2025年10月28日，興銀基金管理有限責(zé)任公司（下稱“興銀基金”）發(fā)布基金經(jīng)理變更公告，宣布袁作棟離任其管理的興銀豐運(yùn)穩(wěn)益回報(bào)混合等多只基金，袁作棟亦因個(gè)人原因離職，日期為10月28日。

這名曾在興銀基金任職六年、管理近十億資金的基金經(jīng)理的離職，是興銀基金近年一系列人事變動(dòng)中的最新一例。

興銀基金高管在過(guò)去幾年頻繁更迭，直至2025年8月才由股東方華福證券董事長(zhǎng)黃德良兼任。在固收業(yè)務(wù)“獨(dú)大”、權(quán)益產(chǎn)品長(zhǎng)期表現(xiàn)乏力的背景下，興銀基金正站在戰(zhàn)略調(diào)整的十字路口。

離職

10月28日，興銀基金公告稱，袁作棟離任興銀豐運(yùn)穩(wěn)益回報(bào)混合、興銀價(jià)值平衡混合、興銀穩(wěn)惠180天持有混合等8只產(chǎn)品，袁作棟也因個(gè)人原因離任，相關(guān)變更手續(xù)已按規(guī)定辦理完畢。

公告顯示，袁作棟離任后，多數(shù)基金將由此前公告共同管理的基金經(jīng)理羅怡達(dá)單獨(dú)管理，另有部分基金由基金經(jīng)理喬華國(guó)接任。

公開資料顯示，袁作棟在2019年加入興銀基金，先后擔(dān)任行業(yè)研究員、基金經(jīng)理、權(quán)益投資部總經(jīng)理等職務(wù)，離職前管理著8只基金，涵蓋二級(jí)債基、偏股混合型基金等多種類型，合計(jì)規(guī)模約9.47億元。在袁作棟任職期間，盡管其管理的所有產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)正回報(bào)，收益率介于14.98%至63.78%之間，但其管理的數(shù)只產(chǎn)品規(guī)模仍偏小。

接任者羅怡達(dá)于2024年1月加入興銀基金，并在今年4月至10月陸續(xù)與袁作棟共同管理多只產(chǎn)品。這一安排被市場(chǎng)解讀為袁作棟離職的前兆。羅怡達(dá)雖然具備淡水泉投資、廣發(fā)證券資管等機(jī)構(gòu)的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，但在興銀基金任職時(shí)間較短，能否獨(dú)立扛起權(quán)益投資大旗，尚待市場(chǎng)檢驗(yàn)。

對(duì)于袁作棟的離任，興銀基金對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者回應(yīng)稱，“袁作棟先生因個(gè)人原因離職，公司對(duì)此表示充分尊重，并衷心感謝其在任期間所做出的貢獻(xiàn)。”

興銀基金進(jìn)一步表示，此次人員變動(dòng)屬于正常人事調(diào)整，不會(huì)影響公司整體投研戰(zhàn)略和產(chǎn)品的運(yùn)作。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)失衡

隨著袁作棟離任，興銀基金在權(quán)益投資領(lǐng)域的發(fā)展被市場(chǎng)關(guān)注。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，興銀基金權(quán)益類產(chǎn)品（包括股票型基金、混合型基金）規(guī)模僅為41.79億元，占該公司總規(guī)模不足5%。

從具體產(chǎn)品表現(xiàn)來(lái)看，盡管近一年來(lái)部分權(quán)益基金的業(yè)績(jī)受益于市場(chǎng)反彈，漲幅顯著，例如興銀中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50A上漲56.98%，興銀研究精選股票A/C漲幅超過(guò)55%，但若將時(shí)間拉長(zhǎng)，多數(shù)產(chǎn)品長(zhǎng)期回報(bào)難言理想。以興銀高端制造混合C為例，其近一年回報(bào)率為15.56%，但成立以來(lái)累計(jì)虧損16.76%；興銀景氣優(yōu)選混合C近一年雖上漲41.56%，成立以來(lái)仍虧損7.49%。此外，該公司旗下16只主動(dòng)權(quán)益類基金中，有7只規(guī)模低于5000萬(wàn)元的清盤紅線，12只規(guī)模不足1億元，顯示出產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不足和投資者認(rèn)可度有限的問(wèn)題。

在一名中大型基金公司產(chǎn)品部負(fù)責(zé)人看來(lái)，迷你基金較多的部分公司，存在一定的產(chǎn)品運(yùn)作壓力，這些小微基金不僅運(yùn)營(yíng)成本較高，更在投研資源分配和市場(chǎng)聲量上處于邊緣狀態(tài)，形成“規(guī)模小—業(yè)績(jī)難突破—持續(xù)營(yíng)銷難—規(guī)模更小”的負(fù)向循環(huán)。

與相對(duì)而言權(quán)益業(yè)務(wù)的“小而弱”形成鮮明對(duì)比的，是興銀基金在固收領(lǐng)域的“大而強(qiáng)”。

興銀基金的固收類產(chǎn)品（債券型與貨幣基金）規(guī)模達(dá)983.96億元，占比超過(guò)九成，該公司幾乎靠固收業(yè)務(wù)撐起了千億的門面。

從客戶結(jié)構(gòu)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者盤點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，興銀基金旗下多只規(guī)模較大的債券基金和貨幣基金，機(jī)構(gòu)投資者持有比例超過(guò)99%。例如規(guī)模最大的興銀現(xiàn)金增利貨幣市場(chǎng)基金，機(jī)構(gòu)持有比例達(dá)97.33%。這種依賴機(jī)構(gòu)資金的模式，雖然短期內(nèi)有助于基金公司規(guī)模擴(kuò)張，但也帶來(lái)了流動(dòng)性管理壓力。

滬上一家公募機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)部人士認(rèn)為，機(jī)構(gòu)客戶是規(guī)模擴(kuò)張的利器，但也構(gòu)成了負(fù)債端的主要風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)貨基與債基的份額高度集中于少數(shù)機(jī)構(gòu)手中，其一致的贖回動(dòng)作可能瞬間轉(zhuǎn)化為巨大的流動(dòng)性沖擊，會(huì)使得基金的穩(wěn)健運(yùn)行如履薄冰。

高管頻繁變更

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)“失衡”的另一面，是基金公司高管的人事動(dòng)蕩。

自2021年3月以來(lái)，興銀基金的總經(jīng)理職位先后由張力、張貴云、趙建興、易勇四人擔(dān)任，平均任期不足一年半。2024年至2025年初，興銀基金的督察長(zhǎng)、財(cái)務(wù)總監(jiān)、副總經(jīng)理等核心高管相繼離任。更令人關(guān)注的是，2025年3月興銀基金原董事長(zhǎng)吳若曼離任后，該職位一直處于代理狀態(tài)，直至8月30日由華福證券董事長(zhǎng)黃德良兼任。

吳若曼在離任時(shí)曾寫道：“我將從董事長(zhǎng)的職位上榮休，進(jìn)入我人生新的階段，我將寄時(shí)光與家人共享晨昏燈火、閱筆暢談草木之間。”她的離開，被市場(chǎng)視為一個(gè)階段的結(jié)束。

黃德良的接任，被業(yè)內(nèi)視為股東方華福證券介入興銀基金公司治理的標(biāo)志。作為一位在銀行、信托、證券等領(lǐng)域深耕近三十年的金融老兵，黃德良的到任意在穩(wěn)定軍心，并推動(dòng)興銀基金與股東方的戰(zhàn)略協(xié)同。券商系公募普遍存在與股東在客戶資源、產(chǎn)品代銷等方面的合作，但如何平衡“協(xié)同”與“獨(dú)立”之間的關(guān)系，成為興銀基金面臨的關(guān)鍵問(wèn)題。

北京一名銀行系公募市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人認(rèn)為，若股東過(guò)度干預(yù)投研和產(chǎn)品策略，基金公司的獨(dú)立性可能被削弱，投資方向更容易偏向服務(wù)股東業(yè)務(wù)，而非遵循市場(chǎng)化原則。

面對(duì)諸多挑戰(zhàn)，興銀基金開始嘗試調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

興銀基金對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，今后，該公司將緊跟國(guó)家戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，以“產(chǎn)品精準(zhǔn)突破”和“客戶深度運(yùn)營(yíng)”為發(fā)展核心，強(qiáng)化固收優(yōu)勢(shì)，并進(jìn)一步加大權(quán)益和指數(shù)量化業(yè)務(wù)投入，積極布局主動(dòng)權(quán)益與特色指數(shù)產(chǎn)品，同時(shí)加大對(duì)現(xiàn)有優(yōu)秀權(quán)益和指數(shù)產(chǎn)品的持營(yíng)，進(jìn)而滿足各類投資者的需求，體現(xiàn)服務(wù)國(guó)家、服務(wù)社會(huì)的責(zé)任擔(dān)當(dāng)。同時(shí)，興銀基金優(yōu)化全渠道服務(wù)，圍繞產(chǎn)品創(chuàng)新、投研升級(jí)、服務(wù)優(yōu)化和科技賦能等領(lǐng)域，構(gòu)建差異化發(fā)展路徑，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)規(guī)模提升，為投資者提供多元化、高競(jìng)爭(zhēng)力的金融解決方案，以專業(yè)金融力量服務(wù)國(guó)家高質(zhì)量發(fā)展。

袁作棟的離職，是興銀基金權(quán)益投資領(lǐng)域人才流失的一個(gè)縮影。要真正實(shí)現(xiàn)從“固收獨(dú)大”到“多元發(fā)展”的轉(zhuǎn)型，興銀基金仍需在權(quán)益投研團(tuán)隊(duì)建設(shè)、產(chǎn)品創(chuàng)新和品牌塑造等方面投入更多資源。

興銀基金能否穩(wěn)住管理層、修復(fù)權(quán)益短板、平衡機(jī)構(gòu)資金依賴，將決定其能否在激烈的公募基金競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟。

（作者 洪小棠）

免責(zé)聲明：本文觀點(diǎn)僅代表作者本人，供參考、交流，不構(gòu)成任何建議。

洪小棠

財(cái)富與資產(chǎn)管理部主任、資深記者 長(zhǎng)期關(guān)注公私募基金、銀行理財(cái)、資產(chǎn)配置、金融創(chuàng)新以及大資管背景下的一切人與事。新聞線索請(qǐng)聯(lián)系：hxt082420@sina.com