10月30日晚間，山西汾酒（600809）發(fā)布的2025年三季報(bào)，為寒意漸濃的市場(chǎng)帶來(lái)了一抹暖色。財(cái)報(bào)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入329.24億元，同比增長(zhǎng)5.00%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)114.05億元，同比增長(zhǎng)0.48%。在第三季度單季，公司營(yíng)收89.60億元，繼續(xù)保持4.05%的同比增長(zhǎng)。

這份成績(jī)單的珍貴之處，在于其出現(xiàn)的特殊時(shí)點(diǎn)。截至目前，已公布業(yè)績(jī)的前六大白酒企業(yè)中，僅有貴州茅臺(tái)與山西汾酒實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收、凈利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)，其他頭部酒企均錄得負(fù)增長(zhǎng)。在行業(yè)整體承壓的背景下，汾酒不僅穩(wěn)固了行業(yè)前三的座次，更悄然擴(kuò)大了自身的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

逆勢(shì)增長(zhǎng)的“多重支柱”

當(dāng)下的白酒競(jìng)爭(zhēng)，早已超越了單一產(chǎn)品或價(jià)格的維度，演變?yōu)橐粓?chǎng)對(duì)企業(yè)綜合實(shí)力的全方位考驗(yàn)。

白酒行業(yè)正經(jīng)歷‘三期疊加’的深度調(diào)整，政策調(diào)控、消費(fèi)轉(zhuǎn)型與存量競(jìng)爭(zhēng)相互交織，對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略定力與運(yùn)營(yíng)能力提出了極高要求。

汾酒能夠在這場(chǎng)壓力測(cè)試中展現(xiàn)出較強(qiáng)的抗周期韌性，源于其近年來(lái)精心構(gòu)建的系統(tǒng)性能力。從產(chǎn)品布局、區(qū)域拓展到渠道精細(xì)化運(yùn)營(yíng)與品牌文化建設(shè)，一系列“組合拳”共同構(gòu)筑了汾酒的護(hù)城河。

清晰的產(chǎn)品矩陣是汾酒穩(wěn)健增長(zhǎng)的根基。2025年1月～9月，作為核心主力的汾酒系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入321.71億元，同比增長(zhǎng)5.54%，成為業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的“壓艙石”。

這背后，是汾酒長(zhǎng)期貫徹的“抓青花、強(qiáng)腰部、穩(wěn)玻汾”策略。該策略構(gòu)建起覆蓋高、中、低全價(jià)格帶的健康產(chǎn)品架構(gòu)：高端青花系列拉升品牌高度，腰部老白汾、巴拿馬系列承接大眾宴飲與商務(wù)消費(fèi)，基礎(chǔ)款玻汾則鞏固大眾消費(fèi)基本盤。

“這種金字塔結(jié)構(gòu)極大地增強(qiáng)了汾酒在市場(chǎng)波動(dòng)中的應(yīng)對(duì)能力，”某熟悉汾酒的行業(yè)專家分析道，“它不依賴單一爆款，使得企業(yè)具備更強(qiáng)的結(jié)構(gòu)性抗風(fēng)險(xiǎn)能力。特別是玻汾，作為‘老百姓喝得起的名酒’，已經(jīng)成為公司的核心大單品，為企業(yè)提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流?！?/p>

汾酒的全國(guó)化戰(zhàn)略已進(jìn)入收獲期。2025年前三季度，公司省外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)銷售收入218.13億元，同比大幅增長(zhǎng)12.72%，顯著高于整體營(yíng)收增速。

這得益于汾酒“一輪紅日、五星燦爛、清香天下”的全國(guó)市場(chǎng)布局思路。據(jù)了解，汾酒在長(zhǎng)三角、珠三角等經(jīng)濟(jì)高潛力區(qū)域增勢(shì)顯著，品牌跨區(qū)域滲透與渠道下沉策略成效顯現(xiàn)。

汾酒的成功也是全國(guó)化的成功，汾酒能夠讓代理商和煙酒行終端賺到錢，因?yàn)榍烙欣蓤D，所以愿意主動(dòng)推薦。

在渠道層面，汾酒通過(guò)“汾享禮遇”等體系化舉措，構(gòu)建起終端多維激勵(lì)體系，并持續(xù)推動(dòng)電商會(huì)員的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)。這些舉措有力保障了渠道利潤(rùn)與庫(kù)存健康，避免了惡性壓貨與價(jià)格倒掛。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，山西汾酒代理渠道實(shí)現(xiàn)營(yíng)收307.76億元，同比增長(zhǎng)5.03%；直銷、團(tuán)購(gòu)、電商平臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.42億元，同比增長(zhǎng)4.68%。多渠道均衡發(fā)展，展現(xiàn)出公司在渠道建設(shè)上的均衡與穩(wěn)健。

穩(wěn)健增長(zhǎng)鞏固前三地位

在實(shí)現(xiàn)“三分天下有其一”的行業(yè)地位之后，汾酒展現(xiàn)出與其領(lǐng)軍者地位相匹配的戰(zhàn)略成熟度——主動(dòng)從“加速發(fā)展”模式，轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健增長(zhǎng)”模式。

在2024年12月召開的汾酒全球經(jīng)銷商大會(huì)上，公司明確強(qiáng)調(diào)：“2025年，汾酒最重要的一條營(yíng)銷政策是，穩(wěn)健壓倒一切?！边@句看似保守的表態(tài)，背后蘊(yùn)含著管理層對(duì)行業(yè)周期的深刻洞察。

在行業(yè)上行期能果斷沖刺，在行業(yè)承壓時(shí)能主動(dòng)控速、夯實(shí)內(nèi)功，這正是一家成熟企業(yè)的標(biāo)志。汾酒選擇以清晰的戰(zhàn)略節(jié)奏替代盲目跟風(fēng)，以渠道生態(tài)的健康為導(dǎo)向替代業(yè)績(jī)施壓，這種收放自如的運(yùn)營(yíng)能力，體現(xiàn)了頭部企業(yè)的心智成熟。

汾酒的增長(zhǎng)動(dòng)能依然充沛。全國(guó)化2.0戰(zhàn)略仍處紅利釋放期，省外市場(chǎng)特別是南方潛力市場(chǎng)仍有廣闊深耕空間；產(chǎn)品層面，“抓青花、強(qiáng)腰部、穩(wěn)玻汾”策略的持續(xù)推進(jìn)，將不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與盈利模型。

面對(duì)Z世代等新興消費(fèi)力量，汾酒在年輕化方面的布局成效顯著，有望搶占未來(lái)消費(fèi)主力心智。而作為國(guó)際化基礎(chǔ)最好的香型之一，清香型白酒的全球化勢(shì)能，疊加汾酒深厚的歷史文化底蘊(yùn)，將為其在國(guó)際化拓展方面打開長(zhǎng)期想象空間。

從“求快”到“求穩(wěn)”的商業(yè)智慧

汾酒的答卷，為正處于深度調(diào)整與轉(zhuǎn)型焦慮中的白酒行業(yè)，提供了一份高質(zhì)量的發(fā)展參考樣本。

在行業(yè)高增長(zhǎng)時(shí)期，規(guī)模與速度往往是企業(yè)追求的首要目標(biāo)；而當(dāng)行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，質(zhì)量與健康則成為更珍貴的資產(chǎn)。汾酒當(dāng)前所展現(xiàn)出的“穩(wěn)”，正是一種比“快”更稀缺、也更高級(jí)的領(lǐng)軍者能力。

深厚的品牌積淀、清晰的戰(zhàn)略路線、扎實(shí)的渠道基礎(chǔ)和長(zhǎng)期主義的經(jīng)營(yíng)理念，共同構(gòu)成汾酒穿越行業(yè)周期的底氣。在當(dāng)前環(huán)境下，能夠保持戰(zhàn)略定力、不盲目追求短期業(yè)績(jī)的企業(yè)，更有可能在行業(yè)復(fù)蘇時(shí)占據(jù)先機(jī)。

白酒行業(yè)的深度調(diào)整仍在繼續(xù)，但汾酒的實(shí)踐表明，即使在最挑戰(zhàn)的市場(chǎng)環(huán)境中，通過(guò)精準(zhǔn)的戰(zhàn)略定位、系統(tǒng)的能力建設(shè)和堅(jiān)定的執(zhí)行，企業(yè)依然能夠找到高質(zhì)量增長(zhǎng)的道路。這份在冬天里練就的內(nèi)功，或?qū)⒃诖禾靵?lái)臨時(shí)，轉(zhuǎn)化為更強(qiáng)勁的發(fā)展動(dòng)力。