被譽(yù)為“藥中茅臺”的片仔癀，正經(jīng)歷一場前所未有的價格崩盤。

曾幾何時，片仔癀一粒難求，黑市價格高達(dá)1600元，堪稱中藥界的硬通貨。如今，電商平臺上的片仔癀價格已悄然倒掛，每粒零售價從官方設(shè)定的760元降至不到600元。

短短幾年間，這款被稱為“藥中茅臺”的神藥在價格神壇上搖搖欲墜。

1.“藥中茅臺”

片仔癀的價格神話，曾建立在三重核心競爭力之上：國家保密配方、產(chǎn)品稀缺性和品牌壁壘。

作為一款中成藥，片仔癀具有清熱解毒、涼血化瘀、消腫止痛的功效。其歷史可追溯至明朝末年，處方和工藝受國家保護(hù)，傳統(tǒng)制作技藝被列入國家非物質(zhì)文化遺產(chǎn)。

片仔癀的核心成分包括牛黃、麝香、三七、蛇膽，其中的麝香和天然牛黃極為稀少且受嚴(yán)格限制，這既構(gòu)成了其護(hù)城河，也成為其“圍墻”。

回顧片仔癀的漲價歷程，可謂一部神話。

公開資料顯示，在2004年至2020年間，其錠劑零售價歷經(jīng)19次提價，從早期的325元漲至590元。

2023年5月，片仔癀更是逆勢提價30%至760元，創(chuàng)下近二十年最大漲幅。

片仔癀在炒作巔峰期，市場價格一度被炒至1600元/粒，被稱為“藥中茅臺”。在投機(jī)狂潮中，片仔癀不再僅僅是藥品，而是異化為了金融產(chǎn)品和身份象征。

“喝茅臺前吃片仔癀護(hù)肝”的說法一度流傳， “茅臺+片仔癀”成為高端宴請場合的標(biāo)配，更有煙酒店直接推出捆綁搭配。

然而，神話終究破滅，從去年開始，片仔癀價格開始繃不住了。

2.神話破滅

片仔癀神話破滅的背后，是多重因素的疊加效應(yīng)。

現(xiàn)階段的存貨高企，和四年前的漲價密切相關(guān)。彼時，片仔癀錠劑的稀缺性被快速放大，坊間價格一度暴漲至1600元/粒，接近官方定價的3倍。

“當(dāng)時，為了保障市場秩序和健康發(fā)展，公司開始加大放貨力度，”片仔癀相關(guān)負(fù)責(zé)人回憶。

此舉成功地讓片仔癀錠劑價格逐步回歸正常，但同時也讓渠道和社會上的庫存快速積累，為四年后的“賣不動”埋下伏筆。

在社會庫存尚未完全消化之際，市場又起新變化。

2022年起，天然牛黃、天然麝香等片仔癀錠劑的重要原材料價格開始暴漲。為了保障投資者利益，2023年5月，片仔癀將片仔癀錠劑價格從590元/粒提至760元/粒。

然而，價格策略的透支效應(yīng)終究顯現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)下行與消費(fèi)降級疊加，經(jīng)銷商的庫存壓力也開始積聚。再加上天然牛黃、麝香等原料價格水漲船高、渠道壓貨難出，利潤空間被雙向擠壓。

據(jù)其三季報(bào)顯示，截至9月30日存貨高達(dá)61.6億元，較2024年12月31日增加超10億元。

3.業(yè)績困境

價格崩盤的背后，是片仔癀業(yè)績的全面下滑。

10月17日晚間，片仔癀披露的2025年第三季度報(bào)告顯示，公司前三季度營收74.42億元，同比下滑11.93%；歸屬于上市公司股東的凈利潤21.29億元，同比下滑20.74%。

這是近10年來，片仔癀前三季度的營收和凈利潤首次負(fù)增長。

單看第三季度，情況更為糟糕，營收、凈利和扣非凈利分別為20.64億元、6.87億元和4.38億元，同比下滑26.28%、28.82%和54.6%。

對于凈利潤下滑的原因，片仔癀解釋稱，“主要系年初至報(bào)告期末醫(yī)藥制造業(yè)銷售減少、毛利率下降”。

片仔癀的“造血”能力也大不如前。前三季度，片仔癀經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額僅4.87億元，同比大幅減少62.53%。而回溯到2022年前三季度，這一數(shù)字高達(dá)61.71億元，是今年前三季度的12倍還多。

在資本市場，片仔癀同樣遭遇“用腳投票”。截至10月27日，其股價為177.49元，總市值1070.8億元，較2021年歷史最高點(diǎn)市值蒸發(fā)約1800億元，縮水近六成。

與云南白藥、同仁堂等老牌中藥企業(yè)相比，片仔癀在多元化布局上明顯滯后。

無論是大健康產(chǎn)品、化妝品等消費(fèi)品，還是創(chuàng)新中藥開發(fā)，片仔癀始終圍繞錠劑這一核心產(chǎn)品展開，其他業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)有限。

從產(chǎn)品層面來看，肝病用藥對片仔癀整體業(yè)績表現(xiàn)的影響尤為突出。前三季度，肝病用藥的收入同比減少9.41%至38.8億元。

在化妝品業(yè)務(wù)領(lǐng)域，片仔癀擁有片仔癀、皇后、金大夫等多個護(hù)膚、洗護(hù)品牌。然而，片仔癀化妝品業(yè)務(wù)前三季度的營收同比減少23.82%至4億元，占公司總收入比例很小。

片仔癀也試圖通過投資尋找第二增長曲線。今年以來，片仔癀已在一級市場出手三次，每次出資2億元，投資方向涵蓋大健康、化妝品、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域。但這些布局仍處于早期階段，遠(yuǎn)水難解近渴。

4.回歸本位

片仔癀的困境并非孤例，而是整個中藥行業(yè)結(jié)構(gòu)性拐點(diǎn)的縮影。

傳統(tǒng)的單品邏輯和資源紅利正在消散，新的增長方式仍在摸索之中。從提價驅(qū)動到創(chuàng)新驅(qū)動、從品牌溢價到體系競爭，中藥產(chǎn)業(yè)必須在周期調(diào)整中完成一次價值重塑。

有分析指出，中藥行業(yè)已步入拐點(diǎn)時刻，曾經(jīng)靠獨(dú)家品種撐起高增長業(yè)績的黃金時代即將一去不復(fù)返。尤其是在消費(fèi)降級的大背景下，高端中藥產(chǎn)品的禮品屬性正在被削弱，消費(fèi)者變得更加理性。

片仔癀的價格暴跌，是一場遲早會到來的出清。當(dāng)投機(jī)退潮，市場不得不重新面對一個被長期忽視的事實(shí)：片仔癀是藥，不是理財(cái)產(chǎn)品，更不是保健神丹。

對于藥企而言，必須守住做藥人的初心。企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，應(yīng)植根于產(chǎn)品療效、技術(shù)創(chuàng)新和普惠可及，而非依靠營造稀缺、鼓勵投機(jī)來維持高溢價。

將核心產(chǎn)品異化為金融工具，或許能贏得一時的財(cái)報(bào)光鮮，但最終會透支品牌信譽(yù)，失去市場的信任。

片仔癀的自救之路剛剛開始。但無論如何，藥品屬性應(yīng)當(dāng)是它永恒的底色，而不是炒作的噱頭。