昔日黑馬，風(fēng)頭正勁

新世紀(jì)頭十年，越南就開(kāi)始嶄露頭角，尤其是2010年左右，外資的目光齊刷刷投過(guò)來(lái)。為啥呢？勞動(dòng)力便宜，位置好，政策也對(duì)路。平均工資比中國(guó)低好幾倍，年輕人占勞動(dòng)力一半多，這不就是現(xiàn)成的生產(chǎn)基地嗎？跨國(guó)公司一看，這地方離中國(guó)近，又在東南亞中心，海運(yùn)四通八達(dá)，干嘛不來(lái)分杯羹？

從數(shù)據(jù)上看，越南這匹黑馬跑得歡。加入WTO后，2007年就開(kāi)始布局，2010年代中期，F(xiàn)DI年年往上竄。2013年，三星就把手機(jī)廠從中國(guó)挪過(guò)去，投了上百億，到現(xiàn)在越南產(chǎn)的手機(jī)占全球大頭。英特爾也跟上，2010年砸10億建封測(cè)廠，后來(lái)又加碼。中國(guó)企業(yè)也沒(méi)閑著，紡織電子啥的都去邊境省份落戶。

結(jié)果呢？GDP增速穩(wěn)穩(wěn)的6%到7%，2011年5.89%，2015年6.68%，2018年7.08%。就算2021年疫情鬧騰，也只掉到2.58%，2022年就反彈8.02%。這增速在東南亞拔尖，比泰國(guó)印尼都快，全球范圍內(nèi)中美都得讓讓道。

貿(mào)易協(xié)定幫了大忙。2018年CPTPP簽了，2020年EVFTA落地，關(guān)稅壁壘一降，出口就跟坐火箭似的。2020年出口總額2820億美元，增長(zhǎng)6.5%。制造業(yè)占比從20%拉到25%，手機(jī)紡織占出口七成。

地理優(yōu)勢(shì)顯靈，峴港港口吞吐破億噸，物流成本低，供應(yīng)鏈從中國(guó)轉(zhuǎn)過(guò)去一周就到。人口紅利也頂事，2010年青年勞動(dòng)力超50%，農(nóng)村人進(jìn)城打工，工廠產(chǎn)能滿負(fù)荷轉(zhuǎn)。教育跟上，職業(yè)教育中心教電子編程，醫(yī)療基礎(chǔ)設(shè)施也升級(jí)，貧困率從14%降到5%以下。人均GDP從2200美元到3500美元，這變化擱誰(shuí)身上都得豎大拇指。

2025年上半年，越南經(jīng)濟(jì)繼續(xù)給力。GDP增長(zhǎng)7.52%，創(chuàng)15年同期新高。前9個(gè)月7.85%，第三季度8.23%。出口漲14.2%，F(xiàn)DI到位154億美元，創(chuàng)5年紀(jì)錄。前8個(gè)月注冊(cè)FDI261.4億，增長(zhǎng)27.3%。旅游火了，接待1400萬(wàn)國(guó)際游客。

私人消費(fèi)占GDP65%，零售增長(zhǎng)12%。世界銀行、IMF雖預(yù)測(cè)6.5%到6.6%，但實(shí)際超預(yù)期。服務(wù)業(yè)制造業(yè)拉動(dòng)明顯，高科技、可再生能源成新寵。這勢(shì)頭多虧全球化浪潮，越南抓住了中國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的尾巴，成了“世界工廠2.0”。中國(guó)穩(wěn)扎穩(wěn)打，越南借勢(shì)而上，東南亞這盤(pán)棋越下越活。

隱憂漸現(xiàn)，危機(jī)潛伏

風(fēng)光背后，總有那么點(diǎn)讓人撓頭的隱憂。越南經(jīng)濟(jì)這幾年雖亮眼，但2022年美聯(lián)儲(chǔ)加息一輪接一輪，從0.25%提到4.5%，全球資金就亂了套。越南盾匯率跟著遭殃，從年初22，500兌1美元，年底跌到24，800。

進(jìn)口東西貴了，出口利潤(rùn)薄了。外資撤離規(guī)模不小，2022年凈流出869萬(wàn)億盾，約35億美元，占GDP1%。工廠關(guān)門，訂單縮水20%，紡織手機(jī)首當(dāng)其沖。通脹雖控在3.15%，但食品能源波動(dòng)大，CPI一年內(nèi)小漲。

基礎(chǔ)設(shè)施是老大難。道路電力跟不上，2023年北部斷電頻發(fā)，物流成本占GDP20%，比中國(guó)高5%。雨季洪水一沖，南部公路泡湯。技術(shù)瓶頸也露頭，高科技訂單多，但供應(yīng)鏈90%靠進(jìn)口，半導(dǎo)體自給率才10%。

技能培訓(xùn)慢，職業(yè)教育雖有，但編程焊接啥的還得練。2023年制造業(yè)增長(zhǎng)放緩，中小企業(yè)借貸成本升到9%，倒閉潮隱現(xiàn)。房地產(chǎn)有點(diǎn)苗頭，胡志明公寓空置率25%，房?jī)r(jià)跌15%，銀行壞賬5%。

全球貿(mào)易摩擦添亂。美國(guó)關(guān)稅對(duì)越南鋼材電子下手，2025年擬加46%，出口對(duì)美降15%。匯率貶值15%，類似日元升值那會(huì)兒的出口痛。

2024年底，30%外資廠虧本，富士康緯創(chuàng)打包走人。2025年第一季度CPI到4.2%，燃料貴，加油站排長(zhǎng)龍。中小企業(yè)街頭招租多，財(cái)政部砍非核心預(yù)算，債務(wù)占GDP40%。政策空間窄，央行四次加息到6%，刺激資金雖有，但執(zhí)行率70%。

越南這模式，出口依賴重，占GDP100%，高于日本當(dāng)年的80%。外資占支柱，撤了就雪上加霜。2025年凈賣出股票9億美元，外資占比降15%。數(shù)字轉(zhuǎn)型批了，但覆蓋60%。電力危機(jī)夏日高峰不斷，空調(diào)停了辦公室黑燈瞎火。

氣候風(fēng)險(xiǎn)大，2025年洪水損工廠，泥水毀電路板。ADB預(yù)測(cè)6.7%，但全球需求軟，美國(guó)關(guān)稅深，第四季度恐放緩。匯豐上調(diào)到7.9%，但東盟對(duì)美出口略降，越南貿(mào)易順差雖有，風(fēng)險(xiǎn)不小。

其實(shí)越南彈性不錯(cuò)，2025年上半年進(jìn)出口增長(zhǎng)16.1%，公共投資突破，財(cái)政收入高。貨幣政策寬松，存款利率低，信貸穩(wěn)。但這些治標(biāo)不治本，產(chǎn)業(yè)空心化隱現(xiàn)，工廠遷出后技術(shù)升級(jí)慢。勞動(dòng)力青年占比降到45%，招聘隊(duì)伍短。

企業(yè)退出超新增兩倍，園區(qū)閑置銹跡斑斑。話說(shuō)這跟中國(guó)比，越南還嫩，中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈全，抗風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)。越南借中國(guó)東風(fēng)起家，現(xiàn)在風(fēng)向變了，得自己扛。

借鑒日本，前車之鑒

看越南這路子，總覺(jué)得跟日本80年代那段有幾分像。1985年9月22日，廣場(chǎng)協(xié)議簽了，美日英德法五國(guó)干預(yù)外匯，美元貶，日元從240兌1美元飆到1987年120，升86%。出口企業(yè)傻眼，汽車紡織競(jìng)爭(zhēng)力丟了，訂單郵件顯示買家轉(zhuǎn)韓國(guó)。

增速?gòu)?0%掉到2%，工廠加班少，失業(yè)街頭標(biāo)語(yǔ)多。企業(yè)海外擴(kuò)，資金涌美國(guó)地產(chǎn)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)空心化，制造業(yè)占比從30%到20%。

寬松政策推泡沫，日本央行降息五次到2.5%，資金進(jìn)股市地產(chǎn)。1988年日經(jīng)38，915點(diǎn)，銀座地價(jià)頂加州全州。1989年底崩，央行加息6%，股市一日漲5000點(diǎn)，地產(chǎn)腰斬，銀行壞賬堆。1991年增長(zhǎng)3.3%，次年1.6%，失落十年拉開(kāi)，1995年0.7%，2000年徘徊1%。至今低谷未全出，教訓(xùn)深。

越南現(xiàn)在貨幣貶值，出口擠壓，資金外流放大地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。公寓空置，經(jīng)紀(jì)鑰匙串響。貿(mào)易壁壘升，海關(guān)退運(yùn)單多。若全球資金繼續(xù)跑，越南恐步停滯后塵。2025年企業(yè)退出多，路徑岔口在。話說(shuō)日本那協(xié)議是美牽頭抑日歐，越南得防類似坑。出口導(dǎo)向遇壁壘，泡沫初現(xiàn)，得轉(zhuǎn)內(nèi)需，高科技自給。

中國(guó)路子穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，抗壓好。越南可學(xué)，多元化市場(chǎng)，基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)課，教育技能跟上。2025年GDP目標(biāo)8.3%到8.5%，總理范明政提2026年10%，野心大。

但世界銀行說(shuō)出口正常化，活動(dòng)減弱?；鶞?zhǔn)情景下，第四季度緩，但若關(guān)稅深，麻煩大。越南內(nèi)生動(dòng)能強(qiáng)，消費(fèi)零售旅游復(fù)蘇，F(xiàn)DI高科技流入。但警鐘敲，歷史不重演，得變軌。

其實(shí)亞洲經(jīng)濟(jì)這池水，中國(guó)是定海神針，越南日本都得瞅著學(xué)。越南別光靠外資，得建內(nèi)循環(huán)，防空心化。人口老齡快，青年少，招聘簡(jiǎn)歷翻得快。債務(wù)40%，預(yù)算緊。IMF說(shuō)越南全球前20快增，但預(yù)測(cè)6.5%，實(shí)際超了，得防回落。

前車之鑒，后事之師，日本停滯20年，越南別重蹈。轉(zhuǎn)高端，補(bǔ)短板，彈性足，就能避坑。東南亞這黑馬，蹄聲緩了，但轉(zhuǎn)彎還來(lái)得及。中國(guó)穩(wěn)，鄰居好，合作共贏才是王道。