近日，規(guī)模超4000億的老牌公募巨頭興業(yè)基金迎來(lái)重要人事變動(dòng)：

原董事長(zhǎng)葉文煌因年齡原因已于10月16日離任，由劉宗治接任董事長(zhǎng)，其已于10月16日上任。

同一天內(nèi)就完成了董事長(zhǎng)的更替，不難看出興業(yè)基金有多著急，實(shí)際上，這已經(jīng)不是興業(yè)基金第一次出現(xiàn)重要人事變動(dòng)了。

據(jù)報(bào)道，自進(jìn)入2025年下半年以來(lái)，興業(yè)基金啟動(dòng)了新一輪的高管“大換血”：7 月，原督察長(zhǎng)張玲菡轉(zhuǎn)任副總經(jīng)理，原副總經(jīng)理張順國(guó)則跨界接任督察長(zhǎng)，崗位調(diào)整涉及風(fēng)控核心部門(mén)；9月，蒲延杰新就任總經(jīng)理助理，進(jìn)一步補(bǔ)充管理層團(tuán)隊(duì)。

再加上這一次換帥，僅短短幾個(gè)月的時(shí)間，興業(yè)基金就出現(xiàn)了3次重要的人事變動(dòng)。

核心管理層往往關(guān)系到公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定，重要性不言而喻，而興業(yè)基金頻繁人事變動(dòng)，映射出其經(jīng)營(yíng)上的困境。

過(guò)去幾年，興業(yè)基金的管理規(guī)模雖然一直在增長(zhǎng)，但“偏科”現(xiàn)象明顯，營(yíng)收高度依賴固收類(lèi)產(chǎn)品。據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)，今年上半年興業(yè)基金的債券型基金規(guī)模占比54.26%，貨幣基金占比38.91%，債券型基金+貨幣型基金的規(guī)模占比合計(jì)超93%；作為對(duì)比，興業(yè)基金的股票型與混合型基金規(guī)模合計(jì)不足50億元，占比僅6.83%。

今年以來(lái)，A股表現(xiàn)十分強(qiáng)勢(shì)，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，規(guī)模也是持續(xù)增長(zhǎng)。在這樣的背景下，絕大部分營(yíng)收來(lái)自固收類(lèi)產(chǎn)品的興業(yè)基金自然吃不到A股復(fù)蘇的紅利，而這或許也是其頻繁出現(xiàn)人事變動(dòng)的重要原因。

不過(guò)，想要扭轉(zhuǎn)“重固收、輕權(quán)益”的局面并不容易，對(duì)于興業(yè)基金來(lái)說(shuō)，人事變動(dòng)只是第一步，其還有很長(zhǎng)的路要去走。

銀行系公募“通病”

興業(yè)基金成立于2013年4月17日，是由興業(yè)銀行控股的全國(guó)性基金管理公司。

作為典型的“銀行系”公募，依托著興業(yè)銀行的渠道資源、客戶基礎(chǔ)和品牌信譽(yù)，興業(yè)基金實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展。據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至今年9月17日，興業(yè)基金的期末凈資產(chǎn)為4,470.46億元，其中近兩年管理規(guī)模增長(zhǎng)超過(guò)1700億元。

雖然借助興業(yè)銀行，興業(yè)基金近兩年管理規(guī)模增長(zhǎng)非常明顯，但同時(shí)其也患上了銀行系公募“通病”。

所謂的銀行系公募“通病”，即規(guī)模增長(zhǎng)過(guò)分依賴于固收類(lèi)產(chǎn)品。其實(shí)，出現(xiàn)銀行系公募“通病”也不難理解，畢竟銀行系基金公司最大的資源優(yōu)勢(shì)在于母行的龐大銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)和客戶資源，然而，銀行的客戶群體大多風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，習(xí)慣于存款和理財(cái)產(chǎn)品，對(duì)凈值波動(dòng)較為敏感的固定收益類(lèi)產(chǎn)品更符合客戶的需求，波動(dòng)較大的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品往往超出客戶的接受范圍。

像同為銀行系公募的中銀基金就是典型例子。作為最早一批成立的銀行系公募之一，中銀基金近年來(lái)規(guī)模不斷創(chuàng)出新高，由2020年末的3571.39億增長(zhǎng)至2025年一季度的6500.24億，規(guī)模增長(zhǎng)超過(guò)了80%。然而，仔細(xì)看后不難發(fā)現(xiàn)，其規(guī)模增長(zhǎng)幾乎全部來(lái)自固收類(lèi)產(chǎn)品——期間“債基+貨基”規(guī)模由2925.62億增長(zhǎng)至6200.71億，占全部基金規(guī)模的95.4%。

興業(yè)基金的情況和中銀基金也十分相似。上面的內(nèi)容中提到，近兩年興業(yè)基金的管理規(guī)模增長(zhǎng)超過(guò)1700億元，背后主要依賴的也是固收類(lèi)產(chǎn)品。例如債券型基金，在2023年二季度末時(shí)興業(yè)基金的債券型基金規(guī)模為1648.92億元，而截至今年8月26日興業(yè)基金的債券型基金規(guī)模已經(jīng)增長(zhǎng)至2444.97億元，兩年時(shí)間債券型基金規(guī)模增加約800億元。

還有貨幣型基金，在2023年二季度末時(shí)興業(yè)基金的貨幣型基金規(guī)模為1069.04億元，到了今年二季度末，興業(yè)基金的貨幣型基金規(guī)模已經(jīng)增長(zhǎng)至1739.69億元，對(duì)比來(lái)看，兩年時(shí)間其貨幣型基金規(guī)模增長(zhǎng)了約700億元。

相比于固收類(lèi)產(chǎn)品的爆發(fā)式增長(zhǎng)，興業(yè)基金的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品表現(xiàn)則要平淡得多。截至今年二季度末，興業(yè)基金的股票型基金只有4.98億元，和超過(guò)4400億元的總管理規(guī)模對(duì)比，股票型基金業(yè)務(wù)幾乎可以說(shuō)是可有可無(wú)了。再來(lái)看混合型基金，截至今年8月11日混合型基金規(guī)模為129.32億元，和2021年四季度末的高峰250.12億元相比，混合型基金規(guī)模接近“腰斬”。

“換帥”的背后

作為銀行系公募，興業(yè)基金借助固收類(lèi)產(chǎn)品快速做大規(guī)模其實(shí)無(wú)可厚非。

不過(guò)，這種高度依賴于固收類(lèi)產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)模式背后，其實(shí)也存在著不少的問(wèn)題。

一方面，隨著今年A股市場(chǎng)回暖，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的收益開(kāi)始回升。Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月30日，全市場(chǎng)普通股票型基金和偏股混合型基金近一年平均凈值增長(zhǎng)率分別為24.96%和26.27%，其中有17只產(chǎn)品凈值增長(zhǎng)率超過(guò)100%。

在權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品收益回升之后，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量也明顯增加。Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至10月9日，以基金成立日為口徑，今年以來(lái)新發(fā)基金總數(shù)為1198只，其中股票型基金和混合型基金的發(fā)行份額合計(jì)占比超過(guò)50%，相比2024年和2023年的27.03%和25.7%有了明顯提升。相比之下，債券基金的發(fā)行份額占比則從過(guò)去兩年的70%以上降至43.18%。

當(dāng)下，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品無(wú)疑是整個(gè)基金市場(chǎng)最強(qiáng)的風(fēng)口，而高度依賴固收類(lèi)產(chǎn)品的興業(yè)基金，就很難吃到這一輪紅利了。

另一方面，高度依賴固收類(lèi)產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)模式，也會(huì)對(duì)興業(yè)基金的盈利能力造成影響。

資料顯示，目前權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的管理規(guī)模比固收類(lèi)更高，混合型基金的管理費(fèi)率普遍在1%以上，遠(yuǎn)高于債券基金的0.15%—0.3%。從興業(yè)基金自身來(lái)看，在2022年權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品開(kāi)始縮水后，當(dāng)年其凈利潤(rùn)為3.83億元，同比下滑約22%，近幾年隨著管理規(guī)模大幅增長(zhǎng)，興業(yè)基金的凈利潤(rùn)在2024年時(shí)回升至4.26億元，但始終未能達(dá)到2021年巔峰時(shí)期的4.91億元。

實(shí)際上，興業(yè)基金也看到了過(guò)度依賴固收類(lèi)產(chǎn)品背后的風(fēng)險(xiǎn)，近期的“換帥”或許就是為了扭轉(zhuǎn)過(guò)度依賴固收類(lèi)產(chǎn)品的局面。

10月17日，興業(yè)基金發(fā)布關(guān)于董事長(zhǎng)變更的公告，公司新任董事長(zhǎng)劉宗治于10月16日上任，原董事長(zhǎng)葉文煌因年齡問(wèn)題離任。劉宗治曾任興業(yè)銀行總行投資銀行部總經(jīng)理助理，企業(yè)金融總部投資銀行部副總經(jīng)理、風(fēng)險(xiǎn)總監(jiān)，投行與金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部副總經(jīng)理、總經(jīng)理。其披露的工作經(jīng)歷均在興業(yè)銀行總行任職，且所在部門(mén)的業(yè)務(wù)內(nèi)容都與投行相關(guān)。

董事長(zhǎng)豐富的投行經(jīng)驗(yàn)，無(wú)疑可以讓興業(yè)基金的權(quán)益類(lèi)業(yè)務(wù)有更好地發(fā)展。不過(guò)，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的公募基金行業(yè)，想要做好權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品并不容易，除了投入資源以外，還要搭建完善的投研體系、人才體系等等，對(duì)于在權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品實(shí)力薄弱的興業(yè)基金來(lái)說(shuō)，“換帥”只是開(kāi)始，興業(yè)基金未來(lái)要走的路還很長(zhǎng)。