《投資者網(wǎng)》葉觀復(fù)

近期，一則上市公司公告震動券商圈，國元證券資深保代孫彬因涉嫌職務(wù)侵占和非國家工作人員受賄罪被移送司法，揭開了中介機(jī)構(gòu)“看門人”職責(zé)失守的一角。

9月29日，司爾特（002538.SZ）一則公告在資本圈掀起波瀾。公告顯示，宣城市公安局已將一起涉及公司前任高管及中介機(jī)構(gòu)人員的職務(wù)侵占案件移送至宣城市人民檢察院審查起訴。

在涉案人員名單中，國元證券保薦代表人孫彬的名字赫然在列，涉嫌罪名包括職務(wù)侵占罪和非國家工作人員受賄罪。這位曾經(jīng)的資本市場“看門人”，如今或?qū)⒊蔀?/b>2025年首位被移送審查起訴的保代。

近年來，國元證券投行業(yè)務(wù)持續(xù)承壓，監(jiān)管處罰頻發(fā)。在監(jiān)管趨嚴(yán)、行業(yè)“看門人”責(zé)任不斷壓實(shí)的背景下，國元證券能否守住合規(guī)底線，重建市場信任？

自查引爆驚雷，前任高管與保代一同涉案

案發(fā)的導(dǎo)火索源于2023年底司爾特的一次內(nèi)部自查。

公司在自查中發(fā)現(xiàn)，部分管理人員涉嫌利用職務(wù)之便侵占公司全資子公司貴州路發(fā)實(shí)業(yè)公司巨額財(cái)產(chǎn)。在多次約談后，相關(guān)人員拒不配合并相繼辭職。

司爾特隨即于2024年1月17日向?qū)巼泄簿謭?bào)案，隔日發(fā)布了報(bào)案公告。

經(jīng)過一年半的調(diào)查，該案近日取得重大進(jìn)展。宣城市公安局認(rèn)為犯罪事實(shí)清楚，證據(jù)確實(shí)、充分，足以認(rèn)定，遂將案件移送至宣城市人民檢察院審查起訴。

根據(jù)司爾特公告，本次移送審查起訴涉及十名犯罪嫌疑人，包括前任董事長金國清、前任總經(jīng)理金政輝及多名高管，罪名涵蓋職務(wù)侵占、非國家工作人員受賄、詐騙、虛開增值稅專用發(fā)票等。更引人關(guān)注的是，孫彬作為證券服務(wù)中介機(jī)構(gòu)人員，亦被列入涉嫌人員名單。

根據(jù)公司以往項(xiàng)目信息，孫彬曾擔(dān)任司爾特兩起項(xiàng)目的保薦人。

據(jù)公開信息，自2011年上市以來，司爾特在2014年至2019年間共進(jìn)行4次再融資，累計(jì)募資超20億元，均由國元證券擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)。其中，孫彬作為簽字保代，深度參與了兩起關(guān)鍵項(xiàng)目：一是2015年定向增發(fā)募資10.7億元；二是2019年發(fā)行8億元可轉(zhuǎn)債。這兩次融資均發(fā)生在資金被系統(tǒng)性侵占的期間。

對此，市場提出了一系列質(zhì)疑：作為持續(xù)督導(dǎo)機(jī)構(gòu)，國元證券是否在項(xiàng)目盡調(diào)與年報(bào)核查中盡到勤勉義務(wù)？為何未能發(fā)現(xiàn)子公司賬目異常？孫彬是否在融資過程中存在利益輸送或協(xié)助掩蓋財(cái)務(wù)造假行為？

據(jù)悉，孫彬是國元證券的資深保代。證券業(yè)協(xié)會官網(wǎng)信息顯示，他于2008年8月加入國元證券，2014年8月登記執(zhí)業(yè)變更為保代。此外，在國元證券總計(jì)164名保代中，孫彬以保薦7單項(xiàng)目的成績排名第8，屬于業(yè)務(wù)骨干。

孫彬與司爾特的淵源頗深，他自2014年8月成為保代后，第一單項(xiàng)目便是2015年司爾特的非公開發(fā)行，以第二保代的身份簽署文件。2019年，司爾特發(fā)行可轉(zhuǎn)債，他已是第一順序的簽字保代，負(fù)責(zé)該公司面值8億的可轉(zhuǎn)債發(fā)行保薦工作。

從2025年6月起，孫彬已密集退出多家上市公司持續(xù)督導(dǎo)項(xiàng)目，包括金種子酒（2025年7月15日退出）、洽洽食品（2025年7月2日退出）、廣大特材（2025年6月27日退出），當(dāng)時市場對其狀態(tài)已有揣測。如今隨著司爾特案件的推進(jìn)，其涉案身份得以坐實(shí)。

國元證券投行業(yè)務(wù)之困：業(yè)績下滑、項(xiàng)目撤否、監(jiān)管頻罰

孫彬涉案，只是國元證券投行業(yè)務(wù)困境的一個縮影。近年來，公司投行業(yè)務(wù)持續(xù)承壓，無論是業(yè)績表現(xiàn)、項(xiàng)目質(zhì)量還是合規(guī)記錄，均出現(xiàn)一定程度的下滑。

2024年8月中旬，供職于國元證券20余年的原投行部總經(jīng)理、總裁助理王晨被查。

據(jù)悉，王晨是國內(nèi)首批609名保薦代表人之一，累計(jì)簽過12個保單項(xiàng)目，大部分是安徽本地企業(yè)，首發(fā)項(xiàng)目包括科大訊飛（002230.SZ）、安科生物（300009.SZ）等。王晨還是2015年度“安徽省十大杰出金融青年”榮譽(yù)稱號的獲得者，并位列榜單首位。

有市場消息稱，王晨被查或與其老領(lǐng)導(dǎo)、國元證券原分管投行的副總裁高新有關(guān)，而后者2017年從國元證券辭職之后創(chuàng)立了私募基金，也在接受調(diào)查之中。

此外，國元證券在2025年一個月內(nèi)連收兩張監(jiān)管罰單，均因投行業(yè)務(wù)違規(guī)。

2025年4月11日，安徽證監(jiān)局公告，國元證券因在開展投資銀行業(yè)務(wù)過程中，個別內(nèi)部制度執(zhí)行不到位、個別項(xiàng)目盡職調(diào)查不充分，對其出具警示函。

此前的2月25日，國元證券還因保薦代表人相關(guān)核查工作存在重大缺陷，收到上交所罰單。具體來看，安芯電子IPO項(xiàng)目因信息披露不實(shí)、內(nèi)控缺陷等問題，收到上交所的通報(bào)批評；與此同時，國元證券兩名保代馬志濤、徐明參與了該IPO項(xiàng)目，在相關(guān)核查工作上存在重大缺陷，作出核查結(jié)論與事實(shí)明顯不符，最終被上交所“禁業(yè)”半年。

此次孫彬被查，更是將國元證券的投行風(fēng)控體系置于顯微鏡下。一位資深投行人士指出：“保代涉案極為罕見，通常意味著項(xiàng)目存在系統(tǒng)性造假，而保薦機(jī)構(gòu)未能發(fā)現(xiàn)。這不僅是個人問題，更是機(jī)構(gòu)責(zé)任的失守?！?/p>

此外，業(yè)績方面，國元證券投行業(yè)務(wù)收入連續(xù)下滑，2024年市場份額持續(xù)萎縮，其IPO承銷金額排名已跌出行業(yè)前30。

投行“看門人”責(zé)任加重，中介機(jī)構(gòu)亟待回歸本源

在注冊制全面推行、監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，投行已從“通道業(yè)務(wù)”轉(zhuǎn)向“價值發(fā)現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)管理”服務(wù)。

2024年，中國證券業(yè)協(xié)會修訂《保薦業(yè)務(wù)規(guī)則》，在保代監(jiān)管層面實(shí)現(xiàn)兩大突破。

一是新增“分類名單D（暫停業(yè)務(wù)類）”，一旦被納入D類，保代將暫時失去簽字資格，直接影響職業(yè)發(fā)展；二是強(qiáng)化“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”，要求保代對項(xiàng)目申報(bào)材料的真實(shí)性、完整性終身負(fù)責(zé)，即使項(xiàng)目撤否也需留存責(zé)任記錄，倒逼保代在項(xiàng)目全周期保持審慎。

孫彬被查案件，恰如一面鏡子，映照出當(dāng)前券商投行業(yè)務(wù)存在的多重隱患。

從個體層面看，長期與同一客戶合作可能導(dǎo)致保代對客戶的業(yè)務(wù)模式、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)產(chǎn)生“適應(yīng)性麻木”，進(jìn)而放松職業(yè)警惕，使盡職調(diào)查流于形式。

從機(jī)構(gòu)層面看，國元證券在短期內(nèi)連續(xù)遭遇保代違規(guī)、高管被查、多次監(jiān)管處罰，已不能簡單歸咎于個別項(xiàng)目或人員的偶然失誤，而是暴露出其投行內(nèi)控體系的系統(tǒng)性缺陷。

對于國元證券而言，如何借此契機(jī)整頓投行業(yè)務(wù)，重建內(nèi)控體系，挽回市場聲譽(yù)，將直接關(guān)系到其未來在行業(yè)中的競爭地位。而對于整個證券行業(yè)，這也是一個重新審視執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、回歸業(yè)務(wù)本源的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

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