傳媒娛樂集體爆發(fā)！

早盤，傳媒娛樂板塊福石控股、三七互娛、吉視傳媒、東方明珠、粵傳媒、天下秀、歡瑞世紀(jì)等集體漲停或漲超過10%。整個(gè)板塊走勢(shì)相當(dāng)強(qiáng)勁。那么，發(fā)生了什么？

分析人士認(rèn)為，主要有三大利好：一是，手握優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的游戲以及影視個(gè)股三季報(bào)增長較為亮眼；二是，10月30日，騰訊廣告發(fā)布最新漫劇政策，開通“文娛—微短劇”類目并符合條件的內(nèi)容方；三是，AI應(yīng)用逐漸成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，周末不少券商開始關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)持續(xù)推進(jìn)以及IP商業(yè)化對(duì)傳媒板塊行業(yè)的推動(dòng)。

漲停潮

周一開盤，文化傳媒全線拉升，傳媒ETF一度上漲近2.5%。個(gè)股更是大面積漲停。

中信證券認(rèn)為，整個(gè)板塊迎來利好，平臺(tái)加碼AI漫劇激勵(lì)，產(chǎn)業(yè)景氣度提升。

首先，三季報(bào)披露收官，整體來看，傳媒板塊各細(xì)分賽道業(yè)績(jī)分化，手握優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的游戲以及影視個(gè)股錄得了較亮眼增長。游戲板塊多數(shù)公司在新產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)之下，以及暑期檔加大運(yùn)營力度，收入端取得了亮眼增長。

營銷板塊，互聯(lián)網(wǎng)廣告主加大投放力度，梯媒等渠道受益；同時(shí)，出海廣告投放依舊高景氣，出海營銷服務(wù)商收入增長較好，并且出海營銷服務(wù)商加大程序化廣告投放力度，布局程序化廣告業(yè)務(wù)的營銷服務(wù)商相關(guān)收入有望持續(xù)增長。

影視院線板塊，暑期檔上映優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的公司取得亮眼票房分賬，但板塊整體較冷，推薦關(guān)注年底進(jìn)口片對(duì)板塊的帶動(dòng)。

出版板塊，整體經(jīng)營較為平穩(wěn)，部分教育出版公司推進(jìn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，整體毛利率有所提升，帶動(dòng)盈利回暖。往后看，有優(yōu)質(zhì)內(nèi)容持續(xù)上線的游戲以及影視公司業(yè)績(jī)有望保持亮眼增長。營銷服務(wù)商重點(diǎn)關(guān)注梯媒以及出海方向。同時(shí)，推薦關(guān)注AI應(yīng)用落地進(jìn)展，隨著算力以及大模型基建逐漸完善，多元AI應(yīng)用有望落地，帶來商業(yè)化收入，推薦重點(diǎn)關(guān)注AI陪伴類產(chǎn)品、AI漫劇、AI營銷等業(yè)態(tài)。

其次，10月30日，騰訊廣告發(fā)布最新漫劇政策，開通“文娛-微短劇”類目并符合條件的內(nèi)容方，最高可享受95%分成比例；漫劇內(nèi)容授權(quán)官方小程序，可拿110%—160%分成。同時(shí)抖音短劇版權(quán)中心也發(fā)布了《成品漫劇業(yè)務(wù)合作指引》，上線平臺(tái)涵蓋了紅果短劇、抖音原生等產(chǎn)品。平臺(tái)持續(xù)加碼AI漫劇激勵(lì)，產(chǎn)業(yè)景氣度正在加速提升。同時(shí)，在AI賦能之下，漫劇生產(chǎn)成本有望進(jìn)一步下降，漫劇整體盈利模型有望優(yōu)于短劇。

第三，后續(xù)AI產(chǎn)業(yè)持續(xù)推進(jìn)以及IP商業(yè)化對(duì)傳媒板塊行業(yè)的推動(dòng)，建議關(guān)注游戲板塊新產(chǎn)品周期帶來的業(yè)績(jī)提升，關(guān)注IP商業(yè)化帶動(dòng)的業(yè)績(jī)?cè)隽?。從三個(gè)維度篩選標(biāo)的：1.績(jī)優(yōu)及高分紅標(biāo)的，重點(diǎn)關(guān)注游戲、營銷、出版等方向。2.新技術(shù)及新消費(fèi)趨勢(shì)，新技術(shù)關(guān)注AI，新消費(fèi)趨勢(shì)關(guān)注IP商業(yè)化。AI重點(diǎn)關(guān)注游戲、營銷、教育等方向；IP商業(yè)化重點(diǎn)關(guān)注“谷子經(jīng)濟(jì)”、AI玩具以及動(dòng)畫電影等方向。3.監(jiān)管寬松下，游戲以及影視行業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展通道，有優(yōu)質(zhì)內(nèi)容儲(chǔ)備的公司有望經(jīng)營持續(xù)向上。

端側(cè)AI成為新催化線索？

過去這個(gè)周末，投資圈皆在熱議AI應(yīng)用。今天早上，除了傳媒板塊，軟件板塊的個(gè)股表現(xiàn)也不錯(cuò)，如三六零、金橋信息等。

中信證券認(rèn)為，市場(chǎng)重新回到業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的結(jié)構(gòu)市，上周中美談判有階段性的結(jié)果，三季報(bào)也披露結(jié)束，往后看還是積極尋找明年可能有持續(xù)利潤高增的方向。兩條新的線索正在顯現(xiàn)，一是產(chǎn)業(yè)鏈安全，在全球越來越多非商業(yè)手段干擾下，中國份額優(yōu)勢(shì)明顯且海外競(jìng)爭(zhēng)性產(chǎn)能重置成本較高的制造業(yè)企業(yè)可能明顯受益，將份額優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化成定價(jià)權(quán)，推動(dòng)利潤率持續(xù)回升；二是AI從云側(cè)向端側(cè)擴(kuò)散，端側(cè)AI作為更廣泛數(shù)據(jù)入口和個(gè)性化AI載體的趨勢(shì)已經(jīng)非常明顯，只不過行情的啟動(dòng)還需要更多產(chǎn)品實(shí)例催化。

東吳證券認(rèn)為，AI應(yīng)用端創(chuàng)新加速落地，生成式視頻模型突破推動(dòng)內(nèi)容生產(chǎn)變革。美團(tuán)開源136億參數(shù)長視頻生成模型LongCat—Video，支持文生視頻、圖生視頻與續(xù)幀，實(shí)現(xiàn)720p/30fps高質(zhì)量輸出，顯著降低視覺內(nèi)容創(chuàng)作門檻，為廣告、教育、醫(yī)療等場(chǎng)景提供規(guī)模化落地基礎(chǔ)，中國企業(yè)在多模態(tài)生成領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突破。

資本與產(chǎn)業(yè)共振推動(dòng)AI應(yīng)用端估值修復(fù)。在硬件端高增長背景下，AI+醫(yī)藥、AI端側(cè)、智能駕駛、Agent等應(yīng)用分支因短期業(yè)績(jī)能見度不足而滯漲，但中期確定性高、空間廣闊。伴隨政策端國資委設(shè)立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)基金、OpenAI擬上市、英偉達(dá)市值創(chuàng)新高等催化，資金正從算力主賽道向具備穩(wěn)定商業(yè)模式與生態(tài)布局的應(yīng)用層遷移，補(bǔ)漲行情已具備啟動(dòng)條件。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

排版：羅曉霞

對(duì)：盤達(dá)