一、4000點關(guān)口的市場迷思

上周滬指一度突破4000點大關(guān)，創(chuàng)下十年新高。作為一名在上海金融圈摸爬滾打十年的量化投資者，我對這個數(shù)字有著特殊的感觸。記得2015年那場驚心動魄的4000點爭奪戰(zhàn)，多少人在這里折戟沉沙。而今市場再度站上這個關(guān)鍵點位，卻呈現(xiàn)出截然不同的景象。

券商們紛紛發(fā)表樂觀看法，認為當前估值顯著低于2015年同期水平。中泰證券強調(diào)改革紅利，銀河證券看好"十五五"規(guī)劃帶來的長期預(yù)期。但我更關(guān)注的是廣發(fā)證券那個有趣的發(fā)現(xiàn)：11月市場漲跌與基本面相關(guān)性最弱，甚至呈現(xiàn)"反基本面"特征。

這讓我想起自己剛?cè)胄袝r的困惑。那時我天真地以為，只要找到業(yè)績最好的公司就能穩(wěn)賺不賠。結(jié)果呢？2025年前九個月的市場表現(xiàn)給我上了生動一課——位列漲幅前10的「舒泰神」連續(xù)三個季度業(yè)績負增長，卻錄得近400%的漲幅；而業(yè)績連續(xù)五個季度增長的「東方財富」?jié)q幅只有可憐的5%。

二、牛市中的業(yè)績悖論

這種現(xiàn)象絕非偶然。在我十年的量化投資生涯中，見過太多類似的案例。2025年8月底9月初那波行情中，表現(xiàn)最好的不是業(yè)績增速最快的公交板塊，而是全行業(yè)還在虧損的光伏。

為什么會出現(xiàn)這種看似荒謬的現(xiàn)象？經(jīng)過長期的數(shù)據(jù)追蹤和分析，我發(fā)現(xiàn)牛市的核心矛盾其實是「資金供給」與「資產(chǎn)稀缺性」的錯配。當大量資金涌入市場時，它們往往會追逐那些最具想象空間的標的，而非當下業(yè)績最優(yōu)的公司。

這就解釋了為什么很多散戶拿著績優(yōu)股卻跑輸大盤——他們忽略了最關(guān)鍵的因素：機構(gòu)資金的動向。在我的量化模型中，「機構(gòu)庫存」數(shù)據(jù)是最重要的參考指標之一。它反映的是機構(gòu)資金交易的意愿和持續(xù)性。

三、橫盤背后的真相

讓我們看一個更具體的例子。去年我曾跟蹤兩只大跌后橫盤的股票：

表面上看兩只股票走勢相似，但我的量化系統(tǒng)揭示了完全不同的故事：

左側(cè)股票雖然橫盤震蕩，但「機構(gòu)庫存」數(shù)據(jù)非?；钴S；右側(cè)股票反彈時，「機構(gòu)庫存」早已消失。結(jié)果不言而喻——前者后續(xù)表現(xiàn)活躍，后者最終崩盤。

這就是量化數(shù)據(jù)的價值所在。它能穿透表象，揭示市場真實的運行邏輯。十年來，正是這套系統(tǒng)幫助我在風云變幻的市場中保持清醒。

四、11月行情的特殊邏輯

回到當下的4000點關(guān)口。多家機構(gòu)都提到11月至次年3月是A股的業(yè)績真空期。這個階段有個有趣的特點：基本面影響弱化，主題投資活躍。

從我積累的數(shù)據(jù)來看，這確實是機構(gòu)調(diào)倉換股的高峰期。他們會利用這個窗口期布局來年的主線方向。今年各家券商不約而同地看好科技成長主線，但具體細分領(lǐng)域的選擇才是關(guān)鍵。

東方財富證券強調(diào)AI仍是中期產(chǎn)業(yè)景氣主線；開源證券建議沿著"自主可控"思路配置確定性較高的領(lǐng)域。這些觀點與我監(jiān)測到的資金流向高度吻合。

五、給普通投資者的建議

面對這樣的市場環(huán)境，普通投資者最容易犯兩個錯誤：

1. 過度關(guān)注短期業(yè)績而忽視長期趨勢
2. 被表面價格波動迷惑而看不清資金本質(zhì)

我的經(jīng)驗是：與其猜測哪只股票會漲，不如關(guān)注資金正在流向哪里；與其糾結(jié)于具體點位，不如研究市場的內(nèi)在結(jié)構(gòu)變化。

十年來我最大的感悟就是：在這個由大資金主導(dǎo)的市場里，「看得見的手」往往比「看不見的手」更有力量。而量化工具的價值就在于讓這些「看不見的手」顯形。

六、展望與思考

站在4000點的門檻上回望2015年，A股市場已經(jīng)發(fā)生了深刻變化：

• 投資者結(jié)構(gòu)更加機構(gòu)化
• 信息傳播更加透明高效
• 監(jiān)管體系更加完善成熟

但不變的是人性對確定性的追求和對不確定性的恐懼。這正是量化投資的魅力所在——用數(shù)據(jù)對抗情緒，用系統(tǒng)克服人性弱點。

最后我想說的是：4000點從來不是終點也不是起點，它只是市場運行過程中的一個普通坐標。真正重要的是理解市場運行的底層邏輯和資金流動的真實軌跡。

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