實控人持股比例大幅下降，翰宇藥業(yè)向時代商業(yè)研究院表示，公司實控人前次股份變動不涉及公司控股權(quán)變更，對公司日常的經(jīng)營管理不會產(chǎn)生影響。

(全文3119字)

免責(zé)聲明：本報告僅供時代商業(yè)研究院客戶使用。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基于本公司認(rèn)為可靠的、已公開的信息編制，但本公司對該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預(yù)測僅反映報告發(fā)布當(dāng)日的觀點和判斷。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態(tài)。本公司對本報告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司力求報告內(nèi)容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成所述證券的買賣出價或征價。該等觀點、建議并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務(wù)狀況以及特定需求，在任何時候均不構(gòu)成對客戶私人投資建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內(nèi)容，不應(yīng)視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據(jù)或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及作者均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。本公司及作者在自身所知情的范圍內(nèi)，與本報告所指的證券或投資標(biāo)的不存在法律禁止的利害關(guān)系。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進行交易，也可能為之提供或者爭取提供投資銀行、財務(wù)顧問或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)。本報告版權(quán)僅為本公司所有。未經(jīng)本公司書面許可，任何機構(gòu)或個人不得以翻版、復(fù)制、發(fā)表、引用或再次分發(fā)他人等任何形式侵犯本公司版權(quán)。如征得本公司同意進行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并注明出處為“時代商業(yè)研究院”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。本公司保留追究相關(guān)責(zé)任的權(quán)利。所有本報告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記均為本公司的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記。