穩(wěn)中有進(jìn)，轉(zhuǎn)型加速。

近日，三大運營商陸續(xù)披露前三季度業(yè)績報告。從財務(wù)數(shù)據(jù)看，三大運營商經(jīng)營呈現(xiàn)穩(wěn)健態(tài)勢，三家在營收、凈利雙增長的同時，又在基礎(chǔ)業(yè)務(wù)深耕、戰(zhàn)略新興業(yè)務(wù)拓展及研發(fā)創(chuàng)新等領(lǐng)域展現(xiàn)出差異化競爭格局。

規(guī)模斷層明顯，效益增速分化

財務(wù)數(shù)據(jù)是企業(yè)經(jīng)營狀況的直觀體現(xiàn)，2025年前三季度，三大運營商在營收與凈利潤層面均實現(xiàn)正增長，但受業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、成本管控及戰(zhàn)略投入差異影響，呈現(xiàn)出“規(guī)模斷層明顯，效益增速分化”的特征。

從營收規(guī)模來看，中國移動優(yōu)勢顯著。其營運收入達(dá)7947億元，同比增長0.4%，這一規(guī)模是中國電信和中國聯(lián)通的營收總和的1.6倍以上。中國電信三季度營收3943億元，同比增長0.6%，中國聯(lián)通營收2930億元，同比增長1%。在營收結(jié)構(gòu)方面，中國移動通信服務(wù)收入為6831億元，同比增長0.8%，占營業(yè)收入比重超86%，業(yè)務(wù)根基扎實；而銷售產(chǎn)品收入及其他為1115億元，同比下降1.7%，雖對整體營收形成一定拖累，但降幅較上半年明顯收窄，顯示出第三季度經(jīng)營狀況的改善。中國電信的服務(wù)收入為3663億元，同比增長0.9%，略高于整體營收增速，說明服務(wù)類業(yè)務(wù)仍是其增長核心；中國聯(lián)通服務(wù)收入2616億元，同比增長1.1%，在三大運營商中增速最快，反映出其在服務(wù)品質(zhì)提升與用戶價值挖掘上的成效。

凈利潤方面，增速分化趨勢更為突出。中國聯(lián)通以5.1%的同比增速領(lǐng)跑，歸屬于母公司股東的凈利潤達(dá)200億元；中國電信緊隨其后，凈利潤308億元，同比增長5.0%；而中國移動雖凈利潤規(guī)模最大為1154億元，但增速僅為4.0%，低于另外兩家運營商。

在盈利能力與成本管控上，三家企業(yè)各有亮點。中國移動銷售凈利率達(dá)14.5%，EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)為2654億元，同比增長0.9%，EBITDA占通信服務(wù)收入比為38.8%，盈利效率領(lǐng)先，這與其龐大的用戶規(guī)模和成熟的運營體系密切相關(guān)。中國電信則展現(xiàn)出較強的成本控制能力，前三季度營業(yè)成本為2748億元，同比僅增長0.1%，遠(yuǎn)低于營收增速；銷售費用389億元，同比下降1.4%，通過精細(xì)化營銷與數(shù)字化運營降低了獲客成本。中國聯(lián)通銷售凈利率為6.8%，雖低于前兩者，但通過優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、壓縮非必要開支，實現(xiàn)了凈利潤增速的領(lǐng)先，成本管控的潛力正逐步釋放。

研發(fā)投入是衡量企業(yè)科技屬性與長期競爭力的重要指標(biāo)。中國聯(lián)通研發(fā)費用同比增長5.9%，重點投向6G、低空智聯(lián)網(wǎng)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等前沿領(lǐng)域，研發(fā)強度在三家企業(yè)中最高；中國電信研發(fā)費用91億元，同比增長4.4%，聚焦網(wǎng)絡(luò)、云及云網(wǎng)融合、人工智能、量子/安全方向，關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)成果顯著；中國移動雖未披露具體研發(fā)費用增速，但從其“全面推進(jìn)AI+規(guī)模發(fā)展”“深化數(shù)智融合”等戰(zhàn)略表述來看，研發(fā)投入規(guī)模與方向均與行業(yè)趨勢高度契合，為后續(xù)技術(shù)突破奠定基礎(chǔ)。

基本盤穩(wěn)定

移動業(yè)務(wù)和寬帶業(yè)務(wù)是運營商的“壓艙石”，2025年前三季度，移動業(yè)務(wù)呈現(xiàn)5G滲透率攀升，ARPU表現(xiàn)分化的特點。

5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)與用戶發(fā)展仍是移動業(yè)務(wù)的核心主線。從用戶規(guī)模來看，中國移動優(yōu)勢難以撼動，截至9月30日，其移動用戶總數(shù)達(dá)10.09億戶，較二季度凈增399.6萬戶，占國內(nèi)移動用戶市場份額超50%；其中5G網(wǎng)絡(luò)用戶數(shù)達(dá)6.22億戶，較二季度凈增230.4萬戶，5G滲透率提升至61.7%，較二季度增加2.1個百分點，用戶基數(shù)與5G遷移速度均處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

中國電信移動用戶規(guī)模雖不及中國移動，但5G滲透率表現(xiàn)更為亮眼，達(dá)66.9%，位居行業(yè)第一，反映出其在5G用戶轉(zhuǎn)化上的高效性；同時，中國電信手機(jī)上網(wǎng)總流量同比增長16.9%，手機(jī)上網(wǎng)DOU達(dá)22.3GB，同比增長11.4%，流量消費強度遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，用戶粘性與使用活躍度優(yōu)勢明顯。中國聯(lián)通移動用戶數(shù)為3.56億戶，雖規(guī)模最小，但通過“融合套餐+權(quán)益升級”策略實現(xiàn)了用戶價值的提升，其融合套餐用戶ARPU保持在百元以上，顯示出其在存量用戶精細(xì)化運營上的成效。

與此同時，ARPU的整體表現(xiàn)也反映出行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)。中國移動移動ARPU為48元，較二季度下降1.5元，一方面受市場競爭加劇、套餐價格優(yōu)惠等因素影響，另一方面也說明其在存量用戶價值深度挖掘上仍有提升空間。中國電信與中國聯(lián)通雖未披露整體移動ARPU數(shù)據(jù)，但從中國電信高流量消費與中國聯(lián)通高融合套餐ARPU來看，兩家企業(yè)在用戶價值維護(hù)上的策略更為精準(zhǔn)，通過“流量+權(quán)益”“融合+服務(wù)”等方式，有效緩解了ARPU下滑壓力。

寬帶業(yè)務(wù)是家庭市場的核心，也是運營商重要的增量來源。中國移動延續(xù)了“規(guī)模優(yōu)先”的策略，前三季度固網(wǎng)寬帶用戶凈增1420萬戶，總數(shù)達(dá)3.29億戶，家庭寬帶客戶達(dá)2.88億戶，凈增976萬戶，用戶增長速度與規(guī)模均居行業(yè)第一，其“低價套餐+捆綁營銷”的模式在下沉市場仍具備較強競爭力。中國電信千兆寬帶用戶滲透率約31.0%，在三家企業(yè)中領(lǐng)先，通過提供高速率、高品質(zhì)的寬帶服務(wù)，吸引了大量中高端家庭用戶，實現(xiàn)了寬帶業(yè)務(wù)從“規(guī)模擴(kuò)張”向“價值提升”的轉(zhuǎn)型。中國聯(lián)通固網(wǎng)寬帶用戶數(shù)為1.29億戶，凈增679萬戶，增速雖不及中國移動，但通過“寬帶+5G+智慧家庭”的融合套餐，提升了用戶整體ARPU。

第二曲線的競速突圍

在基礎(chǔ)業(yè)務(wù)增長逐步放緩的背景下，戰(zhàn)略新興業(yè)務(wù)成為運營商打造“第二增長曲線”的核心方向。2025年前三季度，三大運營商在戰(zhàn)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域各有專攻，呈現(xiàn)出“差異化競爭、多點突破”的格局。

云業(yè)務(wù)是戰(zhàn)新業(yè)務(wù)的核心賽道，也是運營商數(shù)字化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵抓手。中國聯(lián)通前三季度聯(lián)通云收入達(dá)529億元，數(shù)據(jù)中心收入214億元，同比增長8.9%。在算力布局上，中國聯(lián)通智算總規(guī)模超過35EFLOPS，通過“算網(wǎng)融合”策略，為用戶提供“算力+網(wǎng)絡(luò)+應(yīng)用”的一體化服務(wù)，在互聯(lián)網(wǎng)、金融、政務(wù)等領(lǐng)域的市場份額持續(xù)提升。

中國電信以“息壤”智能云為核心，構(gòu)建了完善的智能云體系，基于云網(wǎng)融合提供“算力+平臺+數(shù)據(jù)+模型+應(yīng)用”一體化服務(wù)，前三季度IDC收入275億元，同比增長9.1%。中國電信的優(yōu)勢在于“云網(wǎng)融合”的深度協(xié)同，通過將云計算與網(wǎng)絡(luò)資源緊密結(jié)合，為用戶提供低時延、高可靠的云服務(wù)，在政務(wù)云、行業(yè)云等領(lǐng)域具備較強的競爭力，同時其“算力調(diào)度平臺”的建設(shè)，實現(xiàn)了全國算力資源的高效分配，為后續(xù)算力業(yè)務(wù)的規(guī)模化發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

中國移動雖未披露具體云業(yè)務(wù)收入數(shù)據(jù)，但從其“深化政企市場平臺化運營，推進(jìn)AI+規(guī)模發(fā)展”的表述來看，移動云業(yè)務(wù)仍保持良好增長態(tài)勢。中國移動憑借龐大的用戶基數(shù)與廣泛的渠道網(wǎng)絡(luò)，在消費云、行業(yè)云等領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，同時其在算力網(wǎng)絡(luò)建設(shè)上的投入也在不斷加大，有望在云與算力賽道上實現(xiàn)追趕。

除云與算力外，三大運營商在量子通信、網(wǎng)絡(luò)安全、衛(wèi)星通信等特色賽道上的布局也逐步顯現(xiàn)成效，成為差異化競爭的關(guān)鍵。

中國電信在量子通信領(lǐng)域表現(xiàn)突出，前三季度量子收入同比增長134.6%，增速在所有戰(zhàn)新業(yè)務(wù)中最高。中國聯(lián)通獲得工信部的衛(wèi)星移動通信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可，標(biāo)志著其衛(wèi)星通信業(yè)務(wù)正式進(jìn)入商業(yè)化運營階段。中國移動DICT雖未披露具體數(shù)據(jù)，但從其“全面實施‘三大計劃’，推進(jìn)‘三個深化’”的戰(zhàn)略來看，DICT與AI業(yè)務(wù)已成為其政企市場增長的核心動力。

2025年前三季度，三大運營商的財報數(shù)據(jù)充分展現(xiàn)了行業(yè)“穩(wěn)中有進(jìn)、轉(zhuǎn)型加速”的整體態(tài)勢。從共性來看，三家企業(yè)均實現(xiàn)了營收與凈利潤的雙增長，基礎(chǔ)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健，戰(zhàn)略新興業(yè)務(wù)成為增長核心引擎，AI、算力、云網(wǎng)融合等技術(shù)方向成為轉(zhuǎn)型共識，行業(yè)正從“管道競爭”向“生態(tài)競爭”加速邁進(jìn)。

采寫：趙妍

制圖：曙念

編輯：曉燕

指導(dǎo)：辛文