內(nèi)容提要：

國際資本涌入印度銀行業(yè)，累計達150億美元，推動Nifty銀行指數(shù)年內(nèi)漲超13%。盡管面臨全球信貸風(fēng)險、印美關(guān)稅博弈及外資歷史挑戰(zhàn)，但印度數(shù)字金融興起、監(jiān)管強化及中產(chǎn)擴張成為吸引力。最新印美協(xié)議——印度減半購俄石油換美關(guān)稅降至15%-16%——掃清貿(mào)易障礙，利好“印度制造”，銀行業(yè)績持續(xù)強勁，股市屢創(chuàng)新高，國際金融資本押注印度經(jīng)濟起飛。

一、數(shù)百億美元的國際金融資本，推動印度銀行業(yè)市值大幅上漲。

印度銀行業(yè)重量級企業(yè) HDFC Bank Ltd. 和 ICICI Bank Ltd. 最近的一系列收益顯示，盡管息差仍面臨壓力，但在貸款增長的推動下，這兩家印度銀行都報告了好于預(yù)期的業(yè)績。由 12家上市銀行組成的 Nifty 銀行指數(shù)，上周五（10月17日）收于歷史新高，今年已上漲超過 13%，遠超印度S&P CNX NIFTY同期8.7%的漲幅（從去年12月31日的23644.8點漲至10月17日的25709.85點）。

推動印度銀行業(yè)市值大幅上漲的，是印度銀行的一系列數(shù)十億美元交易。這些交易使該國的金融業(yè)成為全球關(guān)注的焦點，而此時美國的信貸損失和貿(mào)易緊張局勢正讓全球投資者感到不安。

上周末，阿聯(lián)酋國家銀行 PJSC 表示，計劃向印度RBL Bank Ltd. 投資 30 億美元，這是印度銀行業(yè)最大的外國投資。10月上旬，阿布扎比的國際控股公司 PJSC 簽署了一項協(xié)議，以約 10 億美元收購印度銀行Sammaan Capital Ltd.的部分股份，而日本三井住友金融集團公司的銀行部門在 5 月以 16 億美元收購了印度銀行Yes Bank Ltd. 20% 的股份。

彭博社匯編的數(shù)據(jù)顯示，隨著全球投資者在全球增長最快的主要經(jīng)濟體之一尋找機會，今年印度總共達成了約 150 億美元涉及金融服務(wù)目標的國際資本交易。這是在前幾年投資貸方、保險和金融科技公司的勢頭基礎(chǔ)上建立起來的。

二、三個因素的存在，讓這些國際金融資本對印度的投資看起來充滿風(fēng)險。

一是其他地方銀行業(yè)正在發(fā)生的事情令人擔(dān)憂。

在貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)的劇烈經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性變化與債務(wù)率不斷上升的博弈中，最近美國 Tricolor Holdings 和 First Brands Group 倒閉，引發(fā)了人們對隱性信用損失的擔(dān)憂。印度銀行業(yè)可能也存在類似的問題。

二是印度的經(jīng)濟增長因與美國的關(guān)稅博弈而存在不確定性。

本身正試圖與美國解決問題，此前它被征收了 50% 的關(guān)稅，這可能會影響其增長。雖然莫迪最近轉(zhuǎn)變了固執(zhí)地以價格為唯一衡量尺度的主張，向美國尋求減少一半的俄羅斯石油進口量來換取美國取消關(guān)稅懲罰，但印美還未簽訂最后的貿(mào)易協(xié)議，印度的經(jīng)濟增長還存在一些不確定性。

三是在印度，海外買家還沒有取得勝利的記錄。

因為印度的銀行業(yè)一直以來仍然由根深蒂固的本地參與者主導(dǎo)，并且在不到十年前曾與影子銀行危機作斗爭。

獨立研究分析師 Hemindra Hazari 稱：“外國銀行收購印度銀行的成功故事非常有限”，并且并不總是反映在利潤和收入增長上。他說，外國投資者愿意投資的大筆資金表明了意圖，但他們能否在印度競爭激烈的市場中建立有利可圖的零售特許經(jīng)營權(quán)還有待觀察。

三、目前，國際金融資本或許將注意力集中在印度積極的一面。

印度貸款機構(gòu)看起來相對更加孤立，并且正在從快速采用數(shù)字、政府舉措以及大量銀行服務(wù)不足的人口中受益。日本的大型銀行直言不諱地表達了他們對印度資產(chǎn)的興趣，而來自中東和歐洲的財力雄厚的公司現(xiàn)在正在將目光投向亞洲第三大經(jīng)濟體中不斷擴大的中產(chǎn)階級。

RBL 首席執(zhí)行官R Subramaniakumar在周日的簡報會上表示：“印度的增長故事已被全球接受”。他指出，穩(wěn)定的金融體系和健全的監(jiān)管機構(gòu)增加了吸引力。

該行業(yè)一系列可觀的收益和更多交易的前景最近支撐了股價。Nifty 金融服務(wù)指數(shù)周一攀升至盤中紀錄。RBL 銀行股價上漲 8.4%，至 2020 年 2 月以來的最高水平。

近年來，印度儲備銀行采取了旨在促進信貸流動、鼓勵貸款和融資的措施來加強金融部門。監(jiān)管機構(gòu)還打擊了過度冒險，經(jīng)常警告影子貸款人不惜一切代價追求增長，并發(fā)誓如果不加強風(fēng)險控制，將采取行動。

這些措施是在大約七年前該行業(yè)因影子銀行危機爆發(fā)之后采取的，當(dāng)時大量不良貸款拖累了增長。這導(dǎo)致印度政府徹底改革破產(chǎn)法并對國有銀行進行資本重組。

現(xiàn)在，印度的政策制定者正在探索吸引更多外國投資的方法，包括討論讓海外投資者更容易增持國有銀行股份的方案，以及允許外資大公司申請銀行牌照。

更多的巨額銀行股份交易可能會隨之而來。印度政府計劃出售 IDBI Bank Ltd. 的股份預(yù)計將以數(shù)十億美元的價格出售。日本最大的貸款機構(gòu)三菱日聯(lián)金融集團公司正在積極尋找收購目標，據(jù)說正在就購買 印度Shriram Finance Ltd. 的股份進行深入談判。

致同巴拉特金融服務(wù)業(yè)務(wù)合伙人兼負責(zé)人 Vivek Ramji Iyer 說：“地緣政治風(fēng)險加速了金融和供應(yīng)鏈風(fēng)險，外國投資者正在將風(fēng)險降至最低的國家尋找機會。印度的國內(nèi)重點和與全球經(jīng)濟的低相關(guān)性使其成為一個利潤豐厚的切入點” 。

四、印度將俄羅斯石油進口減少一半、美國將印度關(guān)稅降至15%-16%這一消息，印證了投資印度銀行業(yè)海外資本的嗅覺。

資本的判斷總會領(lǐng)先于媒體的報道。在人們不解外資銀行對印度銀行的大手筆投資，到底是押注印度的經(jīng)濟起飛獲取長期的投資回報，還是在貿(mào)易戰(zhàn)中低價入手價格低廉的印度銀行股獲得短期避險收益時，美國傳出的最新消息，似乎將這些國際大資本投資印度銀行的目的，指向了前者。

10月22日，美國經(jīng)濟類權(quán)威媒體CNBC報道稱，由于莫迪向特朗普表態(tài)，印度將會大幅度削減從俄羅斯購買的石油，這讓特朗普感覺滿意，表態(tài)美國可以大幅削減對印度出口的關(guān)稅，兩國接近達成貿(mào)易協(xié)議。

作為貿(mào)易協(xié)議的一部分，美國可能會將印度出口關(guān)稅從目前的50% 削減至 15%-16%.印度則在11月份開始，將俄羅斯石油進口量削減至少50%，將從美國進口的非轉(zhuǎn)基因玉米配額增加每年50萬噸。同時推動建立一種機制，使雙方可以隨著時間的推移重新審視關(guān)稅和市場準入。

CNBC的報道是嚴肅可信的。因為10月21日，美國總統(tǒng)唐納德·特朗普表示，他已收到印度總理納倫德拉·莫迪在電話中的保證，即新德里將縮減對俄羅斯石油的購買。

特朗普在空軍一號上告訴海外記者，“莫迪承諾不會從俄羅斯購買太多石油。他和我一樣希望看到戰(zhàn)爭結(jié)束。他希望看到與俄羅斯、烏克蘭的戰(zhàn)爭結(jié)束，正如你所知，他們今后將減少購買俄羅斯石油”。特朗普同時威脅說，如果新德里不這樣做，新德里將繼續(xù)支付”巨額”關(guān)稅。

10月22日，莫迪在X帖子中證實了與特朗普的通話，并補充說，他希望兩國繼續(xù)“團結(jié)起來反對一切形式的恐怖主義和侵略主義”。

特朗普上周還表示，莫迪在電話中同意削減俄羅斯石油采購，但當(dāng)時印度外交部發(fā)言人表示，他不知道特朗普和莫迪之間有任何通話。關(guān)于削減從俄羅斯進口石油的問題，該發(fā)言人10月16日還表示，“印度是石油和天然氣的重要進口國。在動蕩的能源情景下維護印度消費者的利益一直是我們的首要任務(wù)。我們的進口政策完全以這一目標為指導(dǎo)”。

現(xiàn)在看來，莫迪與特朗普的溝通，當(dāng)時并未第一時間通知印度外交部。

美國與莫迪達成了用印度減半購買俄羅斯石油來換取美國將關(guān)稅從50%降低到15%-16%，對美國而言，這為美國10 月 22 日宣布對俄羅斯石油公司和盧克石油公司及其多家控股50%以上的子公司實施制裁的掃清了障礙。

對印度而言，這無疑是劃算的。因為15%-16%的關(guān)稅相對于其鄰國的55%左右的關(guān)稅，無疑能助力印度加速替代鄰國在美國的消費品市場。這是莫迪力推的印度制造的重大利好，自然也是印度銀行業(yè)的重大利好！

所以我們看到，自10月份以來，印度股市屢創(chuàng)新高。截至10月23日，Nifty 銀行指數(shù)較上周三上漲3.7%，遠超印度S&P CNX NIFTY同期上漲幅度2.9%。

【作者：徐三郎】