編輯導(dǎo)語：在“金九銀十”行業(yè)旺季中，銷量端的不漲反降；連續(xù)兩個季度的業(yè)績下滑，凈利潤暴跌，成為比亞迪今年以來競爭局面愈發(fā)嚴峻的縮影。

“金九銀十 銷量連跌”

11月2日，比亞迪發(fā)布10月產(chǎn)銷快報。數(shù)據(jù)顯示出，比亞迪的銷量又一次同比下滑，10月比亞迪銷量44.1萬輛，同比下滑12.1%，在此之前，9月比亞迪銷量為39.6萬輛，也同比下滑5.5%。在年末沖刺銷量較為關(guān)鍵的“金九銀十”，這個時間點上，比亞迪銷量與去年同期相比，少賣了8.4萬輛新車。

連續(xù)兩個月的銷量同比下滑，顯示出這家頭部新能源車企正面臨越來越大的競爭壓力。今年1-10月，比亞迪累計銷量370萬輛，還同比增長13.88%，但其增速已經(jīng)落后新能源行業(yè)整體，乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，今年以來國內(nèi)新能源車累計批發(fā)銷量約達到1148萬輛，同比增長29%。

作為對比，行業(yè)中的主流車企普遍在這個“金九銀十”完成了銷量的同增。如正與比亞迪競爭年銷冠的上汽，其9月銷量達到44萬輛，同比增長40.4%。還有與比亞迪一并列入“自主五虎”的吉利、奇瑞、長安、長城等也均增長，吉利10月同比增長35%，奇瑞同比增長3.3%、長安同比增長10%。

拆分比亞迪的銷量結(jié)構(gòu)來看，拖累其今年以來銷量增長的癥結(jié)，主要在于其自身插混板塊的崩盤；數(shù)據(jù)顯示，前1-10月，比亞迪插混車型累計銷量182萬輛，同比下滑2.69%，而僅在10月，其插混車就同比暴跌了30%。這正是今年以來比亞迪在國內(nèi)市場上，面臨的主要挑戰(zhàn)。

插混市場的統(tǒng)治力下滑，早就露出過端倪。但過去的兩年時間內(nèi)，比亞迪通常能夠再推出“冠軍版”“榮耀版”等系列產(chǎn)品，以“以價換量”的手段，對抗競爭對手的挑戰(zhàn)。但隨著 2025 年國家對內(nèi)卷式競爭、供應(yīng)鏈賬期的加大管控，比亞迪的此前慣用的“價格戰(zhàn)手段”正在失靈。

比亞迪的優(yōu)勢區(qū)間集中在 8-20 萬元的中低線市場，而隨著吉利銀河、奇瑞風（參數(shù)丨圖片）云、長安啟源等老牌大廠推出的新能源品牌發(fā)展逐漸成熟，比亞迪在插混市場領(lǐng)先優(yōu)勢不再，市場份額被蠶食，還有小鵬、零跑等在低價位市場的發(fā)力，甚至包括燃油車的反撲，都對比亞迪的銷量增長造成干擾。

Q2、Q3業(yè)績連續(xù)下滑

銷量表現(xiàn)的不振，連帶比亞迪的業(yè)績也進一步受到影響，10月30日，比亞迪發(fā)布三季度報告。

財報顯示，比亞迪的核心財務(wù)指標出現(xiàn)全面下滑，營收、利潤雙降，其中，三季度營收1949億，同比下滑3.05%，三季度凈利潤78.22億，大幅下降32.6%，還有扣非凈利潤為68.9億，同比下滑36.65%。毛利率方面，三季度為17.87%，雖較二季度回升，但還同比去年減少了2.51個百分點，處近年低位。

這也是比亞迪連續(xù)第二個季度交出的負增長業(yè)績。今年二季度，比亞迪凈利潤為63.6億元，對比去年二季度，同比下滑了約30%。連續(xù)兩個月凈利潤的暴跌，也影響到比亞迪今年以來的整體業(yè)績，前三季度，比亞迪實現(xiàn)營收5662.66億元，同比增長12.75%，而凈利潤則為233.3億，同比下降7.55%。

比亞迪三季度的業(yè)績下滑，一方面與三季度銷量承壓存在密切關(guān)系，整個三季度，比亞迪售出新車 111.42 萬輛，同比下降 1.8%。另一方面，自然是行業(yè)的競爭加劇，比亞迪的單車平均售價在三季度同環(huán)比雙降。國金證券發(fā)布研報稱，第三季度，其計算比亞迪單車ASP為13.7萬元，同比下降1.5%，環(huán)比下降0.4%；

需要注意的是，10月份的開局不利，儼然已經(jīng)給比亞迪的四季度業(yè)績埋下了重大不確定性。這意味，其四季度若未能改變銷量下滑的處境，其全年或面臨以凈利負增長收官的可能。而資本市場，已經(jīng)對比亞迪的短期增長放緩表現(xiàn)出擔憂的一面。

從5月份的高點至今，比亞迪股價跌幅已經(jīng)超過20%。而為向市場傳遞信心，比亞迪高級副總裁羅紅斌及其他32名核心人員，還曾于今年9月通過集中競價交易方式增持公司A股股份共計48.82萬股，增持金額合計5232.78萬元。但更早之前，巴菲特已在今年一季度完成了對比亞迪的清倉。

加強研發(fā) 強化海外攻勢

從比亞迪規(guī)劃上來看，在國內(nèi)市場銷量增長壓力見長的情況，其已經(jīng)加大了對海外市場的攻略，試圖挖掘新的增長空間。產(chǎn)銷快報數(shù)據(jù)顯示，10月，比亞迪海外市場銷量達到83904輛，同比增長了155.5%，而今年前1-10月，比亞迪海外市場累計銷量也達到78.51萬輛，已經(jīng)超過2024年全年海外銷量總和。

這也是比亞迪基本面上，難得的好消息之一。其中，幾個核心市場，如歐洲市場也還呈現(xiàn)爆發(fā)式增長態(tài)勢，在前9月時，已經(jīng)累計售出 12 萬輛新車，同比增長超過300%。比亞迪此前透露，預(yù)計到2026年年底前，攜手當?shù)亟?jīng)銷商和合作伙伴，在歐洲開設(shè)超2000家門店，其中，德國市場今年年底將完成120家網(wǎng)點布局。

此前，比亞迪利用其早期的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，以及對供應(yīng)鏈率先實現(xiàn)垂直整合、進而帶來的成本優(yōu)勢，接二連三打響價格戰(zhàn)，進行銷量端的快速突破。但在當前的行業(yè)競爭局面已經(jīng)發(fā)生變化，行業(yè)反內(nèi)卷聲浪迭起的情況下，尤其是國內(nèi)市場，競爭對手在比亞迪的核心領(lǐng)域已經(jīng)趁機打響了招牌，技術(shù)差距不斷縮小。

新的競爭局面之下，比亞迪除了加大對海外市場的突破以外，也在加大研發(fā)投入力度，寄希望于技術(shù)突破，在市場中重新建立增長優(yōu)勢。從三季度報來看，比亞迪 2025年以來，累計已經(jīng)投入了437.48 億進行研發(fā)，同比增長了31.3%，超過其今年同期233.33億元的凈利潤總和。