11月4日，杉杉股份（600884.SH）殺跌7.86%。

源于突發(fā)利空：

11月3日晚間，杉杉股份公告披露控股股東杉杉集團和一致行動人破產(chǎn)重整方案的債權(quán)人投票結(jié)果，杉杉集團破產(chǎn)重組草案“未能獲得債權(quán)人會議的通過”。

據(jù)悉，此次投票中，有財產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)組、普通債權(quán)組和出資人組債權(quán)和股權(quán)金額較大，為主要組別；職工債權(quán)組和稅收債權(quán)組債權(quán)金額都很小，為次要組別。主要債權(quán)組別均否決了此次的重整草案。

這意味著杉杉集團的重整進程遭遇重大阻礙，實際陷入擱淺。

此次重整未獲通過或與賽邁科的訴訟有關(guān)。

此前在10月15日，賽邁科公司向?qū)幉ㄊ雄粗輩^(qū)法院提起訴訟，稱其原本與江蘇新?lián)P子商貿(mào)等組成聯(lián)合體參與了杉杉集團重整投資人的遴選，但在聯(lián)合體確定入圍后，賽邁科卻被排除在外。

啥情況呢？

杉杉集團管理人于今年6月發(fā)布投資人招募公告，要求意向投資人需具備與杉杉股份產(chǎn)業(yè)及規(guī)模相適應(yīng)的經(jīng)營和管理能力。

賽邁科的業(yè)務(wù)與“杉杉系”的核心業(yè)務(wù)鋰電池負極材料具有高度協(xié)同性，其前身為中鋼新型材料股份有限公司，是一家專注于特種石墨材料及碳基復(fù)合材料研發(fā)生產(chǎn)的高科技企業(yè)，并已進入上市輔導(dǎo)階段。

憑借此產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢，賽邁科與江蘇新?lián)P子商貿(mào)、東方資產(chǎn)管理股份有限公司深圳市分公司組成的聯(lián)合體從17家意向方中成功入圍。

然而，此后遴選進展、《重整投資協(xié)議》簽署細節(jié)、股權(quán)分配方案等，賽邁科卻不再被告知，也未參與決策溝通。直到10月1日，上市公司杉杉股份發(fā)布《關(guān)于控股股東及其子公司簽署重整投資協(xié)議的公告》，賽邁科發(fā)現(xiàn)自身不在最終的重整投資人名單中。

“民營船王”任元林入主杉杉股份，也就此受阻。

江蘇新?lián)P子商貿(mào)是任元林控制的“揚子江系”主體。按照原重整草案，若重整成功，任元林將成為杉杉股份實際控制人。

任元林擅長資本運作。此前，“揚子江系”在A股以借重整進入上市公司、火速賣殼，或高位逐步減持套現(xiàn)等著稱。其戰(zhàn)績包括霞客環(huán)保、中泰橋梁和中達股份等。2019年8月，任元林曾“協(xié)助調(diào)查”，四個月后結(jié)束協(xié)助調(diào)查。

而接盤杉杉系，也“小資金撬動大控制”。

聯(lián)合體出資32.84億元，而杉杉股份當(dāng)前總市值274.2億元，凈資產(chǎn)高達219.38億元。事實上，按照重整投資協(xié)議，任元林的新?lián)P子商貿(mào)最低只需出資約10億元即可。

供應(yīng)商債權(quán)人張武(化名)對媒體表示，作為與杉杉股份存在業(yè)務(wù)往來，且留有股份的債權(quán)人，他十分希望上市公司的業(yè)務(wù)能在未來持續(xù)好轉(zhuǎn)。

但在他看來，新?lián)P子商貿(mào)選擇接手杉杉股份，更偏向財務(wù)投資。

“新?lián)P子商貿(mào)自己本身投的錢不算多，買的股權(quán)比例也不多，還不到10%，從這角度看，要么信心不足，要么就是把此次重整投資當(dāng)作財務(wù)性的投資，”張武表示，“反正給我們的信心是不夠的?！?/p>

杉杉股份的業(yè)績正持續(xù)好轉(zhuǎn)，股價也漲幅明顯?；蛟S是資本大佬“盯上”杉杉股份的原因。

杉杉股份是全球鋰電池負極材料與偏光片領(lǐng)域的重要企業(yè)。

2025年前三季度，公司營業(yè)收入148.09億元，同比增長11.48%；凈利潤2.84億元，增長1121.72%；其中第三季度營業(yè)收入49.51億元，同比增長10.91%；凈利潤為7628.90萬元，增長1253.04%。

經(jīng)營現(xiàn)金流量也明顯改善。前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達23.55億元，同比增長134.69%。

公司兩大業(yè)務(wù)均景氣向上：

負極材料方面，據(jù)ICC鑫欏資訊數(shù)據(jù)，2025年鋰電市場整體表現(xiàn)超預(yù)期，9月份以來，動力與儲能市場共同推動行業(yè)進入旺季。1月份至9月份，國內(nèi)鋰電負極材料產(chǎn)量為205.96萬噸，同比增長35.8%。

偏光片方面，隨著國內(nèi)面板廠持續(xù)擴產(chǎn)，國產(chǎn)偏光片在中高端面板配套中的占比正在提升。中關(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長袁帥表示，杉杉股份在偏光片領(lǐng)域擁有研發(fā)和生產(chǎn)的核心優(yōu)勢，并通過持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新和工藝升級，已經(jīng)具備為中高端面板提供配套產(chǎn)品的能力。未來一到兩年偏光片在中高端面板的應(yīng)用率有望迎來明顯提升，杉杉股份將在這一過程中受益，有望進一步擴大市場份額。

股價方面，4月至今，杉杉股份自低位最大漲幅一度達到196.30%。