10月23日，羅氏公布2025Q3業(yè)績，前三季度總營收458.62億瑞士法郎（約為548.78億美元，按2025年平均匯率換算，1瑞士法郎=1.1966美元，下同），同比增長7%（按固定匯率CER計算，下同）。其中制藥業(yè)務(wù)收入355.55億瑞士法郎（約為425.45億美元），同比增長9%。

中國區(qū)銷售額增長9%，得益于Phesgo（帕妥珠單抗曲妥珠單抗皮下注射制劑）納入醫(yī)保目錄后被廣泛使用，Xofluza（瑪巴洛沙韋）銷售強(qiáng)勁以及Polivy（維泊妥珠單抗）和Vabysmo（法瑞西單抗）的快速增長。

從腫瘤/血液疾病、神經(jīng)、免疫、眼科幾大核心治療領(lǐng)域來看，2025 年前三季度各板塊均實(shí)現(xiàn)正增長，其中血液疾病（+15%）、免疫學(xué)（+15%）、神經(jīng)學(xué)（+9%）、眼科（+11%）增速明顯。

腫瘤/血液疾病領(lǐng)域，盡管Avastin（貝伐珠單抗，-15%）、Herceptin（利妥昔單抗，-19%）、 Perjeta（帕妥珠單抗，-13%）受專利到期影響銷售額持續(xù)下滑，但圍繞HER2陽性腫瘤開發(fā)的新產(chǎn)品增長強(qiáng)勁，實(shí)現(xiàn)了一定的對沖。HER2復(fù)方制劑Phesgo（帕妥珠單抗曲妥珠單抗皮下注射制劑）前三季度銷售額達(dá)到18.27億瑞士法郎（約21.86億美元），同比增長54%，成為羅氏腫瘤業(yè)務(wù)增長的主要動力。

PD-L1抑制劑Tecentriq（阿替利珠單抗）收入穩(wěn)定，今年10月2日，Tecentriq及其皮下注射制劑Tecentriq Hybreza聯(lián)合小分子療法Zepzelca，獲得FDA批準(zhǔn)作為廣泛期小細(xì)胞肺癌（ES-SCLC）成年患者的一線維持治療方案，將進(jìn)一步鞏固羅氏在廣泛期小細(xì)胞肺癌領(lǐng)域的地位。此外，Giredestrant（吉雷司群）的III期evERA研究成功，有望成為首個口服SERD聯(lián)合療法，用于CDK4/6抑制劑后ER+/HER2-乳腺癌治療。

血液產(chǎn)品增長顯著。Polivy（維泊妥珠單抗）前三季度實(shí)現(xiàn)了11.01億瑞士法郎（約13.17億美元，+40%）的銷售額，在美國一線治療彌漫性大B細(xì)胞淋巴瘤（DLBCL）患者中的使用率提升至35%。CD20/CD3 雙抗藥物Columvi（格菲妥單抗）和Lunsumio（莫妥珠單抗）在二線治療DLBCL和三線治療濾泡性淋巴瘤（FL）市場中迅速滲透，分別創(chuàng)造了2.02億瑞士法郎（約2.42億美元，+81%）和0.77億瑞士法郎（約0.92億美元，+47%）的收入。

未來幾年，Lunsumio的市場潛力有望得到進(jìn)一步釋放。FDA預(yù)計將在今年12月22日之前對Lunsumio的皮下注射劑型（SC）做出監(jiān)管決定，或?qū)槠涮峁┬碌匿N售增長。此外，多項III期研究結(jié)果陸續(xù)公布。今年6月，羅氏公布了Lunsumio聯(lián)合羅氏的ADC藥物Polivy（維泊妥珠單抗）作為彌漫大B細(xì)胞淋巴瘤（DLBCL）的二線或后續(xù)治療方案——SUNMO研究的積極結(jié)果。CELESTIMO試驗正在研究該藥物與來那度胺聯(lián)合用于二線濾泡性淋巴瘤（FL）的治療，有望于2026年取得進(jìn)展。

神經(jīng)領(lǐng)域是羅氏的第二大業(yè)務(wù)板塊。治療多發(fā)性硬化癥（MS）的基石藥物Ocrevus（奧瑞利珠單抗）和脊髓性肌萎縮癥（SMA）藥物Evrysdi（利司撲蘭）兩大產(chǎn)品作為收入主力，分別貢獻(xiàn)了51.90億瑞士法郎（約62.10億美元，+7%）和12.93億瑞士法郎（約15.47億美元，+8%）的銷售額。

羅氏在阿爾茨海默病和帕金森病等重大常見疾病領(lǐng)域的延緩和預(yù)防研究中不斷取得進(jìn)展。例如采用創(chuàng)新腦穿梭技術(shù)的Trontinemab，羅氏在阿爾茨海默病協(xié)會國際會議（AAIC）上公布了積極的II期臨床數(shù)據(jù)，trontinemab顯示出快速且深度減少大腦中淀粉樣蛋白斑塊的能力。目前，該藥物針對早期AD（輕度癥狀）的III期研究已啟動患者入組，針對Pre-clinical AD（無癥狀但病理陽性）的III期研究也即將啟動。

免疫學(xué)領(lǐng)域由Xolair（奧馬珠單抗）扛收入大旗，得益于在食品過敏領(lǐng)域的市場擴(kuò)張，前三季度銷售額達(dá)到22.26億瑞士法郎（約26.64億美元，+34%），然而，該產(chǎn)品即將在2026年底面臨生物類似藥的競爭。不過，另一款市場潛力巨大的產(chǎn)品箭在弦上——近日FDA批準(zhǔn)了Gazyva（Obinutuzumab）用于治療成人活動性狼瘡性腎炎（LN）患者，這是Gazyva的第五個適應(yīng)癥，也是其首次獲批用于腫瘤學(xué)以外的領(lǐng)域。目前，Obinutuzumab還在開展多項III期研究，針對系統(tǒng)性紅斑狼瘡、患有狼瘡腎炎的兒童和青少年、膜性腎病患者以及兒童特發(fā)性腎病綜合征患者。

眼科雙抗Vabysmo（法瑞西單抗）是羅氏眼科業(yè)務(wù)的支柱產(chǎn)品，盡管美國品牌藥市場收縮，但在早期上市國家的市場份額持續(xù)提升，2025年前三季度取得了30.63億瑞士法郎（約36.65億美元，+13%）的業(yè)績，穩(wěn)坐羅氏暢銷藥物榜第三的位置。

值得關(guān)注的是，羅氏不斷在對新分子管線進(jìn)行縮減調(diào)整，并通過收購優(yōu)化管線研發(fā)效率。羅氏新增了7個項目進(jìn)入II期和III期，包含收購89bio所獲FGF21類似物Pegozafermin。同時移除了多個早期項目，從翰森制藥獲得合作開發(fā)權(quán)益的CDH17 ADC藥物HS-20110將補(bǔ)位早期管線布局。

整體上，基于目前業(yè)績強(qiáng)勁增長趨勢，羅氏上調(diào)了2025年業(yè)績盈利預(yù)期。

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